Günlük Bülten 10 Nisan 2017

Günlük Bülten
10 Nisan 2017
DEĞERLENDİRME
Referandum haftasına iyimser risk iştahı ile başlıyoruz.
Yoğun diplomatik gündemin sürüp G-7, NATO, ve IMF etrafında gelişecek haftaya küresel piyasalar nötr risk iştahı ile başladılar.
Katalizörler: Suriye’deki gelişmelerle ABD dış politikasının Türkiye dış politikası çizgisine yaklaşması, Mısır’daki terör saldırısının
ardından ülkede olağanüstü hâl ilan edilmesi, Yellen’ın açıklanmalarının beklenmesi ve ABD’de şirketlerin ilk çeyrek bilançolarını
açıklamaya başlamaları.
Bugün TSİ 10:00’da TÜİK, Şubat ayı sınai üretim endeksini açıklayacak. Avrupa (bilhassa Almanya) değer zincirinde yer alan
Türkiye, Avrupa ekonomisi için kıymetli bir öncü gösterge. Değer zincirindeki ürünler son halini almadan Türkiye’de işlenerek
zincirin bir üst halkasına sevkiyatları sağlanıyor. Ocak ayında güçlü gelen sınai üretim verisinin ardından Almanya’da Şubat ayı için
sınai üretim %2,2 artış kaydederek beklentileri aştı (%-0,2). Perşembe günü Almanya’da Şubat ayı Fabrika Siparişleri yani
önümüzdeki ayların fiili sınai üretimi %3,4 oranında artışla güçlü açıklandı. Buradan Şubat ayında Türkiye’de sanayinin üretimini
arttırmayı sürdürdüğünü anlayabiliyoruz. Türkiye’nin sınai üretimini, Alman fabrika siparişleri ile eş-zamanlı takip etmeyi
sürdürmekteyiz. Aralık – Ocak döneminde meydana gelen de-senkronizasyon geçtiğimiz Temmuz ayında Türkiye sınai üretim
endeksindeki şokun düzeltmesi sırasında ortaya çıkan istatistiksel bir düzeltme. Endekste üst üste güçlü veri açıklamaları nadiren
belirir. Ocak ayındaki %1,3’lük artışın ardından bu ay da %1 civarında artış görebiliriz.
Türkiye’de sanayinin artış eğilimini korumasını iki ana etmenle açıklayabiliyoruz:
Avrupa değer zincirinde doğrudan değer zincirini beseleyen fabrikaların (contract factories) Türkiye’deki iktisadi gelişmelerden
bağımsız üretimlerini Avrupa’daki toparlanan ekonomi ile birlikte arttırmaları, ve
İç talebin tahmin edilenden hızlı toparlanmasıyla üreticilerin üretim miktarını arttırmak yerine stokları eritmeleri (son çeyrekte
stoklar %4,2 oranında büyümeden götürdüler).
Dış ve iç talep dahilinde düşük stok seviyesi yılın ilk çeyreğinde üreticilerin cari üretimi arttırmalarıyla sonuçlanmışa
benziyor. Stokların henüz biriktirilmeye başlandığını zannetmiyoruz. Esas stok biriktirmesinin ikinci çeyrekte devreye girmesi yani
sınai üretimin daha da hızlanması mümkün. Serinin AR(1) istatistiksel özelliği nedeniyle Mart ayında gerileme görmemiz de yüksek
olasılık. Tıpkı bir sanat musikisi makamında yükselen ve düşen perdeler gibi (Rast, Nihavent, Hicazkar vb.) ekonomideki zaman
serilerinin de AR(1) vb. yükselen ve düşen korelogramları bulunuyor. Sınai üretim şu anda artış eğiliminde seyrediyor. Önceki gün
Gümrük ve Ticaret Bakanı Sayın Bülent Tüfenkci, ülkenin bu sene planlanandan daha fazla büyüyebileceğinden bahsetti. Biz de
sürpriz yapan büyüme öncesindeki %4 beklentimizi korumaktayız. Yaz aylarında yıllık büyüme hızının %6 – 7 bandına çıkması
mümkün. (Şekil 1)
Şekil 1: Türkiye’de üretim ve büyüme eğilimleri.
