garanti emeklilik ve hayat a.ş. gelir amaçlı kamu borçlanma araçları

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş.
GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI
EMEKLİLİK YATIRIM FONU
2011 YILI 9 AYLIK FAALİYET RAPORU
1.- Ekonominin Genel durumu
Global piyasalarda 2011 in üçüncü çeyreğinde artan tedirginlikle beraber küresel
büyümede yavaşlama eğilimine dair veri akışı ve AB Bölgesi’nde borç sorunları ve olası
yansımaları izlenmeye devam etti. IMF’nin son Dünya Ekonomik Görünümü raporunda
2011 ve 2012’ye dair %4,3 ve %4,5’lük küresel büyüme tahminlerinin her ikisini de %4’e
revize etmesi, yavaşlamanın daha da hızlanabileceği konusunda kaygıları arttırırken, FED
ABD’deki ekonomik aktiviteyi canlandırma çabaları çerçevesinde portföyünde tuttuğu
borçlanma senetlerinin vadelerini uzatacağını açıkladı. Bunlara ek olarak AB borçlarının
sürdürülebilirliği konusunda artan soru işaretleriyle karşı karşıya kalırken, Yunanistan’la
ilgili
haber
akışı,
Avrupa
da
kredi
notlarında
tekrar
indirilmesi
gibi
gelişmeler
piyasalardaki havayı olumsuz etkilemeye devam etti.
Kredi derecelendirme kuruluşu Standard & Poor’s’un politik risk ve bütçe açığı
gerekçeleriyle, ABD’nin AAA olan kredi notunu tarihinde ilk kez AA+’ya indirmesi ve kredi
notu görünümünün negatif izlemeye alındığını açıklaması, piyasalardaki sert satışların
yaşanmasına neden oldu. ABD ekonomisi üçüncü çeyrekte yıllık bazda %2,5 büyüme
gerçekleştirdi. ABD ekonomisi, ikinci çeyrekte geçen yıl aynı çeyrekle karşılaştırıldığında
yüzde 1,3, yılın ilk yarısında ise sadece yüzde 0,9 büyümüştü. ABD Çalışma Bakanlığı
verilerine göre Temmuz'da tarım dışı istihdam 117 bin ile beklentilerin üzerinde artarken,
işsizlik oranı da yüzde 9,1'e düşerek piyasa beklentilerinin altında açıklandı.
2011 yılının 3. Çeyreğinde Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarının bir biri ardına
kırdığı notlar, Euro Bölgesi’yle ilgili endişeleri artırdı. İtalya hükümetinin Moody's kuruluşu
nezdindeki kredi notu, AA2'den A2'ye düşürülürken, ülkenin notu konusundaki görünüm
ise 'negatif' olarak tutulmaya devam ediyor. Moody’s 3. çeyrekte İspanya’nın notunu da
A1’den AA2’ye çekti ve Fransa’yı kredi notu konusunda uyardı. Ayrıca temmuz ayında
Portekiz'in notunu BAA1 düzeyinden BA2'ye çekerek dört basamak düşüren Moody's
ülkenin kredi notu görünümünü de negatif olarak açıkladı. Yunanistan kredi notu ise 3.
Çeyrekte de düşmeye devam ediyor. Standard & Poor's, Yunanistan'ın kredi notunu
Temmuz ayında iki kademe birden düşürerek "CC" ye indirdiğini açıkladı.
Türkiye ekonomisi üçüncü çeyrekte yüzde 5,5 büyüdü. Türkiye böylece İsveç'in ardından
Avrupa'nın en hızlı büyüyen ikinci ekonomisi oldu. Yılın 9 aylık sürecinde büyüme yüzde
1
8,9 olarak belirlendi. Aynı dönemde bir önceki yılın aynı dönemine göre cari fiyatlarla
gayri safi yurtiçi hasıla yüzde 15,4’lük artışla 808 milyar 192 milyon TL'ye ulaştı. Takvim
etkisinden arındırılmış sabit fiyatlarla GSYH, üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı
dönemine göre yüzde 6,4'lük artış gösterdi. , Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış
GSYH değeri bir önceki döneme göre yüzde 1,1 arttı.
TÜFE Eylül ayında, gıda grubunda geçtiğimiz yılın yüksek baz etkisinin ortadan kalkması
ve giyim ve ayakkabı grubundaki mevsimsel fiyat düşüşlerinin de katkısıyla %0,75 olan
piyasa beklentisi ile aynı düzeyde gerçekleşti. Yıllık TÜFE enflasyonu da %6,65’ten
%6,15’e geriledi. ÜFE’de ise %1,26 civarında olan beklentilerden farklı olarak, tarım
fiyatlarındaki nispeten yavaş artışa rağmen diğer gruplardaki yüksek artışlarla birlikte
%1,55’lik bir yükseliş gözlenirken, yıllık ÜFE %11,0’den %12,15’e çıktı. Sanayi
üretiminde ise ekonomik büyümenin yavaşlamasına paralel olarak ağustos ayında olduğu
gibi eylül ayında da düşüş olacağı beklenmektedir.
Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), Eylül ayı dış ticaret verilerini açıkladı. Eylül ayında dış
ticaret açığı, geçen yılın aynı ayına göre yüzde 54,6 artarak 6 milyar 735 milyon
dolardan, 10 milyar 414 milyon dolara çıktı. Eylül ayında ihracatın ithalatı karşılama oranı
yüzde 50,9 olarak gerçekleşti. Bu yılın 9 aylık döneminde ise ihracat geçen yılın aynı
dönemine göre yüzde 21,8 arttı. İthalattaki artış ise yüzde 39,1 düzeyinde gerçekleşti. Bu
