PİYASALARA GENEL BAKIŞ : Temmuz ayında yurt içinde ikinci

PİYASALARA GENEL BAKIŞ :
Temmuz ayında yurt içinde ikinci çeyrek mali tabloları, dış ticaret dengesi, TCMB
değerlendirme raporu, hazine borçlanma kompozisyonu ve başbakanlık kabine
değişikliği takip edildi. Yurt dışında ise FED temmuz ayı tutanakları izlendi.
İkinci çeyrek finansalları açıklanmaya başladı. Bankacılık sektörü genel olarak
beklentilerin üzerinde açıklarken, sanayi tarafında hammadde üreticileri olumlu tarafta
yer alırken, hammadde kullanıcıları olarak beyaz eşya ve otomotiv tarafı beklentilere
göre kısmi baskılı kalmıştır. Euro TL karşısında değer kazanmaktadır. İhracat pazarı
güçlü olan firmalar için beklentileri olumlu yönde ayrıştırmaktadır. Dış ticaret dengesi
Haziran ayında 2016 yılının aynı ayına göre ihracat 2,3% artarken, ithalat 1,5% azaldı
ve dış ticaret açığı 9,1% düşerek 6,01 Milyar Dolar gerçekleşti. Yıl başından bu yana
dış ticaret açığı 30,8 Milyar Dolar olmuştur. Enerji açığı kısmi artarken, Altın ithalat
artışı dikkat çekmektedir. Enerji ve Altın dışı ticaret açığı 19 Milyar Dolar seviyesinden
11,9 Milyar Dolara düşmüştür.
2017 yılı TCMB 3. Değerlendirme toplantısında yılın ikinci çeyreğinde risk iştahı ve
sermaye akımının güçlü olduğu vurgulanmıştır. Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti
11.95% civarında iken, enflasyon beklentisi 8,5%’ten 8,7%’ye yükseltildi. Kamu
maliyesinde ise 2017 yılının ilk yarısında merkezi yönetim bütçe dengesi 25,2 Milyar
TL açık vermiştir. Ekonominin desteklenmesi amacıyla bütçe harcamalarındaki yüksek
artış ve vergi gelirlerindeki ılımlı artış sebebiyle bozulma kaydedildiği belirtilmiştir. 2017
yıl sonunda bütçe açığının GSYİH’ye oranının 1 puan civarında artarak 2%
seviyesinde gerçekleşeceği beklenmektedir. Hazine ise iç borçlanma stratejisinde
sırasıyla Ağustos, Eylül ve Ekim ayında 6 Milyar TL, 7,5 Milyar TL, 13,6 Milyar TL’lik iç
borç servisine karşın 8,7 Milyar TL, 10,9 Milyar TL, 19,7 Milyar TL borçlanma yapılması
planlanmaktadır. Buda yaklaşık olarak 145% oranında borçlanma planı olduğunu
göstermektedir. Özetle büyüme ve ekonomik aktivitenin arttırılması amacıyla
uygulanan kamu politikaların devamı beklenmektedir. Son olarak Maliye bakanı Naci
Ağbal tarafından kurumlar vergisi indirimi gündeme gelmiştir. Kabine revizyonunda ise
ekonominin başına piyasaların yakından tanıdığı Mehmet Şimşek getirildi.
ABD piyasalarında veri seti karışık gelmeye devam ederken FED Eylül toplantısında
bilanço küçültmesi konusunda karar verme ihtimali yüksek olmaktadır. Ancak faiz artışı
tarafında aynı iştah görülmemektedir. Enflasyon konusundaki gerilemeye dikkat
çekmeleri bunun işareti olarak görülmüştür.
Temmuz ayında Borsa İstanbul 100 endeksi 7,06% oranındaki değer kazancıyla 10
yıllık ortalamasının üzerinde (5,4%) işlem görerek 107,531 seviyesinden kapandı.
Dolar/TL kuru ise ay sonunda 3,52 seviyesinde seyrini sürdürüyor. Gösterge tahvil faizi
Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
VAKIF PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş.
Araştırma
e-mail: arastirma@vakifportfoy.com.tr
de 11,12% seviyesinden 11,55% seviyesine yükseldi. Bu ay riskli enstrümanlarda
baskı yaşanacağı düşünülürken genel risk iştahının bozulmayacağı beklenmektedir.