Günlük Bülten
10 Nisan 2017
DEĞERLENDİRME
Bu hafta ekonomik veri açısından Avrupa’da ZEW endeksini, ABD’de perakende satış ve enflasyon verilerini takip edeceğiz. Çin’de
ise enflasyon ve dış ticaret piyasanın odağındaki gelişmeler.
Alman Başbakanı Angela Merkel bugün TSİ 18:00’de uluslararası finans ve ticaret kuruluşları IMF (Lagarde), Dünya Bankası (Kim),
OECD (Gurria), Dünya Ticaret Örgütü (WTO, Azevedo), ve Uluslararası Çalışma Örgütü (ILO, Ryder) başkanları ile bir araya gelecek.
Ardından TSİ 20:00’de ortak basın toplantısı planlanıyor. Toplantıdan önce IMF TSİ 16:00’da Dünya İktisadi Görünüm Raporu’nun
bölümlerini yayımlamaya başlayacak. Senede iki kere Nisan ve Ekim aylarında yayımlanan raporun tamamı IMF – Dünya
Bankası’nın Washington’daki bahar toplantıları öncesinde (21 – 23 Nisan) kamuoyuna açıklanacak.
Bugün FED Başkanı Janet Yellen, Michigan Üniversitesi’nde daha önceden planlanmayan, geçtiğimiz hafta içerisinde takvime
eklenen etkinliğe katılacak. Yellen, Twitter dahil etkinliği izleyenlerin sorularını yanıtlayacak. Etkinlik, TSİ 23:00’de başlayacak.
Yellen’ın söyleyecekleri FED’in bilanço küçültme planı dahilinde para politikasının nasıl şekilleneceği konusunda piyasaya yeni bir
yönlendirme sağlayabilir.
Finansal piyasalar açısından ABD’de şirketlerin ilk çeyrek sonuçları S&P500’deki soluklanmanın bir düzeltmeyle sonuçlanıp
sonuçlanmayacağını belirleyebilirler. Bankalar, bu hafta sonuçlarını açıklayacaklar ve risk iştahını belirleyecekler.
ABD Dış-işleri Bakanı Rex Tillerson, İtalya’daki G-7 dış-işleri bakanlarının bugün (TSİ 17:30) başlayıp iki gün sürecek toplantısına
katıldıktan sonra Çarşamba günü Rus meslektaşı Sergei Lavrov ile başkent Moskova’da görüşecek. NATO Genel Sekreteri Jens
Stoltenberg de Çarşamba günü ABD Başkanı Donald Trump’ı Beyaz Saray’da ziyaret edecek. Trump, NATO konusunda sıra-dışı
görüşlere sahip ve Avrupa ülkelerini yeteri finansman sağlamadıkları sebebiyle tenkit etmekte.
Günlük Bülten
10 Nisan 2017
PİYASA DETAYLARI
 Döviz Piyasası
 Yurtiçinde Referandum haftasına başlangıç yaparken; kur 3,72 seviyelerinde bulunuyor. Bugün Şubat ayına ait sanayi üretim
verisini takip edeceğiz. Verinin AA Finans anketine göre takvim etkisinden arındırılmış %3, mevsim ve takvim etkisinden
arındırılmış olarak %0,8 artış gerçekleştirmesi bekleniyor. Yarın da Şubat ayına ait cari işlemler dengesini izleyeceğiz. Verinin USD
2,5 milyar açık vermesi bekleniyor.
