Güne Başlarken

advertisement
Güne Başlarken
15 Kasım 2016
Günaydın,
ABD’de dün önemli bir veri açıklaması bulunmazken Fed yetkililerinin açıklamaları takip edildi. Richmond Fed Başkanı Jeffrey Lacker, ABD’de Başkan olarak seçilen
Trump’ın gevşek maliye politikaları uygulaması halinde daha yüksek faiz gerektirebileceğini ancak Trump'ın potansiyel politika değişikliklerine tepki vermek için henüz
erken olduğunu söyledi. Bir diğer Fed yetkilisi San Francisco Fed Başkanı Williams, Fed'in işsizlik ve enflasyon hedeflerine ulaşmaya odaklı olduğunu ve politikalarına
karar verirken olası şokları hesaba kattığını belirtti. Dün dolar endeksi Aralık 2015’ten bu yana görülen en yüksek seviye olan 100 seviyesine kadar yükseldi. ABD 10
yıllık tahvil getirileri ise %2.30 seviyesine kadar yükselerek 2016 yılının en yüksek seviyesini gördü. ABD borsaları ise günü karışık kapattı. Fed yetkililerinden gelen
açıklamaların da etkisiyle Fed’in Aralık ayında faiz artırımına gitme ihtimali dün %92 seviyesine yükseldi. Fed yetkililerinin sözlü yönlendirmelerle %20 seviyelerinde
bulunan faiz artırımı ihtimalini %90’lara çıkardığını görüyoruz. Önümüzdeki dönemde gelişmekte olan ülkelere satışların hızlanması ve piyasalarda baskı yaratması
durumunda Fed’in söylemlerini yumuşatması ve faiz artırımı ihtimalini tekrar düşürmesi söz konusu olabilir. Bu bağlamda, Fed yetkililerinden bu hafta gelecek
açıklamalar piyasalar için önem arz edecektir. Öte yandan, ABD piyasaları Trump’ın başkan seçilmesinin ardından yön aramaya devam ediyor. Kısa vadede gelişmekte
olan ülkelere gelen satışlar, şok etkisinin sona ermesi ve Trump’ın seçim sonrası yaptığı açıklamalarda daha yapıcı bir dil kullanmış olması nedeniyle bir miktar geri
alınabilir. Ancak ABD ekonomisinin dünyanın en büyük ekonomisi olması nedeniyle piyasaların dengelenme süreci Brexit’ten daha uzun sürebilir. Uzun vadede Trump
ile birlikte ABD ekonomisinin Fed’in para politikaları yerine hükümetin uygulayacağı maliye politikalarına ağırlık vermeye başlaması ve dış ticaret alanında korumacı
politikalar uygulaması 2000’lerden bu yana yükselişte olan neoliberal politikaların sona ermesine ve yeni bir döneme girilmesine neden olabilir.
Bugün Euro Bölgesi’nde ekonominin öncül verilerle üçüncü çeyrek büyüme verisi, Fransa ve İngiltere’nin Ekim ayı enflasyonları ile Almanya’nın Zew endeksi verileri
takip edilecek. Asya tarafında endekslere bakıldığında genel olarak karışık bir görünüm hakim. Japonya Nikkei endeksi günü yatay tamamladı.
Brexit sonrası sekteye uğrayan ve Trump’ın ABD Başkanı olarak seçilmesiyle darbe alan küreselleşmeyle birlikte dünya ekonomisinde yeni bir döneme girilmiş olması
gelişmekte olan ülkelerde 2016 yılı ortalarında başlayan girişlerin tersine döndüğüne işaret ediyor. Son günlerde USD/TL kurunda yaşanan yükselişte de bu durum
etkili oluyor. Ancak TL’nin Brezilya realine ve Güney Afrika randına göre daha az değer kaybettiğini görüyoruz. Diğer gelişmekte olan ülkelere kıyasla TL’nin dolar
karşısında daha iyi bir performans sergilemesinde, Temmuz ayı sonrasında TL’nin iç dinamiklerin etkisiyle diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine göre daha az
değer kazanmış olması etkili oldu. BİST 100 endeksi ise dün günü yurtiçi gösterge faiz oranlarındaki ve USD/TL kurundaki yükselişin etkisiyle satıcılı tamamladı. Bugün
iç piyasaların seyrinde dolar endeksinin seyrinin, ABD’de açıklanacak verilerin ve Fed yetkililerinin konuşmalarının etkili olmasını bekliyoruz.