Yılın ilk 7 Ayının geride kalmasıyla beraber genel anlamda global piyasalardaki risk
iştahının devam ettiği görülüyor. MSCI tüm ülkeler hisse senedi piyasaları endeksinin
ardı ardına 9 aydır değer kazandığı göze çarpıyor. Önümüzdeki dönemde gelişmiş
ülkeler merkez bankalarının önceden değindikleri faiz artırımları ve bilanço
küçültmeleri konularındaki şahin tonlu açıklamaların pratikteki yansımaları piyasaların
ve sermaye hareketlerinin yönü konusunda belirleyici olacak. Bu konuların
uygulanabilirliği, ilgili ülkelerdeki enflasyon seyrinin yeterli seviyelere ulaşmasıyla da
bire bir ilintilidir. Öte yandan, risk iştahının belirleyici enstrümanlarının başında gelen
petrol fiyatlarında, ABD ham petrol stoklarının azalmasıyla beraber, önceki
dönemlerden farklı olarak yükseliş yönlü hareketlilik oluştu. Arz endişeleriyle uzun bir
süredir baskı altında kalan petrol fiyatlarındaki bu endişelerin nispeten hafiflediği
söylenebilir. ABD tarafındaki bir diğer önemli konu ise Trump’a olan güven kaybından
kaynaklanan siyasi belirsizliklerle ilgili. Bu belirsizliklerden dolayı USD’nin baskı
görmesi, altın fiyatlarının yükseliş yönlü hareketlilik göstermesine neden oldu.
Yurt içi gelişmelere bakıldığında, önceden Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın
açıklamış olduğu 180 günlük eylem planıyla ilgili gelişmeler takip edilecek. Öte yandan
Almanya ile ilişkilerin seyri de yurt içi piyasa hareketleri açısından belirleyicilik arz eden
önemli unsurlardan olacaktır.
Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
VAKIF PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş.
Araştırma
e-mail: arastirma@vakifportfoy.com.tr
BİST 100 ENDEKSİ :
Temmuz Ayı içerisinde özellikle gelişmekte olan ülke piyasalarındaki risk iştahının
yüksek seyretmesi, ABD’deki siyasi belirsizliklerden kaynaklı olarak USD’nin zayıf
seyri ve uygulanması planlanan reformların gecikmeye uğraması veya senatoda veto
yemesi gibi konulardan dolayı gelişmekte olan ülke piyasalarına olan sermaye
hareketleri devam etti. TL bazlı olarak rekorlarını tazelemeye devam eden BİST 100
endeksinde özellikle son birkaç gündür yorulma emareleri dikkat çekici görünüyor.
Piyasanın 105.000 desteğinde tutunması konusu kritik öneme sahip. Bu seviyenin
altına gelinmesi halinde, piyasa şartlarının da seyrine göre düşüş yönlü bir geri dönüş
hareketinin başlaması olasılığı var. Bu nedenle 105.000 kritik seviyesinin altına
gelinmesi durumunda pozisyon azaltmak, bunun dışındaki durumlar için hali hazırdaki
pozisyonları korumaya devam etmek, uygun bir strateji olabilir düşüncesindeyiz. Tabii
bu noktada özellikle şirket bilançolarının geliyor olması ve bilanço kar rakamlarının
seyrine göre hisse bazlı ayrışmalardan dolayı endeksin tutunma çabalarının
oluşabileceğini de göz ardı etmemek gerekiyor.
KATILIM ENDEKSİ :
Temmuz Ayında BİST 100’de olduğu gibi KATLM 30 endeksinde de TL bazlı rekor
seviyeler test edildi. Son birkaç gündür burada da yatay sıkışma ve yorulma emareleri
oluştuğu göze çarpıyor. Genel yükseliş trendinde ve teknik göstergelerde bir bozulma
şu an için oluşmamış gibi gözükse de aylık ağırlıklı ortalama seviyesi olan 102.500
seviyelerinin aşağı doğru kırılmaması önemli görülüyor. Bu seviye kırılmadan yeni
pozisyon açmadan, hali hazırdaki seviyelerin korunmasının ve bu desteğin kırılması
halinde kademeli olarak pozisyon azaltılmasının uygun bir strateji olabileceğini
düşünüyoruz.
ALTIN :
Temmuz Ayında özellikle ABD’deki siyasi belirsizliklerden dolayı USD’deki değer kaybı
ve ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde düşüş yönlü hareketlilik, altın fiyatlarında bir önceki
aya göre yeniden yükseliş yönlü bir seyre girilmesine neden oldu. Çift dip seviyesi olan
1215 USD desteğne doğru yaşanan düşüş hareketinin ardından, bahsedilen konuların
da etkisiyle kısa vadeli yükseliş kanalı oluştu ve 1250 USD direncinin de üzerinde fiyat
hareketliliği oluşturan ons altın, 1270 USD seviyelerine kadar atak yaptı. Bu noktada
önemli bir gelişmenin altını çizmekte yarar olduğunu düşünüyoruz. Dünya’nın en büyük
altın destekli ETF’i olan SPDR gold share fonundan 2 gün önce 2,4 milyar USD
tutarında çıkış oluştu. Bu çıkışın altının son dönemdeki sert hareketinin ardından artık
yüksek seviyelere ulaştığı, sermaye hareketlerinin gelişmiş ülke hisse senetleri
piyasalarındaki bilançosu kuvvetli gelen blue chip hisse senetlerine doğru döndüğü
şeklinde bir sonuç ortaya çıkardı. Her ne kadar ABD’deki gelişmeler ve USD’deki zayıf
seyrin etkisiyle kısa vadeli yükseliş kanalı oluştuysa da ons altında özellikle 1290 –
Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
VAKIF PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş.