 Küresel piyasalar ise yeni haftaya Mısır’daki terör saldırısıyla birlikte ülkede 3 ay boyunca OHAL ilan edilmesine ek olarak Suriye
konusunda ABD ve Rusya’nın politika çerçevesini nasıl şekillendireceği beklentisiyle jeopolitik risklerin sürmesiyle başlıyor. Asya
borsalarında Yen’in dolar karşısında değer kaybetmesiyle Japonya hisseleri artıda görünürken; Çin borsaları hafif ekside
bulunuyor.
30 Ara 16
6 Nis 17
7 Nis 17
Günlük
Değişim
2016
Sonuna
Göre
4
$/TL
€/$ (Sa ğ eks)
1,23
3,6
1,18
3,4
$/TL
3,5235
3,7091
3,7332
0,6%
6,0%
€/TL
3,7053
3,9515
3,9569
0,1%
6,8%
Sepet*
3,6144
3,8303
3,8451
0,4%
6,4%
2,8
€/$
1,0517
1,0644
1,0591
-0,5%
0,7%
2,6
$/Yen
116,96
110,81
111,09
0,3%
-5,0%
2,4
$ Endeks
102,68
100,67
101,18
0,5%
-1,5%
2,2
Oca 16
Ka yna k: Reuters , Bl oomberg
Sepet
3,8
3,2
1,13
3
1,08
1,03
Nis 16
Tem 16
Eki 16
Oca 17
Nis 17
* (0,5$+0,5€)
 Geçtiğimiz hafta 1,05-1,06 dar bandında bir hareket eden EUR/USD paritesi; bugün erken saatlerde 1,0570 seviyesine
geriledikten sonra toparlanarak şimdilerde 1,0590 seviyesinin üzerinde bulunuyor. Bugün parite tarafında İtalya sanayi üretimi,
Euro Bölgesi Sentix tüketici güven endeksi ile Fed Başkanı Yellen’ın konuşması takip edilecek. Yellen’ı beklerken; St. Louis Fed
Başkanı James Bullard, bilançonun 4,5 trilyon dolardan daha düşük bir seviyeye makul bir politika ile getirilebileceğini ifade etti
ve tercihinin bilançonun 2 trilyon dolar civarında olması olduğunu söyledi. New York Fed Başkanı William Dudley de Fed'in 4,5
trilyon dolarlık tahvil portföyünü daraltırken faizleri artırmayı tercih etmeyebileceğini belirtti. Euro Bölgesi sanayi üretimi,
Almanya Zew endeksi, ABD Jolts açılan iş yeri sayısı, ÜFE, TÜFE, perakende satışlar bu haftanın öne çıkan diğer verileri. Ek olarak
%2’lik enflasyon hedefini aşması sonrası İngiltere TÜFE’nin seyri ile 2005’ten bu yana en düşük seviyeye gerileyen işsizlik
oranındaki gelişim izlenecek. Ayrıca Çin enflasyon ile dış ticaret verilerinin piyasaya yön vermesi beklenirken; Güney Kore ve
Kanada Merkez Bankası faiz kararı açıklanacak.23 Nisan’da ilk turu gerçekleştirilecek olan Fransa Cumhurbaşkanlığı seçimlerinde
parite fiyatlamasında belirleyici olması beklenebilir. Ayrıca ABD’de Perşembe günü Citi, JPMorgan ve Wells Fargo banka
bilançoları açıklanacak.
 Emtia Piyasası
 Brent petrolün varil fiyatı yeni haftada USD 55,4, ABD ham petrol ise USD 52,5 seviyesinde seyrediyor.
 Altın Cuma günü yükseldiği ons başına USD 1.269 seviyelerinden bir miktar gevşeyerek ons başına USD 1.254 seviyesinden
haftaya başlıyor. Her ne kadar altın sınırlı da olsa düşüş kaydetse de jeopolitik riskler altına güvenli liman talebinin sürmesini
1.500
sağlayabilir.
