Deva Holding

SGMK / Şirket Tahvilleri
Deva Holding
17.05.2016
İşler iyiye gitmeye devam ediyor. Deva 1Ç16’da yıllık bazda %32 artışla 190,8
milyon TL ciro açıkladı. Bu artışın temel nedenleri olarak artan satış hacmi, yeni
ürünlerinin piyasaya sürülmesiyle ürün gamındaki değişim ve fiyat artışları öne
çıkıyor. Holding, yıl içinde özellikle vitamin, inhaler ve oftalmoloji ürünlerinde satış
hacmini artırarak IMS verilerine göre satılan kutu hacmi bazında 3. konumdan 2.’liğe
yükseldi. Deva’nın 4Ç15’te 5 adet, 1Ç16’da da 9 adet yeni ürünü piyasaya sunması
da gelir artışına olumlu katkıda bulundu. Ayrıca, yıl boyunca referans fiyatlandırma
sisteminde yapılan düzenlemeler ve yılın son çeyreğinde Euro / TL döviz kurunun
yukarı yönlü revize edilmesi sayesinde Holding % 8,5 civarında bir fiyat artışı yaptı.
İhracat 10 milyon TL ile 1Ç16’da Holding gelirlerinin yaklaşık %5’ine denk
gelmektedir. Deva’nın başlıca ihracat pazarı Irak olmakla beraber, Rusya,
Balkanlar ve Afrika’ya da sınırlı miktarda ihracat yapılmaktadır. Gerekli izinlerin
alınması sayesinde bu yıl Almanya’ya ihracata başlanacaktır. Avrupa ülkeleri ve
ABD’den de izinlerin çıkması sonrasında, Holding’in hedefi 10 yıl içerisinde kademeli
olarak toplam gelirler içerisinde ihracatın payını %50’ye çıkarmaktır. Bu sayede Deva,
Türk pazarına olan bağımlılığını azaltmayı hedeflemektedir.
1Ç16’da düşen brüt kar marjı endişe verici değil. Türk lirasının değer
kaybetmesi nedeniyle 1Ç16’ya göre artış gösteren hammadde fiyatları ve yeni
ürünlerin piyasaya sürülmesi nedeniyle bir defaya mahsus artış gösteren genel üretim
giderleri, brüt kar marjının 1Ç15’te %43 seviyelerinden, 1Ç16’da %41 seviyesine
gerilemesinin temel sebepleridir. Ancak Holding maliyet azaltmaya yönelik önlemler
almaya ve ham madde tedarikinde iyileştirmeler yapmaya devam etmektedir.
Çeyreksel bazda brüt kar marjı 4Ç15’te %40’tan, 1Ç16’da %41 seviyesine
yükselmiştir.
FAVÖK 1Ç16 finansallarında yıllık bazda %31 büyüyerek 39,8 milyon TL’ye
yükseldi. FAVÖK marjı ise artan faaliyet giderlerine rağmen 1Ç15’deki seviyeyle
aynı %21 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri 1Ç16’da yıllık bazda %18,4 artarak
45,1 milyon TL oldu. Faaliyet giderlerindeki artışın sebebi asgari ücret artışı ve bazı Ar
-Ge projelerinden tek seferlik zararlar yazılmasıdır.
Yükselen faiz giderlerine rağmen Deva, yıllık bazda beklentilerin üzerinde %21
artışla 19,9 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Deva’nın finansman giderleri hafif
bir artış göstererek 1Ç15’te 11,4 milyon TL’den 1Ç16’da 13,1milyon TL’ye
yükselmiştir. Buna rağmen şirket operasyonel performansındaki artışı net kar
seviyesine taşımayı başarmıştır.
Serbest Nakit Akışı 1Ç16’da -18,6 milyon TL olarak gerçekleşirken bu rakam
1Ç15’de -13,2mn TL idi. Yüksek FAVÖK rakamına rağmen artan işletme
sermayesi ihtiyacı ve Ar-Ge harcamaları Serbest Nakit Akışının bozulmasına neden
olmuştur. Ancak büyük yatırımların çoğunun tamamlanması sebebiyle, Deva’nın
önümüzdeki dönemde başlıca yatırım harcamaları Ar-Ge ve bakım-onarım giderleri
olacaktır.
Kısa vadeli borcun yeniden yapılandırma sürecinin tamamlamasıyla, Deva’nın
borçlanma vadeleri uzayacaktır. 31 Mart 2016 itibari ile şirketin toplam borcu
olan 439,1milyon TL’nin, 328,5mn TL’si kısa, 110,6 milyon TL’si uzun vadededir.
Deva 1Ç16’de aldığı uzun vadeli banka kredileri aracılığı ile borçlarının vadesini
uzatmıştır. 2Ç16’da yapılacak tahvil ihracı ile Deva borçlarını büyük kısmını uzun
vadeye yaymayı hedeflemektedir.
1
31/03/16 itibariyle özet finansal veriler
2
Risk faktörleri
Şirket tahvilleri doğası gereği faiz, kredi ve likidite riski içerir.
Faizlerin yükseldiği bir ortamda sabit faizli tahvillerin fiyatı yeni piyasa koşullarıyla fiyatlandığı için, geçici olarak aşağı yönlü dalgalanabilir.
Şirket tahvili yatırımcıları, genel ekonominin, şirketin faaliyet gösterdiği sektörün ya da şirketten kaynaklanan nedenlerle işlerinin yolunda
gitmemesi durumunda, şirketin nakit akışıyla mevcut borçlarını geri ödeyememesi riskine maruz kalmaktadır.
Şirket tahvilleri, yeni gelişen bir yatırım aracı oldukları için, ihraç sonrasında tahvil piyasasında sınırlı miktarda işlem geçmektedir. Bu
nedenle özel sektör tahvili alanlar likidite riskiyle karşı karşıyadır.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve
tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat
kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi
ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler,
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile
ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
3