araştırma - Garanti Yatırım

ARAŞTIRMA
GÜNE BAŞLARKEN
30 Ocak 2015
GÜNDEM
PİYASALARA BAKIŞ
30 Ocak Cuma
BDDK Aylık Bankacılık Verileri – Aralık, 2014
ARCLK 4Ç14 Net Kar Açıklaması – GY Beklenti: 166mnTL / Piyasa
beklentisi: 166mnTL
ABD’de beklentilerin üzerinde gelen Apple ve Boeing 2014 yılı son çeyrek
finansalları Wall Street endekslerini dün desteklerken, FED Başkanı Yellen’dan
gelen açıklamalar iyimser havaya katkı sağladı. Medyada yer alan haberlere göre
FED Başkanı Yellen, demokrat senatörlerle buluşmasında yaptığı konuşmada ABD
ekonomisindeki toparlanma ivmesine karşılık faiz artırımlarında aceleci olmayacağı
mesajı verdi. Wall Street iyimserliği yeni günde Asya piyasalarına tam olarak
yansımazken, bölgede karışık bir eğilimin ön planda olduğu görülüyor. Kreditörlerle
ön görüşmelere başlayan Yunanistan’da ise hükümetten gelen son açıklamalar
kısmen ılımlı yönde. Bu paralelde dün Yunanistan borsasında tepki alımları ön
plandaydı.
10:00 – Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Aralık) – Önceki Veri: -$8.32mlr /
Beklenti: -$8.44mlr
12:00 – AB İşsizlik Oranı (Aylık) – Önceki Veri: %11.5 / Beklenti: m.d.
12:00 – AB TÜFE (Ocak) – Önceki Veri: -%0.20 / Beklenti: -%0.50
15:30 – ABD 4Ç14 GSMH (Yıllıklandırılmış) (Aylık) – Önceki Veri: %5 /
Beklenti: %3.10
PİYASA EKRANI
BİST-100 Kapanış (TL/$)
Değişim
Günlük
Aylık
YBB
Günlük İşlem Hacmi (mn)
3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn)
Yabancı Takas Oranı
Gösterge Bileşik Faiz
Eurobond Faizi (15 Ocak 2030)
Eurobond spread
Döviz Sepeti
Günlük Değişim
YBB
TL
-1.97%
7.42%
3.31%
3,995
3,954
88,558 / 36,879
$
-3.57%
5.66%
0.11%
1,664
1,734
64.25%
6.93%
239.0
4.3%
2.5697
1.40%
1.47%
Ayın son işlem gününde ajanda da ABD’de açıklanacak 4.çeyrek büyüme revizyonu
ve yurtiçinde açıklanacak dış ticaret rakamları öne çıkıyor. Veriler öncesinde ABD
Doları/Türk Lirası paritesinde yeni zirve seviyenin (2.42) test edildiğini görüyoruz.
BİST100 endeksinde yatay yönde açılış beklerken, açılış sonrasında 88,500 destek
bölgesinin korunması halinde gün içinde tepki alımları görebiliriz. Bu paralelde öne
çıkabilecek direnç seviyeler 89,300 ve 90,000 seviyeleridir. Endekste dün oluşan
fiyat boşluğu seviyesi 90,276’nın aşamayacak yükselişlerin tepki olarak sınırlı
kalması ve desteklere (88,500 – 87,000) yönelik baskının devamı beklenebilir.
EKONOMİ HABERLERİ
Dış Ticaret Beklentisi, Aralık 2014: Aralık ayı dış ticaret verileri bugün
açıklanıyor olacak. Dış ticaret açığının Aralık’ta 8.4 milyar dolar, 2014 yılında ise
84.4 milyar dolar olması bekleniyor.
DEĞERLEME TABLOSU
XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $)
XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $)
Araştırma Kapsamı
2013
2014T
F/K
13.8
11.7
FD/FVAÖK
10.3
8.6
F/DD (Bankalar)
1.4
1.2
Satış Büyümesi
9%
13%
FVAÖK Büyümesi
13%
15%
Kar Büyümesi (Banka dışı)
-18%
50%
Kar Büyümesi (Banka)
2%
0%
Kar Büyümesi (Toplam)
-9%
24%
262,483
81,652
2015T
10.8
7.9
1.1
8%
9%
8%
9%
8%
SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ
Doğuş Otomotiv (DOAS, Not Yok): Doğuş Otomotiv ve Doğuş Holding, Krone
Doğuş Treyler Sanayi Ve Ticaret A.Ş'nin toplam sermayesinde toplamda sahip
oldukları %49 payın tamamını Fahrzeugwerk Bernard Krone GmbH'ye satılarak
devredilmesi hususunda satış sözleşmesini imzalamıştır.
Bankacılık Sektörü: 23 Ocak 2015 Haftalık Bankacılık Verileri
ISCTR (ISCTR, AL): ISCTR 4Ç14 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 706mn TL /
Piyasa beklentisi: 764mn TL
Anadolu Hayat (ANHYT, Not Yok): Anadolu Hayat 4Ç14 Finansal Sonuçları,
TEKNİK ANALİZ
TEPKİ ALIMLARININ GÜCÜ TEST EDİLECEK….