Araştırma
e-mail: arastirma@vakifportfoy.com.tr
1300 USD bandına doğru yaşanacak olası hareketlerde satış baskısının gündeme
gelmesi olası. Gram altında ise Altın’ın dünya piyasalarındaki yükseliş seyrine karşın
USD’nin zayıf seyri, yükseliş hareketinin ivmesini yavaşlatan bir etki yaratıyor. Gram
altında 144,5 – 145 TL bandında güçlü bir direnç var. Bu direncin aşılması halinde
yükseliş hareketinden bahsedilebilir. Bu noktada altın pozisyonlarının taşınması, fakat
özellikle ons altındaki 1290 USD seviyelerine doğru olası yükselişler dikkate alınıp
pozisyonlarda kademeli azaltma yapılması uygun bir strateji olabilir. Bu arada olası
geri çekilmelerde de 1250 USD seviyesi kritik öneme sahip.
TAHVİL – BONO :
Tahvil bono tarafında geçen ay 2 yıllık faizler %11,28 ve 10 yıllık faizler %10,77
seviyelerindeydi. Şu anda ise sırasıyla 11,55 ve 10,60 seviyelerinde bulunuyor. Geçen
aya göre uzun tahvilde çok hafif bir geri çekilme, kısa tahvilde ise çok hafif bir yükseliş
çekilme göze çarpmakta ki, tahvil – bono piyasalarının yatay bant hareketi içerisinde
bulunduğunu söylemek mümkün. Piyasa şartlarında aslında özellikle son dönemde
USD’nin düşüş yönlü hareketine bağlı olarak TL varlıklarda bir iyimserlik göze
çarpmıştı. Ancak gerek mevduat faizleri ile gösterge faizinin arasındaki makasın açık
olması, bunun yanında fonlama maliyetlerinin hala 12 seviyelerine yakın sürüyor
olması ve gerekse TCMB enflasyon raporunda enflasyon tahminlerinin yukarı
güncellenmesi ve sıkı duruşun da devam edeceği açıklamaları, önümüzdeki dönemde
piyasalarda satış yönlü hareketlerin ve dolayısıyla tahvil faizlerinin yükseliş yönlü
hareketinin oluşabileceğine dair izlenimler veriyor. Bu konuya ek olarak aslında geçen
aylarda da söz konusu olmasına rağmen faizlerde bir etki yaratmayan iç borç çevirme
oranının yüksek seyretmesi konusu faizler üzerinde yukarı yönlü hareket ihtimalini hala
gündeme getirebilecek bir faktör olarak gözüküyor. Bu noktada, Gelişmiş olan ülkelerin
merkez bankalarından gelen ve para politikalarındaki normalizasyon kararlarının
paralelinde faiz artırımları ve bilanço küçültmelerine dair gelişmeler de oluşursa,
gelişmekte olan ülke piyasalarından para çıkışları yaşanabilir. Bu nedenle temkinli
duruşla strateji belirlemenin yerinde olacağı düşüncesindeyiz.
Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
VAKIF PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş.
Araştırma
e-mail: arastirma@vakifportfoy.com.tr
STRATEJİ :
Yatırımcıların risk profillerine uygun ve yatırım yapmayı düşündükleri enstrümanlara
bağlı olarak çeşitli emeklilik fonları öneri paketleri sunduk.
Faizsiz Enstrümanlar İçin İlgilenen Yatırımcılara Yönelik Olarak Öneri Paketimiz:
% 50 Büyüme Amaçlı Katılım Esnek - % 30 Altın EYF - % 20 Gelir Amaçlı Alternatif
Kamu Borçlanma Araçları Standart EYF (VEB – VGA – VGB)
Yüksek Risk Algısı Olan Yatırımcılara Yönelik Olarak Öneri Paketimiz:
% 40 Esnek EYF - % 30 Büyüme Amaçlı Hisse Senedi EYF - %20 Gelir Amaçlı Kamu
Dış Borçlanma Araçları Standart EYF - %10 Temkinli Değişken EYF (VEE – VEH –
VET - VEU)
Orta ve Düşük Risk Algısı Olan Yatırımcılara Yönelik Olarak Öneri Paketimiz:
% 50 Esnek EYF - % 30 Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Fonları - %20 Temkinli
Değişken EYF (VEE – VEK – VEU)
Şeklinde fon yapılandırma önerisi verebiliriz.
Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
VAKIF PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş.
Araştırma
e-mail: arastirma@vakifportfoy.com.tr