aylık strateji raporu

advertisement
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Ağustos’ta …
Ağustos ‘16
Başlarken…
15 Temmuz sürecinde ilk baştan itibaren hükümet tarafından
ekonominin öncelik olarak ortaya konması, TCMB, SPK ve
BDDK başta olmak üzere üst kurulların yerinde mesajları
korkunun paniğe dönüşmesini engelledi. Kısa vadede
Türkiye’nin en büyük sınavlarından biri kredi derecelendirme
kuruluşlarıyla olacak.…
Geçen Ay Türkiye Piyasaları
Altın pozitif ayrışmaya devam etti…
Geçen Ay Dünya Piyasaları
Brexit’a dair endişeler hızlı geçildi…
Son 10 Yılda Ağustos Ayları
Borsa’da Ağustos’ta zayıf hacim ve kararsızlık ön plana
çıkıyor; kur tarafında ise yön ağırlıklı olarak yukarı… Ancak bu
yıl istisna olabilir…
BİST-100’ün En’leri
Haziran’da en çok kazanç DOHOL, en çok kayıp NTTUR’da…
Türkiye Kredi Görünümü
5 Ağustos’ta Moody’s, 19 Ağustos’ta Fitch kararı izlenecek…
Piyasalara Dair Beklentilerimiz
BIST’te düşük çarpanlar alıcı getiriyor, dolar/TL’de 3.05 üzeri
yerli tarafından satış fırsatı olarak değerlendirildi…
Finans Kürsüsü
Finansal
okur-yazarlığa
katkı
sağlamak
amacıyla
hazırladığımız “Finans Kürsüsü” köşemizde bu ay “Pay Geri
Alım Programı” başlığını ele alacağız…
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Birimi
Necatibey Cad. Alipaşa Degirmen Sok. No: 24
80040 Tophane/Karaköy/
İSTANBUL
Tel: (212) 356 16 52
arastirma@gedik.com
Üzeyir Doğan
Araştırma Müdürü
uzeyirdogan@gedik.com
Ali Erkan Tanacıoğlu
Araştırma Uzmanı
atanacioglu@gedik.com
Ceren Bakçay
Yatırım Danışmanı
cbakcay@gedik.com
Erol Gürcan
Araştırma Uzmanı
egurcan@gedik.com
İbrahim Bayraktar
Araştırma Uzmanı
ibayraktar@gedik.com
Onurcan Bal
Araştırma Uzmanı
obal@gedik.com
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Gedik Yatırım Araştırma
1
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Başlarken..................................................................................................................................................3
Geçen Ay Türkiye Piyasaları ....................................................................................................................5
Geçen Ay Dünya Piyasaları ......................................................................................................................6
Son 10 Yılda Ağustos Ayları .....................................................................................................................7
Temmuz Ayında BİST – 100’ün En’leri ....................................................................................................8
Türkiye Kredi Görünümü .........................................................................................................................9
Piyasalara Dair Beklentilerimiz............................................................................................................. 10
Takip Ettiğimiz Hisse Senetleri ............................................................................................................. 11
Finans Kürsüsü – “Pay Geri Alım Programı” ........................................................................................ 12
Ağustos Ayı Ekonomik Veri Takvimi ..................................................................................................... 16
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Gedik Yatırım Araştırma
2
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Başlarken…
Üzeyir Doğan
Hızlı bir şekilde normalleşiyoruz
15 Temmuz sürecinin ardından ilk hafta yatırımcılar ne olduğunu anlayana kadar piyasadan uzak
durmayı tercih etti. Olayların boyutunu ve etkilerini anlamak isteyen birçok yatırımcı için finansal
piyasalardaki rakamlar çok da anlam ifade etmemişti. Bu durum ilk hafta borsada düşüşe, kur ve
faizde sert yükselişe neden oldu. İkinci hafta ise yaşanan olayın boyutu görüldükten sonra, mevcut
fiyatlarla yaşanan olayların ilişkisi daha net kurulmaya başlandı.
15 Temmuz süreci ile birlikte kısa vadede baktığımızda Türkiye’nin risk priminde hızlı bir artış, varlık
fiyatlarında da hızlı bir düşüş yaşandı. Bu düşüşle birlikte BIST’te oluşan fiyatlar tarihsel çarpanlar ve
gelişmekte olan ülkelerin çarpanları dikkate alındığında aşırı ucuz olarak nitelendirdiğimiz bölgeye
girilmesine neden oldu. BIST 100’de 70 bine yaklaşıldıkça ortaya çıkan çarpanlar alım ve Dolar/TL’de
de 2,80-2,90 arasından maliyet yapanalar için 3,00’ün üzerindeki rakamlar satış için fırsat sundu.
Buna karşın şuana kadar piyasalarımızda olanlar büyük oranda kısa vadede verilen anlık reaksiyonları
içeriyor. Piyasalarımızda taşların yerine oturması ve fiyatlamaların aşırı ucuz olarak nitelendirdiğimiz
bölgelerden uzaklaşması için daha fazla gayrete ihtiyaç bulunuyor.
15 Temmuz sürecinde ilk baştan itibaren hükümet tarafından ekonominin öncelik olarak ortaya
konması, TCMB, SPK ve BDDK başta olmak üzere üst kurulların yerinde mesajları korkunun paniğe
dönüşmesini engelledi. Hatta OHAL kararı açıklanırken bile, ekonominin bundan etkilenmeyeceğinin
ısrarla vurgulanması, ekonomi ve piyasalar konusunda hassas davranılacağının mesajı idi. Gerek
içeride gerekse dışarıda üst düzey bilgilendirme toplantılarının devam etmesinin bu tür dönemlerde
bilgi kirliliğinin önüne geçilmesi için gerekli olduğunu düşünüyoruz. Türkiye hakkında soru ve endişesi
olanların bu sorularına cevaplarını ilk ağızdan bulmaları çok önemli. Bu nedenle bu dönemde
ekonomi yönetiminden çok sık açıklamalar duymaya hazır olmalıyız. Fiyatlamalar tarafında da içeride
açıklanacak verilrden ziyade bu açıklamaların etkili olacağını düşünüyoruz.
Moody’s bekleniyor
Kısa vadede Türkiye’nin en büyük sınavlarından biri kredi derecelendirme kuruluşlarıyla olacak.
Türkiye’nin yatırım yapılabilir ülke notu üzerinde riskler olsa da, ağustos ayı takviminde Türkiye
değerlendirmesi olan Moody’s ve Fitch’in bu ayı pas geçmelerini daha olası görüyoruz. Fitch
tarafında daha az endişe olmasına karşın 5 Ağustos akşamı değerlendirmesi bulunan Moody’s’in
Türkiye’yi olası bir not indirimi için izlemeye aldığını açıklamasının ardından, önceki hafta endişeler
artmıştı. Ancak geçtiğimiz hafta gerek Moody’s’ten gelen açıklamalar gerekse hükümet kanadından
yapılan görüşmeler sonrası ortaya çıkan manzara Moody’s’in 5 Ağustos’taki toplantıyı pas geçme
ihtimalini artırdı.