Düne satıcılı başlayan BİST100 endeksinde yükseliş denemeleri
başarılı olamazken, kapanış %1,9’luk kayıpla 88,557 seviyesinden
gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %5’lik artışla 3.947mnTL
oldu. BİST100 endeksine dahil 75 hisse değer kaybetti, 21 hisse
değer kazandı.
BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını bekliyoruz.
Açılış sonrasında 88,500 destek bölgesinin korunması halinde gün
içinde tepki alımları görebiliriz. Bu paralelde öne çıkabilecek direnç
seviyeler 89,300 ve 90,000 seviyeleridir. Olası tepki alımlarına karşın
teknik karda azalma (nötr)
Anadolu Sigorta (ANSGR, Not Yok): Anadolu Sigorta 4Ç14 finansal sonuçlarınötr
TSKB (TSKB, AL): TSKB 4Ç14’te 81mn TL net kar açıkladı (nötr)
Turkcell (TCELL, AL):4Ç14 Konsensus Beklentileri; sonuçlar 12 Şubat’ta
açıklanacak
Sinpaş GYO (SNGYO, TUT): SNGYO 4Ç14’te 377 ünite sattı, 733 ünite teslim
ederek 2014 hedeflerine ulaştı. Olumlu.
Emlak Konut GYO (EKGYO, AL): EKGYO Ankara Yeni Mahalle Arsası Gelir
Paylaşımı ihalesinin 1. oturumunu 12 Mart 2015 tarihinde yeniden düzenleyecek.
İş GYO (ISGYO, AL): ISGYO 4Ç14 finansallarında beklentilerin üzerinde 27mn
TL net kar açıkladı. (+)
89,300 seviyesinin aşılamaması halinde ise seans içi görünümdeki
zayıflığın devamı beklenebilir. Diğer yandan dün oluşan fiyat
boşluğunun kısa vadeli görünümde dönüş formasyonu riski yarattığını
belirtmiştik. Endekste son dönüş formasyonu 08.10.2014 tarihinde
73000 bölgesinde oluşmuştu. Dolayısıyla 90,276 aşamayacak
yükselişlerin tepki olarak sınırlı kalması ve desteklere (88,500 –
87,000) yönelik baskının devamı beklenebilir.
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler
ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
İletişim : arastirma@garanti.com.tr
1
GÜNE BAŞLARKEN
30 Ocak 2015
PİYASALARA BAKIŞ
ABD’de beklentilerin üzerinde gelen Apple ve Boeing 2014 yılı son çeyrek finansalları Wall Street endekslerini dün
desteklerken, FED Başkanı Yellen’dan gelen açıklamalar iyimser havaya katkı sağladı. Medyada yer alan haberlere
göre FED Başkanı Yellen, demokrat senatörlerle buluşmasında yaptığı konuşmada ABD ekonomisindeki toparlanma
ivmesine karşılık faiz artırımlarında aceleci olmayacağı mesajı verdi. Wall Street iyimserliği yeni günde Asya
piyasalarına tam olarak yansımazken, bölgede karışık bir eğilimin ön planda olduğu görülüyor. Kreditörlerle ön
görüşmelere başlayan Yunanistan’da ise hükümetten gelen son açıklamalar kısmen ılımlı yönde. Bu paralelde dün
Yunanistan borsasında tepki alımları ön plandaydı. Ayın son işlem gününde ajanda da ABD’de açıklanacak 4.çeyrek
büyüme revizyonu ve yurtiçinde açıklanacak dış ticaret rakamları öne çıkıyor. Veriler öncesinde ABD Doları/Türk Lirası
paritesinde yeni zirve seviyenin (2.42) test edildiğini görüyoruz. BİST100 endeksinde yatay yönde açılış beklerken, açılış
sonrasında 88,500 destek bölgesinin korunması halinde gün içinde tepki alımları görebiliriz. Bu paralelde öne
çıkabilecek direnç seviyeler 89,300 ve 90,000 seviyeleridir. Endekste dün oluşan fiyat boşluğu seviyesi 90,276’yı
aşamayacak yükselişlerin tepki olarak sınırlı kalması ve desteklere (88,500 – 87,000) yönelik baskının devamı
beklenebilir.
Tahvil-Bono Piyasası: 16/11/2016 vadeli gösterge tahvil dün %6.77 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin
ortalaması %6.91’e yükseldi. Gösterge tahvilin gün içinde %6.85-7.05 aralığında işlem görmesini bekliyoruz.
Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi dün 181-185 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 185.2 baz
puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $183 seviyesinde.
Döviz Piyasası: Küresel piyasalarda USD diğer para birimleri karşısında değer kazancına devam ederken dolar endeksi
95.000 seviyelerini yeniden gördü. Yurtiçinde ise TL, kapanışın ardından tarihsel yüksek seviyesi olan 2.4226’ya kadar
yükseldi. Bu sabah €/$ 1.1336, $/Yen 118, €/Yen 133.5 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler 2.4105
seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde 2.39-2.42 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2.3950 ve 2.3800 destek,
2.4140 ve 2.4320 ise direnç seviyeleridir.
