Eylem planı beklentileri karşılamadı

11 Aralık 2015
Eylem planı beklentileri karşılamadı
3. çeyrek büyümesi beklenenden güçlü gelirken ve cari açık düşerken, bu iki durumun yapısal dönüşümden ziyade ana
olarak tek seferlik etkilerden kaynaklandığı görülüyor.
2016 Yılı Eylem Planı hisse senedi yatırımcılarının beklentilerini karşılamadığı için borsada sert düşüş görüldü.
Türkiye ve Euro Bölgesi’nde bugün açıklanması beklenen birinci derece önemde bir veri bulunmuyor. ABD’de haftanın en
önemli verisi bugün 15:30’da açıklanacak olan Kasım perakende satışlar.
BİST 100 endeksinin dünkü düşüş sonrası güne yatay bir başlangıç yapmasını bekliyoruz.
Makro Ekonomik Gelişmeler
Başbakan Ahmet Davutoğlu hükümetin 2016 yılı eylem planını açıkladı. Plan 3 ay, 6 ay, 1 yıl içinde uygulanacak
reformlardan ve 3 ay içinde uygulanması beklenen seçim vaatlerinden oluşuyor. Eylem planında ekonomik reformlar
tarafında taahhüt edilen adımlar genel olarak spesifik adımlardan oluşmazken, ARGE harcamaları için yeni bir fonun
kurulması gibi somut adımların sayısı oldukça az. 25 Yapısal Dönüşüm Programı da 216 maddelik planda tek madde içinde
verilirken, planda bu programların uygulanmasının etkin bir şekilde takip edileceği yazıyor. Aslında dün açıklanan eylem
planında bu 25 Yapısal Dönüşüm Programındakine benzer adımlar bulunuyor. Diğer yandan, vaatler kısmında asgari ücretin
net 1300 liraya yükseltilmesi, işçi ve Bağkur emeklilerine yıllık ilave 1200 TL verilmesi, esnafa 30 bin liraya kadar faizsiz kredi
kullandırılması, 2016 Şubat sonunda 30 bin öğretmen atanması, gençlerin genel sağlık sigortası prim borçlarının sıfırlanması
ve ilk kez iş bulan gençlerin ücretlerinin bir yıl boyunca devlet tarafından karşılanması gibi spesifik adımlar bulunuyor.
Yatırımcı, geçen yıl açıklanan 25 Öncelikli Dönüşüm Programı sonrasında, dün, atılacak adımlar ve reformların yapılacağı
takvim konusunda daha spesifik bir yaklaşım bekliyordu. Örneğin reform tarafında da kesin uygulanma tarihi belli olan kararı
verilmiş birkaç adıma yer verilseydi plan piyasa tarafından olumlu algılanabilirdi. 3. çeyrek büyümesi beklenenden güçlü
gelirken ve cari açık düşerken, bu iki durumun yapısal dönüşümden ziyade ana olarak tek seferlik etkilerden kaynaklandığı
görülüyor. Bu nedenle yatırımcılar artık plan ve programlar yerine bu alanlarda belirtilen adımların uygulanmasını bekliyor.
3. çeyrek büyümesi stok birikimi ve tarımsal üretimin kuvvetli olmasıyla güçlü. Türkiye ekonomisi yılın 3. çeyreğinde
yıllık bazda %4.0 büyüdü. 2. çeyrekte ekonomi yıllık bazda %3.8 büyümüştü. Ekonomi böylece piyasa beklentisi (%2.7) ve
tahminimizin (%2.7) oldukça üzerinde büyümüş oldu. Birinci (%2.5) ve ikinci çeyrek (%3.8) büyüme verileri ile 2014 büyümesi
(%2.9) ana rakamlarda revize edilmedi. Ekonomik aktivitenin yılın ilk dokuz ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %3.4
büyüdüğünü belirtelim.
