haftalık bülten 1 Eylül 2008 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
1 Eylül 2008
Geçen haftanın özeti
PPK enflasyonun kademeli olarak düşmesini bekliyor. Merkez
Bankası, dün yayımladığı PPK (Para Politikası Kurulu) tutanaklarında,
temel enflasyon göstergelerinde son iki ayda yaşanan yavaşlama eğilimi
ve petrol fiyatlarındaki iyileşmeyi göz önüne alarak önümüzdeki dönemde
enflasyonun kademeli olarak düşüş eğilimine girmesini beklediği
belirtiliyor.
Yurtiçi siyasi belirsizlik algılamalarının azalmasının etkisiyle gerileyen
uzun-vadeli faizlerin iç talebi desteklediğine değinen MB; sıkı kredi
koşulları ve para politikasının yanısıra net dış talebin katkısının
azalmasının toplam talep artışını sınırlayacağı görüşünde. Petrol
fiyatlarının son Enflasyon Raporu’nda ana senaryoda yer alan tahminlerin
altında kaldığına değinen MB, petrol ve diğer emtia fiyatlarındaki düşüşün
yakın dönemde enflasyonu olumlu etkilemesini bekliyor.
Önümüzdeki dönemde yeni enflasyon hedeflerinin itibarının güçlenmesi
konusuna odaklanmaya devam edeceğini belirten MB; uluslararası finans
piyasalarında
devam
eden
kırılganlığın
sebbep
olabileceği
dalgalanmalara, enflasyondaki orta vadeli düşüşü ve genel fiyatlama
davranışlarını olumsuz etkilemediği sürece, sert tepki vermeyeceğinin
altını çiziyor.
PPK tutanaklarının ardından, 2009 yılının ilk çeyreğinin sonuna kadar
politika faizinin sabit kalacağı yönündeki beklentimizi korumaya devam
ediyoruz. Ancak, emtia, özellikle petrol, fiyatlarında yaşanabilecek hızlı bir
yükseliş tahminimiz için en büyük riski oluşturuyor.
Aylık dış ticaret rekor seviyede. Temmuz ayında ihracat piyasa
beklentisinin (12.2 milyar dolar) ve bizim beklentimizin (12.4 milyar dolar)
hafif üzerinde 12.6 milyar dolar olarak gerçekleşti. 20 milyar doların
üzerine çıkan aylık ithalatın arkasında ise Temmuz ayında rekor seviyeye
ulaşan enerji fiyatları bulunuyor. Beklentilerin üzerinde (Finansbank:19.4
milyar dolar ve piyasa beklentisi:19.5 milyar dolar) 20.5 milyar dolar olarak
gerçekleşen ithalatın ana belirleyicileri arasında geçen senenin aynı ayına
göre %80.3 artan enerji ithalatı bulunuyor. Bu veriler doğrultusunda aylık
cari açık %27 artışla rekor seviyeye ulaşarak 7.95 milyar olurken, yılın ilk
yedi ayında cari açık geçen senenin aynı dönemine göre %32 artarak 45
milyar dolara ulaştı. Haziran ayında 72.1 milyar dolar olan 12-aylık dış
ticaret açığı ise 73.8 milyar dolara yükseldi.
Emtia fiyatlarında son dönemde yaşanan gerilemenin getireceği
rahatlamaya rağmen önümüzdeki dönemde; Euro Bölgesi ekonomisine
ilişkin yavaşlama riski ve YTL’deki değerlenmeyi göz önüne alarak dış
ticaret açığının artmaya devam etmesini bekliyoruz. Ek olarak, siyasi
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Başak Karaaslan
+(90) 212 318 5086
basak.karaaslan@finansbank.com.tr
haftalık bülten
belirsizliğin azalmasıyla iç talepte beklenen toparlanmanın ithalat faturası
üzerinde yukarı yönde etkisi olacağını düşünüyoruz. Sonuç olarak, Temmuz
ayı dış ticaret açığı verisinin ardından yıl sonu dış ticaret açığı tahminimizi 80
milyar dolar seviyesinde koruyoruz.
Ek olarak, Devlet Bakanı Tüzmen yaptığı açıklamada Türk tırlarının gümrük
kapılarından geçişine izin vermemesi sebebiyle 1 Eylül’den itibaren Rusya’ya
karşı tedbir paketinin uygulamaya konulacağını belirtti. Ocak – Haziran
döneminde Rusya’nın toplam ihracatımızın %5’ini (3.4 milyar dolar)
oluşturarak ihracat yapılan ülkeler arasında 5. sırada olduğu düşünüldüğünde
yaşanan gerginliğin ihracat performansını olumsuz etkilemesi muhtemel
gözüküyor.