Uluslararası Piyasalar: ABD'de haftalık bazda işsizlik maaşı başvurusunda bulunanların sayısının Nisan 2000'den bu
yana en düşük seviyeye gerilemesi Wall Street'te hisse senetlerine yönelik iştahı destekledi. ABD borsaları dün %1'in
üzerinde artıda kapanırken, Apple ve Boeing hisseleri güçlü dördüncü çeyrek bilançoları sonrası yükselişini sürdürdü.
ABD'de bugün açıklanacak olan dördüncü çeyrek büyüme verisi öncesinde yatırımcıların temkinli olmaları bekleniyor.
Anketlere göre ABD ekonomisinin geçen çeyrek %3 büyüdüğü tahmin ediliyor. Japonya'da bugün açıklanan tüketici
fiyatları çekirdek enflasyonun petrol fiyatlarındaki düşüşe paralel olarak art arda beşinci ayda da gerilediğini gösterirken,
sanayi üretimi ihracatta uzun süredir beklenen artışa paralel %1 arttı. İşsizlik oranı ise geriledi. Japonya'nın Nikkei
endeksi %0.7 yükselirken, Japonya dışındaki Asya-Pasifik borsalarını izleyen MSCI endeksi %0.1 ekside bulunuyor.
Asya borsalarında ay başından bu yana yükseliş ise %1'in üzerinde. Gün sonunda Dow Jones %1.31, S&P 500 endeksi
ise %0.95 değer kazandı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %1.75, Brent petrol varil fiyatı ise $49 seviyesinde. Seansın
büyük bölümünde şirket bilançoları kaynaklı Wall Street'teki yükselişi izleyerek artıda seyreden Asya borsaları zayıf da
olsa ekside seyrederken, vadeli Dow Jones sözleşmeleri ise bu sabah %0.33 düşüşte. Bugün Avrupa’da işsizlik oranı ve
Ocak ayı enflasyon rakamı, ABD’de ise 2014 yılı 4. Çeyrek büyüme verisi takip edilecek.
Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,261, gümüş ise $17 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1,224,
paladyum $779 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.46 seviyesinden işlem görüyor.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
GÜNE BAŞLARKEN
30 Ocak 2015
Teknik Analiz
TEPKİ ALIMLARININ GÜCÜ TEST EDİLECEK….
BİST100 (Günlük, TL)
Düne satıcılı başlayan BİST100 endeksinde yükseliş denemeleri başarılı olamazken, kapanış %1,9’luk kayıpla
88,557 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %5’lik artışla 3.947mnTL oldu. BİST100 endeksine
dahil 75 hisse değer kaybetti, 21 hisse değer kazandı.
BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Açılış sonrasında 88,500 destek bölgesinin
korunması halinde gün içinde tepki alımları görebiliriz. Bu paralelde öne çıkabilecek direnç seviyeler 89,300 ve
90,000 seviyeleridir. Olası tepki alımlarına karşın 89,300 seviyesinin aşılamaması halinde ise seans içi görünümdeki
zayıflığın devamı beklenebilir. Diğer yandan dün oluşan fiyat boşluğunun kısa vadeli görünümde dönüş formasyonu
riski yarattığını belirtmiştik. Endekste son dönüş formasyonu 08.10.2014 tarihinde 73000 bölgesinde oluşmuştu.
Dolayısıyla 90,276 aşamayacak yükselişlerin tepki olarak sınırlı kalması ve desteklere (88,500 – 87,000) yönelik
baskının devamı beklenebilir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
3
GÜNE BAŞLARKEN
30 Ocak 2015
EKONOMİ HABERLERİ
Dış Ticaret Beklentisi, Aralık 2014: Aralık ayı dış ticaret verileri bugün açıklanıyor olacak. Dış ticaret açığının
Aralık’ta 8.4 milyar dolar, 2014 yılında ise 84.4 milyar dolar olması bekleniyor.
SEKTÖR HABERLERİ
Bankacılık Sektörü: 23 Ocak 2015 Haftalık Bankacılık Verileri
• Kredi Büyümesi: Bankacılık sektörünün toplam kredileri 23 Ocak haftasında bir önceki haftaya kıyasla yatay kaldı.
TL bazlı krediler haftalık bazda %0.2 azalırken, YP bazlı krediler ise %0.7 küçüldü. Haftalık bazda en fazla gerileme
ise, haftalık bazda %1 küçülen kurumsal krediler segmentinde gerçekleşti. Yılbaşından bu yana TL bazlı krediler yatay
seyrederken, aynı dönemde YP bazlı kredi hacminde %1.6 daralma gerçekleşti. Yılbaşından bu yana sırasıyla %1.1
ve %1 büyüyen ev kredileri ve tüketici kredilerinde hafif toparlanma dikkat çekti. 23 Ocak haftasında 13 haftalık
ortalama kredi büyümesi, bir önceki haftaya göre 105 baz puan gerileyerek %17.4 oldu, bu oran TCMB’nin hedefi olan
%15 büyüme oranının üzerindedir.