Tüketim tarafından bakıldığında 4 puanlık büyümenin 1 puanı stokların artmasından kaynaklanıyor. Diğer yandan, net dış
talebin büyümeye katkısı yılın ilk iki çeyreğindeki ortalama 1.1 puan negatif katkıdan 0.1 puan pozitif katkıya geçti. Yılın ilk
yarısında ortalamada %5.1 artan özel tüketim büyüme hızı %3.4 olarak gerçekleşirken bu kalem büyümeye 2.2 puan katkı
yaptı. İkinci çeyrekte tek seferlik olduğunu değerlendirdiğimiz şekilde yıllık bazda %11.3 artan özel yatırımlar 3. çeyrekte
%1’lik hafif bir artış gösterdi. Sırasıyla %7.8 ve %0.5 artan kamu harcamaları ve yatırımları ise toplamda çeyreklik büyümeye
0.8 puan katkı yaptı.
Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış verilere göre ise ekonomi ilk çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1.4 büyüne sonrası
üçüncü çeyrekte %1.3 büyüdü. Bu açıdan bakıldığında özel tüketim 2. çeyreğe göre %1.6 artarak 0.9 puan ile büyümeye en
yüksek katkıyı yaptı. İkinci çeyrekte ise %6.8 artan özel yatırımlar ise 3. çeyrekte %6.7 daraldı. Diğer bir ifade ile özel
yatırımlarda gözlenen kuvvetli rakam 3. çeyrekte geri alınmış oldu. Özel yatırımlar altında makine ve ekipman yatırımları
%9.8 daralırken, inşaat yatırımları %0.5 daraldı.
Sektörel bazda bakıldığında tarım sektörü yıllık bazda büyümeye en önemli katkıyı yapmış görünüyor. Sanayi üretimi 2.
çeyrekteki yıllık bazda %4.5 artış sonrası 3. çeyrekte %1.4 artarken büyümeye 0.4 puan katkıda bulundu. 2014 3. çeyrekte
kuraklık etkisiyle %5.1 daralan tarımsal üretim geçtiğimiz çeyrekte %11.1’lik önemli bir artışla 4 puanlık büyümenin 1.6
puanını getirdi. İnşaat sektörü üretimi ikinci çeyrekteki gibi %1.9 gibi ılımlı bir hızda büyürken büyümeye direkt etki olarak
sadece 0.1 puan katkı yaptı. Hizmetler sektörü ise yıllık bazda %5 artarak büyümeye 2.8 puan katkı yaptı. Bu ana grup
altında toptan ve perakende ticaret %0.4 gibi düşük bir hızla büyürken büyümeye katkı yapamadı. Doğrudan ölçülen finansal
ve sigorta hizmetleri %13.8 artarak büyümeye 1.7 puan katkı yaparken, dolaylı olarak ölçülen finansal aracılık hizmetlerinin
%18.3 daralması dikkate alındığında finansal sektörün büyümeye katkısı sadece 0.1 puan oldu.
Beklentilerden güçlü gelen 3. çeyrek büyüme verisi sonrası %2.8 seviyesinde bulunan 2015 büyüme tahminimizi %3.4’e
revize ediyoruz. 3. çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre 2 çalışma günü daha az olduğunu 4. çeyrekte ise 3 gün fazla
olacağını not edelim. 3. çeyrek büyümesi daha az gün çalışılmış olmasına rağmen tarımsal üretim ve stokların desteğiyle
kuvvetli gelmiş görünüyor. Özel tüketimin 2015 yılının ilk yarısında oldukça kuvvetli seyretmesinin yarattığı baz etkisi
nedeniyle 2016 büyüme tahminimizi %2.4’te koruyoruz.
Cari açık düşerken çekirdek cari açık yatay seyrediyor. Ekim’de aylık cari açık 0.2 milyar Usd seviyesindeki piyasa
beklentisi ve tahminimizin hafif altında 0.1 milyar Usd olarak gerçekleşti. 12-aylık birikimli cari açık ise daralmaya devam etti.
Birikimli açık 2.2 milyar Usd düşerek 38.1 milyar Usd’ye indi.
