Güne Başlarken

Güne Başlarken
19 Ocak 2016
Günaydın,
Dün ABD’de veri takvimi bakımından yoğun bir gün yaşanmazken, San Francisco Fed Başkanı John Williams’ın hisse senedi piyasalarındaki düşüşlerin
ılımlı ekonomik büyüme beklentilerini değiştirmediğini belirttiği konuşması takip edildi. Dün gün içerisinde 1.9843 seviyesine kadar düşen ABD 10
yıllık tahvil getirileri ABD Merkez Bankası (Fed)’nın faiz artırımı öncesi dönemdeki seviyelerine gerilerken, dolar endeksi ise dar bantta hareket ederek
açılışı ile aynı seviyeden kapandı. Geçtiğimiz haftayı petrol fiyatlarındaki düşüş ve New York Fed imalat endeksi gibi makroekonomik verilerin
olumsuz bir tablo çizmesi nedeniyle düşüşle tamamlayan ve dün resmi tatil nedeniyle kapalı olan ABD borsaları ise bugün açılacak. Bugün ABD’de
önemli bir veri açıklaması bulunmazken, haftanın geri kalanında açıklanacak önemli veriler arasında TÜFE, Philadelphia Fed endeksi, haftalık işsizlik
maaşı başvuruları ve imalat PMI endeksi bulunuyor.
Son on üç yılın en düşük seviyelerinde seyreden petrol fiyatları küresel resesyon algısını artırırken, Çin kaynaklı endişeler de küresel ekonomilerde
etkili olmaya devam ediyor. Bundan bir iki hafta öncesine kadar ABD’de açıklanan veriler zayıf geldiğinde Fed’in faiz artırımını erteleyeceği
beklentileriyle piyasalara alım geliyordu ancak artık Çin ekonomisine ilişkin artan endişelerle birlikte açıklanan verilerin olumsuz bir görünüm çizmesi
küresel resesyon endişelerini artırarak piyasalarda satışa neden oluyor. Bu sabah Çin’de açıklanan büyüme rakamları 2009 yılından bu yana görülen
en düşük seviye olan %6.8 seviyesinde açıklandı. 2014 yılında %7.3 olan büyümenin 2015 yılında düşüş göstermesi piyasalarda tedirginliğe yol
açarken, bundan sonraki dönemde de Çin’in büyümesinin %6 seviyelerinin üzerinde olması zor bir ihtimal olarak görülüyor. Önümüzdeki dönemde
de Çin’den gelen veriler piyasalar için önem arz edecek. Çin’in yaklaşık 11 trilyon dolarlık ekonomisi ile ABD’ye en yakın büyüklüğe sahip ekonomi
olması Çin’in gündem belirleyici olmasını sağlıyor. Dünyanın ikinci büyük ekonomisi olan Çin’le ilgili endişelerin artması küresel resesyon endişelerini
de beraberinde getirirken, bu endişeler önümüzdeki dönemde gelişmekte olan ülkelerden sermaye çıkışlarının hızlanacağı korkularını artırıyor.
Güney Afrika ve Brezilya gibi emtia ithalatçısı olan ülkelerde bu risk daha yüksek olsa da, genel olarak tüm gelişmekte olan ülkelerde sermaye çıkışı
korkusu baskı oluşturacaktır.
Dün küresel piyasalardaki olumsuz algı ve ABD borsalarının kapalı olmasının da etkisiyle BIST 100 endeksi sınırlı bir düşüş gösterdi. USD/TL kuru ise
dar bantta hareket etmeye devam etti ve sınırlı bir yükseliş gösterdi. Dün Dünya Bankası’nın Ocak ayı ekonomi notunda, Türkiye’nin 2015 yılı için
büyüme tahminini yukarı yönlü revize ederek %3.2'den %4.2'ye yükselttiği ve 2016 ile 2017 yılları için büyüme tahminini %3.5'te sabit tuttuğu
görüldü. Daha önce Gayri Safi Yurtiçi Hasıla'nın %5.5'i olarak açıklanan 2015 yılı cari açık tahmini de %5’e düşürüldü. Bugün yurtiçinde TCMB Para
Politikası Kurulu toplantısı takip edilecek. Küresel piyasalarda oynaklığın artması nedeniyle TCMB’nin faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe
gitmesi beklenmiyor.