Döviz
Dolar endeksi dün 2015 yılı Aralık ayından sonra gördüğü en yüksek seviyeye yükseldi. Dolar endeksindeki
USD/TL
1
2
3
yükseliş gelişmekte olan ülke para birimlerinin dolar karşısında değer kaybetmesinde etkili olurken dün TL,
Macaristan forintinin ardından dolar karşısında en çok değer kaybeden ikinci para birimi oldu ve günlük
kapanışını 3.2901’dan yaptı. Yaklaşık 2-3 ay önceki raporlarımızda USD/TL kurunun yukarı yönlü çıkması
3.2500
3.2000
3.1500
Destek
durumunda 3.25-3.30 seviyelerinin önemli direnç seviyeleri olacağını ifade etmiştik. O zamanki
beklentimizde kullandığımız temel senaryo, Fed’in faiz artırımlarına bağlı olarak söz konusu seviyelerin
Direnç
3.3000
3.3500
3.4000
görülebileceğiyle ilgiliydi. Bugün USD/TL kurunda 3.25-3.30 seviyelerine gelinmesinin sebebi ise farklı
nedenlerle açıklanabilir. Brexit sonrası sekteye uğrayan ve Trump’ın ABD başkanı olarak seçilmesiyle darbe alan küreselleşmeyle birlikte dünya ekonomisinde yeni bir
döneme girilmiş olması gelişmekte olan ülkelerde 2016 yılının başında başlayan girişlerin tersine döndüğüne işaret ediyor. Gelişmekte olan ülkelere gelen satışlar
USD/TL kurunda 3.30 seviyelerine kadar yaşanan yükselişlerin temel nedeni olarak görünüyor. USD/TL kurunda 3.30 seviyesi test edilse de kırılamamış olmasının
nedeni, Trump’ın seçimlerin ardından bir miktar yumuşak söylemler kullanması olarak değerlendirilebilir. Önümüzdeki günlerde USD/TL kurunda 3.30 seviyesinin
nihai bir seviye olup olmadığını görmemiz gerekeceğini düşünüyoruz. USD/TL kurunun 3.30 seviyesinin üzerinde bir haftalık kapanış yapıp yapmayacağı önemli olacak.
USD/TL kurunun 3.30 seviyesinin üzerindeki kararlı kapanışlarında kurda 3.55-3.60 seviyeleri teknik olarak görülebilir. USD/TL kurunun 3.30 seviyesini kalıcı olarak
kırmaması halinde ise, kurun aşağı yönlü hareketlerinde 3.25 seviyesi önemli bir destek seviyesi olarak takip edilebilir. 3.25’in altındaki kapanışlarda 3.15 seviyesinin
görülmesi durumunda kurda 3.10 – 3.07’ye kadar bir hareket olabilir. Ama yakın zamanda yaşanan gelişmeler nedeniyle kurda 3.07’nin altına bir hareketin zor
olduğunu düşünüyoruz. Kur bu sabah 3.27 seviyelerinde hareket ediyor. Bugün USD/TL kurunun hareketlerinde dolar endeksinin seyri, ABD’de açıklanacak veriler ve
Fed yetkililerinin konuşmaları takip edilecek. Yurtiçi gelişmeler kurun hareketleri açısından yakından izlenecek. USD/TL kurunun yukarı yönlü hareketlerinde ilk direnç
seviyesi olarak 3.30 takip edilecekken, kurun aşağı yönlü hareketlerinde 3.25 takip edilebilir.