Temmuz ayında yabancı ziyaretçi sayısı %12.7 artış gösterdi. Turizm
Bakanlığının verilerine göre, Temmuz ayında yabancı ziyaretçi sayısı %12.7
artarak, 4.1 milyon kişiye ulaştı. Son 12 aylık veriye baktığımızda rekor bir
değere, 25.3 milyon kişiye, ulaştığı görülen yabancı ziyaretçi sayısı yılın ilk
yedi ayında ise %15.3 artış gösterdi.
Yılın ilk altı ayında geçen senenin aynı dönemine göre %17.9 artan net turizm
geliri verisinin de işaret ettiği gibi turizm sektörü bu sene olumlu performans
göstermeye devam ediyor. Ancak bu gelişme, cari açıktaki artışı
dengelemekten çok uzak görünüyor.
Reel sektör güven endeksinde 1.6 puanlık gerileme. 2007 Ağustos
ayından bu yana düşüş trendinde olan reel sektör güveni Ağustos ayında da
gerilemeye devam ederek 94.5 değerini aldı. Endeksin detaylarına
baktığımızda, katılımcıların son üç aydaki toplam sipariş miktarı ve sabit
sermaye yatırım harcaması; önümüzdeki üç ay için üretim hacmi, ihracat
siparişleri, toplam istihdama ilişkin değerlendirmelerindeki bozulmanın reel
sektör güvenini olumsuz etkilediğini görüyoruz.
Hazine önümüzdeki iki ay iç piyasadan toplamda 9 milyar YTL
borçlanmayı planlıyor. Eylül ayında 5.1 milyar YTL ve Ekim ayında 8.6
milyar YTL tutarlarında itfası bulunan Hazine, bu ödemelerin sırasıyla 4.1
milyar YTL ve 8.2 milyar YTL'lik kısımlarını piyasaya yapacak. Hazine, bu
itfaları karşılamak için Eylül ayında 3 milyar YTL ve Ekim ayında 6 milyar YTL
olmak üzere toplamda 9 milyar YTL tutarında borçlanma öngörüyor.
Piyasaya 3.5 milyar YTL'lik ödemenin gerçekleştirileceği 10 Eylül günü bu
ayın en yoğun itfa günü olurken, Hazine Eylül'de 3 ihale düzenlemeyi
planlıyor. İlki yarın yapılacak olan ihalede Hazine 5-yıllık sabit kuponlu tahvil
ihraç edecek. 9 Eylül'de ise hem 6 aylık referans bono ihalesi hem de 14
Nisan 2010 vadeli gösterge tahvilin yeniden ihracı gerçekleştirilecek.
Ekim ayında 8.2 milyar YTL'si piyasaya olmak üzere toplamda 8.6 milyar
YTL'lik ödemesi bulunan Hazine, düzenleyeceği dört ihale ile bu ödemeleri
karşılamayı planlıyor. 6 Ekim'de düzenlenecek olan ayın ilk ihalesinde 5-yıllık
sabit kuponlu tahvili yeniden ihraç edecek olan Hazine, 7 Ekim'de ise Lira
cinsi 18 Kasım 2009 ve 23 Haziran 2010 vadeli kağıtların ihalesini
gerçekleştirecek. Son olarak 14 Ekim'de 5 yıl vadeli değişken faizli tahvilin
yeniden ihracı gerçekleştirilecek.
haftalık bülten
Hükümet memurlarla anlaştı. Sendikalarla yürütülen toplu sözleşmeler
çerçevesinde hükümet memur maaşlarına yılın ilk yarısında %4, ikinci
yarısında %4.5 zam yapmayı kabul etti. %8.7 seviyesinde bulunan yıllık zam
oranı, %7.5 seviyesindeki enflasyon hedefinin üzerinde bulunuyor.
Önümüzdeki haftaya bakış
Ağustos ayı enflasyon verileri Çarşamba günü açıklanıyor. Ağustos
ayında gerilemesini beklediğimiz TÜFE ve ÜFE için tahminlerimiz piyasa
beklentisinden daha iyimser. CNBC-e anketine göre %0.2 artış yönünde olan
piyasa beklentisinin aksine Ağustos ayında tüketici fiyatlarının %0.18 oranında
gerilemesini bekliyoruz. Üretici fiyatları tarafında piyasa beklentisi fiyatların
sabit kalması yönünde olurken bizim beklentimiz %0.8’lik gerileme yaşanması
yönünde. Tahminlerimiz doğrultusunda %12.06 ve %18.40 seviyesinde
bulunan yıllık TÜFE ve ÜFE’nin sırasıyla %11.81 ve %16.40’a geriliyor.
Bu hafta açıklanacak olan diğer veriler arasında bugün açıklanacak olan İTO
İstanbul tüketici fiyatları ve TİM’in yayımladığı Ağustos ayı öncü ihracat verileri
yer alıyor.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait
görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile
risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.