sabah stratejisi

"SABAH STRATEJİSİ"
29 Eylül 2017
Dış denge sabahına AB idealizminin "real-politik" sınavıyla uyanıyoruz. S&P500, vadeli işlemlerde %0,03
oranında değer kaybediyor, Dolar / TL kotasyonları ise 3,5662 seviyesinden geçiyorlar. TÜİK, TSİ
10:00'da Ağustos ayı dış ticaret verilerini resmileştirecek. Ay başında, Gümrük ve Ticaret Bakanlığı
tarafından açıklanan geçici verilere göre Türkiye 5,9 milyar ABD Doları tutarında dış ticaret açığı kaydetti.
Güçlü altın talebi, temel mal ve ticaret dengesindeki iyileşmeyi perdelemekte (Şekil 1). Küresel ticaret
hacimlerinin yükseldiği, Avrupa'da ekonominin güçlendiği bir yılda ihracatımız %12,9 oranında artış
kaydetti. Buna karşın altın hariç tutulduğunda, yükselen petrol fiyatlarına rağmen ithalat %10,6 oranında
arttı. Geçtiğimiz yılın Kasım ayında devreye giren ve açıklanan Orta Vadeli Program'a göre
güncellenecek otomotiv vergilendirmesi tüketime yönelik ithalatı frenledi. Ancak sene başından bu yana
5,9 milyar ABD Doları tutarındaki net altın ithalatı toplam açığın yükselmesiyle sonuçlandı. Daha önce
2013 - 2014 döneminde benzer bir dinamikle karşılaşmıştık (Şekil 1).
Şekil 1: Türkiye cari dengenin, bileşenlerine göre seyri.
Kaynak: TÜİK, TCMB, Bloomberg, Ziraat
TÜİK'den bir saat sonra ise bu sefer Kültür ve Turizm Bakanlığı, aynı aya ilişkin turizm verilerini
açıklayacak. Havacılık verileri Ağustos ayında turist sayısındaki artışının sürdüğüne işaret ediyorlar (Şekil
2). Devlet Hava Meydanları İşletmesi'nin (DHMİ), ayın ilk haftası açıkladığı verilere göre uluslararası uçan
yolcu sayısı yıllık %28,3 oranında arttı. Bununla birlikte turist sayısındaki toparlanma henüz gelirlere
yansımadı. Sektördeki kapasite fazlası fiyatların düşük kalmasıyla sonuçlanıyor. Turizm, geniş bir değer
zincirinde çalışmakta. Havacılık, perakende, gıda gibi sektörler turizm değer zincirinin halkaları. Bu
nedenle turizm ekonominin hem iç hem de dış talebini etkileyebiliyor. Bu sene gelirlerin turist sayısı
kadar toparlanamaması dış denge katkısını sınırlandırdı. Ancak tesislerin çalışması, gelen turistlere
sunulan hizmetler istihdamı desteklediler. Bu nedenle turizm bu sene iktisadi faaliyete ve ülke
büyümesine pozitif katkı sağladı. Önümüzdeki yıllarda turizmdeki toparlanmanın sürerek 2019 - 2020
döneminde kapasite fazlasının erimesi beklenebilir. Turist başına en yüksek geliri sağlayan Kruvaziyer
turizminin gelişimi de toparlanma da rol oynayacaktır. Bu sene kruvaziyer turizmindeki görece düşük
performans da gelir artışının önündeki engellerdendi.
Şekil 2: Turizm değer zincirinde havacılık sektörü.
Kaynak: Kültür ve Turizm Bakanlığı, DHMİ, Ziraat
Yurt dışında haftanın ikinci küresel verisi ABD tüketim harcamalarını TSİ 15:30'da izleyeceğiz. Haftanın
ilk küresel verisi Çarşamba günü açıklanan ABD dayanıklı mal (demirbaş) siparişleriydi. ABD'de artan
tüketim yatırımları beraberinde getirdiği için Çarşamba günü güçlü veriyle karşılaştık. Ancak kasırgaların
etkisiyle tüketim verisinde bugün geçici zayıflıkla karşılaşabiliriz. Kasırgaların etkisi geçtikten sonra altta
yatan güçlü trendin yeniden belirmesini bekliyoruz. Bilhassa selde zarar gören otomobillerin telafisinin,
bu sene ABD'de zayıf giden otomotiv sektörünü canlandırması bekleniyor. ABD'de izleyeceğimiz diğer
veriler ise TSİ 16:45'de Şikago PMI ve TSİ 17:00'de Michigan Üniversitesi'nin tüketici güven anketi.