Döviz
Risk alma iştahında düşüşe yol açan jeopolitik riskler ve Çin’le ilgili endişeler gelişmekte olan
USD/TL
1
2
3
ülkelerden çıkışın sürmesine neden oluyor. İran’ın petrol üretimini artıracağı beklentileriyle
tarihi düşük seviyelerine gerileyen petrol fiyatlarının TL’yi desteklemesi sonucu TL’nin diğer
Destek
3.0000
2.9700
2.9500
gelişmekte olan ülke para birimlerine göre daha iyi bir performans gösterdiği görülse de TL
üzerindeki baskılar da devam ediyor. USD/TL kuru dün 3.0513 seviyesine kadar yükseldikten
Direnç
3.0500
3.0700
3.1000
sonra günü 3.0345’ten sonlandırdı. EUR/USD paritesindeki geri çekilmenin etkisiyle EUR/TL
kuru dün 3.3052’den düşüşle kapandı. Sepet kur (0.5*€+0.5*$) da düşüşle 3.1716’dan günü sonlandırdı. Bugün yurtiçi piyasalarda TCMB Ocak ayı
Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı takip edilecek. Küresel piyasalarda artan oynaklık nedeniyle TCMB’nin bu toplantıda faiz oranlarında herhangi
bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Ancak yapacağı açıklamalar yakından izlenecek. USD/TL kurunda bu sabah aşağı yönlü bir hareket var. Kur
3.02’li seviyelerde hareket ediyor. Son dönemde dar bir bantta hareket eden kurun aşağı yönlü hareketlerinde 14 günlük hareketli ortalama değerin
de işaret ettiği 3.00 seviyesi önemli. Daha önce de belirttiğimiz gibi kurda aşağı yönlü hareketler yaşansa bile artan resesyon algısı ile risk alma
iştahındaki düşüş ve Fed’in faiz artırımına başlamış olması nedeniyle kurdaki ana trendin yukarı yönlü olduğunu düşünüyoruz.
Haftanın ilk işlem gününde de dar banttaki hareketini sürdüren EUR/USD paritesi dün bir
EUR/USD
1
2
3
miktar geri çekildi ve günü 1.0886’dan sonlandırdı. Parite bu sabah da aşağı yönlü hareket
ediyor. Paritenin gün içinde 1.08-1.10 bandındaki hareketini sürdürmesi olası görünüyor. 1.08
Destek
1.0800
1.0680
1.0500
seviyesi ilk destek olarak takip edilmeli. Perşembe günü yapılacak Avrupa Merkez Bankası (ECB)
toplantısı paritenin hareketi açısından önemli. Toplantıda ECB’nin para politikasında herhangi
Direnç
1.0960
1.1040
1.1110
bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Bu durum euroyu destekleyebilir. Ancak parite 1.1040
seviyesini kırmadıkça yukarı yönlü hareketler terse dönebilir. Son dönemde jeopolitik riskler ve Çin endişeleri nedeniyle risk alma iştahında yaşanan
düşüş fonlama parası olan euroyu desteklese de, Avrupa Merkez Bankası’nın genişleyici para politikasına devam ederken ABD’de faiz artırımına
başlanmış olması Euro üzerindeki baskıların devam etmesine neden oluyor. Bu nedenle uzun vadede paritenin 1EUR=1USD seviyesine kadar
gerilemesi mümkün görünüyor. Ancak parite bu seviyeye gerilese bile bu seviyedeki hareketler kalıcı olmayacaktır.
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü| İstanbul
Faiz
Dün iki yıllık gösterge tahvil getirileri dar bantta hareket ederek günü açılışına göre 1 baz puan
Gösterge
1
2
3
düşüşle %11.11 seviyesinden tamamladı. 10 yıllık tahvil getirileri ise gelişmekte olan ülkelerde
Tahvil
jeopolitik risk algısının artmasıyla açılışına göre 8 baz puan yükselişle %11.23 seviyesinden kapandı.
