İÇİNDEKİLER

İÇİNDEKİLER
Ön Söz
KISIM 1
Finansal Yönetime Giriş 1
BÖLÜM 1
Finansal Yönetime Genel Bakış 2
Doğru Bir Denge Tutturmak 2
GENEL BAKIŞ 26
2-1 Sermaye Dağıtım Süreci 26
2-2 Finansal Piyasalar 28
2-2a Piyasa Türleri 29
2-2b Yeni Trendler 30
2-3 Finansal Kurumlar 34
Menkul Kıymetleştirme Bankacılık Sektörünü Önemli
Ölçüde Değiştirdi 38
2-4 Menkul Kıymetler Piyasası 39
Küresel Bakış Açısı: NYSE ve Nasdaq Küreselleşiyor 39
2-4a Fiziksel Konumlu Menkul Kıymetler
Borsaları
2-4b Tezgâh Üstü (Over the Counter – OTC)
Piyasalar ve Nasdaq Menkul Kıymetler
Piyasası
2-5 Adi Hisse Senetleri İçin Piyasa 41
2-5a Hisse Senedi Piyasası İşlem Türleri 41
2-6 Menkul Kıymetler Piyasaları ve Getirileri 44
2-6a Menkul Kıymet Piyasalarında
Raporlama 44
Piyasa Ölçümü 46
2-6b Menkul Kıymet Piyasa Getirileri 47
2-7 Piyasa Etkinliği 47
2-7a Piyasa Etkinliği Hakkında Sonuçlar 49
Davranışsal Finans Teorisine Daha Yakından Bakış 50
GENEL BAKIŞ 3
1-1 Finans Nedir? 4
1-1a Finans, Ekonomi ve Muhasebe 4
1-1b Bir Örgütte Finans 4
1-1c Kurumsal Finans, Sermaye Piyasaları ve
Yatırımlar 5
1-2 Finanstaki Meslekler 6
1-3 İşletme Türleri 7
1-4 Toplumun Menfaatleri ile Hissedar Değerinin
Dengelenmesi 9
Sosyal Yönden Sorumlu Fonlara Yatırım 10
1-5 Asli Değerler, Stok Fiyatları ve Yönetici
Primi 11
CEO’lara Fazla mı Ödeme Yapılıyor? 12
1-6 Önemli İş Trendleri 15
Küresel Bakış Açısı: Hissedarların Varlıklarını
Maksimize Etme Amacı Tüm Dünyada Geçerli
midir? 16
1-7 İş Ahlakı 16
1-7a Şirketler Neler Yapıyor 17
1-7b Etik Olmayan Davranışların
Sonuçları 17
1-7c Çalışanlar Etik Dışı Davranışlarla Nasıl Başa Çıkmalıdır? 18
İspiyoncuları Koruma 19
1-8 Yöneticiler, Hissedarlar ve Tahvil Sahipleri
Arasındaki Anlaşmazlıklar 19
1-8a Hissedarlara Karşı Yöneticiler 19
1-8b Hisse Sahipleri & Tahvil Sahipleri 21
Genel Tekrar 22
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 22
Sorular 23
BÖLÜM 2
Finansal Piyasalar ve Kurumlar 25
Kriz Sonrasında Finansal Sistemin Yeniden
Yapılandırılması 25
GENEL TEKRAR 51
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 51
Sorular 52
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Smyth Barry ve Şirketi 53
KISIM 2
Finansal Yönetimde Temel Kavramlar 55
BÖLÜM 3
Finansal Tablolar, Nakit Akışı ve Vergiler 56
Finansal Tablolardaki Değerli Bilgilerin Kilidini Açma 56
GENEL BAKIŞ 57
3-1 Finansal Tablolar ve Raporlar 58
Küresel Bakış Açısı: Global Muhasebe Standartları: Belli
Standartlar Hepsine Uygun Olur mu? 59
3-2 Bilanço 60
3-2a Allied’ın Bilançosu 61
“Ortalama” Bir Amerikan Ailesinin Bilançosuna Göz
Atalım 65
v
vi İçindekiler
3-3 Gelir Tablosu 66
4-8 ROE’nin Yanlış Kullanımı 115
3-4 Nakit Akış Tablosu 68
Nakit Akış Tablosunu Makyajlama 71
4-9 P
erformansı Değerlendirmek İçin Finansal
Oranlar Kullanmak 117
4-9a Sektör Ortalaması ile Karşılaştırma 117
4-9b Karşılaştırmalı Değerlendirme 117
4-9c Trend Analizi 119
3-5 Özkaynak Değişim Tablosu 72
3-6 Finansal Tabloların Kullanımı ve
Kısıtlanması 73
3-7 Serbest Nakit Akışı 74
Serbest Nakit Akışı Küçük İşletmeler İçin
Önemlidir 76
3-8 Mva ve Eva 76
3-9 Gelir Vergileri 78
3-9a Bireysel Vergiler 78
