iş bankası - Şeker Yatırım

2Ç15 Sonuçları
Bankacılık Sektörü
3 Ağustos 2015
İŞ BANKASI
Beklentilerle paralel: temettü
gelirleri destekledi
AL
Hedef Fiyat: 7,12 TL
Övünç Gürsoy, CFA
Bankacılık Analisti
ogursoy@sekeryatirim.com
İş Bankası yılın ikinci çeyreğinde 908mnTL ile
beklentilerle paralel konsolide olmayan net kar
açıkladı. Açıklanan rakam çeyreksel yatay
kalırken, yıllık ise %9 artışa işaret etmektedir.
Ayrıca, banka bu çeyrek 393mnTL temettü geliri
elde etti. İş Bankası’nın çekirdek gelirleri
mevsimsel olarak artan komisyon gelirleri ve yatay
olarak korunan kredi getirisi/mevduat maliyeti
makası sayesinde çeyreksel yüzde 10 artış
kaydetmiştir Para swaplarının maliyet ve
hacimlerinin artmasının etkisinde 178mn TL ticari
zarar yazılması ve faaliyet giderlerinin komisyon
geri ödemelerinin baskısıyla yükselmesi bu
çeyreğin bazı olumsuz unsurlarıdır. Bu çeyrek net
faiz marjı 20 baz puan yükselmiştir.
İkinci çeyrek sonuçları neticesinde 2015 yıl sonu kar
beklentimizi 3,594mnTL (yıllık %6 artış), 2016 için
ise 4,092mnTL (yıllık %14 artış) olarak koruyoruz.
Buna bağlı olarak, hisse için %14 sermaye maliyeti,
%5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme
Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef
fiyatımızı 7,12TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak
koruyoruz. 2016 tahmini 0,7 fiyat/defter değeri ve
5,9 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Garanti rakip
bankalara göre sırasıyla %16 ve %13 iskontoludur.
Şirketin 2016 tahmini sermaye getirisi %13 olup 3
yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise %12’dir.
Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar... TL
mevduat maliyeti çeyreksel 32 baz puan artarken TL
kredi getirisi sabit kalmıştır. İkinci çeyrekte faaliyet
giderleri komisyon geri ödemelerinin (76mnTL)
etkisinde çeyreksel %16 artmıştır. Aktif kalitesinde
önemli bir bozulma yoktur. Tahsilatların takipteki
kredileri karşılama oranı %48 olarak gerçekleşmiştir.
Şeker Yatırım Araştırma
HISSE DETAYLARI
Reuters
ISCTR.IS
Bloomberg
ISCTR.TI
216.6
Günlük Ort. Hacim ('000)
32%
Halka Açıklık Oranı (%)
Mevcut Piyasa Değeri (TL mn)
24,300
Mevcut Piyasa Değeri ($ mn)
8,729
$/TL
2.78
Mevcut Hisse Fiyatı
0.00
7.12
12Ay Hedef Fiyatı
4,500
Hisse Senedi Sayısı (mn)
4.70 - 7.10
52-Haftalık Düşük/Yüksek
IMKB-100 Ağırlık
4.49
Beta
1.19
ORTAKLIK YAPISI
İş Bankası Emekli Sandığı
82%
CHP
TL
Net Kâr (mn)
Bankacılık Gelirleri (mn)
Hisse başına kâr
Hisse başına temettü
Net Faiz Marjı (%)
F/K (x)
F/DD (x)
Temettü Verimi (%)
Sermaye Getirisi (%)
Kaynak: Şirket, Şeker Y atırım Araştırma
2014
2015T
2016T
2017T
3,383
10,655
0.8
0.1
4.0
3,594
11,802
0.8
0.2
3.9
4,092
13,713
0.9
0.2
4.0
4,755
15,547
1.1
0.2
3.9
7.0
0.8
2.3
12.9
6.8
0.8
2.9
12.1
5.9
0.7
3.0
12.9
5.1
0.6
4.2
13.4
3 Ağustos 2015
ISCTR - Özet Gelir/Gider Tablosu
mn TL - Konsolide olmayan
2Ç15
1Ç15
∆Ç-Ç
2Ç14
∆Yıllık
Faiz Gelirleri
Kredilerden Alınan Faizler
Menkul Kıymetlerden Alınan Faizler
Diğer Faiz Gelirleri
4,644
3,787
839
17
4,393
3,569
807
17