• Mevduatlar: Mevduat tarafında ise, toplam mevduat hacmi haftalık bazda %0.4 küçüldü. TL
bazlı mevduatlar bir önceki haftaya kıyasla %0.5 azalırken, YP mevduatlar ise bir önceki haftaya göre %1.3 daraldı.
Yıllık bazda baktığımızda ise, toplam mevduatlar %7.6 artış gösterdi. Mevduat hacmindeki büyüme, yine aynı
dönemde %14.4 büyüyen kredilerin gerisinde kaldı.
• Varlık kalitesi: Varlık takipteki alacak miktarı bir önceki haftaya kıyasla 79mn TL arttı. 23 Ocak haftasında kamu
bankalarının takipteki alacak miktarı 39mn TL artarken, yabancı bankaların takipteki alacak miktarı ise 20mn TL arttı.
23 Ocak haftasında, takipteki alacak oranı bir önceki haftaya göre 1 baz puan artarak %2.92 oldu. Böylece,
yılbaşından bu yana takipteki alacak oranı yatay kaldı.
• Likidite: Sektörün kredi/mevduat oranı ise bir önceki haftaya 36 baz puan artarak %112.2 oldu. (TL: %131.0,
Yabancı para: %82.7)
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
4
GÜNE BAŞLARKEN
30 Ocak 2015
ŞİRKET HABERLERİ
Doğuş Otomotiv (DOAS, Not Yok, Fiyat:14.10TL, Piyasa Değeri TL3,102mn): Doğuş Otomotiv ve Doğuş Holding,
Krone Doğuş Treyler Sanayi Ve Ticaret A.Ş'nin toplam sermayesinde toplamda sahip oldukları %49 payın tamamını
Fahrzeugwerk Bernard Krone GmbH'ye satılarak devredilmesi hususunda satış sözleşmesini imzalamış olup, pay
devir işlemi Rekabet Kurumundan gerekli iznin alınmasından sonra tamamlanacaktır. Buna bağlı olarak, Krone markalı
ürünlerin Türkiye'de satış, pazarlama ve dağıtımı konusunda var olan distribütörlük sözleşmesinin de karşılıklı varılan
mutabakatla sonlandırılmıştır.
Turkcell (TCELL, AL, Fiyat:14.20TL, Piyasa Değeri TL31,240mn): Turkcell 4Ç14 sonuçlarını 12 Şubat’ta
açıklayacak olup konsensus beklentilerini açıklamıştır. Turkcell tarafından yapılan ankete göre piyasanın 4. çeyrek
gelir, FVAÖK ve net kar beklentisi sırasıyla 3,102m TL, 919mn TL ve 390mn TL’dir. Bizim Turkcell için 4. çeyrek gelir,
FVAÖK ve net kar beklentimiz ise sırasıyla 3,111m TL, 918mn TL ve 389mn TL olup beklentilerimiz piyasa beklentileri
ile uyumludur. Ukrayna ve Belarus para birimlerinin ABD$ karşısında değer kayıplarından kaynaklı kur farkı giderleri
sebebiyle TCELL’in 4Ç14 karının yıllık ve çeyreksel olarak azalması beklenmektedir.
Açıklanan rakamlar
Konsolide Gelir (TL mn)
Konsolide FVÖAK (TL mn)
Kon.FVAÖK Marjı (%)
Net Kar (TL mn)
Piyasa Beklentisi
Garanti Yatırım
4Ç13
3Ç14
4Ç14T
4Ç14T
2,884
3,162
3,102
3,111
852
1,050
919
918
29.5%
33.2%
29.6%
29.5%
507
755
390
389
ISCTR (ISCTR, AL, Fiyat:6.95TL, Piyasa Değeri TL31,275mn): İş Bankası 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak. İş
Bankası’nın 4Ç14 net karı için konsensüs beklentisi 764mn TL’dir. Bizim 4Ç14 kar tahminimiz ise 706mn TL’dir.
TÜFEX hesabındaki değişiklikten sonra, İş Bankası'nın net faiz marjında 28 baz puanlık daralma bekliyoruz. Net faiz
marjı açısından İş Bankası, kapsamımızdaki bankalar arasında en olumsuz performansa sahiptir. Ayrıca İş Bankası
Emeklilik Fonu için faaliyet giderleri açısından ek bir karşılık ayrılmasını bekliyoruz.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/ISCTR4C14.pdf
TSKB (TSKB, AL, Fiyat:2.10TL, Piyasa Değeri TL3,150mn): TSKB 4Ç14’te 81mn TL net kar açıkladı, açıklanan kar
bizim beklentimiz olan 88mn TL ve piyasa beklentisi olan 84mn TL’nin hafif altında gerçekleşti. Açıklanan kar çeyreklik
bazda %9 azalmaya denk gelmektedir. Net kar yıllık bazda ise aynı seviyede kalmıştır. TSKB’nin 2014 yılındaki toplam
net karı ise yıllık bazda %13 artarak 369mn TL olmuştur. Böylece TSKB'nin 2014 yılında öz kaynak karlılığı %18.0
oldu. Sonuçlar ve tahminlerimiz arasındaki farklılığın temel sebebi, yeni ihraç edilen Eurobond faizlerinin beklentilerin
üstünde olmasıdır. Öte yandan; 2015 yılı için Banka yönetiminin net faiz marjında hafif daralma öngörüsü ve YP
bazında düzeltilmiş %15 hacim büyümesi beklentisi ise tahminlerimizle uyumludur. Bu nedenle 2015 beklentilerimizi
değiştirmiyoruz. TSKB için AL olan önerimizi koruyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 2.25 TL. (nötr)
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TSKB4C14.pdf
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
5
GÜNE BAŞLARKEN
30 Ocak 2015
ŞİRKET HABERLERİ
Anadolu Sigorta (ANSGR, Not Yok, Fiyat:1.43TL, Piyasa Değeri TL715mn): Anadolu Sigorta 4Ç14’te 19mn TL kar
açıklarken bu rakam 3Ç14’te 17mn TL olmuştu. Ayrıca, şirket geçtiğimiz yılın son çeyreğinde ise 14mn TL kar
açıklamıştı. Böylece Anadolu Sigorta’nın 2014 toplam karı yıllık bazda %6 artışla 72mn TL olmuştur.