3-9b Kurumlar Vergisi 81
GENEL TEKRAR 85
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 85
Sorular 86
Problemler 86
Kapsamlı / Tablo Soruları 91
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK D’Leon Inc., Kısım 1 91
BÖLÜM 4
Finansal Tablo Analizi 96
Blockbuster Ayakta Durmaya Çalışıyor 96
GENEL BAKIŞ 97
4-1 Oran Analizi 98
4-2 Likidite Oranları 99
4-2a Cari Oran 99
İnternette Finansal Analiz 100
4-2b Likidite veya Asit Test Oranı 101
4-3 Varlık Yönetim Oranları 102
4-3a Stok Devir Hızı 102
4-3b Satışların Kalış Süresi 103
4-3c Duran Varlıklar Devir Hızı 104
4-3d Toplam Aktif Devir Hızı 104
4-4 Borç Yönetimi Oranları 105
4-4a Toplam Kazanç-Toplam Borç 107
4-4b Zaman-Faiz Kazancı Oranı 108
4-5 Kârlılık Oranları 108
4-5a Faaliyet Kârı 109
4-5b Kâr Marjı 109
4-5c Toplam Aktif Kârlılığı 109
4-5d Temel Kazanç Gücü (BEP) Oranı 110
4-5e Öz Sermaye Verimliliği 110
4-6 Piyasa Değeri Oranları 111
4-6a Fiyat/Kazanç Oranı 111
4-6b Piyasa/Defter Oranı 112
4-7 Oranları Birbirine Bağlamak: DuPont
Denklemi 113
Microsoft Excel: Gerçekten Çok Gerekli Bir Araç 114
Ekonomik Katma Değer Net Gelire Karşı 116
4-10 Oranların Kullanımı ve
Sınırlandırılmaları 120
4-11 Sayıların Ötesine Bakmak 122
Finansal Tablolarda Uyarı İşaretleri Aramak 122
GENEL TEKRAR 124
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 124
Sorular 125
Problemler 126
Kapsamlı / Tablo Soruları 130
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK D’Leon Inc., Bölüm II 132
BÖLÜM 5
Paranın Zaman Değeri 137
Emekli Olabilecek misiniz? 137
GENEL BAKIŞ 138
5-1 Zaman Çizelgeleri 138
5-2 Gelecek Değer 139
5-2a Adım Adım Yaklaşımı 140
5-2b Formül Yaklaşımı 141
Basit Faize Karşılık Bileşik Faiz 141
5-2c Finansal Hesap Makineleri 141
5-2d Elektronik Hesap Tabloları
(Spreadsheets) 142
5-2e Bileşik Faiz Hesaplama Sürecinin
Grafiksel Görünümü 145
5-3 Bugünkü Değer 146
5-3a İskonto Etme Sürecinin Grafiksel
Gösterimi 148
5-4 Faiz Oranının (I) Bulunması 149
5-5 Yıl Sayısının (N) Bulunması 150
5-6 Anüiteler 150
5-7 Normal Bir Anüitenin Gelecek Değeri 151
5-8 Bir Dönem Başı Anüitenin Gelecek Değeri 154
5-9 Normal Bir Anüitenin Bugünkü Değeri 155
5-10 Anüite Ödemelerinin, Dönemlerin ve Faiz
Oranlarının Bulunması 157
5-10a Anüite Ödemelerinin (PMT)
Bulunması 157
5-10b Dönem Sayısının (N) Bulunması 158
5-10c Faiz Oranının (I) Bulunması 158
5-11 Normal Bir Anüitenin Bugünkü Değeri 159
5-12 Düzensiz Nakit Akışları 160
İçindekiler vii
5-13 Düzensiz Nakit Akışları Serisinin Gelecek
Değeri 162
5-14 D
üzensiz Nakit Akışları ile Faiz Oranının (I)
Bulunması 163
5-15 A
ltı Aylık ve Diğer Bileşik Faiz Hesaplama
Dönemleri 164
6-7b Federal Bütçe Açıkları ya da Fazlaları 205
6-7c Uluslararası Faktörler 206
6-7d İş Aktivitesi 206
6-8 Faiz Oranları ve İşletme Kararları 207
GENEL TEKRAR 209
5-17 K
esirli Zaman Dilimleri / Kesirli Dönem
Sayıları 169
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 209
Sorular 210
Problemler 211
Kapsamlı / Tablo Soruları 213
5-18 İtfa Edilmiş Krediler 170
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Morton Handley ve Şirketi 214
5-16 Faiz Oranlarının Karşılaştırılması 166