Haftanın ilk işlem gününde günü ekside tamamlayan EUR/USD paritesi bugün sabah saatlerinde 1.0751
EUR/USD
1
2
3
seviyelerinde yataya yakın artıda seyretse de parite üzerindeki baskı devam ediyor. 50, 100 ve 200 günlük
hareketli ortalama seviyelerinin üzerinde 100 seviyesine dayanmış olan dolar endeksi güçlü dolara işaret
ederek parite üzerinde aşağı yönlü hareketleri tetikliyor. Geçmişten alarak geniş perspektiften
Destek
1.0711
1.0638
1.0524
baktığımızda önceki yazılarımızda ifade ettiğimiz gibi paritede Mayıs 2013’de, dönemin Fed başkanı
Bernanke’nin tahvil alım programını sonlandırabileceği sinyali ile başlayan ve Mayıs 2014’de hız kazanan
Direnç
1.0923
1.1050
1.1130
düşüş sonrası EUR/USD paritesinin 1’e 1 seviyelerine hatta bu seviyenin de aşağısına inmesi beklentileri
artmıştır. Ancak akabinde piyasaların koşullarına bağlı olarak ve Fed’in attığı adımlarla paritenin söz konusu seviyelere inemeyeceği, Fed’in faizleri korkulduğu gibi
sert ve fazla artıramayacağı beklentileri piyasalarda hakim olurken paritenin yeniden daha önceki seviyesi olan 1.40’lara gelemese de 1’e 1 seviyesine kadar da
inmeyeceğine inanç arttı. Ancak gelinen son durumda ABD başkanı olarak Trump’ın seçilmesiyle piyasalardaki belirsizlik ve karamsarlık artmış görünüyor. Şöyle ki
yeni başkanın ABD açısından korumacı tavırları dünya ticaretini olduğu kadar ekonomisi ihracata ve özellikle ABD’ye olan ihracata dayalı olan Euro Bölgesini de
olumsuz etkileyerek paritenin yeniden 1’e 1 seviyelerine gelme ihtimali olabilir mi sorularını akıllara getiriyor. Soruların cevabı ise kısa vadede netleşecek gibi
durmuyor. Orta ve uzun vadede ise izlenmesi önem arz ediyor. Bugün günlük olarak pariteye baktığımızda ise Ocak 2016’dan buyana gördüğü en düşük seviyelerde
hareket ettiğini görüyoruz. Paritede sabahki hafif artı seyrin devam etmesi günlük olarak 1.0923 ilk direncini gündeme getirebilir.
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü| İstanbul
Faiz
ABD’de Donald Trump’ın Başkan seçilmesinin ardından gelişmekte olan ülkelerden çıkış yaşanması yurtiçi tahvil
Gösterge
1
2
3
bono piyasasında da satışlara neden oluyor. Ayrıca ABD seçimleri sonrası dolardaki değerlenme ve ABD tahvil
Tahvil
faizlerindeki yükseliş de yurtiçi tahvil faizlerinin yükselmesine neden oldu. Dün bir önceki güne göre 21 baz puan
yükselerek %10.10’dan kapanan 2 yıllık gösterge tahvil getirisi 29 Mart’tan sonra ilk defa çift haneli seviyelerde
Destek
10.00
9.50
9.00
kapanış yaptı. 10 yıllık tahvil getirisi de dün %11.04 ile 27 Ocak’tan bu yana görülen en yüksek seviyeden günü
sonlandırdı. Fed’in 2015 Aralık’ta ilk faiz artırımını yapmasının ardından 2016 yılı içinde faiz artırımı yapıp
Direnç
10.50
10.80
11.00
yapmayacağına ilişkin belirsizlik oluşmuştu. Ancak özellikle Brexit sonrasında Fed’in faiz artırımlarını
yavaşlatacağı beklentilerinin artması piyasalarda risk iştahını yeniden artırarak gelişmekte olan ülkelere girişleri hızlandırmıştı. Bu dönemde yabancıların Türkiye’de en çok tahvil
bono piyasasına giriş yaptığı görülüyor. Seçimleri Trump’ın kazandığının açıklanmasının ardından USD/TL kurunda hızlı yükselişler yaşanmasına karşın tahvil faizlerindeki yükseliş
nispeten yavaş gerçekleşti. Söz konusu durum yabancıların yurtiçi piyasalardan henüz tamamen çıkmadıklarını göstermesi açısından önemli. Bununla birlikte dün yükselişin
hızlanmaya başladığını gördüğümüz ve çift haneli seviyelere yükselen 2 yıllık gösterge tahvil getirisinde yükselişin sürmesi halinde yeni direnç seviyesi %10.50 olacaktır.