Detaylara baktığımızda, Anadolu Sigorta’nın teknik karının 4Ç14’te 27mn TL olarak gerçekleştiğini gördük. Bu rakam
önceki çeyrekte 31mn TL seviyesinde gerçekleşmişti. 2014 yılında teknik kar açısından başarılı bir performans
sergileyen şirketin teknik karı yıllık bazda %20 artmıştır. 2014’te şirketin toplam brüt prim tutarı yıllık bazda %22
artarken, prim tutma oranı çeyreklik bazda 2 puan geriledi ve %77 oldu. Faaliyet giderleri ve ödenen hasar toplamının
kazanılmış primlere oranının ifade eden kombine oranı ise 2014’te %103 oldu. Bu oran 2013’te %101 olmuştu.
Anadolu Sigorta’nın özsermaye getirisi 2014’te %7.6 olarak gerçekleşti. Bu rakam 2013’te %8’di.
Anadolu Hayat (ANHYT, Not Yok, Fiyat:5.40TL, Piyasa Değeri TL2,052mn): Anadolu Hayat Emeklilik 4Ç14
finansallarında 34.3mn TL net kar açıkladı. Net kar rakamı 3Ç14 ve 3Ç13’te, sırasıyla, 31.8mn TL ve 20.1mn TL
olarak gerçekleşmişti. Böylece, Anadolu Hayat’ın 2014 toplam net karı yıllık bazda %18 artarak 97.7mn TL oldu.
Anadolu Hayat’ın teknik karı hayat ve emeklilik branşlarındaki görece olumsuz performans neticesinde önceki çeyrekte
33.8mn TL olan seviyesinden, 23.2mn TL’ye geriledi.
Net yatırım gelirleri 4Ç14’te 20.6mn TL olarak gerçekleşti, bu rakam önceki çeyrekte 8.0mn TL olarak gerçekleşmişti.
Artan mevduat faizleri ve iştirak gelirleri bu artışta etkili oldu.
2014’te, Anadolu Hayat Emeklilik’in özsermaye getirisi %17.9 olarak gerçekleşmiş olup, bu rakam yıllık bazda 1.9
puan iyileşmeye işaret etmektedir.
Sinpaş GYO (SNGYO, TUT, Fiyat:0.82TL, Piyasa Değeri TL492mn): Sinpaş GYO 2014 satış verisini açıkladı. Şirket
2014’te toplam 682mn TL değerinde 1,394 ön satış gerçekleştirmiştir. Açıklanan veriye göre Şirket, 4Ç14’te 180mn TL
değerinde 377 ön satış sözleşmesi imzalamıştır. Ayrıca Şirket 4Ç14’te 733 ünite teslim ederek 2014’te toplam 1,619
konut teslim etmiştir. Şirket 2014 için bizim tahminlerimizin üzerinde gerçekleşmeler ile hem satış hem de teslim
hedeflerini yakalamıştır. Olumlu.