Cari açıktaki düşüş genel olarak altın ticaretindeki yön değişimi ve aylık net enerji faturasındaki düşüşten kaynaklandı.
Geçtiğimiz sene Ekim’de 1.8 milyar Usd olan enerji ve altın hariç cari fazla bu yıl Ekim’de 1.9 milyar Usd oldu. 12-aylık
birikimli cari açık böylece çok ufak bir düşüşle Eylül’deki 3.8 milyar Usd’den Ekim’de 3.7 milyar Usd’ye geriledi. Özetle, cari
açık daralmaya devam ederken enerji ve altın hariç tutulduğunda 12-aylık birikimli cari açık son aylarda yatay seyrediyor.
Finansman tarafında 12-aylık birikimli olarak portföy yatırımları ve mevduat gibi kalemleri içeren kısa vadeli çıkışlar artmaya
devam ederken, DYY ve uzun vadeli girişlerin cari açık finansmanı içindeki payı artıyor. (Kısa vadeli çıkışların Merkez
Bankası’nın zorunlu karşılık değişiklikleri sonucu bankaların bilinçli tercihleriyle kısa vadeli dış kredilerden orta/uzun
vadelilere kaymalarının etkisini de içerdiğini belirtelim. Fakat yine de son 12 ayda yabancı yatırımcıların portföy yatırımlarını
nette 6.1 milyar Usd küçültmeleri durumun ciddiyetini gösteriyor.) Diğer yandan, birikimli olarak bakıldığında kısa vadeli
çıkışların etkisini uzun vadeli krediler dışında Merkez Bankası rezervleri ve net hata noksan kaleminden girişler de
karşılamaya devam ediyor.
Aylık finansman gelişmelerinde Merkez Bankası’nın harcadığı 1.2 milyar Usd döviz rezervi hariç tutulduğunda yurtdışından
sisteme finansal girişlerin 1.1 milyar Usd olduğu görülüyor. Net doğrudan yabancı girişinin 0.4 milyar dolar ile yılın ilk 9
ayındaki ortalama 1milyar dolarlık girişe göre zayıf gerçekleştiği görülüyor. Ekim ayında portföy yatırımları kanalından 428
milyon dolar giriş gerçekleşti. Hisse senetlerine 204 milyon dolar giriş, DİBS’lerden ise 61 milyon dolar çıkış görüldü.
Yurtiçindeki bankalar yurtdışındaki hesaplarındaki mevduatlarını Ekim’de 2.3 milyar Usd artırdı. Bankalar ve diğer sektörler
orta/uzun vadeli kredilerde Ekim’de sırasıyla 1.6 ve 2.1 milyar Usd net borçlanma gerçekleştirdi. İlk dokuz ayda 13.3 milyar
Usd giriş görülen net hata ve noksan kalemi altında Ekim’de 2.1 milyar Usd çıkış görüldü.
Gümrük ve Ticaret Bakanlığı’na ait veriler ihracatta Kasım’da yıllık bazda %8.7 düşüş, ithalatta ise %25.3’lük daha keskin bir
daralmaya işaret ediyor. Aylık dış ticaret açığında 4.3 milyar Usd daralmaya işaret eden veriler 12-aylık birikimli cari açığın 4
milyar Usd civarında bir düşüş göstererek 34 milyar Usd’ye gerileyebileceğine işaret ediyor.
İngiltere Merkez Bankası beklentilere paralel olarak politika faizini %0.5’te tahvil alım programının büyüklüğünü ise
375 milyar sterlinde bıraktı. Karar bu toplantıda da 8’e karşı bir oyla alındı. Ian McCafferty yine faizin 25 baz puan
artırılması yönünde oy kullandı. Toplantı tutanaklarında İngiltere Merkez Bankası’nın faiz artışları ile diğer merkez
bankalarının faiz artışları arasında bire bir bağ olmadığı bir kez daha ifade edildi. İngiltere Merkez Bankası petrol fiyatlarının
düşmeye devam etmesi durumunda 2016’da enflasyonun artış hızını yavaşlayabileceği fakat bunun 2 yıllık projeksiyonları
etkilemeyeceği belirtildi.