Ayrıca risk algısının artması Türkiye’nin 5 yıllık CDS risk priminde de 7 baz puan artışa neden oldu
Destek
11.00
10.80
10.50
ve CDS risk primi dün 314 puan seviyelerindeydi. Bugün yurtiçinde TCMB’nin PPK toplantısı takip
edilecek. Küresel piyasalardaki oynaklığın artması nedeniyle TCMB’nin faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Dün resmi tatilde olan
ABD borsalarının bugün açılmasıyla birlikte işlem hacimlerinde yükselişler görülebilir. Geçtiğimiz haftadan bu yana ABD 10 yıllık tahvil getirilerinin de faiz
artırımı öncesi seviyeleri olan 1.99-2.00 seviyelerine düşmesiyle birlikte bir miktar alımların yaşandığı uzun vadeli tahvil getirilerinde aşağı yönlü trendin
başladığını düşünmüyoruz. İki yıllık tahvil getirilerinde ise %11.00-%11.50 bandı ilk etapta önem arz ediyor.
Hisse Senedi
Haftanın ilk işlem gününde ABD piyasalarının da tatil olmasının etkisiyle beklentimiz
BİST-100
1
2
3
doğrultusunda oldukça düşük işlem hacimleri yaşandı. Piyasalarda mevcut olan endişenin ve
oynaklığın göstergesi olan VIX endeksi geçtiğimiz hafta Cuma günü gördüğü sert artışın ardından
Destek
70,000
69,790
69,190
dün ise bir değişim göstermedi. Söz konusu piyasa sakinliğine 71,062 seviyesinden başlayan BIST
100 endeksi %0.03’lük çok sınırlı değer kaybı ile 71,039 seviyesinden günü sonlandırdı. Dün
Direnç
72,640
73,500
75,000
gelişmekte olan ülke borsalarında genel olarak satış yaşandığı görülürken, Türkiye ve Güney Afrika
borsaları ise çok sınırlı düşüşle yataya yakın kapanış yaptı. Bugün ise dolar karşısında alıcılı
seyreden gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel endeks de güne alıcılı başlamış oldu. Endekste dün yaşanan sıkışıklığın ardından bugün yeniden işlem
hacimlerinin yükselmesini beklediğimiz piyasalarda TCMB tarafından gerçekleştirilecek olan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı takip edilecek. TCMB bir
önceki toplantıda piyasa oynaklıklarındaki düşüşün kalıcı olması halinde sadeleştirme adımlarına başlayabileceğini açıklamıştı. Ancak yılbaşından bu yana
oynaklıkların yeniden artmış olması nedeniyle TCMB’nin bu toplantıda faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. BIST 100 endeksinin
aşağı yönlü hareketlerinin devamında TL cinsi endekste 69,190, dolar cinsi endekste ise 2.30 cent desteği önemini koruyorken, yukarı yönlü hareketlerinde
ise 72,640 direnci takip edilmeli. Endeksin gelişmekte olan ülke piyasalarına olan iyimserlikten destek bulsa da aylık kapanışını 60 aylık ortalaması olan
71,880 seviyesinin üzerinde yapmadığı sürece yukarı yönlü hareketlerin geçici olabileceğini düşünüyoruz.