Hisse Senedi
Trump sonrası ABD’de yaşanacak enflasyondaki yükseliş Fed’in faiz artırımlarına beklenenden daha hızlı
gitmesini de beraberinde getirebileceğinden ABD’de tahvil faizlerinin yükselmesine sebep oluyor. ABD
BİST-100
1
2
3
tahvillerindeki artışın yurtiçi tahvil getirilerine yansımasının yanı sıra dolar endeksinin 1 yılın en yüksek
seviyesine yükselmesiyle birlikte USD/TL kurunun yeni tarihi rekor seviyesini test etmesi BIST 100 endeksi
Destek
74,000
73,000
72,400
üzerinde baskı yaratan temel parametreleri oluşturmakta. Söz konusu bu koşulların oluşması dünkü işlemlerde
endeksin %1 değer kaybı yaşayarak 74,419 seviyelerinden günü kapatmasına sebep oldu. Bununla birlikte geçen
Direnç
75,500
76,600
77,600
haftadan bu yana gelişmekte olan ülke piyasalarından çıkışların yaşanıyor olması iktisat teorisinin temel
varsayımlarından biri olan “ceteris paribus” koşulunu aklımıza getirmekte. Bir diğer ifadeyle gelişmekte olan
ülkelerin kendi içsel dinamiklerini sabit tuttuğumuzda Trump sonrası değişen yeni koşullar yurtiçi piyasalar üzerinde baskı yaratan en büyük parametre olarak karşımıza çıkıyor.
Endeksin aşağı yönlü hareketlerinde dolar bazında 2.30 sent seviyesinin kırılmış olması satışların devam edebileceğine işaret ederken, dolar cinsi endeksteki yeni destek seviyesi
2.10 sent olarak takip edilmeli. Bununla birlikte TL cinsi endekste ise 74,000 seviyesinin altında kapanış olması halinde 71,000 seviyelerine kadar geri çekilmelerin devam ettiğini
görebiliriz. Öte yandan, endeksin gördüğü düşük seviyelerinden olası tepki alımlarıyla karşılaşması ve gelişmekte olan ülke borsaları üzerindeki baskının hafiflemesi halinde
görülebilecek yukarı yönlü hareketlerde ise 75,500 ilk direnç seviyesi olarak önemli görünmekte.
Emtia
Geçtiğimiz hafta ABD başkanlık seçimlerinin yarattığı dalgalanmanın etkisiyle oldukça zor bir hafta geçiren altın
Altın
1
2
3
fiyatlarının bu haftaya daha sakin bir başlangıç yaptığını ve günü %0.51 düşüşle 1,221 dolar/ons seviyesinden
tamamladığını görüyoruz. Piyasalarda Trump’ın izleyeceği politikaların ABD ekonomisine ve küresel ekonomiye
1,200
1,170
1,150
olası yansımalarına ilişkin fiyatlamaların etkisiyle hareketlilik sürüyor. Bununla birlikte Fed’in Aralık ayında faiz
Destek
artırımına gideceğine yönelik piyasa beklentisinin daha da artması piyasalardaki gerilimin azalmasını engelliyor.