Emlak Konut GYO (EKGYO, AL, Fiyat:3.19TL, Piyasa Değeri TL12,122mn): Emlak Konut GYO Ankara
Yenimahalle Arsası Gelir Paylaşımı ihalesinin 1. oturumunu 12 Mart 2015 tarihinde düzenleyecek. Hatırlanacağı üzere
Şirket Temmuz 2014’te 825mn TL teklif aldığı Ankara Yenimahalle ihalesini tek katılımcı olması ve yeterli rekabet
ortamının oluşmaması nedeniyle iptal etmişti. Ekspertiz değeri 622mn TL olan arsanın toplam NAD içindeki payı %4.7
seviyesinde olduğu için ihalenin ikinci oturum sonuçlarının hisse üzerinde etkili olmasını beliyoruz.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
6
GÜNE BAŞLARKEN
30 Ocak 2015
ŞİRKET HABERLERİ
İş GYO (ISGYO, AL, Fiyat:1.76TL, Piyasa Değeri TL1,198mn): İş GYO 4Ç14 finansallarında 25mn TL olan
tahminimizin ve 21mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 27mn TL net kar açıkladı. Şirket'in 4Ç14'te elde ettiği
34mn TL FVAÖK hem bizim 32mn TL olan tahminimizin hem de 28mn TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. 4Ç14
sonuçlarının hisse üzerindeki etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Hatırlanacağı üzere İş GYO 3Ç14'te Topkapı
projesindeki hisse satışından 93.2mn TL net satış geliri elde etmişti. Bir defaya mahsus satış nedeniyle 4Ç14'te net
satışlar çeyreksel bazda %71 düşmüştür. 2014 yılında İş GYO'nun kira gelirleri 3Ç13'te Seven Seas Oteli ve Kemer
Imperial otellerinin satışının etkisi arındırıldığında yıllık bazda %9 artmıştır. 4Ç14 finansal açıklamaları ve yeni
değerleme raporları sonrasında İş GYO için tahminlerimizi revize ediyoruz. Revizyonla Topkapı ve Finans merkezi
projelerini arsalar yerine projeler altında sınıflandırdık. Bu revizyonla 12 aylık hedef fiyatımız 1.70TL'den 2.05TL'ye
revize ediyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. ISGYO’yu cazip değerlemesinin yanı sıra kira gelirine yönelik yapısı, düşük
risk profili ve yeni başlayacak projeleri ile sunduğu büyüme potansiyeli nedeniyle beğenmeye devam ediyoruz.
KURUMSAL İŞLEMLER
30.01.2015
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Şirket
BIST Kodu
Anadolu Cam
ANACM
Anadolu Hayat Emek.
ANHYT
Avrasya G.M.Y.O.
AVGYO
Aviva Sigorta
AVIVA
Dogan Holding
DOHOL
Finansbank
FINBN
Gedik Yatirim
GEDIK
Global Yatirim Holding
GLYHO
Isiklar Enerji Ve Yapi HoldingIEYHO
Karel Elektronik
KAREL
Klimasan Klima
KLMSN
Lokman Hekim
LKMNH
Orge Enerji
ORGE
Reysas G.M.Y.O.
RYGYO
San-El Elektrik
SANEL
Taraf Gazetecilik
TARAF
ARAŞTIRMA
Tarih
Nakit Tem ettü Dağıtım ı
Serm aye Artırım ı
Hisse
Brüt
Başına
Tem ettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Serm aye (m n Kapanış
Toplam (m n TL) Brüt (TL)
Verim i
(%)
(%)
TL)
(TL)
7
444.0
2.01
380.0
5.40
39
72.0
0.90
13
150.0
4.70
2450.0
0.75
5
2835.0
3.13
1
46.8
2.34
204.2
1.69
112.0
0.34
8
54.0
1.39
10
30.0
2.52
0
24.0
2.43
37
0
10.0
1.94
11
240.0
0.68
11.5
4.40
9.6
1.78
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
7
GÜNE BAŞLARKEN
30 Ocak 2015
TAVSİYE LİSTESİ
29.01.2015
Hisse
Piyasa Değeri
(TL)
Hedef
Fiyat*
Artış
Tavsiye
Temel Kapanış
Potansiyeli
(mn ABD$)
Ort.
Hacim**
2014T
TUT
AL
AL
AL
TUT
AL
8.93
10.10
15.65
6.95
5.67
5.09
2.10
9.65
19.75
7.40
6.30
5.85
2.55
8%
26%
6%
11%
15%
21%
14,875
17,665
8,147
13,024
5,903
9,214
1,312
72.4
329.1
157.0
94.7
110.6
32.9
2.5
9.8
11.5
8.0
8.9
9.2
12.0
8.1
F/K
Özkaynak Get.
F/DD
2015T 2014T 2015T 2014T 2015T
FİNANSAL
Bankalar
Akbank
Garanti Bankası
Halk Bankası
İş Bankası
Vakıfbank
YKB
TSKB
Banks
AKBNK
GARAN
HALKB
ISCTR
VAKBN
YKBNK
TSKB
Hisse
Holdingler
Akfen Holding
Doğan Holding
Koç Holding
Sabancı Holding
Şişe Cam
AKFEN
DOHOL
KCHOL
SAHOL
SISE
Hisse
GYO