Günün veri açıklamaları:
Tarih
Saat
Ülke
Veri
11 Aralık Cuma
15:30
ABD
Perakende satışlar (a.d.)
17:00
ABD
Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi
Dönem
Bekl.
Önceki
Kas
%0.3
%0.1
Ara G
92.0
91.3
G - Geçici, F - Nihai, a.d. - aylık değişim, ç.d. - çeyreklik değişim, y.d. - yıllık değişim, m.a. - mevsimsellikten arındırılmış
Türkiye ve Euro Bölgesi’nde bugün açıklanması beklenen birinci derece önemde bir veri bulunmuyor. ABD’de haftanın en
önemli verisi bugün 15:30’da açıklanacak olan Kasım perakende satışlar. Piyasa beklentisi Ekim’de önceki aya göre %0.1
artan perakende satışların Kasım’da %0.3 arttığı yönünde. Otomobil ve akaryakıt hariç çekirdek perakende satışlarda ise
Ekim’deki %0.3 artış sonrası %0.4 artış bekleniyor. Yine ABD’de 17:00’de Aralık ayı Michigan Üniversitesi tüketici güven
endeksi verileri açıklanacak.
Finansal Piyasalarda Öne Çıkanlar
Global Piyasalar



Avrupa borsaları dün genel olarak zayıf bir performans gösterirken EuroSTOXX 50 endeksi %0.2 düştü. ABD hisse
senedi endeksleri ise emtiaya dayalı hisse senetlerinin ikinci gün üst üste yükselmesi ve artan havayolu hisse fiyatları ile
yükseldi. S&P 500 endeksi günü %0.2 artarak 2052’de günü bitirdi. Asya borsaları bugün genel olarak gerilerken Shangai
bileşik endeksi %0.70 ekside. S&P 500 vadeli endeks kontratı bu sabah %0.2 artıda.
Dolar dün küresel olarak güçlüydü. Doların altı gelişmiş piyasa para birimi karşısında değerini ölçen DXY %0.6 artarak
günü 97.9’da bitirdi. EurUsd %0.5 düşerek günü 1.0947’de tamamlarken bu sabah yatay seyrediyor. Paritenin dün
1.1042’ye kadar yükseldiğini de not edelim. ECB’nin piyasaların beklediğinden daha ufak adım atması Euro’nun son
haftalara göre güçlü seyretmesine neden oluyor. JP Morgan GOP para birimleri endeksi ise bu para birimlerinde dün
ortalamada %0.7 düşüşe işaret etti. ABD 2-yıllık tahvil faizi dün 2 baz puan artarak günü %0.94’te tamamlarken, 10-yıllık
faizi 1 baz puan artarak %2.23’te bitirdi.
Dün %0.5 düşerek günü 1072 Usd’de bitiren altının ons fiyatı bu sabah 1071 Usd civarında. Brent petrolü fiyatı ise 39.5
Usd’de.
Yurtiçi Piyasalar

Başbakan Ahmet Davutoğlu'nun 2016 Yılı Eylem Planını açıkladığı saatlerde borsada yön tersine döndü. Plan hisse
senedi yatırımcılarının beklentilerini karşılamadığı için borsada düşüş görüldü. BİST 100 endeksi günü %2.99 düşerek
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 11/12/2015 09:10 itibariyle.
11/12/2015 Günlük Yatırım Bülteni 2
72,354 puanda bitirdi. Bankacılık ve sanayi endeksleri sırasıyla %3.63 ve %2.19 geriledi. BİST 100 endeksinin dünkü
düşüş sonrası güne yatay bir başlangıç yapmasını bekliyoruz.

2-yıllık tahvil faizi dün 2 baz puan artarak günü %10.85’te, 10-yıllık faizi ise 8 baz puan artışla %10.47’de tamamladı.
Türkiye’nin 5 yıllık CDS’i 2 baz puan artarak günü 279 baz puanda bitirdi.