Yurtiçinde yaşanan son gelişmelerin not görünümleri üzerinde kısa vadeli baskı oluşturduğu bir
gerçek. Ancak bu baskının S&P’nin yaptığı gibi Türkiye’yi Brezilya ile aynı kefeye koyacak boyutta
olmadığını, ayrıca Türkiye’nin yatırım yapılabilir ülke notunu aldığı Mayıs 2013’e göre makro açıdan
da çok daha iyi bir yerde olduğunu düşünüyoruz. Buna karşın yılın ikinci yarısında izleyeceğimiz en
önemli konulardan birinin ülke notunu olmasına rağmen, olası bir not indiriminin de tek başına
piyasalarda yeni bir negatif trend başlatamayacağını düşünüyoruz. Aşağıdaki tabloda yer alan
Türkiye’nin ve seçilmiş bazı gelişmekte olan ülkelerin üç önemli kurum tarafındaki uzun vadeli yabancı
para birimi cinsinden notları, Türkiye’nin neden bir not indirimini hak etmediğini de gösteriyor.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Gedik Yatırım Araştırma
3
AYLIK STRATEJİ RAPORU
S&P’nin Türkiye notlamasında Fitch ve Moody’s’e gör çok geride kaldığı da burada net bir şekilde
görülüyor.
Veri haftası başlıyor
Her ayın ilk haftası olduğu gibi bu hafta da yoğun bir veri akışı var. Yurtdışında ABD’de gelen verilerin
Dolar ve dolayısıyla diğer piyasalar üzerinde etkisinin yeniden arttığı bir dönem yaşıyoruz. Bu hafta
istihdam verileri başta olmak üzere ABD’den gelecek verileri daha yakından takip edeceğiz. Geçtiğimiz
ay ağustos toplantısını işaret eden İngiltere Merkez Bankası’nın Perşembe günü gerçekleştireceği
toplantıda 25 baz puanlık faiz indiriminin yanında ek önlem paketi açıklaması da muhtemel. Bu iki
adım birlikte atılmazsa piyasalar atılan adımı yeterli bulmayabilir. İçeride ise makro verilerden ziyade
normalleşme sürecinde ekonomi yönetiminden gelen açıklamalar daha önemli olacak.
Ağustos ayının temmuz ayının tüm kasvetini de üzerimizden atmak için fırsat sunması dileğiyle…
Üzeyir DOĞAN
Araştırma Müdürü
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Gedik Yatırım Araştırma
4
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Geçen Ay Türkiye Piyasaları
Erol Gürcan
Temmuz ayında piyasalar…
Aşağıdaki grafikte TL cinsi varlıkların Temmuz ayı performansları verilmiştir. Yurtiçi
piyasalar açısından oldukça pozitif bir havayla başlayan Temmuz ayında yaşanan
15 Temmuz süreci bu havayı gölgeledi. Ancak, yaşanan olayların vehameti ve bu
duruma ilişkin şokun oldukça kısa sürede atlatılarak piyasaların hızla normalleşe
eğilimine girmesi oldukça dikkat çekici pozitif bir gelişme olarak not edilmelidir.
Başta TCMB, SPK ve BDDK olmak üzere ilgili kurumlar ile siyasi kanattan gelen
açıklamalar ve alınan tedbirler de hızlı normalleşmenin önemli belirleyicileri
olmuştur. TCMB, Temmuz ayında faiz koridorunun üst bandında 25 bp indirime
giderek hem piyasalara güven mesajı verdi hem de para politikasındaki sadeleşme
kapsamındaki adımlarını sürdürdü. Küresel piyasalar tarafında Fed’in beklenildiği
gibi faizleri sabit tutmaya devam etmesi ile İngiltere, Avrupa ve Japonya Merkez
Bankalarından gelen olası ekstra genişleme sinyalleri risk iştahının yüksek kalmaya
devam etmesini sağladı.
Altın, önceki ay
olduğu gibi pozitif
ayrışmaya devam
etti…
Bist-100’deki sınırlı düşüş sektörler arasında ayrışmaya neden oldu…
Borsa İstanbul’da işlem gören sektörlerin Temmuz ayı performansı aşağıdaki
grafikte verilmiştir. Piyasalarda yaşanan sınırlı düşüş, sektörler arası ayrışmalara
neden olmuştur. Metal Ana, Spor, Metal Eşya ve Makine, Kimya, petrol ve plâstik ile
Finansal Kiralama Faktoring sektörü endeksleri BIST-100 Endeksi’nden gözle görülür
şekilde daha iyi bir performans göstermiştir. Diğer taraftan, Turizm, Madencilik,
Ulaştırma, Elektrik, Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı ve Bankacılık sektör endeksleri ise
BIST-100’den oldukça negatif ayrışmıştır. 15 Temmuz süreci, kurdaki yükseliş ve
petrol fiyatlarındaki gerilemenin bu durum üzerinde etkili söyleyebiliriz.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Temmuz ayında Bist100’deki Sınırlı Düşüş
Sektörler Arasında
Ayrışmaya Neden
Oldu…
Gedik Yatırım Araştırma
5
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Geçen Ay Dünya Piyasaları
İbrahim Bayraktar
Temmuz ayında piyasalarda iyimserlik hakimdi…
Haziran ayında Brexit etkisiyle sert satışların görüldüğü küresel piyasalarda Temmuz
ayında pozitif hava ön plana çıktı. Brezilya borsası dönem içinde %11.2 yükselişle en
çok yükselen borsa olurken, onu %7 ile ek parasal genişlemeye yönelik beklentilerin
ön planda Japonya takip etti. Temmuz ayında en çok değer kaybeden borsa ise
başarısız darbe girişimi nedeniyle Türkiye borsası oldu. Türkiye borsası olayın
sıcaklığının geçmesi sonrası toparlanma gösterse de dönem içinde %1.8’lik bir kayıp
gösterdi.
Brexit etkisi hızlı
geçti…
Petrol fiyatlarındaki düşüş Rus Rublesi’ni sert vurdu…
Başarısız darbe girişimi etkisiyle Temmuz ayında en çok değer kaybeden para
birimlerinden biri Türk Lirası oldu. TL’yi, petrol fiyatları ile ters korelasyona sahip
olan Rus Rublesi takip etti. Ruble, Temmuz ayında brent petrol fiyatının %12.9
düşmesinden olumsuz etkilendi ve dolar karşısında %3.5 ile en çok değer kaybeden
para birimlerinden biri oldu. Ayrıca, ek parasal genişleme nedeniyle Japon Yeni’de
%1.0 değer kaybetti. FED’in faiz artırımına yönelik beklentilerinin Aralık ayına
ötelenmesi ile DXY değer kaybederken, Güney Afrika Randı %5.67 ile dolar
karşısında en çok değer kazanan para birimi oldu. Emtia tarafında brent petrol
fiyatında düşüş görülmesine rağmen değerli metaller altın ve gümüşün ons fiyatı
hem Japonya’daki parasal gevşeme hem de FED’in faiz artırımına yönelik
beklentilerin Aralık ayında ötelenmesi nedeniyle artış gösterdi.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Aşağıdaki tablo dolar
kurunun diğer ülke para
birimleri karşısındaki
değerini göstermektedir.
(USD/TRY vb.) Ancak Euro ve
Sterlin, EUR/USD ve
GBP/USD olarak
gösterilmektedir.