Altın ($/Ons)
Brent Petrol ( $/Varil, sağ eksen)
75
1.450
1.400
Altın($/Ons)
30 Ara 16
6 Nis 17
7 Nis 17
1.148
1.252
1.255
Günlük 2016 Sonuna
Değişim Göre Değişim
0,2%
9,3%
Petrol(Brent)
56,1
54,9
55,2
0,6%
-1,5%
Gümüş($/Ons)
15,9
18,3
18,0
-1,3%
13,4%
Kaynak: Reuters , Bl oomberg
65
1.350
1.300
55
1.250
1.200
45
1.150
1.100
1.050
35
Kaynak: Bloomberg
1.000
Oca 16
25
Nis 16
Tem 16
Eki 16
Oca 17
Nis 17
3
Günlük Bülten
10 Nisan 2017
 Faiz Piyasası
Top. Piyasa Hacmi
%11,46
Göst. Tahvilin Hacmi
 Geçtiğimiz hafta verim eğrisi genelinde hafta başına göre faizlerde
10-15 baz puan yükseliş görülürken; enflasyon verisi ve TL’deki
hareketlilik bono piyasasına yön verdi. Yeni haftada ABD 10 yıllıkların
faizi %2,38’lerde bulunurken; bono piyasasının TL’deki seyirle birlikte
güne sakin başlangıç yapması beklenebilir.
4.000
Göst. Faizi (Sol Eks,*)
11,5
3.500
3.000
10,5
2.500
9,5
2.000
1.569
1.500
8,5
 TCMB’nin yaptığı toplam fonlama miktarı 104 milyar TL düzeyine
yükselirken; fonlamanın 10 milyar TL’lik kısmı %9,25’ten BAPP’tan
oluştu. Ayrıca piyasa katılımcıları Merkez Bankası’nın geç likidite
penceresinden %11,75 ile 94 milyar TL borçlandı. Ortalama fonlama
maliyeti ise %11,50 seviyesine yükseldi.
Günlük 2016 Sonuna
Değişim Göre Değişim
1.000
7,5
500
41
TCMB Ağırlıklı Fonlama Faizi ve Faiz Koridoru
12
6 Nis 17
7 Nis 17
10,65
11,47
11,46
-0,01
0,81
USD Libor( 3 aylık)
1,00
1,15
1,16
0,00
0,16
EUR Libor( 3 aylık)
-0,34
-0,36
-0,36
0,00
-0,02
O/N BIST Repo
8,48
11,48
11,52
0,04
3,04
Eurobond 2045*
6,79
6,12
6,14
0,01
-0,65
6
* bi l eşi k fa i z
5
%11,50
11
10
9
8
7
Mar 17
Kas 16
Oca 17
Eyl 16
Tem 16
May 16
Oca 16
Gecelik Borç Alma-Verme Faizi
Mar 16
Kas 15
Eyl 15
Tem 15
May 15
Oca 15
Ağırlıklı Fonlama Faizi
Mar 15
Ka yna k: Reuters , BIST, Bl oomberg
Milyon TL
Kaynak: BIST,*bileşik faiz (Ağırlıklı Ort)
30 Ara 16
2 Yıllık Gösterge Tahvil*
0
Oca.15
Şub.15
Mar.15
Nis.15
May.15
Haz.15
Tem.15
Ağu.15
Eyl.15
Eki.15
Kas.15
Ara.15
Oca.16
Şub.16
Mar.16
Nis.16
May.16
Haz.16
Tem.16
Ağu.16
Eyl.16
Eki.16
Kas.16
Ara.16
Oca.17
Şub.17
Mar.17
Nis.17
6,5
 Türkiye'nin 5 yıl vadeli CDS i 234 baz puana gerilerken; 2045 vadeli USD cinsi gösterge Eurobond faizi %6,14 seviyesine
yükseldi.
 Borsalar
 Haftayı ekside sonlandıran BIST-100 endeksinin yeni haftaya küresel piyasaları takip ederek ılımlı bir başlangıç yapması
beklenebilir. Referandum öncesi son haftada jeopolitik gelişmelerin piyasalara yön vermesi beklenmekte.
