3 Eylül 2012 - TEB Portföy Yönetimi

3 Eylül 2012
BEKLENTİLER
•
•
•
Yaklaşan FED toplantısı öncesinde piyasa oyuncularının Jackson
Hole toplantısında değinilen parasal genişleme beklentilerine
odaklı kalmaya devam edeceklerdir.
Ağustos ayı enflasyonundaki ivmelenme enerji ve işlenmemiş gıda
kaynaklı göründüğünden faizlerdeki düşük kalma beklentisine
zarar vermeyebilir. MB’nın koridorda yapacağını söylediği hareket
büyüme ve bankalar açısından olumlu sonuçlar getirebilir.
Sermaye kazancı ve faiz getirisinden faydalanma amaçlı sınırlı
hisse pozisyonu olan büyüme amaçlı fonumuzu öneriyoruz.
GEÇEN HAFTA PİYASALAR
IMKB100 geçtiğimiz hafta %2,6 yükseliş gösterdi. Cuma günü yapılacak
olan Fed Jackson Hole konferansı beklenirken Pazartesi günü
İngiltere'nin de tatil olmasının etkisiyle piyasalarda yatay seyir hakimdi.
Hafta başında Asya piyasalarında büyüme endişeleri ile dolar diğer para
birimleri karşısında değer kazandı. İspanya ile ilgili belirsizliklere
rağmen Fed'in yeni bir tahvil alım programına gideceği ve ECB'nin borç
krizinin çözümüne destek sağlayacağı beklentisinin sürmesi ile
EUR/USD 1,2570'in üzerine yükseldi. Buna rağmen, TCMB'nin gevşek
para politikası nedeniyle TL değer kaybetti. USD/TL 1,82, EUR/TL 2,28
ve döviz sepeti ise 2,05 seviyelerine yükseldi. 05.03.14 vadeli gösterge
tahvil faizi ise %7,65 seviyesine geriledi. TCMB'nin ortalama fonlama
maliyeti ise %6,3 seviyesinde sabit kaldı. Jackson Hole toplantısında
ilave parasal gevşemenin değerlendirildiğini söyleyen ancak bunun
zamanına dair net bir sinyal vermeyen Fed Başkanı Bernanke’nin
konuşması sonrasında piyasalar yatay seyrediyor.
Hisse Senetleri
son
∆ hafta
∆ yıl
IMKB 100
67.368
2,6%
24,9%
Ha ci m*, mi l yon $
944
4,7%
P. Değeri , mi l ya r $
212
Ha l ka Açık, mi l ya r $
Ha l ka Açık/P.D.
MSCI Turkey
65
31%
957.363
3,2%
25,4%
MSCI EMEA
325
-1,7%
-8,9%
MSCI EM
947
-1,9%
-8,7%
F/K
2012T
2012F
2013F
MSCI Turkey
11,4
11,0
9,8
MSCI EMEA
8,4
8,1
7,6
11,9
10,7
9,5
MSCI EM
Faiz & Parite
son
TCMB Pol i tika Fa i zi
5,75%
5,75%
5,75%
H. Bonos u Fa i zi +
7,64%
7,81%
7,97%
Eurobond Fa i zi ++
4,79%
4,87%
5,97%
180
180
225
USD / TRY
1,821
1,798
1,723
EUR / TRY
2,289
2,249
2,457
2011A
2012E
2013E
774
815
932
8,5%
3,0%
4,0%
10,4%
6,4%
6.8%
5 yıl l ık CDS
Makro İndikatörler
GSMH, mi l ya r $, brüt
GSMH Büyümes i
TÜFE
Ca ri Hes a p/GSMH
ön. hafta önc. yıl
-10,0%
-7,4%
-7,4%
Devl et Borçl a rı/GSMH
40,0%
37,9%
36,4%
Bütçe Denges i /GSMH
-1,4%
-2,3%
-2,8%
Ülke Kredi Derecesi
S&P
Moody's
Fitch
L-T FC borçl a nma
BB
Ba 1
BB+
* son 5 günün ortalaması; + benchmark; ++ eurobond,
14/01/2041 valör
KÜRESEL PİYASALAR
Fed Başkanı ilave parasal gevşemenin değerlendirildiğini açıkladı. Kansas City Fed'in Jackson Hole'daki
sempozyumunda Cuma günü konuşan Başkan Bernanke, ilave parasal gevşemenin değerlendirildiğini söyledi ancak
bunun zamanına dair net bir sinyal vermedi. Yapılacak ilave desteğin maliyet ve faydalarının değerlendirilmesi gerektiğini
belirten Bernanke, Fed'in tahvil alımlarının büyüme ve istihdamın desteklenmesinde etkili olduğunu kaydetti ve
geleneksel olmayan politika araçlarınının da koşullar gerektirdiğinde daha fazla kullanılabileceğini açıkladı. Bernanke’nin
konuşması sonrasında piyasalar yatay seyrediyor.