Emtia
ABD piyasalarının Martin Luther King günü sebebiyle dün işleme kapalı olması altın fiyatlarının da
Altın
1
2
3
oldukça dar bantta hareket etmesine sebep oldu. Buna göre 1,089 dolar/ons seviyesinden güne
başlayan altın fiyatları gün içerisinde 1,093 dolar/ons’a kadar yükselse de doji hareketi yaparak
1,065
1,052
1,043
Destek
açılış seviyesinden günü sonlandırdı. Genel olarak bakıldığında altın fiyatları yılın başından bu yana
küresel hisse senetlerinde yaşanan satış baskısının yanı sıra Çin endişeleri sebebiyle güvenli liman
Direnç
alımlarından destek bulmakta. Nitekim dün açıklanan 4.çeyrek büyüme verisinin de beklentilerin
1,100
1,125
1,143
altında kalması Çin’deki karar alma mekanizmalarının piyasalar için yaptığı desteğin hala yetersiz
kaldığına işaret etti. Çin’le ilgili endişelerin başında şimdiye kadar izlediği ihracata dayalı büyüme modelinden iç tüketime dayalı büyüme modeline geçiş
süreci gelmekte olup, gerileyen petrol fiyatları parametresinin de denkleme dahil olması küresel büyümeye ilişkin endişelerin artmasına sebep oluyor. Söz
konusu bu ortam Fed’in bu yıl içerisinde kademeli faiz artırımına ilişkin beklentilerin fiyatlamasını geçici olarak bertaraf ettiğinden altın fiyatları daha çok
yatırımcıların risk alma iştahındaki değişime göre yönünü buluyor. Ancak Fed’in faiz artırımına ilişkin beklentilerin yeniden ön plana çıktığı bir ortamda altın
fiyatları üzerindeki aşağı yönlü baskıların yeniden hissedilir hale gelebileceği unutulmamalı. Bugün ise piyasalarda altın fiyatları üzerinde direkt etkide
bulunabilecek önemli bir veri akışı bulunmazken, altın fiyatlarının hareketlerinde 1,065-1,110 dolar/ons bandı önemini koruyor olacak.
Petrolde küresel arz fazlası sorunu devam ederken, İran’a uygulanan uluslararası ambargonun da
Petrol
1
2
3
kaldırılmasıyla ABD ham petrol fiyatları dün 28.4 dolar/varil seviyesine kadar geriledi. OPEC’in en
büyük beşinci üyesi olan İran’ın hem petrol üretimini hem de ihracatını artıracağı yönündeki
açıklamalarda küresel piyasalarda arz yönlü endişelerin artmasına neden oldu. Petrolde devam
32
33.75
35
Destek
eden küresel arz fazlası sorununun yanı sıra Çin ekonomisine ilişkin endişeler küresel ekonomik
yavaşlamaya işaret ederken petrol fiyatlarının üzerindeki baskıyı da artırıyor. Dün OPEC tarafından
Direnç
25
23.7
22
referans petrol fiyatı olarak belirlenen petrol sepeti fiyatları ise 24.74 dolar/varil seviyesine kadar
geriledi. Yaşanan bu gerileme fiyatlardaki aşağı yönlü hareketlerin hızlanabileceğine işaret
ederken, petrol fiyatlarının aşağı yönlü hareketlerinin devam etmesi ve 25 dolar/varil seviyesini kırması halinde fiyatların orta vadede 23.7 dolar/varil
seviyesine kadar gerilemesi mümkün görünüyor.
Açıklanacak Veriler
Ülke
Açıklanacak Veriler
Türkiye
Euro Bölgesi
Almanya
TCMB Toplantısı ve Faiz Kararı (Ocak)
Cari İşlemler Dengesi (Kasım)
TÜFE (Aralık, y-y)
Zew Endeksi (Ocak)
Cari İşlemler Dengesi (Kasım)
TÜFE (Aralık, y-y)
İtalya
İngiltere
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü| İstanbul
Önceki
Beklenti
-25.9 Milyar Euro
%0.2
55.0
6,131 Milyon Euro
%0.1
--%0.2
54.0
-%0.1
FİNANSAL GÖSTERGELER
VERİ
Kapanış
G.D.
H.D.
Y.B.D.
YURT İÇİ
DÖVİZ
USD/TRY
EUR/TRY
Sepet (0.5$+0.5€)
USD/TRY 3M Imp. Vol.