Gelişmekte olan piyasa para birimleri dün dolar karşısnda genel olarak değer kaybederken UsdTry günü %0.3 artarak
2.9239 seviyesinde bitirdi. Döviz kuru sepeti (0.5 Usd + 0.5 Eur) ise günü yatay seviyelerde tamamladı. GOP para
birimlerinde bugün değer kayıpları ağırlıkta görülürken UsdTry 2.9210 civarında yatay. Dolar kurunda 2.9100 ve 2.8900
destek, 29350 ise direnç durumunda. 15-16 Aralık’ta Fed’in faiz artıracağı beklentileri artık Fed funds vadelileri ve 2-yıllık
ABD tahvil faizlerinde de artık fiyatlanmış görünüyor. Bu nedenle dövizde görülen yükselişlerin liraya geçiş için
değerlendirilebileceğine dair görüşümüzü koruyoruz.
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 11/12/2015 09:10 itibariyle.
11/12/2015 Günlük Yatırım Bülteni 3
Piyasa Göstergeleri
Günlük
Değişim
1-Aylik
Değişim
3-Aylik
Değişim
1-Yıllık
Değişim
YBB
Değişim
(% )
(% )
(% )
(% )
(% )
399
-0.1
-1.9
1.9
-3.7
-4.3
444
373
15.1
Kapanış
Hisse Senedi Piyasaları
52-H
Yüksek
52-H
Düşük
Bekl.
F/K
(X)
Dünya
MSCI AC World Index (USD)
ABD
US Dow Jones Industrial Average
17,575
0.5
-1.0
6.9
0.2
-1.4
18,351
15,370
15.2
US S&P 500 Index
2,052
0.2
-1.4
4.6
1.3
-0.3
2,135
1,867
16.3
US NASDAQ Composite Index
5,045
0.4
-0.7
4.6
7.7
6.5
5,232
4,292
20.4
Avrupa Bölgesi
MSCI AC Europe (USD)
Euro STOXX 50 Index
UK FTSE 100 Index
Germany DAX Index
France CAC-40 Index
Spain IBEX 35 Index
411
3,270
6,088
10,599
4,635
9,779
-0.5
-0.2
-0.6
0.1
-0.1
-0.6
-1.7
-4.5
-3.0
-2.2
-5.6
-5.4
-1.4
2.6
-0.5
4.7
1.9
0.4
-7.4
3.8
-6.3
8.2
9.6
-5.9
-5.7
3.9
-7.3
8.1
8.5
-4.9
479
3,836
7,123
12,391
5,284
11,885
393
2,922
5,768
9,219
3,926
9,231
14.4
13.7
14.7
12.9
14.2
13.7
Asya Pasifik
Japan Nikkei-225 Stock Average
Shanghai Stock Exchange Composite Index
Korea KOSPI Index
India SENSEX 30 Index
19,239
3,592
1,946
25,209
1.0
-0.7
-0.3
-0.2
-2.2
-5.8
-2.5
-2.1
5.3
7.1
0.2
-1.6
10.5
16.6
0.0
-9.4
10.2
6.0
1.6
-8.3
20,953
5,423
2,190
30,025
16,593
2,986
1,801
24,834
17.4
13.3
10.0
14.9
Latin Amerika
Argentina Merval Index
Brazil Bovespa Index
13,107
45,631
-1.5
-1.0
0.4
-1.2
20.4
-1.7
58.3
-7.9
52.8
-8.8
14,597
58,575
7,276
42,749
14.6
10.0
1,733
48,985
72,354
0.0
-1.1
-3.0
-0.8
-6.8
-10.9
0.9
0.1
1.4
16.5
0.5
-14.0
24.1
-1.6
-15.6
1,874
55,355
91,806
1,310
46,531
69,797
5.8
14.8
8.3
Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika
Russia MICEX Index
South Africa JSE Index
Turkey ISE 100 Index
Döviz Piyasaları (USD'ye karşı)