İspanya’da bankacılık reform paketi onaylandı. İspanya hükümeti bankacılık reformunu onayladı. İspanya Başbakan
Yardımcısı, reformun bankacılık sektöründeki yeniden yapılanmayı tamamlayacağını ve yeniden kredi akışını
sağlayacağını belirtti. ECB icra kurulu üyesi Coeure ise sıkı koşullara bağlı olmak kaydıyla tahvil pazarına müdahale etme
olasılığı üzerinde çalıştıklarını açıkladı. Ayrıca İspanya’nın Katalonya Bölgesi merkezi yönetimden likidite desteğine ihtiyaç
duyduğunu açıkladı.
ABD’de tüketici güveni düştü, konut fiyatları yükseldi. ABD'de tüketici güven endeksi Ağustos ayında 60,6'a gerileyerek
beklentilerin (66) altında kaldı. S&P/Case Shiller konut fiyat endeksi ise Haziran ayında %0,9 artış gösterek beklentilerin
(%0,5) üzerinde yükseldi.
Almanya'da perakende satışlar azaldı. Almanya'da perakende satışlar Temmuz ayında artış beklentisine karşılık aylık
bazda %0,9 düşüş kaydetti. Enflasyon ise Ağustos ayında yıllık bazda %2'ye yükselerek beklentilerin (%1,8) üzerinde
açıklandı. Diğer taraftan, ABD'de sözleşmeleri imzalanan ve bekleyen konut satışları endeksi %2,4 ile beklentilerin (%1)
üzerinde artış kaydetti. Gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYH) yılın ikinci çeyreğinde kaydettiği büyüme, daha önce açıklanan
%1,5 seviyesinden %1,7'ye revize edildi ve beklentilere paralel gerçekleşti.
YURTİÇİ PİYASALAR
Ağustos ayı TÜFE piyasa beklentisi üzerinde, %0,56 seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda TÜFE %8,88, çekirdek enflasyon
%7,17, ÜFE ise son 33 ayın en düşük seviyesine ulaşarak %4,56 oldu. TÜFE’deki yükselişte artan yiyecek, petrol kaynaklı
ulaşım ve ev fiyatları etkili olurken azalan giyecek fiyatları TÜFE’yi aşağı yönlü olarak etkiledi.
Dış ticaret açığı beklentilere paralel gerçekleşti. Temmuz ayı dış ticaret açığı $7,9 milyar seviyesinde gerçekleşerek
beklentilere paralel açıklandı. 12 aylık kümülatif dış ticaret açığı ise $93,3 milyara geriledi. Temmuz ayı dış ticaret verisi,
Euro bölgesindeki ekonomik yavaşlamanın ihracatımız üzerindeki olumsuz etkisinin derinleştiğini, Orta Doğu’ya yapılan
altın hariç ihracatın artış hızının ise yavaşladığını gösteriyor.
İmalat sanayinde yavaşlama sürüyor. Ağustos ayında kapasite kullanım oranı mevsimsellikten arındırılmış bazda 0,2
puan düşüşle %72,8 oldu ve Ekim 2010’dan beri en düşük seviyeye geriledi. Reel sektör güven endeksi de
mevsimsellikten arındırılmış bazda 101,9’a gerileyerek üst üste beşinci ayda da düşüş kaydetti.
Hazine Eylül ayında üç ihale ile borçlanacak . Hazine Müsteşarlığı'nın açıkladığı Eylül-Ekim-Kasım dönemi İç Borçlanma
Stratejisi'ne göre, Hazine Eylül ayında 3, Ekim ayında 1, Kasım ayında 5 ihale ile borçlanacak. Hazine’nin Eylül ayı toplam
iç borç tutarı ise yaklaşık 8 milyar TL. Eylül-Ekim-Kasım dönemi iç borç çevirme oranının %93 olması planlanıyor.
Bu Hafta Beklenen İndikatörler ve Açıklamalar
3 Eylül Pazartesi, 10:00: Türkiye Enflasyon
3 Eylül Pazartesi, 16:30: Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi Konuşması
6 Eylül Perşembe, 14:45: Avrupa Merkez Bankası Faiz Oranı Bildirisi
6 Eylül Perşembe, 15:30: Avrupa Merkez Bankası Basın Açıklaması
ÖNEMLİ UYARI MESAJI: Bu belge, TEB Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yalnızca Türk Ekonomi Bankası A.Ş. içi kullanım ve Banka çalışanlarını bilgilendirmek amacıyla hazırlanmış
olup, tavsiye ya da herhangi bir öneri içermemektedir. Bu belge hazırlanırken yararlanılan ve kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu belgedeki bilgilerin kullanılması
sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan ve üçüncü kişilerin uğrayabileceği zararlardan dolayı Türk
EKonomi Bankası A.Ş. ve/veya TEB Portföy Yönetimi A.Ş. sorumlu tutulamaz. Portföy Yönetimi ve Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat
kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.