USD/TRY Future
-0.36
-0.70
-0.54
0.04
-0.21
-0.05
0.24
0.10
-2.75
0.10
2.42
3.01
2.73
3.67
1.76
-0.01
0.04
-0.10
0.00
0.08
0.13
2.37
2.40
11.97
-0.03
0.13
-0.24
0.03
-0.01
0.28
0.76
0.23
0.74
1.26
2.19
1.15
0.00
-0.22
0.29
-0.11
0.41
0.08
0.23
0.30
-0.37
-2.06
0.38
-0.05
0.09
0.56
-1.77
-3.21
0.32
-1.21
0.00
0.00
0.00
0.00
-0.08
-0.14
-0.01
0.00
-0.19
-0.21
-0.05
-0.03
2.15
0.88
0.11
-0.80
0.00
3.46
0.13
-0.41
0.49
1.91
2.76
2.68
2.96
10.39
4.48
3.14
0.66
11.37
6.13
3.35
-0.41
-5.47
3.76
13.57
8.40
4.10
17.54
6.57
1.12
0.74
17.90
10.33
9.51
13.20
2.70
0.78
25.36
9.98
6.02
0.00
0.00
0.00
-0.25
-0.49
-1.12
0.44
-1.64
-1.38
0.00
-2.50
-2.25
-3.22
-3.09
-2.86
-4.19
-3.41
-5.04
-4.33
11.19
-6.77
-6.57
-8.46
-7.41
-7.36
-8.10
-11.60
-9.98
-8.05
30.53
0.07
0.00
-1.35
11.03
-0.41
-6.34
-10.45
0.70
1.40
-19.97
-23.29
0.50
FAİZ
Gösterge Tahvil Getirisi*
Gösterge Eurobond Getirisi(2030)*
5Y CDS
BİST-100
BİST-30
BİST-Bankacılık
BİST-30 Future
Dolar Endeksi
EUR/USD
USD/JPY
GBP/USD
USD/CHF
EUR/JPY
2Y ABD Hazine Tahvil Getirisi
10Y ABD Hazine Tahvil Getirisi
2Y Almanya Hazine Tahvil Getirisi
10Y Almanya Hazine Tahvil Getirisi
YURT DIŞI
3.0361
3.3078
3.1720
14.1400
3.0687
iTraxx Crossover
ABD 5Y CDS
Almanya 5Y CDS
Fransa 5Y CDS
İngiltere 5Y CDS
İtalya 5Y CDS
İspanya 5Y CDS
Portekiz 5Y CDS
İrlanda 5Y CDS
Brezilya 5Y CDS
Rusya 5Y CDS
Güney Afrika 5Y CDS
Macaristan 5Y CDS
Dow Jones
S&P500
Nasdaq
DAX
CAC40
Nikkei
Shanghai
Bovespa
MSCI GOÜ
VIX
Altın ($/ons)
ABD Ham Petrolü ($/varil)
Brent Petrol ($/varil)
Emtia Endeksi
11.11
5.52
314.30
HİSSE SENEDİ
71039.68
87067.28
120249.50
88.05
DÖVİZ
98.96
1.09
117.32
1.42
1.01
127.81
FAİZ*
0.85
2.03
-0.40
0.54
KREDİ
387.18
18.96
12.89
25.87
23.00
107.97
99.21
192.98
40.67
505.91
395.54
379.02
173.69
HİSSE SENEDİ
15988.08
1880.33
4488.42
9521.85
4189.57
16955.57
2913.84
37937.27
402.04
27.02
EMTİA
1089.68
29.42
28.55
376.57
*: Puan Değişim
LİBOR
TL
USD
EUR
ON
1 Hafta
1 Ay
2 Ay
3 Ay
6 Ay
1 Yıl
11.0150
11.0892
11.6615
11.6132
11.6294
11.6292
11.6292
0.3661
0.3875
0.4255
0.5133
0.6196
0.8491
1.1451
-0.2843
-0.2721
-0.2236
-0.1793
-0.1471
-0.0650
0.0464
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
Cem Eroğlu
Müdür
cem.eroglu@vakifbank.com.tr
0212-398 18 98
Uzman
naimedogan.eris@vakifbank.com.tr
0212-398 18 93
Fatma Özlem Kanbur
Uzman
Bilge Pekçağlayan
Uzman
Naime Doğan Eriş
Elif Engin
Uzman
Ezgi Şiir Kıbrıs
Uzman Yardımcısı
Sinem Ulusoy
Uzman Yardımcısı
fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr
bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr
elif.engin@vakifbank.com.tr
sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr
ezgisiir.kibris@vakifbank.com.tr
0212-398 18 91
0212-398 19 02
0212-398 18 92
0212-398 19 05
0212-398 19 03
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır.
Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin
kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi
vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer
alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar