PPK Toplantısı - Eylül 2017 TCMB faizleri

14 Eylül 2017
PPK Toplantısı - Eylül 2017
TCMB faizleri değiştirmedi; sıkı duruşa devam mesajını korudu
TCMB beklentimize paralel olarak faizleri sabit tuttu.
 Gecelik borç alma faizini %7.25’te sabit tuttu. (Piyasa beklentisine paralel)
 Haftalık repo (politika) faizini %8.00’de sabit tuttu. (Piyasa beklentisine paralel)
 Gecelik borç verme faizini %9.25’te sabit tuttu. (Piyasa beklentisine paralel)
 Geç likidite penceresi faizini %12.25’te sabit tuttu. (Piyasa beklentisine paralel)
Merkez Bankası (MB)’nın yayınladığı PPK karar metninde belirgin bir değişim yok. Büyümeye ilişkin daha güçlü
ifadeler kullanılırken; enflasyonda çekirdek enflasyondaki gelişmeler de risk unsuru olarak eklenmiş. Para politikasına
ilişkin bir değişiklik yok. Bir sonraki PPK toplantısı 26 Ekim tarihinde yapılacak.

2.çeyrek büyüme verisi ve 3. çeyrekte yüksek büyümeye ilişkin göstergeler sonrasında MB büyümeye
ilişkin daha olumlu ifadeler kullandı. Aktivitede toparlanmanın güç kazandığı belirtiliyor. AB talebi kaynaklı
ihracatın olumlu etkisinin sürdüğü ifadesi metinde yer almaya devam etti.

Enflasyonla ilgili ifadeye Temmuz ve Ağustos aylarında çekirdek enflasyon görünümündeki kötüleşme
sonrası bu risk de eklenmiş. “Enflasyonun bulunduğu yüksek seviyeler ve çekirdek enflasyon göstergelerine
ilişkin gelişmeler fiyatlama davranışlarına dair risk oluşturmaktadır.”

Para politikası duruşuna ilişkin bir değişiklik yok. Enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar
para politikasındaki sıkı duruş sürdürülecektir ifadesi korunuyor.
Mevcut enflasyon görünümü altında MB’nin para politikasında sıkı duruşu sürdürmesi gerektiğini düşünüyoruz.

Enflasyon görünümü Temmuz ve Ağustos aylarında belirgin kötüleşti. Üretici fiyat enflasyonu maliyet baskısının
artmaya devam ettiğine işaret etti.

Talep tarafında enflasyonu düşürücü yönde bir katkı yok.

Uzun vadeli enflasyon beklentileri MB’nin 2018 enflasyon tahmini olan %6.4’ün belirgin üzerinde.
Enflasyonun bulunduğu yüksek seviyelerin fiyatlama davranışlarına dair yarattığı riskler nedeniyle MB, ağırlıklı ortalama
fonlama maliyetini Geç Likidite Penceresi faiz oranına yakın (%12) tutuyor. MB’nin önümüzdeki dönemde para
politikası kararlarında küresel piyasalardaki risk algısı ve enflasyon eğilimi önemli olacak. Manşet enflasyonda
Aralık 2017 ve 2018 yılı ilk aylarında baz etkisiyle aşağı yönlü eğilim bekleniyor. Gıda enflasyonunun yanı sıra
hükümetin vergi politikası bu eğilimin boyutunu etkileyecek. Enflasyonda düşüş eğilimi netleşmeden enflasyon
beklentilerinde bir iyileşme ve MB’nin para politikası duruşunda bir değişim beklemiyoruz.
TCMB Faiz Oranları ve Ortalama Fonlama Maliyeti
13
12.25
12.00
12
11
TCMB TL Fonlama Kanalları ve Hacmi
100%
140
90%
130
80%
120
70%
10
9.25
9
110
60%
100
50%
40%
7.25
30%
Geç Likidite
Gecelik TCMB Repo
Toplam TCMB Fonlama (mlr TL) - sağ eksen
08.09.17
25.08.17
11.08.17
28.07.17
14.07.17
30.06.17
16.06.17
02.06.17
19.05.17
05.05.17
21.04.17
50
07.04.17
60
0%
24.03.17
10%
10.03.17
70
24.02.17
20%
10.02.17
09.17.
08.17.
07.17.
1 Haftalık Repo (Politika) Faizi
Gecelik Borç Verme Faizi
80
27.01.17
Ortalama TL Fonlama Maliyeti
Gecelik Borç Alma Faizi
Geç Likidite Penceresi Faizi
06.17.
05.17.
04.17.
03.17.
02.17.
01.17.
6
90
13.01.17
7
8.00
30.12.16
8.31
8
Gecelik BIST Repo
Haftalık Repo
Kaynak: TCMB, Garanti Yatırım
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
1
ARAŞTIRMA
Nihan Ziya Erdem
Melis Öztürk
Baş Ekonomist
Direkt Tel :+90 212 384 11 31
Tel :+90 212 384 10 10
Faks :+90 212 352 42 40
NihanZ@garanti.com.tr
Araştırma Uzmanı
Direkt Tel :+90 212 384 11 21
Tel :+90 212 384 10 10
Faks :+90 212 352 42 40
Mozturk@garanti.com.tr
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak
kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler
mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar
sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler
ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde
sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği
kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez,
alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun
gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal
düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: arastirma@garanti.com.tr