Gedik Yatırım Araştırma
6
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Son 10 Yılda Ağustos Ayları
Erol Gürcan
Ağustoslarda Borsanın 2 Tipik Özelliği: Zayıf Hacim ve Kararsızlık…
Geçen 10 yılda Borsa İstanbul’un Ağustos aylarında 4 yılı yükselişle, 6 yılı da düşüşle
kapadığı görülmektedir. Bu 10 yılda en sert yükseliş % 9.2 ile 2009’da; en sert düşüş
ise % 13.4 ile 2011’de yaşanmıştır. Ağustos ayları için getiriler bakımından bir
mevsimsellikten bahsetmek zor. Ancak, yaz dönemi rehavetinin hacimler üzerinde
etkili olduğunu söylemek mümkün. Zayıf hacimlerin genel olarak piyasaya ilginin
mevsimsel nedenlerle azaldığını ve fiyatlamalardaki dalga boylarının da genel olarak
sınırlı kaldığını söyleyebiliriz. 2016 yılına gelince yoğun gündem ve piyasalardaki
hızlı toparlanma, hacimler düşük olsa bile volatilite aralığını artıracak gibi duruyor.
2016 yılı son 10 yıllık seriden 2006’yı çıkaracağı için kayıplı yıl kazançlı yıl dengesinin
korunabilmesi için bu yıl BİST 100’ün ağustosu primle kapatması gerekecek.
.
Min.
Ort
Temmuz 20.3% -4.5%
Mak.
4.9%
7
4
9.2% -13.4% -2.2%
4
6
Ağustos
Yükseliş Düşüş
Ağustos’ta zayıf
hacim ve kararsızlık
ön plana çıkıyor
ancak bu yıl istisna
olabilir…
Ağustos’ta Kurun Yönü Yukarı…
Dolar/TL temmuz aylarının aksine ağustos aylarını genellikle yükselişle tamamlıyor.
Son 10 yılda temmuz aylarının 6’sını düşüşle tamamlayan kur, ağustos aylarının ise
9’unu yükselişle tamamlamış durumda. Bu yükselişler 2013 ve 2015 yıllarındaki
%5’lik yükselişlerii saymaz isek genelde sınırlı hareketler olarak kalıyor. Haziran
2015 Genel Seçimi sonrasında başlayan koalisyon görüşmelerinin sonuçsuz kalması
ve Çin’e yönelik baş gösteren endişeler geçen yılki sert yükselişin nedenleri olarak
sıralanabilir. Ancak, diğer yıllar özelinde Ağustos ayına yönelik özel bir etki
bulamasak da son 10 yılda yaşanan 9 yükseliş istatistiksel olarak ağustos aylarının
dolar lehine geçtiğini işaret ediyor.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Mak.
Min.
Ort
Yükseliş Düşüş
Temmuz 4.1%
-5.6% -0.9%
5
6
Ağustos
-2.0%
9
1
5.3%
1.9%
Son 10 Ağustos’un
9’unda kurun yönü
yukarı…
Gedik Yatırım Araştırma
7
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Temmuz Ayında BİST-100’ün En’leri
Erol Gürcan
BIST-100 Endeksinde Geçen Ay En Çok Yükselen ve Düşen İlk 10 Hisse
YÜKSELENLER
Önceki Ay
Ort. Günlük
İşlem Hacmi
DÜŞENLER
Geçen Ay Ort.
Günlük İşlem
Hacmi
İşlem Hacmi
Aylık Ort.
Değişim %
Son
Değer
Değişim
(%)
Önceki Ay
Ort. Günlük
İşlem Hacmi
Geçen Ay Ort.
Günlük İşlem
Hacmi
İşlem Hacmi
Aylık Ort.
Değişim %
NTTUR
1.20
-25.9%
10,569,655
4,423,250
-58.15%
KOZAL
10.13
-20.4%
13,871,638
9,183,205
-33.80%
205.1%
GSRAY
20.62
-20.0%
16,087,206
22,716,977
41.21%
7.0%
IPEKE
0.81
-15.6%
5,877,187
3,187,131
-45.77%
8,989,929
-57.2%
PGSUS
11.64
-14.2%
11,845,368
14,091,724
18.96%
35,393,109
23.2%
YKBNK
3.45
-13.3%
73,892,144
61,694,802
-16.51%
36,016,139
-30.3%
KIPA
1.32
-13.2%
6,807,739
43,269,862
535.60%
50,801,424
-30.4%
ODAS
8.31
-11.6%
5,649,025
10,648,417
88.50%
12,981,760
8,578,778
-33.9%
KOZAA
0.86
-11.3%
6,506,175
4,330,344
-33.44%
27,118,517
23,170,275
-14.6%
TAVHL
10.94
-11.3%
33,376,904
35,360,135
5.94%
Son
Değer
Değişim
(%)
DOHOL
0.63
37.0%
5,976,733
2,944,969
-50.7%
BJKAS
4.17
20.2%
134,587,689
55,071,618
-59.1%
IHLAS
0.37
15.6%
1,565,284
4,775,832
VESBE
9.96
13.2%
2,672,075
2,859,733
KORDS
6.83
12.9%
21,020,117
GOODY
3.73
12.3%
28,721,937
PETKM
4.31
12.2%
51,654,528
EREGL
4.54
11.8%
72,987,692
TRKCM
2.45
11.7%
ARCLK
20.42
7.9%
Yükselenler
Düşenler
BIST-100 Endeksinde Geçen Ay İşlem Hacmi Artan İlk 15 Hisse
Hisse
DOHOL
DOAS
VESBE
ADEL
YAZIC
CCOLA
TKNSA
KOZAL
BJKAS
KRDMD
YKBNK
TATGD
EKGYO
TSKB
ALARK
Aylık Bazda
Hacim
Değişimi (%)*
420.46%
130.45%
98.80%
90.08%
79.15%
63.45%
57.96%
54.53%
54.00%
51.39%
41.15%
39.85%
39.52%
37.73%
35.68%
Geçen Ay
İşlem Hacmi
Aylık Getiri
Kapanış
F/K
PD/DD
337,202,473
280,445,104
125,073,316
22,965,768
46,845,504
407,986,174
52,107,021
312,197,505
1,865,862,433
1,061,584,982
1,915,744,838
92,542,997
1,763,410,878
204,648,841
117,803,752
36.96%
-1.79%
13.18%
1.70%
-4.67%
5.41%
-10.19%
-20.42%
20.17%
3.91%
-13.32%
-5.85%
-6.64%
-1.50%
-1.51%
0.63
10.41
9.96
17.36
11.63
37.02
5.11
10.13
4.17
1.33
3.45
5.15
2.67
1.31
3.26
0.00
10.51
6.24
5.76
0.00
39.69
0.00
3.81
0.00
29.97
5.99
9.87
10.24
6.02
0.00
0.63
2.03
2.41
1.88
0.53
2.64
10.64
0.77
0.00
0.65
0.62
1.67
1.07
0.96
0.62
21 Günlük 50 Günlük
Ort.
Ort.
0.53
10.84
9.40
17.00
11.66
36.58
5.37
11.45
3.95
1.31
3.69
5.26
2.77
1.32
3.28
0.51
10.98
9.69
17.54
12.11
36.54
5.63
12.83
3.90
1.32
3.86
5.36
2.77
1.34
3.33
100
Günlük
Ort.
0.52
10.93
10.07
18.07
12.57
36.51
5.84
14.01
3.92
1.32
3.89
5.44
2.74
1.34
3.34
200
Günlük
Ort.
0.54
10.87
10.35
18.48
13.58
37.07
6.17
15.46
3.63
1.31
3.87
5.46
2.69
1.34
3.32
500
Günlük
Ort.
0.60
10.28
9.53
17.98
15.72
39.61
7.16
18.12
3.00
1.35
3.96
4.91
2.61
1.31
3.50
100
Günlük
Ort.
1.89
0.82
1.62
8.42
1.61
2.19
7.12
7.12
11.66
6.52
5.53
4.05
3.03
8.02
262.02
200
Günlük
Ort.