Emlak GYO
İş GYO
Sinpaş GYO
Torunlar GYO
EKGYO
ISGYO
SNGYO
TRGYO
Hisse
SANAYİ
Adana Çimento
Anadolu Efes
Akçansa
Ak Enerji
Aksa Enerji
Anadolu Cam
Anel Elektrik
Arçelik
Aselsan
Aygaz
Banvit
BİM
Bizim Toptan
Brisa
Bolu Çimento
Coca-Cola İçecek
Çimsa
Doğuş Otomotiv
Enka İnşaat
Ereğli Demir Çelik
Ford Otosan
Indeks
Kardemir (D)
Mardin Çimento
Migros
Petkim
Pegasus
Tat Konserve
TAV Havalimanları
Tekfen Holding
Turkcell
Türk Hava Yolları
Tümosan
Tofaş
Trakya Cam
Türk Telekom
Türk Traktör
Tüpraş
Ünye Çimento
ADANA
AEFES
AKCNS
AKENR
AKSEN
ANACM
ANELE
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BANVT
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CIMSA
DOAS
ENKAI
EREGL
FROTO
INDES
KRDMD
MRDIN
MGROS
PETKM
PGSUS
TATGD
TAVHL
TKFEN
TCELL
THYAO
TMSN
TOASO
TRKCM
TTKOM
TTRAK
TUPRS
UNYEC
BİST-100
XU100
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
AL
GG
TUT
AL
TUT
Hedef
Fiyat*
5.04
0.75
12.75
10.35
3.83
7.22
13.90
12.00
3.75
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
AL
AL
TUT
AL
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
Hedef
Fiyat*
3.19
1.76
0.82
3.97
Temel Kapanış
43%
9%
16%
-2%
550
817
13,465
8,794
2,711
0.3
6.8
25.2
27.7
5.7
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
9.0
10.7
7.1
8.3
7.9
11.6
7.5
F/K
2014T 2015T
17.8
11.6
9.8
12.0
13.0
12.6
8.6
10.8
1.24
1.49
1.21
1.18
1.01
1.17
1.41
1.12
1.38
1.05
1.05
0.91
1.08
1.21
25%
-3%
34%
11%
5,048
499
205
827
49.4
1.9
2.2
1.3
11.5
14.2
11.1
3.0
9.1
12.9
3.2
13.6%
13.4%
15.9%
13.5%
12.1%
9.7%
17.3%
Düz. NAD
(mnTL)
Düz. NAD
prim / iskonto
2,885
31,193
31,197
6,018
-54%
4%
-32%
8%
F/K
FD/FVAÖK
2014T 2015T 2014T 2015T
4.00
1.70
1.10
4.40
12.0%
13.7%
16.1%
14.0%
11.6%
10.2%
19.0%
12.8
13.3
20.0
10.0
F/DD
Trailing
8.7
11.6
31.7
13.1
FD/FVAÖK
1.7
1.0
0.5
0.7
FD/Satış
Piyasa Değeri
(TL)
Hedef
Fiyat*
Artış
Tavsiye
Potansiyeli
(mn ABD$)
Ort.
Hacim**
2014T
TUT
TUT
TUT
TUT
AL
AL
AL
AL
TUT
AL
AL
TUT
TUT
TUT
AL
AL
TUT
AL
AL
AL
AL
AL
TUT
AL
TUT
AL
TUT
TUT
AL
AL
AL
TUT
TUT
AL
Not Yok
TUT
TUT
TUT
6.46
21.85
17.65
1.23
3.35
2.01
1.25
15.20
12.00
10.40
3.10
48.90
17.90
10.75
6.12
48.45
17.60
14.10
5.00
4.42
34.05
5.88
2.00
5.06
23.40
3.79
30.45
4.03
18.00
5.79
14.20
9.49
8.58
16.95
3.51
7.37
81.45
54.00
5.34
6.05
28.00
17.00
1.60
4.00
2.50
2.00
16.60
11.50
11.70
3.70
52.70
21.40
10.20
6.00
59.50
18.00
6.81
5.50
34.00
7.90
2.80
5.01
26.20
4.32
39.80
4.00
21.50
7.30
16.30
11.90
5.85
17.70
3.98
82.00
55.30
5.36
-6%
28%
-4%
30%
19%
24%
60%
9%
-4%
13%
19%
8%
20%
-5%
-2%
23%
2%
36%
24%
0%
34%
40%
-1%
12%
14%
31%
-1%
19%
26%
15%
25%
-32%
4%
13%
1%
2%
0%
237
5,388
1,407
373
855
372
57
4,277
2,499
1,299
129
6,183
298
1,366
365
5,132
990
1,292
7,496
6,442
4,976
137
650
231
1,735
1,578
1,297
228
2,723
892
13,010
5,454
411
3,529
1,080
10,742
1,810
5,631
275
0.4
2.8
1.1
5.8
4.6
1.4
1.2
9.3
4.0
1.0
2.0
13.8
3.7
2.8
0.7
4.7
1.1
2.9
11.2
27.0
4.9
0.3
41.6
0.4
9.4
21.4
27.7
2.2
9.3
14.8
38.8
112.1
14.4
7.1
3.8
9.2
2.1
23.8
0.1
13.1
7.4
37.3
13.3
42.9
7.7
20.2
16.7
13.7
11.3
28.2
35.0
35.8
17.4
8.8
33.1
11.9
11.7
9.3
17.9
15.2
7.4
9.9
25.1
12.2
3.8
12.1
8.6
13.3
8.1
32.9
9.0
8.7
17.0
10.0
10.2
12.2
9.4
21.1
12.0
14.1
12.3
9.4
14.5
12.7
9.7
8.2
26.2
21.7
12.9
8.5
21.2
9.6
11.0
9.4
17.1
9.3
6.7
9.8
33.9
23.3
10.7
16.1
11.4
9.2
11.6
7.4
21.0
11.4
11.7
15.1
13.2
9.5
10.3
7.5
9.4
8.9
31.3
11.6
6.6
8.1
9.8
12.2
8.6
7.6
22.5
9.5
11.1
8.0
14.6
7.6
5.5
6.7
11.8
7.9
5.9
8.1
11.8
16.6
9.1
11.6
7.7
5.9
6.8
8.4
21.8
7.1
8.6
13.8
12.8
7.5
8.6
7.9
7.8
8.4
11.7
8.1
5.8
7.3
9.2
11.9
7.9
5.7
17.1
8.4
9.3
6.3
10.9
7.2
12.6
6.5
9.8
5.5
5.3
6.9
10.3
10.6
7.6
9.8