Avrupa tarafında sabahtan öğleye kadar enflasyon verilerini izlemeyi sürdüreceğiz. Haftanın son iki
gününün odak verisi Avrupa enflasyonu. Dün Almanya ve İspanya'da çekirdek verilerde zayıflık, manşet
verilerde ise petrol fiyatları nedeniyle hafif artış bekliyorduk. Açıklanan veriler manşetteki beklentimizden
de zayıf çıktılar. Aynı dinamiğin bugün TSİ 9:45 Fransa, TSİ 12:00 İtalya'da da belirmesi muhtemel.
Bunlara bağlı, TSİ 12:00'de açıklanacak para birliğinin genel enflasyonu da zayıf kalabilir. TSİ 9:00'da ise
Almanya'da perakende satışların artış eğilimini sürdürmesini bekleriz.
Dün, Avrupa Birliği (AB) liderleri Estonya'nın başkenti Tallinn'de bir araya geldiler. Bloomberg Haber
Ajansı'nın geçtiği haberin başlığı AB'nin güncel konjonktürünü yansıtıyor: Fransa Cumhurbaşkanı
Emmanuel Macron'un idealizmi, Alman "real-politik" yaklaşımına takıldı. Seçimlerden istediği kadar
güçlü çıkamayan Alman Başbakanı Angela Merkel, koalisyon kurma sürecinde bir süre AB konularına
odaklanamayacak. Koalisyonun kurulması ise Aralık ayını bulabilir. Ardından gelen İtalya seçimlerini de
düşünürsek, beklediğimiz gibi Avrupa finansal göstergelerinde yeniden risk primi fiyatlanmakta. Euro, bu
sabah 1,1780 seviyesinden işlem görüyor. AB'de entegrasyonu arttırmak isteyen Merkel - Macron
ikilisinin hareket planı kısmi bir rötarla karşı karşıya.
Hafta sonunun kilit gelişmesi ise Çin'de açıklanacak PMI'lar. Önümüzdeki hafta Çin'de tatil. Bu nedenle
merkez bankası piyasadaki likiditeyi arttıran bir politikaya geçti. Ancak Çin'de yılın ikinci yarısında hız
kaybetmeye başlayan ekonomiyi canlandırma gayesi de merkez bankasının motivasyonlarından birisi
diye düşünülebilir. Hafta sonu açıklanacak PMI'ların genişleme bölgesinde kalırken hafif gerilemesi
bekleniyor.
Günlük Şirket Getiri ve Çarpanları için Tıklayınız.
ŞİRKET HABERLERİ
Aksa Enerji (AKSEN, Sınırlı Pozitif): Kurulmakta olan Mali santralininin ilk motorları 4 Ağustos 2017
tarihinde devreye alınarak Santral 10 MW kurulu güç ile ticari faaliyetine başlamıştı. Toplam 40 MW
kurulu güçteki santralin kalan 30 MW'lık bölümünün kabulü dün tamamlanarak Bakanlık Heyeti
tarafından ticari işletmeye alınmıştır. Euro cinsinden enerji satışı yapacak olan Mali santral, döviz
borçluluğunu doğal bir mekanizma ile hedge etmeyi, karlılığı artırmayı ve satış hacmini yükseltmeyi
sağlayacaktır. Santralin yılda 10mn USD FAVÖK yaratması ve ülkenin toplam tüketiminin %13'ünü
karşılaması beklenmektedir. Mali santralininin de ticari faaliyetine başlamasıyla birlikte Şirketin
Afrika'daki toplam kurulu gücü 386 MW'a, toplam kurulu gücü ise 2.377 MW'a ulaşmıştır.
Bagfaş (BAGFS, Nötr): Avrupa'ya ihraç edilmek üzere Ameropa firmasından 4.000 ton CAN gübresi
siparişi alınmıştır. Siparişin tutarı 690.000 USD olup, sevkiyatın Kasım ayında tamamlanması
planlanmaktadır. Ödemeler mal mukabilidir.