2.01
0.82
1.59
7.66
1.66
2.27
7.19
6.81
11.03
5.75
5.67
3.86
2.83
7.55
264.17
500
Günlük
Ort.
1.96
0.84
1.52
6.29
1.68
2.48
6.21
6.47
9.35
5.19
5.47
3.40
2.50
7.01
225.16
*Aylık Bazda Hacim Değişimi altında son ayda gerçekleşen toplam işlem hacimin bir önceki aydaki toplam işlem hacmine göre değişimini vermektedir.
BIST-100 Endeksinde Geçen Ay İşlem Hacmi Düşen İlk 15 Hisse
Hisse
KIPA
SAFGY
ZOREN
PARSN
GLYHO
PRKME
CRFSA
BRSAN
ECZYT
TKFEN
GUBRF
GOODY
ECILC
ODAS
EGEEN
Aylık Bazda
Hacim
Değişimi (%)*
-83.39%
-63.10%
-61.98%
-59.79%
-56.84%
-55.82%
-55.24%
-53.56%
-50.97%
-48.73%
-48.42%
-48.40%
-44.45%
-43.36%
-43.19%
Geçen Ay
İşlem Hacmi
Aylık Getiri
Kapanış
F/K
PD/DD
158,075,533
7,428,105
275,075,799
24,960,045
16,749,840
19,607,370
29,008,080
15,763,447
24,761,724
353,247,540
232,893,008
401,766,800
114,395,142
132,679,158
76,446,342
-13.16%
-8.05%
-8.57%
-2.67%
5.23%
2.42%
-8.64%
1.49%
-8.18%
-0.14%
-2.62%
12.35%
-1.50%
-11.60%
1.31%
1.32
0.80
1.60
9.10
1.61
2.12
6.03
7.49
11.33
7.36
5.44
3.73
3.29
8.31
240.10
0.00
2.69
0.00
43.93
0.00
12.78
0.00
22.41
16.27
10.88
20.93
17.33
25.38
40.94
7.73
2.98
0.55
1.66
1.48
0.58
0.83
5.93
0.88
0.63
1.27
1.69
2.40
0.63
2.15
3.41
21 Günlük 50 Günlük
Ort.
Ort.
1.44
0.82
1.62
9.11
1.59
2.09
6.22
7.38
11.61
7.41
5.43
3.59
3.26
8.77
238.31
1.67
0.83
1.64
8.94
1.59
2.14
6.72
7.36
11.80
7.16
5.46
3.91
3.17
8.59
249.44
*Aylık Bazda Hacim Değişimi altında son ayda gerçekleşen toplam işlem hacimin bir önceki aydaki toplam işlem hacmine göre değişimini vermektedir.
*Aylık değişimler 30 Haziran – 29 Temmuz 2016 tarihleri arasını kapsamaktadır.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Gedik Yatırım Araştırma
8
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Türkiye Kredi Görünümü
İbrahim Bayraktar
Derecelendirme kuruluşları Temmuz ayına damga vurdu…
15 Temmuz akşamı gerçekleştirilen ve kısa sürede kontrol altına
2016 Yılı Türkiye Kredi Notu Değerlendirme
Tarihleri
alınan başarısız darbe girişimi kur ve borsa üzerinde olduğu kadar
S&P
6
Mayıs
16
4 Kasım 16
kredi notlarını da etkiledi. Darbeden sonraki ilk Pazartesi günü
5 Ağustos 16
2 Aralık 16
derecelendirme kuruluşlarından arka arkaya açıklamalar gelirken, MOODY'S 8 Nisan 16
FITCH
26 Şubat 16
19 Ağustos 16
hafta içinde de S&P’den kredi notunda ve görünümünde indirim
görüldü. Türkiye’yi yatırım yapılabilir seviyenin altında
UZUN VADELİ NOT GÖRÜNÜMÜ
değerlendirdiği için birçok uzman tarafından eleştirilen S&P,
S&P Moody's Fitch
Anlamı
başarısız darbe girişimi sonrası acele karar vererek Türkiye’nin AAA
Aaa
AAA
En yüksek dereceli
“BB+” olan kredi notunu “BB” ye, “durağan” olan kredi AA+
Aa1
AA+
Aa2
AA
Yüksek dereceli
görünümünü ise “negatif” e revize etti. Aşağı yönlü revizelerde, AA
AAAa3
AAdarbe girişimi sonrası artan riskleri gösteren kuruluş, yükselen bir
A+
A1
A+
belirsizlik dönemi beklediği ve bu durumun Türkiye'nin dışa A
A2
A
Üst orta sınıf
bağımlı ekonomisine olan sermaye akışını sınırlayabileceğini AA3
ABaa1
BBB+
söyledi. Ayrıca, ülke notunda yaptığı indirim nedeniyle S&P bazı BBB+
BBB
Baa2
BBB
Alt orta sınıf
bankaların da kredi notunda indirime gitti. S&P’nin Türkiye’nin
BBBBaa3
BBBnotunu, Türkiye’den daha kötü ekonomik ve siyasi görünümü olan
Bu seviyenin üzeri yatırım yapılaiblir seviye
Brezilya ile aynı seviyeye düşürmesi dikkat çekerken, bu durum BB+
Ba1
BB+
BB
Ba2
BB
Yatırım yapılamaz
S&P hakkında soru işaretlerine neden oldu. Türkiye’yi yatırım
BBBa3
BByapılabilir seviyenin altında değerlendirmesi nedeniyle S&P’nin
B+
B1
B+
verdiği kararın piyasalara etkisi sınırlı oldu.
B
B2
B
Son derece spekülatif
Darbe sonrası ilk olarak Türkiye’nin kredi notunu indirim için
izlemeye aldığını belirten Moody’s, ülkenin kredi notunun çöp
seviyesine düşürülebileceğini açıkladı. Türkiye’yi yatırım yapılabilir
seviyede değerlendirmesi nedeniyle Moody’s’in açıklamaları
piyasaları olumsuz etkiledi. Ancak, sonraki günlerde hem
Türkiye’deki uzmanlarla telekonferans hem de ekonomi yönetimi
ile görüşmeler yapan kurumdan daha ılımlı açıklamalar görüldü.
Telekonferansta, izleme kararı sonrası doksan günlük süre
içerisinde kararın verileceği belirtilirken, doksan gün vurgusu ve
ekonomi yönetimi ile yapılan görüşme sonrası hükümet tarafından
gelen açıklamalar piyasaları olumlu etkiledi. Türkiye’yi “Baa3”
kredi notu ve “negatif” görünüm ile değerlendiren Moody’s’in 05
Ağustos’ta değerlendirmede bulunması bekleniyor.
B-
B3
B-
CCC+
Caa1
CCC
CCC
Caa2
CCC-
Caa3
CC
Ca
Büyük ölçüde spekülatif
Kurtarılması beklenen,
iflasa yakın
C
D
Önemli riskler
C
DDD
/
DD
/
D
İflas
Türkiye'nin kredi notu tabloda yeşil renk ile gösterilmiştir.
Üç kredi derecelendirme kuruluşu arasında en ılımlı açıklama ise
Fitch’ten geldi. Fitch, Darbe girişiminin Türkiye'nin kredi notuna
etkisi, hükümetin verdiği tepki sonrası siyasi bölünmenin
derinleşip derinleşmediğine ve kurumların bağımsızlığının azalıp
azalmayacağına bağlı olduğunu söyledi. Ayrıca Temmuz ayı
içerisinde Fitch yapmış olduğu metot değişikliği nedeniyle Türkiye
dahil 23 ülkenin kredi notunda değişikliğe giderken, Türkiye’nin
yerel para cinsinden notunu “BBB” den “BBB-“ ye düşürdü.