7.3
5.3
6.4
6.9
13.9
6.8
6.7
11.7
7.5
7.0
7.9
2.3
1.5
2.5
2.7
1.8
1.2
0.7
1.1
2.5
0.5
0.5
1.0
0.3
2.1
2.8
2.3
2.3
0.9
1.5
1.3
0.2
1.5
2.7
0.7
0.8
1.1
0.8
3.3
0.5
2.2
1.0
2.3
1.2
1.6
1.8
0.4
2.5
1.3
2.1
1.3
2.2
1.9
1.5
1.1
0.6
1.0
2.1
0.4
0.4
0.8
0.3
1.9
1.9
1.9
2.0
0.7
1.4
1.1
0.1
1.2
2.1
0.6
0.7
1.0
0.7
3.2
0.5
2.0
0.8
2.0
1.0
1.3
1.7
0.5
2.2
88,558
100,830
14%
227,531
1,606
11.7
10.8
8.6
7.9
1.2
1.1
F/K
2015T 2014T 2015T 2014T 2015T
*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
8
GÜNE BAŞLARKEN
30 Ocak 2015
VERİ AKIŞI
30 Ocak Cuma
BDDK Aylık Bankacılık Verileri – Aralık, 2014
ARCLK 4Ç14 Net Kar Açıklaması – GY Beklenti: 166mnTL / Piyasa beklentisi: 166mnTL
10:00 – Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Aralık) – Önceki Veri: -$8.32mlr / Beklenti: -$8.44mlr
12:00 – AB İşsizlik Oranı (Aylık) – Önceki Veri: %11.5 / Beklenti: m.d.
12:00 – AB TÜFE (Ocak) – Önceki Veri: -%0.20 / Beklenti: -%0.50
15:30 – ABD 4Ç14 GSMH (Yıllıklandırılmış) (Aylık) – Önceki Veri: %5 / Beklenti: %3.10
2-11 Şubat Haftası
INDES 4Ç14 Net Kar Açıklaması – GY Beklenti: 8mnTL / Piyasa beklentisi: m.d.
2 Şubat Pazartesi
YKBNK 4Ç14 Net Kar Açıklaması – GY Beklenti: 465mnTL / Piyasa beklentisi: 483mnTL
AKBNK 4Ç14 Net Kar Açıklaması – GY Beklenti: 820mnTL / Piyasa beklentisi: 870mnTL
TOASO 4Ç14 Net Kar Açıklaması – GY Beklenti: 148mnTL / Piyasa beklentisi: 159mnTL
03:45 – Çin İmalat PMI (Ocak) – Önceki Veri: 50.1 / Beklenti: m.d.
03:35 – Japonya İmalat PMI (Ocak) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
03:45 – Çin HSBC İmalat PMI (Ocak) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
10:00 – Türkiye HSBC İmalat PMI (Ocak) – Önceki Veri: 51.4 / Beklenti: m.d.
10:55 – Almanya İmalat PMI (Ocak) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
11:00 – AB İmalat PMI (Ocak) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
11:30 – İngiltere İmalat PMI (Ocak) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
15:30 – ABD Kişisel Gelir (Aralık) – Önceki Veri: %0.4 / Beklenti: m.d.
15:30 – ABD Kişisel Harcama (Aralık) – Önceki Veri: %0.6. / Beklenti: m.d.
17:00 – ABD ISM İmalat (Ocak) – Önceki Veri: 55 / Beklenti: m.d.
3 Şubat Salı
TOASO 4Ç 2014 Sonuçları Telekonferansı
GARAN 4Ç14 Net Kar Açıklaması – GY Beklenti: m.d. / Piyasa beklentisi: 827mnTL
FED üyesi Kocherlakota konuşacak.
01:50 – Japonya Parasal Taban (Yıllık) (Ocak) – Önceki Veri: %38.% / Beklenti: m.d.
10:00 – Türkiye TÜFE (Aylık) (Ocak) – Önceki Veri: -%0.44 / Beklenti: m.d.
10:00 – Türkiye TÜFE (Yıllık) (Ocak) – Önceki Veri: %8.17 / Beklenti: m.d.
11:30 – İngiltere İnşaat İmalat PMI (Ocak) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
12:00 – AB ÜFE (Yıllık) (Aralık) – Önceki Veri: -%1.6 / Beklenti: m.d.
17:00 – ABD Fabrika Siparişleri (Aralık) – Önceki Veri: -%0.7 / Beklenti: m.d.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
9
GÜNE BAŞLARKEN
30 Ocak 2015
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk
ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım
kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve
yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca,
Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce
hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye
özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda
kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: arastirma@garanti.com.tr
Tavsiye Tanımları
AL
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
TUT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
SAT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
10