Direnç
Söz konusu ortamda, geçtiğimiz hafta sert bir şekilde yükselen dolar endeksi ve ABD 10 yıllık tahvil faiz oranında
1,241
1,270
1,305
yükselişin devam etmesi altın fiyatlarında satış baskısının hissedilmesine yol açıyor. Dolar endeksi ve ABD 10 yıllık
tahvil faiz oranında geri çekilme olmadığı sürece altın fiyatlarında aşağı yönlü hareketlerin sürebileceğini düşünüyoruz. Altın fiyatlarının 100 günlük basit hareketli ortalama
seviyesi ve önemli bir psikolojik direnç seviyesi olan 1,200 dolar/ons’un altına sarkıp sarkmayacağı kritik olacak. Bu seviye altın fiyatlarının 2015 yılı Aralık ayı ile 2016 yılı Temmuz
ayı dönemindeki yükselişinin %50 düzeltme seviyesi olması bakımından da önem arz ediyor. Altın fiyatları bu destek seviyesini aşağı yönlü olarak kırarsa düşüş devam edebilir.
Ancak Fed tarafından gelecek sinyallerin altın fiyatlarının seyri açısından önemli olacağı gözden kaçırılmamalı. Fed yetkililerinden Aralık toplantısı öncesinde daha yumuşak tonda
açıklamalar gelmesi ve Aralık ayında faiz artırımına gidileceğine yönelik piyasa beklentisinin gerilemesi halinde, altın fiyatlarında yükseliş denemeleri görülebilir. Böyle bir
durumda, 1,241 dolar/ons ilk direnç seviyesi olarak takip edilebilir.
Dün petrol fiyatları yükseliş gösterdi. ABD ham petrolü dün 43.32 dolar/varil seviyesine yükseldi. Petrol
fiyatlarının yükselmesinde OPEC'in üretimi düşürme konusunda son bir diplomatik çabaya gireceği söylentileri
etkili oldu. Bugün petrol fiyatları için ABD'de açıklanacak olan özel sektör stok verileri önemli olacak. Bu sabah
petrol fiyatları 44.11 dolar/varil seviyesinde bulunuyor. ABD ham petrol fiyatlarının aşağı yönlü hareketlerinde
43.70 dolar/varil seviyesi, yukarı yönlü hareketlerinde ise 45 dolar/varil seviyesi takip edilmeli.
Petrol
1
2
3
Destek
43.70
42.75
41.10
Direnç
45.00
50.60
51.60
Açıklanacak Veriler
Ülke
Açıklanacak Veriler
Türkiye
İşsizlik Oranı (Ağustos)
Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Ekim)
New York Fed İmalat Endeksi (Kasım)
Perakende Satışlar (Ekim, a-a)
Dış Ticaret Dengesi (Eylül)
GSYH (3.çeyrek, Mevs. Arınd., ç-ç)
GSYH (3.çeyrek, Mevs. Arınd., ç-ç)
Zew Endeksi (Kasım)
TÜFE (Ekim, y-y)
GSYH (3.çeyrek, Takv. Arınd., ç-ç)
TÜFE (Ekim, y-y)
ABD
Euro Bölgesi
Almanya
Fransa
İtalya
İngiltere
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü| İstanbul
Önemi
Önceki
Beklenti
Orta
Düşük
Düşük
Orta
Düşük
Yüksek
Orta
Yüksek
Yüksek
Orta
Yüksek
%10.7
-16.91 Milyar TL
-6.8
%0.6
23.3 Milyar Euro
%0.3
%0.4
59.5
%0.5
%0.0
%1.0
%11.3 (Açıklandı)
--2
%0.6
22.1 Milyar Euro
%0.3
%0.3
61.6
%0.5
%0.2
%1.1
FİNANSAL GÖSTERGELER
VERİ
Kapanış
G.D.
H.D.
Y.B.D.
YURT İÇİ
DÖVİZ
USD/TRY
EUR/TRY
Sepet (0.5$+0.5€)
USD/TRY 3M Imp. Vol.