Piyasalar açısında yabancı para cinsinden notun daha önemli
olması nedeniyle kararın kur ve borsa üzerindeki etkisi nötr oldu.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Gedik Yatırım Araştırma
9
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Piyasalara Dair Beklentilerimiz
Üzeyir Doğan
BIST 100’de 70 bine doğru geri çekilmeler fırsat sunuyor…
BIST 100’ün geçmiş çarpanlarının oluşturduğu trende ve bu çarpanların
gelişmekte olan ülkelerin ortalamalarına göre ıskontosuna baktığımızda,
BIST 100 Endeksi için 75-80 bin aralığında ucuzluktan, 70 bine yaklaşıldıkça
ve altında da aşırı ucuzluktan bahsetmek mümkün. Endeksin bahsettiğimiz
bu çarpanlarını göz önünde bulundurduğumuzda 80-90 bin aralığındaki
rakamların orta vadede çok uzak olmayan rakamlar olduğunu düşünüyoruz.
Aşağıdaki grafiklerde BIST 100’ün Fiyat/Kazanç oranı ve Piyasa
Değeri/Defter Değeri oranlarının tarihi gelişimi görülüyor. Çarpanların üst
çizgilere yaklaşması fiyatların pahalılaşmaya, alt çizgiye yaklaşması da
fiyatların ucuzlamaya başladığını gösteriyor. Son dönemdeki sert düşlerle
birlikte bu çarpanlar 2008 krizi dönemindeki istisnai dönemi göz ardı
edersek 2004’ten sonraki en düşük seviyelerine yaklaşmış durumda. Bu
nedenle Türkiye’nin orta ve uzun vadeli perspektifinde önemli bir kırılma
beklentisi olmayanlar için bu bölge cazip alım fırsatı olarak ortaya çıkıyor.
Endekste 70 bin civarından gelen güçlü tepki de kısa vadede sıkıntılar olsa
bile Türkiye’nin orta ve uzun vadeli ekonomik performansına güvenin hala
yüksek olduğunu gösteriyor.
BIST’te düşük
çarpanlar alıcı
getiriyor…
Dolar/TL’de band yukarıya kaydı…
15 Temmuz sürecinde 3,10’a kadar çıkan Dolar/TL kuru geçtiğimiz haftayı
3,00’ün hemen altında tamamladı. Dolar/TL’nin 3,05’in üzerinde olduğu
önceki hafta döviz tevdiat hesapları başta olmak üzere, yerli yatırımcının
döviz bozdurması ve ekonomi yönetiminden gelen kararlı mesajlar kurun
yukarı yönlü hareketini sınırladı. Geçtiğimiz hafta doların uluslararası
piyasada değer kaybı da kurun geri çekilmesini hızlandırdı. Dolar/TL’de
uzunca bir süredir hareket edilen 2,80-3,05 bandı, yaşanan bu son süreçte
yukarı yönlü ihlal edildi. Geçtiğimiz hafta itibariyle yeniden bu bandın içine
dönülmüş olsa da, biz bu bandın bir miktar yukarıya kaydığını düşünüyoruz.
Yılın ikinci yarısında doların uluslararası piyasadaki değer kazancı
beklentimiz paralelinde Dolar/TL’de hareketin ana hatlarıyla 2,90-3,25
bandında hareket etmesini bekliyoruz. Dolar/TL’de alım yapmayı
düşünenlerin yukarıdaki marjı göz önünde bulundurarak, mümkün
olduğunca bu bandın alt sınırlarını takip etmesini öneriyoruz.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Dolar/TL’de 3,05
üzeri yerli
tarafından satış için
kullanıldı…
Gedik Yatırım Araştırma
10
Takip Ettiğimiz Hisse Senetleri
TAKİP
GEREKÇEMİZ
Doğalgaz fiyatlarında indirim
beklentisi
A.Erkan Tanacıoğlu
29.07.2016
Kapanışı
Alım
Aralığı
Stop
Loss
Endeks
Üzerinde Getiri
2.45
2.40
2.46
2.35
2.52
3.70%
Endekse
Üzerinde Getiri
55.20
54.95
55.25
53.30
57.25
3.90%
103.20
103.20 103.60 99.70
107.50
3.97%
7.05
7.55
3.71%
7.35
7.9
3.95%
HİSSE
SEKTÖRÜ
TRKCM
Cam
BIMAS
Perakende
Yüksek özvarlık karlılığı
File mağazalarının gelişiminin devam etmesi
Devam eden yurt dışı mağaza açılışları
OTKAR
Otomotiv
Savunma sanayi ürünlerinin ağırlığını artırması ve Altay tankı projesinin seri
üretime geçişine yaklaşmasıyla nakit yaratma gücünün artacağı beklentisi
Endeks
Otokar'ın savunma sanayi ürünlerinde ihracat potansiyeli
Üzerinde Getiri
2017 yılı itibariyle USD75mn ilave savunma sanayi ürünleri satışı
TKFEN
Holding
2015 yılı dördüncü çeyreğinde faaliyet ve net kârdaki iyileşme
2016 yılı ilk çeyreğinde döviz kurlarıdaki düşüş
Doğalgaz fiyatlarına indirim beklentisi
Endeks
Üzerinde Getiri
7.36
7.20
7.36
AKBNK
Banka
Güçlü aktif kalitesi
Başarılı bilanço ve maliyet yönetimi
Piyasa çarpanlarının tarihsel düşük ortalamalara yakın olması
Endekse
Paralel Getiri
7.70
7.50
7.70
Şirketin organik ve inorganik büyüme stratejisi
Ekonomik büyümeye ilişkin risklerin azalması
KARAR
Kısa Vadeli Potansiyel
Hedef
Getiri (%)
Kısa Vadeli Hedef:Bu ay içinde yükselişlerde görülmesi muhtemel ilk teknik seviye referans alınmıştır.
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Finans Kürsüsü: Pay Geri Alım Programı
Onurcan Bal
Finansal okur-yazarlığa katkı sağlamak amacıyla hazırladığımız “Finans Kürsüsü” köşemizde
her ay yatırımcıların sıkça karşılaştığı farklı bir konu ya da kavramı işliyoruz. Bu ay, Sermaye
Piyasası Kurulu’nun yaptığı düzenleme ile oldukça önemli bir gündem maddesi haline gelen
“Pay Geri Alım Programı” başlığını ele alacağız.
Pay Geri Alım Programı
Şirketlerin bazı dönemlerde borsada kendi hisse senetlerini, belirli şartlar altında geri satın
aldıkları (share buybacks) ve bunu hissedarlara(KAP yoluyla) ve diğer ilgili kişilere önceden
ilan ettikleri süreçtir.
Bu süreç 20. Yüzyıl ortalarında ABD’de gelişmeye başlamıştır. Avrupa’da gelişimi ise 20.
Yüzyıl sonları ile 21. Yüzyılın başını bulmuştur. Hisse geri alımları, yabancı ülkelerde halka
açık ortaklıklar tarafından finansman politikası olarak yoğun bir şekilde kullanılmaktadır.