6%
6%
4%
-1%
3,922
3,063
851
9
18%
24%
-1%
94%
Faiz Giderleri
Mevduata Verilen Faizler
Alınan Kredilere Verilen Krediler
Para Piyasası İşlemlerine Verilen Faizler
İhraç Edilen Menkul Kıymetlere Verilen Faizler
Diğer Faiz Giderleri
2,498
1,610
189
365
325
8
2,443
1,501
168
454
307
14
2%
7%
13%
-19%
6%
-41%
2,223
1,569
114
286
238
17
12%
3%
67%
28%
36%
-52%
Net Faiz Gelirleri
2,146
1,950
10%
1,699
26%
Net Ücret ve Komisyonlar
Temettü Gelirleri
Net Ticari Kar / Zarar
Sermaye Piyasaları Kar/Zarar
Türev Ürünler Kar/Zarar
Kambiyo Kar/Zarar
Diğer Faaliyet Gelirleri
593
394
-178
189
-233
-133
185
551
161
22
100
-214
137
418
8%
145%
89%
9%
-56%
512
392
-199
153
-48
-304
366
16%
0%
-11%
23%
386%
-56%
-50%
Bankacılık Gelirleri Toplamı
3,141
3,101
1%
2,771
13%
Faaliyet Giderleri
1,546
1,349
15%
1,481
4%
Faaliyet Gelirleri
1,594
1,752
-9%
1,290
24%
522
632
-17%
295
77%
1,073
1,120
-4%
996
8%
0
0
0%
0
0%
1,073
1,120
-4%
996
8%
Vergi
165
208
-21%
166
-1%
Net Kar
908
912
0%
829
9%
Karşılıklar
Karşılıklar Sonrası Faaliyet Geliri
Durdurulan Faaliyetlerden Gelirler
Vergi Öncesi Kar / Zarar
Kaynak: Şirket, Şeker Araştırma
Bankacılık| İş Bankası
Sayfa |2
3 Ağustos 2015
ISCTR - Özet Bilanço
mn TL - Konsolide olmayan
Haziran 15
2014
Haziran 14
∆Yılbaşı
∆Yıllık
Nakit Değerler ve Bankalar
32,761
26,000
27,070
26%
21%
Menkul Kıymetler Portföyü
Alım-Satım Amaçlı MK
Satılmaya Hazır MK
Vadeye Kadar Elde Tutulacak MK
44,968
1,621
43,101
246
41,829
1,238
39,290
1,301
40,072
1,417
33,209
5,446
8%
31%
10%
-81%
12%
14%
30%
-95%
175,106
112,826
62,280
155,874
100,963
54,911
139,321
92,282
47,039
12%
12%
13%
26%
22%
32%
678
2,835
2,158
559
2,421
1,862
487
2,274
1,787
21%
17%
16%
39%
25%
21%
İştirakler
Duran Varlıklar
Diğer Aktifler & Tahakkuklar
AKTİF TOPLAMI
9,988
2,296
3,152
268,271
9,625
2,236
2,207
237,772
8,373
2,137
2,626
219,599
4%
3%
43%
13%
19%
7%
20%
22%
Mevduat
TL Mevduat
YP Mevduat
151,885
71,560
80,325
133,551
72,986
60,566
125,257
66,798
58,458
14%
-2%
33%
21%
7%
37%
26,953
20,265
19,727
3,736
6,658
300
9,918
20,669
17,696
17,154
3,269
6,450
650
9,022
15,343
19,291
12,583
2,959
6,070
566
11,629
30%
15%
15%
14%
3%
-54%
10%
76%
5%
57%
26%
10%
-47%
-15%
239,443
28,828
268,271
208,461
29,311
237,772
193,698
25,902
219,599
15%
-2%
13%
24%
11%
22%
Krediler (Net)
TL Krediler
YP Krediler
Takipteki Krediler ( Net )
Takipteki Krediler
Özel Karşılıklar (-)
Alınan Krediler
Repo
İhraç Edilen Menkul Kıymetler
Sermaye Benzeri Krediler
Karşılıklar
Vergi
Diğer Yükümlülükler & Tahakkuklar
Toplam Yükümlülükler
Özkaynaklar
PASİF TOPLAMI
Kaynak: Şirket, Şeker Araştırma
Bankacılık| İş Bankası
Sayfa |3
3 Ağustos 2015
UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yatırım danışmanlığı kapsamında
değildir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu
nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.- Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat 4-5 34330 Şişli /
İSTANBUL
Tel: 0212 334 33 33, Pbx Fax: 0212 334 33 34, arastirma@sekeryatirim.com
Bankacılık| İş Bankası
Sayfa |4