İşlem Hacmi (Milyon TL)
BIST 100 Endeksi (Sağ eks)
1350
BIST-100
78.139
88.679
88.497
-0,2%
13,3%
BIST-30
95.499
108.526
108.411
-0,1%
13,5%
Sanayi
83.586
94.143
93.874
-0,3%
12,3%
950
750
0,1%
15,5%
20.656
0,0%
4,2%
S&P 500
2.249
2.357
2.356
-0,1%
4,7%
DAX
11.481
12.231
12.225
0,0%
6,5%
Nikkei 225
19.145
18.665
18.819
0,8%
-1,7%
Bovespa
60.227
64.223
64.593
0,6%
7,2%
Ka yna k: Reuters , Bl oomberg
73000
350
150
68000
Nis 17
149.682
20.663
Mar 17
149.477
19.820
Şub 17
129.550
Dow Jones
Oca 17
Bankalar Endeksi
78000
550
Kas 16
12,5%
Ara 16
14,5%
-0,2%
Eki 16
-0,3%
116.508
Eyl 16
56.840
116.706
Ağu 16
56.994
103.595
Haz 16
49.626
Mali
83000
Tem 16
Hizmetler
88000
1150
Nis 16
2016 Sonuna
Göre Değişim
May 16
Günlük
Değişim
Şub 16
7 Nis 17
Mar 16
6 Nis 17
Oca 16
30 Ara 16
4
Günlük Bülten
10 Nisan 2017
PİYASALARDAKİ GELİŞMELER
 Mart’ta faiz dışı denge 4,6 milyar lira açık verdi. Yılın ilk çeyreğinde nakit dengesi 22,6 milyar lira açık verdi. İlk çeyrekte faiz dışı
denge 8,6 milyar lira açık verdi.
 Başbakan Yardımcısı Mehmet Şimşek, Merkez Bankası'nın, şirketlerin Döviz borcu için oluşturulan ve altyapı çalışması
tamamlanan yeni takip modeliyle veri toplamaya başladığını belirterek, "Türkiye genelinde yabancı para borcun yaklaşık yüzde
23’ünü oluşturan yaklaşık 110 firmanın verileri bir ay içinde toplanacak." dedi.
 ABD'de tarım dışı istihdam Mart ayında keskin bir yavaşlama göstererek 10 ayın en düşük seviyesinde istihdam artışı gösterdi
98.000 yükseldi ancak işsizlik oranı %4,7'den %4,5'e gerileyerek 10 yılın en düşük seviyesine düştü. Mart ayında ülkenin
kuzeydoğusu fırtına altında kalması rakamın zayıf kalmasında etkili oldu. Saatlik ücret artışları Mart'ta %0,2 artış gösterirken,
yıllık ücret artışları da %2,7 oldu.
 Rusya Enerji Bakanı Alexander Novak, petrol ihraç eden ülkeler arasında varılan üretim azaltma anlaşmasının yıl sonuna kadar
uzatılmasından bahsetmek için henüz erken olduğunu söyledi.
 New York Fed Başkanı William Dudley, Fed'in bilançosunu normalleştirmeyi 2017'nin sonuna doğru başlayabileceğini söyledi.
 S&P'nin ardından Fitch de Güney Afrika'nın notunu yatırım yapılabilir düzeyin altına indirerek BB+'ya düşürdü. Fitch, görünümü
"durağan" olarak açıkladı.
UYARI: Bu bülten Ziraat Bankası tarafından, kamuya ilan edilen veriler kullanılarak hazırlanmış olup; sadece Bankamız
müşterilerini bilgilendirme amacını taşımaktadır. Bültende yer alan veriler ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında
değildir. Bülten sayfalarında yer alan yazı, tablo ve grafikler Bankamızın izni olmaksızın kısmen veya tamamen çoğaltılamaz,
dağıtılamaz ya da yayınlanamaz.
5