Ülkemizde ise, 6762 sayılı Türk Ticaret Kanunu’yla istisnai haller dışında anonim şirketlerin
ortakların paylarını temsil eden hisse senetlerini satın alamayacağı açıkça hükme
bağlanmıştı. 6762 sayılı Türk Ticaret Kanunu’nun yürürlükten kalkması ve yerine yürürlük
tarihi 14/01/2011 olan 6102 sayılı yeni Türk Ticaret Kanunu’nun gelmesi ile birlikte
şirketlerin kendi hisselerini geri alımının önü açılmıştır.
Türkiye’de 6102 sayılı yeni Türk Ticaret Kanunu ve 6362 sayılı Sermaye Piyasası
Kanunu’nda yer alan hükümlere uyum sağlanması amacı ile hazırlanan “Geri Alınan Paylar
Tebliği” (Tebliğ) 3 Ocak 2014 tarih ve 28871 sayılı Resmi Gazete ‘de yayımlanarak
yürürlüğe girmiştir.
SPK Duyurusu
SPK 21.07.2016 tarihli Basın Duyurusu doğrultusunda, Kurulun ikinci bir duyurusuna kadar
uygulanmak üzere; herhangi bir limit söz konusu olmaksızın Şirketlerin borsada kendi
paylarının geri alımını gerçekleştirmesinin önünü açtı. Duyuruda, %10'luk sınırın ikinci bir
duyuruya kadar uygulanmayacağı ilan edildi. Ayrıca günlük işlem miktarı ortalamasının
%25'inin geçilemeyeceğine ilişkin işlem esasının da ikinci bir duyuruya kadar
uygulanmamasını içermektedir. SPK duyurusuna istinaden kendi paylarının geri alımını
gerçekleştirecek şirketler, yönetim kurulu kararı alarak kamuya açıklamalıdır.
Mevcut durum itibariyle, söz konusu %10'luk sınırı aşmış olan halka açık ortaklıklar da
duyuru çerçevesinde ilave geri alım gerçekleştirebilecektir. Duyuru çerçevesinde geri
alınan paylar duyuru tarihinden itibaren 30 günlük süre boyunca satılamayacaktır. 30
günlük sürenin hesaplanmasında "ilk giren ilk çıkar" yöntemi uygulanacaktır.
Kurulun duyurusu çerçevesinde gerçekleştirilecek geri alım işleri, bilgi suistimali veya
piyasa dolandırıcılığı kapsamında değerlendirilmeyecektir.
SPK’nın bu duyurusuyla beraber birçok şirket KAP’a bildirimde bulunarak paylarının geri
alımını değerlendirdiklerini açıkladı.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ‘16
Gedik Yatırım Araştırma
12
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Bu şirketlerden bazıları BIMAS, TCELL, PSDTC, KRSTL, OYLUM, ULUUN, SNKRN, DAGHL,
DAGI, ENKAI, BNTAS, ACSEL, BRYAT, NTTUR, BAKANİ KATMR, NTHOL, AKSUE, RTALB,
ARSAN AVOD, GLRYH, DENGE, OSTIM, TRNSK, PRZMA, AKSA, RYSAS, RYGYO, HDFGS gibi
şirketlerdir.
Pay Geri Alımında Uyulması Gereken Şartlar Ve Kısıtlamalar
 Yönetim kurulu tarafından hazırlanan geri alım programı, ilan ve toplantı günleri
hariç olmak üzere genel kurul toplantısı tarihinden en az 3 hafta önce ortaklık
tarafından yapılacak bir özel durum açıklaması ile kamuya duyurulur ve eşanlı
olarak ortaklığın internet sitesinde yayımlanır.**1
 Pay geri alım programı çerçevesinde, pay satın alım işlemlerine başlanılmadan iki iş
günü önce özel durum açıklaması yükümlülüğü getirilmiş ve açıklanacak konular
belirlenmiştir.
 Geri alınan payların toplam bedellerinin, Kurul düzenlemelerine uygun olarak
hazırlanan son yıllık finansal tablolarda yer alan kar dağıtımına konu edilebilecek
kaynakların toplam tutarını aşamayacağı hüküm altına alınmıştır.
 Geri alınan payların, bedelsiz pay alma, kar payı ve yeni pay alma hakkı hariç hiçbir
pay sahipliği hakkı vermeyeceği düzenlenmiştir.
 Kurul İlke Kararı ile azami 18 ay olarak belirlenen pay geri alımlarına ilişkin
program süresi payları borsada işlem gören ortaklıklar için azami üç yıl olarak
revize edilmiştir.
 Geri alımı yapılacak payların, daha önce iktisap edilenler dahil, toplam nominal
değeri, şirketin ödenmiş/çıkarılmış sermayesinin %10’unu aşamaz. Bu oranın
aşılması halinde aşıma sebep olan paylar, alım tarihini müteakip 6 ay içerisinde
elden çıkarılır. **
 Açılış seansı ve 1’inci seansın son 15 dakikası ile 2’nci seansın ilk ve son 15 dakikası
içinde geri alım emri verilemez.
 Şirket tarafından bir günde geri alımı yapılacak toplam pay miktarı, payların son üç
aydaki günlük işlem miktarı ortalamasının %25’ini geçemez. **
 Geri alınan payları azami elde tutma süresi 3 yılı aşmamak üzere şirket tarafından
serbestçe belirlenebilecek olup, bu süre zarfında elden çıkarılmayan paylar
sermaye azaltımı yapılmak suretiyle iptal edilir.
 Geri alınan paylar, 32 no’lu Türkiye Muhasebe Standardı çerçevesinde, bilançoda
özkaynaklar altında bir indirim kalemi olarak izlenir ve finansal tablo dipnotlarında
1
**’la işaretli maddeler 21.07.2016 tarihli SPK duyurusunda uygulanmaması kararlaştırılan maddelerdir.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ‘16
Gedik Yatırım Araştırma
13
AYLIK STRATEJİ RAPORU
gerekli açıklamalar yapılır. Söz konusu payların elden çıkarılmasından kaynaklanan
kazanç ve kayıplar gelir tablosu ile ilişkilendirilemez.
Pay Geri Alım Programının Uygulanma Nedenleri

Şirketin yatırım imkân ve alternatiflerinin daralmış olması, olgun sektör ve
şirketlerde birikmiş karları kanalize edilecek alanlar bulamayabilirler. Bu durum
şirketin sadece kendi öz (core) işinden sapmak istememesinin yanı sıra
sektörün ya da ekonominin yeterince olgunlaşmış veya doyuma ulaşmış
olmasından da kaynaklanabilir.

Fiyat memnuniyetsizliği sebebiyle,

Şirketin prestijini artırmak nedeniyle,

Kasada atıl halde duran paranın değerlendirilmek istenmesiyle

Şirketin kontrolünü istenmeyen rakiplere kaptırmamak için

Sinyal etkisi (signalling effect)

Hisse senedi değerinin piyasada düşük kaldığı sinyalinin verilmesi,

Fiyat düşürmeye eğilimli yatırımcıların (ayı piyasası) önüne geçilmesi gibi
nedenlerle yapılabilir.
Aşağıdaki tabloda pay geri alımlarının nedenleri ve sonucu gösterilmiştir.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ‘16
Gedik Yatırım Araştırma
14
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Bu Durum Piyasaları Nasıl Etkileyecek?
