TTKOM (AL)
advertisement
Tavsiye Nedenleri TTKOM (AL) • Türk Telekom’un piyasa değeri, belli başlı değerleme yöntemlerine göre yükselme potansiyeli işaret etmektedir. Altyapısının yerleşik olduğu ülkedeki belirgin pazar liderliğine rağmen Türk Telekom, nispeten daha rekabetçi pazarlarda faaliyetlerini gösteren uluslararası eşleniklerinin 2010T FD/FAVÖK çarpanlarına göre %3, FK çarpanlarına göre ise %26 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin sabit hatlardan elde ettiği gelirlerin mobil komünikasyon pazarındaki kıyasıya rekabete karşı bir kalkan görevini sürdürmesini beklemekteyiz. Önümüzdeki dönemlerde şirketin sabit hatlardan elde ettiği gelirlerin nakit akımının önemli bir bölümünü oluşturmaya devam etmesini beklemekteyiz. Şirket 4Ç2009 ve 1Ç2010’da yeni tarife paketleri ve promosyonlar ile sabit hatlardan elde ettiği gelirleri koruyabilecektir. Şirket bu tarifeleri sunmakla, sabit hatlardaki olası rekabet artışına karşı kendisini halihazırda konumlandırmış durumdadır. Ayrıca, önümüzdeki dönemlerde 2009 yılında yavaşlayan geniş bant abone kazanımını tekrar sağlayabileceğini tahmin etmekteyiz. Avea ise, Türkiye Futbol Federasyonu’nun düzenlediği ihaleden alınan C-Tipi yayın hakkı lisansı sayesinde içeriğini hayli kuvvetlendirebilecektir; bunun etkisiyle şirketin karlılık marjlarında artış gerçekleşmesini beklemekteyiz. • Türk Telekom defansif yapısı sebebiyle piyasalardaki hızlı düşüş sırasında IMKB’nin üzerinde performans gösterebilmiştir. Ancak yine bu defansif özellikler sebebiyle, ve mobil komünikasyon sektöründe artan rekabetin karlılık marjlarını azalatmasının da etkisiyle, sabit hatların rekabete açılması ve yapılması planlanan İkincil Halka Arzı ile ilgili belirsizlikler sebepleriyle, son 12 ayda IMKB’nin %39 altında performans göstermiştir. 2010 yılında şirketin mobil pazarındaki karlılığını artırmasını, ve sabit hatlardaki karlılığını sürdürmesini beklemekteyiz. Ayrıca Oger Telecom’un olası bir İkincil Halka Arz’dan hisse alımı teklifi de şirket hisseleri performansını destekleyebilecektir. • Türk Telekom %100 nakit temettü dağıtımı politikasını sürdürmektedir. Şirket temettülerini genellikle Mayıs ayında dağıtmıştır. Tahminlerimize göre şirket’in 2010 yılı temettü getirisi %9 civarında olacaktır. Bu durum da şirket hisseleri performansını destekler niteliktedir. • Yaklaşık US$1.6 milyar tutarındaki açık döviz pozisyonu şirketi TL’deki olası hızlı bir değer kaybına karşı hassas kılmaktadır. Türk Telekom bu açık pozisyonunu hedge etmektedir. politikasının devam ettirileceğini ve hisseye olan ilgiyi canlı tutacağına inanıyoruz.