1-Gün
1-Ay
3-Ay
1-Yıl
Yıl
52-H
52-H
Kapanış
önce
önce
önce
önce
sonu
Yüksek
Düşük
1.094
1.514
0.988
1.36
122.04
1.095
1.517
0.989
1.36
121.45
1.071
1.511
1.007
1.32
123.14
1.134
1.543
0.969
1.33
120.59
1.243
1.571
0.968
1.15
118.50
1.210
1.558
0.994
1.16
119.84
1.257
1.593
1.033
1.37
125.86
1.046
1.457
0.741
1.15
115.57
6.45
66.78
1,179.12
6.44
66.72
1,181.53
6.36
66.31
1,156.82
6.37
66.54
1,184.46
6.18
62.02
1,102.44
6.21
63.04
1,090.98
6.45
67.01
1,208.72
6.18
61.30
1,065.21
3.81
3,248.05
17.21
3.81
3,248.05
17.15
3.75
2,941.66
16.74
3.87
3,043.00
16.84
2.62
2,396.69
14.54
2.66
2,376.51
14.75
4.25
3,327.90
17.34
2.55
2,282.52
14.37
69.39
15.44
2.927
68.98
15.27
2.924
64.57
14.25
2.915
68.00
13.55
3.046
54.85
11.55
2.267
60.74
11.55
2.337
79.17
15.48
3.075
48.14
11.26
2.271
Gelişmiş Ekonomiler
EUR
GBP
CHF
CAD
JPY
Asya
CNY
INR
KRW
Latina Amerika
BRL
COP
MXN
Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika
RUB
ZAR
TRY
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 11/12/2015 09:10 itibariyle.
11/12/2015 Günlük Yatırım Bülteni 4
Piyasa Göstergeleri (2)
Bono Piyasaları
1-Gün
1-Ay
3-Ay
1-Yıl
Yıl
Kapanış
önce
önce
önce
önce
sonu
10.82
10.85
10.79
10.80
10.47
10.83
10.83
10.79
10.70
10.39
10.62
10.27
10.22
10.22
9.95
11.16
11.29
11.20
11.03
10.71
8.85
7.98
8.08
8.21
8.22
9.80
8.02
7.98
8.12
8.02
2.23
0.31
1.87
0.57
0.88
1.55
1.62
2.22
0.30
1.88
0.60
0.92
1.57
1.63
2.34
0.31
2.03
0.62
0.95
1.69
1.86
2.19
0.34
1.83
0.65
1.06
1.83
2.11
2.16
0.40
1.91
0.68
0.96
2.06
1.87
2.17
0.32
1.76
0.54
0.82
1.88
1.60
Turkiye bono piyasasi (%)
3-Ay
2-Yil
3-Yil
5-Yil
10-Yil
Gelişmiş ülke faizleri - 10 yıl (%)
ABD
Japonya
Büyük Britanya
Almanya
Fransa
Italya
İspanya
Emtia Piyasaları
Altın
Gümüş
Brent Petrol
ABD Tipi Ham Petrol
R/J CRB Endeksi
LME Bakır
Günlük
1-Aylik
3-Aylik
1-Yıllık
YBB
52-H
52-H
Kapanış
Değişim
(% )
Değişim
(% )
Değişim
(% )
Değişim
(% )
Değişim
(% )
Yüksek
Düşük
1,070
14.10
-0.2
-0.2
-1.8
-2.2
-3.4
-3.5
-12.8
-17.7
-9.7
-10.2
1,308
18.5
1,046
13.8
39
36.48
-0.7
-0.8
-16.9
-17.5
-18.1
-18.3
-38.6
-40.1
-31.2
-31.5
70
62.58
39
36.38
177
4,590
0.0
0.0
-6.5
-6.8
-10.0
-14.5
-28.3
-28.4
-23.0
-27.1
248
6,520
176
4,444
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 11/12/2015 09:10 itibariyle.
11/12/2015 Günlük Yatırım Bülteni 5
Bu rapor HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Stratejisti İbrahim Aksoy tarafından hazırlanmıştır.