15 Temmuz Cuma günü ve takip eden günlerdeki gelişmelerin, Borsa İstanbul’da sert
düşüşe neden olması sebebiyle 21.07.2016 tarihinde SPK tarafından yayınlanan duyurunun
etkilerinin ne olacağını ilerleyen dönemde göreceğiz. Bu pay alımının önceki
uygulamalardan farkı herhangi bir limit, kısıtlama olmaksızın yapılabilecek olmasıdır. Bir
şirketin, kendi payını belirli bir fiyattan belirli bir süre boyunca alacağını açıklaması hisse
senedinin fiyatını ve işlem hacmini destekler niteliktedir. Hisse alımları hisse senedinin
fiyatlarını stabilize etmek amacıyla gerçekleştirilmektedir. Şirketler tarafından başlatılan
kendi paylarını alım süreci “Ben şirketin operasyonlarını biliyorum, güveniyorum” mesajı
vereceğinden yatırımcıya da güven verebilmektedir. Alıcı olarak girmesi de talebin
artmasıyla ayrıca fiyatların üzerindeki baskıyı azaltabilir. Şirketler kendi hisse senetlerinin
fiyatları düştüğünde alım yapabilirler. Bunun sebebi fiyat memnuniyetsizliği olabileceği gibi
aşırı fiyat oynaklıklarının önüne geçmek veya sinyal etkisi oluşturmak da olabilir. Sinyal
etkisi dediğimiz durum ise şöyle etki etmektedir: Şirket kendi paylarını satın alacağını
açıklayarak; hisse senedinin ucuz kaldığını, piyasa değerinin gerçek değerinin altında
olduğunu, şirket operasyonlarını en iyi bilen taraf olduğu için yaptığı alımlarla oluşturduğu
fiyatın geleceği yansıttığı sinyalini vererek kendi hissesine yatırımcıların dikkatini ve ilgisini
çekerek hangi amaçla yapıyorsa( aşırı dalgalanmasını önlemek, sinyal etkisi oluşturmak,
fiyatı belirli bir hedefe çekmek…) o amaca ulaşıncaya kadar pay alımına devam eder. Şu
ana kadar 30’un üstünde şirket kendi paylarını geri alımıyla ilgili açıklamalarda bulundu.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Gedik Yatırım Araştırma
15
AYLIK STRATEJİ RAPORU
Ağustos Ayı Ekonomik Veri Takvimi
AĞUSTOS'16
1
ÜLKE
Türkiye
Euro Bölgesi
İngiltere
ABD
Euro Bölgesi
2
İngiltere
SAAT
10:00
11:00
11:30
16:45
17:00
VERİ
Markit İmalat PMI
Markit İmalat PMI
İmalat PMI
Üretim PMI
ISM İmalat PMI
DÖNEM
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
BEKLENTİ
53.00
ÖNCEKİ
47.40
51.9
49.1
52.90
53.20
12:00
12:00
11:30
Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) (Aylık)
Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) (Yıllık)
İnşaat PMI
Haziran
Haziran
Temmuz
0.4%
-3.5%
43.8
0.6%
-3.9%
46.00
52.9
52.7
47.4
170 Bin
0.47%
7.64%
0.41%
3.41%
52.9
52.7
47.4
172 Bin
51.5
50.9
56.5
1.671 mln varil
10:00
Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) (Aylık)
10:00
Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) (Yıllık)
10:00
Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) (Aylık)
10:00
Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) (Yıllık)
11:00
Markit Bileşik PMI
Euro Bölgesi
11:00
Markit Hizmet PMI
İngiltere 11:30
Markit Hizmet PMI
15:15
ADP Tarım Dışı İstihdam Değişikliği
16:45
Markit Bileşik PMI
ABD
16:45
Markit Hizmet PMI
17:00
ISM İmalat Dışı PMI
17:30
Ham Petrol Stokları
Euro Bölgesi 11:00
Avrupa Merkez Bankası Aylık Rapor
14:00 İngiltere Merkez Başkanı (BoE) Enflasyon Raporu
14:00
Faiz Oranı Kararı (Ağu)
İngiltere
14:00 Para Politikası Kurulu (MPC) Toplantı Tutanakları
14:30
BoE Başkanı Carney Konuşması
Tarım Dışı İstihdam
İşsizlik Oranı
ABD
15:30
Ortalama Saatlik Kazançlar (Aylık)
Katılım Oranı
Türkiye
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Türkiye
İngiltere
ABD
ABD
Türkiye
Onurcan Bal
10:00
11:30
15:30
21:00
10:00
Euro Bölgesi 12:00
12
ABD
15:30
Türkiye
10:00
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
29.Oca
04.Ağu
04.Ağu
04.Ağu
04.Ağu
04.Ağu
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Sanayi Üretimi (Yıllık)
Ticaret Dengesi
Tarım Dışı Üretkenlik (çeyreklik)
Federal Bütçe Dengesi
Cari Hesap
Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) (çeyreklik)
Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) (Yıllık)
Sanayi Üretimi (Aylık)
Sanayi Üretimi (Yıllık)
Çekirdek Perakende Satışlar (Aylık)
Perakende Satışlar (Aylık)
Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) (Aylık)
Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) (Yıllık)
Haziran
Haziran
(2. Çeyrek)
Temmuz
Haziran
2. Çeyrek
2. Çeyrek
Haziran
Haziran
Temmuz
Temmuz
Temmuz
Temmuz
İşsizlik Oranı
Sanayi Üretimi (Aylık)
Sanayi Üretimi (Yıllık)
İmalat Üretimi (Aylık)
İmalat Üretimi (Yıllık)
Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) (Aylık)
Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) (Yıllık)
Ticaret Dengesi (Haz)
Mayıs
Haziran
Temmuz
Temmuz
Haziran
Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) (Yıllık)
Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) (Aylık)
Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Tahmini
Temmuz
Temmuz
Ağustos
51.9
49.1
56
7.03%
0.25%
6.58%
0.50%
180 Bin
4.8%
0.2%
287 Bin
4.9%
0.1%
62.7%
5.6%
-9.88 mlr £
-0.6%
6.06 mlr $
-2.86 mlr $
0.6%
1.7%
-1.2%
0.5%
0.7%
0.6%
0.5%
0.3%
13
14
15
16
İngiltere
11:30
İngiltere
11:30
Euro Bölgesi 12:00
Haziran
0.20%
0.10%
0.90%
0.10%
9.3%
-0.5%
1.4%
-0.5%
1.7%
0.2%
0.5%
24.6 mlr €
17
18
Euro Bölgesi 12:30
Türkiye
0.2%
0.2%
7.81%
19
20
21
22
23
24
25
26
Euro Bölgesi
ABD
ABD
ABD
İngiltere
ABD
17:00
17:00
17:00
15:30
Tüketici Güveni-Flash (Öncü)
Yeni Konut Satışları
Mevcut Konut Satışları
Askıdaki Mal Siparişleri
Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) (çeyreklik)
Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) (Yıllık)
Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) (çeyreklik)
Ağustos
-8.4
-7.90
Temmuz
520 Bin
592 Bin
Temmuz 5.4 mln adet 5.57 mln adet
Temmuz
3.1%
-4%
2. Çeyrek
0.6%
0.4%
2. Çeyrek
2.2%
2.0%
2. Çeyrek
1.2%
0.8%
27
28
29
30
31
Takvim açıklanacak tüm verileri kapsamamaktadır. Tahminler Gedik Yatırım Araştırma Birimi, Bloomberg, Tradingeconomics, Investing.com, Econoday
kaynaklarından alınmıştır.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Gedik Yatırım Araştırma
16
Genel Müdürlük
Kızılay
Cumhuriyet Mah. E-5 Yanyol No: 29 34876 Yakacık/Kartal/İSTANBUL
Tel: (216) 453 00 00 pbx Faks: (216) 377 11 36
Sümer Birinci Sok. No: 13/3 Demirtepe/ANKARA
Tel: (312) 232 09 49 Faks: (312) 231 46 27
Bakırköy
Çankaya
Cevizlik Mah. Muhasebeci Sok. Neşe Han No: 1 Kat:3 Bakırköy/İSTANBUL
Tel:(212) 660 85 25 Faks: (212) 570 03 03
Simon Bolivar Cad. No: 8/6 Çankaya/ANKARA
Tel: (312) 438 27 00 Faks: (312) 438 27 47
Batı Ataşehir
Ulus
Barbaros Mah. Ihlamur Bulvarı Sarkaç Sok. Ağaoğlu My Prestige No:1 D:
12-13 Ataşehir/İSTANBUL Tel:( (216) 560 37 00 Faks: (216) 688 67 86
Ulus Şehir Çarşısı 4. Kat No: 170 Ulus/ANKARA
Tel: (312) 311 49 59 Faks: (312) 311 35 34
Erenköy
Antalya
Bağdat Cad. Kantarcı Rıza Sok. Sarıca Apt. No: 3 Kat: 1 Daire: 4 Erenköy/
Kadıköy/İSTANBUL Tel: (216) 360 46 66 Faks: (216) 360 63 83
Tahıl Pazarı Mah.404 Sok. Hafız Ahmet Bedesteni No: 5/29-30 ANTALYA
Tel: (242) 248 35 20 (pbx) Faks: (242) 244 29 10
Etiler
Bursa
Aytar Cad. Metro İşhanı No: 10, D: 6, K: 2 Levent /Beşiktaş/İSTANBUL
Tel: (212) 270 41 00 Faks: (212) 270 61 10
Fethiye Mah. Sanayi Cad., Corner Plus İş Merkezi No:263 Kat:2 D:22/26
Nilüfer/BURSA
Tel: (224) 220 5150 Faks: (224) 220 50 99
Kapalıçarşı
Kürkçüler Sk. No: 25 Eminönü/Kapalıçarşı/İSTANBUL
Tel: (212) 513 40 01 Faks: (212) 527 16 86
Cedidiye Mah. Hafız Hasan Efendi Cad. No: 17/1 Merkez/DÜZCE
Tel: (380) 524 08 00 Faks: (380) 524 08 07
Şişli
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. Levent Loft Residence A BLOK No: 201 K: 6
D: 106 Şişli/İSTANBUL
Tel: (212) 281 78 84 Faks: (212) 283 92 80
Denizli
Ümraniye
Elazığ
Atatürk Mah. Alemdağ Cad. No: 122/1 Ümraniye/İSTANBUL
Tel: (216) 461 33 90 Faks: (216) 461 33 92
Yeni Mah. Gazi Cd. No: 28/3 ELAZIĞ
Tel: (424) 233 28 01/237 09 98 Faks: (424) 233 27 35
Altıyol (Fenerbahçe Şubesi)
Hacı Mehmet Sok. 24 E Dalyan Konut
Fenerbahçe/Kadıköy/İSTANBUL
Tel: (216) 360 59 60 (pbx) Faks: (216) 368 66 10
14
Düzce
Saraylar Mah. İkinci Ticari Yol Sok. No: 32 Kat: 4 DENİZLİ
Tel: (258) 263 80 15 Faks: (258) 241 91 01
Eskişehir
Sitesi
D:
6
34726
Sakarya Cad. Köprübaşı Şen Sok. Onur İşhanı No: 1 Kat: 4 ESKİŞEHİR
Tel: (222) 230 09 08 Faks: (222) 220 37 02
Gebze
Gedik Private Zorlu Center Şubesi
Levazım mah. Koru sok. No:2 Zorlu Center Teras Evler
Beşiktaş/İstanbul
Tel: (212) 356 16 52 Faks: (212) 356 16 55
K:2 D:207
Tophane
Necatibey Cad. Alipaşa Degirmen Sok. No: 24 80040 Tophane/Karaköy/
İSTANBUL
Tel: (212) 251 60 06 Faks: (212) 293 49 03
Maltepe
Bağlarbaşı Mah. Bağdat Caddesi. Gedik İş Merkezi A Blok No: 414
Kat: 2 Daire: 22 İSTANBUL
Tel: (216) 399 00 42 Faks: (216) 399 18 17
Şaşkınbakkal
Bağdat Cad. Esen Apt. No: 351/5 Şaşkınbakkal/İSTANBUL
Tel: (216) 411 23 53 Faks: (216) 411 23 54
Hacı Halil Mah. Hükümet Cad. No: 95 Gebze/KOCAELİ
Tel: (262) 642 34 00 Faks: (262) 641 82 01
İzmir
Cumhuriyet Bulvarı No:131 Cevher Apt. Kat: 2 D: 3/4
Alsancak/İZMİR
Tel: (232) 465 10 20 Faks: (232) 220 37 02
Konya
Beyazıt Mahallesi, Hüsnü Aşk Sok. Bezirci İş Merkezi Kat:4 D:403
Selçuklu / KONYA
Tel: (332) 238 59 60 Faks: (332) 238 59 75
Malatya
Büyük Hüseyin Bey Mah. Atatürk Cad. Anadolu İş Merkezi K: 3
No: 23 D: 9-10-11 Battalgazi / MALATYA
Tel: (422) 325 62 67 Faks: (422) 322 23 72
Manisa
Levent Loft Şubesi
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. Levent Loft Residence No:201 D: 18 ve 116
Şişli/İstanbul Tel: 0212) 268 32 68 Fax: (0212) 264 44 95
Anafartalar Mah. Mustafa Kemal Paşa Cad. Kamil Menteş Apt.
No: 34/1 MANİSA
Tel: (236) 239 42 98 Faks: (236) 239 43 02
İzmit Şubesi
Mersin
Yenişehir mah. Demokrasi cad. no:54/C Daire:201 Kocaeli/İzmit
Tel:(262) 311 36 79
Mahmudiye Mah. Atatürk Cad. Adil Kanun İş Hanı Kat: 2
Akdeniz / Mersin
Tel: (324) 238 18 18 Faks: (324) 231 22 52 / 238 18 24
Kuşadası
Türkmen Mah. Hülya Koçyiğit Bulvarı Tümen Sokak Yalı Evleri A Blok Daire
No:6 Kuşadası/Aydın
Tel: (256) 618 44 77 Faks: (256) 618 44 91
Uşak
Adana
Trabzon
Çınarlı Mah. Ziyapaşa Bulvarı No: 78 Günep Ziyapaşa İş Merkezi Kat :5 No
:504 SEYHAN/ADANA Tel: (322) 355 03 50 Faks: (322) 290 35 18
Kemerkaya Mah. K.Maraş Cad. Ticaret Mektep Sk. Ustaömeroğlu İş Merkezi
No: 9/9 Ortahisar/Trabzon
Tel:(0462) 326 09 97 Fax:(0462) 326 38 67
Aylık Strateji Raporu, Ağusots ’16
İsmetpaşa Cad. No: 63 K: 2 Mavi Plaza UŞAK
Tel: (276) 227 27 44 Faks: (276) 227 27 37
Gedik Yatırım Araştırma
17
AYLIK STRATEJİ RAPORU
YASAL UYARI
Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı
hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım
Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler
mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı
verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm
veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması
nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Aylık Strateji Raporu, Ağustos ’16
Gedik Yatırım Araştırma
18
Download