USD/TRY Future
1.27
0.16
0.69
5.22
0.97
3.86
1.01
2.36
13.56
3.68
10.99
10.03
10.49
6.03
10.07
0.20
0.22
0.49
0.89
-0.94
0.89
3.49
10.45
6.79
-1.00
-0.96
-0.59
-0.94
-1.67
-1.73
-1.69
-1.53
5.53
5.62
7.55
5.46
1.06
-1.09
1.66
-0.84
1.02
0.56
2.38
-2.75
3.79
0.76
2.44
0.94
1.26
-0.87
-9.23
-15.13
-0.40
-10.02
0.09
0.11
-0.01
0.01
0.18
0.44
0.02
0.17
-0.03
0.02
-0.27
-0.25
1.58
16.44
15.36
0.00
6.56
11.54
3.15
6.28
3.02
6.26
0.00
6.58
19.15
18.93
0.00
11.01
17.17
3.15
18.85
6.63
16.52
0.00
6.17
88.47
37.91
87.44
66.21
-7.65
66.18
-36.11
-23.51
-21.56
-29.74
0.11
-0.01
-0.36
0.24
0.43
1.71
0.45
0.80
-1.48
2.19
3.34
1.53
1.01
2.26
1.06
2.88
2.46
-6.86
-1.94
-22.61
10.03
7.53
6.43
3.99
-0.31
-4.22
-2.61
41.57
3.83
-30.05
-0.51
-0.21
-0.72
-0.38
-4.70
-3.50
-3.73
1.51
13.66
17.85
19.37
9.73
FAİZ
Gösterge Tahvil Getirisi*
Gösterge Eurobond Getirisi(2030)*
5Y CDS
BİST-100
BİST-30
BİST-Bankacılık
BİST-30 Future
Dolar Endeksi
EUR/USD
USD/JPY
GBP/USD
USD/CHF
EUR/JPY
2Y ABD Hazine Tahvil Getirisi
10Y ABD Hazine Tahvil Getirisi
2Y Almanya Hazine Tahvil Getirisi
10Y Almanya Hazine Tahvil Getirisi
YURT DIŞI
3.2901
3.5331
3.4116
14.4625
3.3192
iTraxx Crossover
Almanya 5Y CDS
Fransa 5Y CDS
İngiltere 5Y CDS
İtalya 5Y CDS
İspanya 5Y CDS
Portekiz 5Y CDS
Brezilya 5Y CDS
Rusya 5Y CDS
Güney Afrika 5Y CDS
Macaristan 5Y CDS
Dow Jones
S&P500
Nasdaq
DAX
CAC40
Nikkei
Shanghai
Bovespa
MSCI GOÜ
VIX
Altın ($/ons)
ABD Ham Petrolü ($/varil)
Brent Petrol ($/varil)
Emtia Endeksi
10.09
6.28
299.75
HİSSE SENEDİ
74419.10
90813.88
126566.50
91.80
DÖVİZ
100.11
1.07
108.42
1.25
1.00
116.41
FAİZ*
1.00
2.26
-0.62
0.32
KREDİ
349.74
24.25
36.39
35.76
161.64
83.14
283.38
320.72
241.33
270.34
115.11
HİSSE SENEDİ
18868.69
2164.20
5218.40
10693.69
4508.55
17672.62
3210.37
59657.46
453.96
14.48
EMTİA
1221.35
43.32
44.43
411.16
*: Puan Değişim
LİBOR
TL
USD
EUR
ON
1 Hafta
1 Ay
2 Ay
3 Ay
6 Ay
1 Yıl
8.2489
8.2934
8.6574
8.9650
9.1200
9.7350
9.9416
0.4323
0.4592
0.5382
0.6949
0.9057
1.2621
1.5879
-0.4100
-0.3910
-0.3824
-0.3536
-0.3307
-0.2137
-0.0754
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
Cem Eroğlu
Müdür
cem.eroglu@vakifbank.com.tr
0212-398 18 98
Buket Alkan
Müdür Yardımcısı
buket.alkan@vakifbank.com.tr
0212-398 19 03
Fatma Özlem Kanbur
Uzman
fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr
0212-398 18 91
Bilge Pekçağlayan
Uzman
bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr
0212-398 19 02
Elif Engin
Uzman
elif.engin@vakifbank.com.tr
0212-398 18 92
Sinem Ulusoy
Uzman
sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr
0212-398 19 05
Ezgi Şiir Kıbrıs
Uzman Yardımcısı
ezgisiir.kibris@vakifbank.com.tr
0212-398 18 93
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır.
Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin
kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi
vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer
alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.
Download