Carrefoursa (CRFSA, Nötr), Migros (MGROS, Nötr), Kipa (KIPA, Nötr): Carrefoursa tarafından
02.08.2017 tarihinde yapılmış, Elden Çıkarma Sözleşmesi'nin akdedilmesi konusundaki Özel Durum
Açıklaması'na konu olan; 12'si Migros, 8'i Kipa olmak üzere toplam 20 mağazanın demirbaş ve kira
sözleşmelerinin Carrefoursa'ya devri işlemine Rekabet Kurumu tarafından izin verilmiştir.
Ford Otosan (FROTO, Öneri "TUT", Nötr): Şirketin Yönetim Kurulu pay başına 1,11 TL brüt (0,94 Net)
kar payı ödenmesi teklifini 27 Ekim'deki Genel Kurul onayına sunmaya karar verdi.
11 Ağustos 2017 Tarihli Ford Otosan raporumuz için tıklayınız..
Sasa Polyester (SASA, Nötr): Şirket tarafından daha önce kamuya açıklanan, Poy ve Tekstürize İplik
Üretim Tesisi yatırımı kapsamında değerlendirilmek üzere Sasa Polyester Sanayi A.Ş.'nin mevcut
arsalarına bitişik konumdaki Temsa Ulaşım Araçları Sanayi ve Ticaret A.Ş.'ye ait 42.140 metrekare
arsanın satın alınması işlemi 28.09.2017 tarihi itibarıyla ve 13,8mn TL bedel ile tamamlanmıştır.
Türk Telekom (TTKOM, Öneri "EKLE", Nötr): Bankalar, 4,75 milyar dolarlık sorunlu Otaş kredisinin
çözümünde kamu ile olası bir çözüme daha sıcak bakıyor. Türk Telekom'un ana ortağı Otaş'a kredi veren
bankalar, Hazine Müsteşarlığı'nın, Türk Telekom yönetim kurulundaki 7 Oger Telecom ve Saudi Telecom
üyesinin hepsi veya bir kısmının yerine yenilerini atayıp yönetim kontrolünü almasını bekliyor. Kaynaklar,
hükümetin 2026'da dolacak olan imtiyaz süresini uzatma yetkisi olduğundan, bu adımın uzun vadede
kredi ödemelerini kolaylaştıracağını öngörüyor. Bir kaynak, Hazine'nin Türk Telekom yönetimini
değiştirmesinin, olası üçüncü taraflarla hisse satışına yönelik görüşmeleri hızlandıracağını belirtti.
(Kaynak: Hürriyet)
Ayrıca, Bloomberg'de yer alan habere göre Otaş'ın 2 kredi ödemesini daha kaçırması bekleniyor.
28 Temmuz 2017 Tarihli Türk Telekom raporumuz için tıklayınız…
SEKTÖR HABERLERİ
Enerji: Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu (EPDK) yıl sonuna kadar elektrik fiyatlarına zam
yapılmayacağını açıkladı. EPDK'dan yapılan açıklamada, "1 Ekim 2017 tarihinden itibaren geçerli
perakende elektrik satış tarifelerinde herhangi bir değişiklik olmamıştır" denildi. EPDK elektrik fiyatlarını
üçer aylık dönemler için belirliyor. (Kaynak: Reuters)
Konut: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından Temmuz 2017 dönemine ilişkin konut
fiyat endeksi verileri açıklandı. Temmuzda Konut Fiyat Endeksi (KFE), bir önceki aya göre %0,66 artarak
242,64'e ulaştı. KFE, geçen yılın aynı ayına kıyasla %11,60 arttı. Metrekare başına konut değeri olarak
hesaplanan birim fiyatlar Temmuzda 2.040,68 liraya yükseldi. Haziranda birim fiyatlar 2.027 lira
seviyesindeydi. Üç büyük kentin metrekare başına konut değeri olarak hesaplanan birim fiyatları
incelendiğinde İstanbul'da 3.765,20 TL, Ankara'da 1.657,09 TL ve İzmir'de 2.487,72 TL olduğu görüldü.
GÜNLÜK ÖZET PİYASA VERİLERİ
Saygılarımızla...
Bora Tamer Yılmaz
btyilmaz@ziraatbank.com.tr
+90 212 363 1136
Harun Dereli
hdereli@ziraatyatirim.com.tr
+90 212 339 8073
Gaye Aksongur
gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
+90 212 339 8014
Turgut Uslu
tuslu@ziraatyatirim.com.tr
+90 212 339 8071
Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri
arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım
kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ticaret Ünvanı: ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Mersis No: 0998010459400010