dönemde dış ticaret açığı yüzde 68,2 artarak 82 milyar 159 milyon dolara ulaşırken,
ihracatın ithalatı karşılama oranı yüzde 62,6'dan yüzde 54,8'e geriledi.
S&P eylül ayında Türkiye’nin yerel para cinsinden kredi notunu ‘’BB+’’ dan ‘’BBB-‘’ ye
çıkartarak yatırım yapılabilir seviyeye yükseltti ve görünümü pozitif olarak belirledi.
Kuruluş, bununla birlikte yabancı para cinsinden kredi notunu yatırım yapılabilir seviyenin
iki basamak altında ‘’BB’’ seviyesinde sabit bıraktı. S&P, cari açıkta düzelme olması
durumunda not artışlarının devam edebileceğini ifade etti.
Türkiye üçüncü çeyrekte, enflasyonun artışı ve faizlerdeki kısmi yükselişle beraber
ekonomik
büyümenin
yavaşladığı
bir
döneme
girmiştir.
Yeni
dönemle
birlikte,
önümüzdeki aylarda Merkez Bankası’nın beş maddelik eylem planına göre enflasyon,
büyüme ve cari açık arasında dengeyi
kurması beklentiler arasında olacaktır. AB
tarafında ise liderler zirvesinde Yunanistan’ın borç krizinin çözümüne yönelik anlaşmayı
varılması sonrasında, sürecin nasıl işleyeceğine bağlı olarak Euro bölgesinin rotası belli
olacaktır.
2.- Yatırım Politikaları ve Fon performansı
Global ekonomide yaşanan yavaşlama emtia fiyatlarında düşüşe yol açtı. Aynı zamanda
Avrupa’daki borç krizinin tekrar alevlenmesi ve S&P’nin Amerika’nın notunu AAA
seviyesinden AA+ seviyesine düşürmesi piyasalardaki risk algılamasını arttırırken borç
2
krizinde olan ülkeler hariç bono piyasalarında faizlerin aşağı doğru hareket etmesine
neden oldu. Bu dönemde Amerikan Hazine kağıtları %3,16 seviyesinden %1,91
seviyesine kadar gevşedi. Yurtiçinde düşen emtia fiyatları ve global yavaşlama nedeniyle
enflasyon beklentileri düşüşe geçerken, bu hareket döviz kurunda yaşanan yükseliş
nedeniyle bir miktar törpülendi. Kuvvetli iç talep nedeniyle artan cari açık ve Merkez
Bankasının düşük seyreden fonlama faizi yurtiçinde döviz kurlarının yükselmesine ve %50
Euro %50 Dolar’dan oluşan döviz sepetinin 2.20 seviyelerine kadar ulaşmasına neden
oldu. Artan kurların çekirdek enflasyon üzerinde görülen etkileri, dalgalı seyreden gıda
fiyatları, kuvvetli seyreden bütçe verileri nedeniyle azalan borçlanma ihtiyacı gibi
nedenler yurtiçi bono piyasasında dalgalı bir seyir izlenmesine yol açtı. Bono faizleri
%9,18 seviyesinden açtığı çeyreği, %7,75 seviyesine kadar gevşemesine rağmen %8,48
seviyesinden kapattı. Önümüzdeki dönemde faizin yönünde, enflasyon rakamları,
hazinenin borçlanma miktarı ile yurtdışındaki gelişmeler belirleyici olacaktır.
31.12.2010-30.09.2011 tarihleri arasında fon getirisi %3,74 olarak gerçekleşirken,
yönetici benchmarkının getirisi %5,33 olarak gerçekleşmiştir.
Fon karşılaştırma ölçütü “%90 KYD TL Bono Endeksleri tüm, %9 KYD ON Repo (brüt)
Endeksi, %1 KYD 1 aylık Gösterge endeksi (TL)” olup, fon %70-100 aralığında devlet
tahvili/hazine
bonosuna,
%0-30
aralığında
ters
repoya,
%0-20
aralığında
mevduat/katılım hesabına yatırım yapar.
Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş.
Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu
Pay Fiyatı
Yönetici Benchmark
3.- Fon Kurulu Kararları

19/01/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
3
23.9.11
9.9.11
26.8.11
12.8.11
29.7.11
15.7.11
1.7.11
17.6.11
3.6.11
20.5.11
6.5.11
22.4.11
8.4.11
25.3.11
11.3.11
25.2.11
11.2.11
28.1.11
14.1.11
31.12.10
0.0390
0.0385
0.0380
0.0375
0.0370
0.0365
0.0360
0.0355
0.0350
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/10/2010-31/12/2010 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle
karar verilmiştir.

20/04/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/01/2011-31/03/2011 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle
karar verilmiştir.

20/07/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının Sermaye Piyasası mevzuatı ve fon
içtüzüğü/izahnamesi şartları saklı kalmak şartıyla, fon portföy yöneticilerinin özel
sektör tahvil alım-satım işlemlerini portföy yönetim esasları çerçevesinde yapmasına
oybirliği ile karar verilmiştir.

20/07/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/04/2011-30/06/2011 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle
karar verilmiştir.

21/09/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Emeklilik
Yatırım Fonu için “HSBC Bank A.Ş.”, “ING Bank A.Ş.” ve “Fibabanka A.Ş.” nezdinde
mevduat hesapları açılmasına katılımcıların oy birliği ile karar verilmiştir.
4