“Bu doküman HSBC Portföy Yönetimi A.Ş (HSBC Portföy) Araştırma Birimi tarafından sadece Türkiye’de yerleşik müşterilerini
bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir ve günlük olarak meydana gelen haber ve olaylar hakkında görüş ve analizler içermektedir. Bu
dokümanda yer alan konular ilgili düzenleyici kurumların belirlediği kurallar çerçevesinde hazırlanmış olup sermaye piyasası araçları,
bunları ihraç eden ortaklık ve kuruluşlar ile piyasa eğilimleri hakkında yönlendirici nitelikte olmayan genel yatırım tavsiyesi ile finansal bilgi
sunulması niteliğinde bilgiler içermektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından
kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
HSBC Portföy bu dokümanda yer alan sermaye piyasası araçlarını kendi adına ve hesabına ticari amaçla alım/satımını yapabilir; son 36 ay içerisinde
satın almayı taahhüt etmiş olabilir; veya yöneticiler ile çalışanlarla birlikte alış ya da satış yönünde bir pozisyon almış bulunabilir. Raporda yer alan
sermaye piyasası araçlarının tamamı veya bir kısmının alış/satışından HSBC Portföy komisyon veya masraf tahsil edebilir.
HSBC Portföy bu dokümanı, güvenilir olduğunu düşündüğü fakat bağımsız olarak doğrulanmamış kaynaklardan alınan bilgilere dayandırmaktadır. Bu
bilgilerin doğruluk ve/veya bütünlüğü konusunda HSBC Portföy sorumluluk almamaktadır. Burada yer alan bilgiler dokümanın yayımlandığı an itibarıyla
görüşleri içermekte olup herhangi bir uyarı yapılmaksızın her an değişebilir. Sunulan göstergesel alım/satım bilgilerinin gerçekte HSBC Portföy’ün
alım/satım yaptığı/yapabileceği alım/satım bilgileri olarak yorumlanmamalıdır. Sunulan tüm tablo ve grafikler HSBC Portföy’ün kendisine ait ya da
kendisinin ulaşımının olduğu kaynaklardan kurumumuzca hazırlanmış tablolardan alınmıştır. Bu dokümanda yer alan rakamlar geçmiş performansla ya
da modellenmiş geçmiş performansla ilişkili olabilir. Geçmiş performans gelecek performansın güvenilir bir göstergesi değildir. Sermaye piyasası
araçlarının değerleri ve getirileri yükselebileceği gibi düşebilir ve yatırımcısına yatırdığı tutarın altında bir değerde de geri dönüşü olabilir.
Bu dokümanın tamamen veya kısmen çoğaltılamaz ya da içeriği HSBC Portföy’ün önceden izni olmaksızın ifşa edilemez. Bu doküman, dağıtımının
hukuka ve ilgili mevzuata aykırı olan herhangi bir ülkedeki herhangi bir kişi veya kuruma dağıtılmak ya da bunlar tarafından kullanılmak amacıyla
oluşturulmamıştır.
Bu dokümanda atıfta bulunulan ürünler, yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız bir değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen
okuyucunun sorumluluğundadır. Yatırımcılar, yatırım kararlarını kendi bağımsız değerlendirmelerine dayalı olarak vermelidirler. HSBC hiç bir
müşterisine yasal, vergi ya da yatırım tercihi anlamında tavsiye vermemektedir.
HSBC Portföy ya da herhangi bir çalışanı ya da yöneticisi kasıtlı durumlar hariç olmak üzere bu Dokümanda yer alan bilgilerden kaynaklanacak
herhangi bir zarar ya da kayıptan sorumlu tutulamazlar.
HSBC Portföy Yönetimi A.Ş tarafından yayımlanmıştır.
HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Sermaye Piyasası Kurumu (SPK)'nun denetim ve gözetimi altındadır.
Kaynak: Bloomberg, HSBC Portföy Yönetimi. 11/12/2015 09:10 itibariyle.
11/12/2015 Günlük Yatırım Bülteni 6