GENEL TEKRAR 171
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 172
Sorular 173
Problemler 173
Kapsamlı / Tablo Soruları 178
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK İlk Ulusal Banka 179
BÖLÜM 7
Tahviller ve Değerlemesi 215
Tahvil Piyasalarında Riskin Değerlendirilmesi 215
GENEL BAKIŞ 216
7-1 Tahvili Kimler İhraç Eder? 217
7-2 Tahvillerin Temel Özellikleri 218
7-2a Nominal (İtibari) Değer 218
7-2b Kupon Faiz Oranı 218
7-2c Vade Tarihi 219
7-2d Geri Çağırma Provizyonu 219
7-2e İtfa Fonları 220
7-2f Diğer Özellikler 221
7-3 Tahvil Değerlemesi 222
7-4 Tahvil Getirileri 225
7-4a Vadeye Kadar Getiri 226
7-4b Geri Çağrılmaya Kadar Getiri 227
7-5 T
ahvil Değerlerinde Zaman İçerisinde Görülen
Değişimler 229
7-6 Altı Aylık Kuponlu Tahviller 232
7-7 Tahvil Riskinin Değerlendirilmesi234
7-7a Fiyat Riski 235
7-7b Yeniden Yatırım Riski 236
7-7c Fiyat Riski ve Yeniden Yatırım Riskinin
Karşılaştırılması 237
7-8 Ödenmeme Riski 239
7-8a Şirket Tahvillerinin Çeşitli Türleri 239
7-8b Tahvil Derecelendirmeleri 240
7-8c İflas ve Reorganizasyon 244
7-9 Tahvil Piyasaları 245
Tahakkuk Etmiş Faiz ve Kuponlu Tahvillerin
Fiyatlaması 247
KISIM 3
Finansal Varlıklar 181
BÖLÜM 6
Faiz Oranları 182
Ekonomi Durgunluk ve Finansal Kriz Dönemlerini
Atlattığında Faiz Oranları Düşük Seviyede Kalmaktadır 182
GENEL BAKIŞ 183
6-1 Paranın Maliyeti 184
6-2 Faiz Oranı Düzeyleri 185
6-3 Piyasa Faiz Oranlarının Belirleyicileri 189
6-3a Reel Risksiz Faiz Oranı, r* 190
6-3b Nominal Risksiz Faiz Oranı, rRF = r* +
IP 190
6-3c Enflasyon Pirimi (IP) 191
6-3d Ödenmeme Risk Primi (DRP) 192
6-3e Likidite Primi (LP) 192
Neredeyse Hiç Riski Olmayan Devlet Tahvili 193
Warren Buffett Birleşik Devletler Hazinesi’nden Daha
Güvenilir midir? 194
6-3f
Faiz Oranı Riski ve Vade Risk Primi
(MRP) 194
6-4 Faiz Oranlarının Vade Yapısı 195
6-5 Getiri Eğrisinin Şeklini Ne Belirler? 197
Beklenen Enflasyon ve Faiz Oranı Arasındaki İlişkiler:
Yakın Mercek 200
6-6 G
elecekteki Faiz Oranlarını Tahmin Etmek
İçin Getiri Eğrisini Kullanmak 202
6-7 F
aiz Oranı Düzeylerini Etkileyen
Makroekonomik Faktörler 204
6-7a Merkez Bankası Politikası 205
GENEL TEKRAR 248
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 248
Sorular 249
Problemler 250
Kapsamlı / Tablo Soruları 253
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Western Money Management
Inc. 254
viii İçindekiler
BÖLÜM 8
Risk ve Getiri Oranları 255
9-2 Adi Hisse Senedi Çeşitleri 301
9-3 Hisse Senedi Fiyatı Gerçek Değere Karşı 302
9-3a Neden Yatırımcılar ve Şirketler Gerçek
Değeri Önemsemektedir? 303
9-4 İskonto Edilmiş Kâr Payı Modeli 304
9-4a Menkul Kıymetlerin Esas Beklenen
Getirileri 306
9-5 Sabit Büyümeli Hisse Senetleri 307
9-5a Sabit Büyüyen Hisse Senedi Örneği 308
9-5b Temettüye Karşı Büyüme 309
9-5c Hangisi Daha İyi: Şu An Temettü
Ödemek mi Büyümek mi? 311
9-5d Sabit Büyüme Modeli İçin Gerekli
Koşullar 311
9-6 S
abit Olmayan Oranda Büyüyen Hisse
Senetlerinin Değerlemesi 312
Kâr Payı Ödemeyen Hisse Senetlerinin
Değerlemesi 316
9-7 Şirketin Tümünü Değerlemek 316
9-7a Şirket Değerleme Modeli 317
9-7b Şirket Değerleme Modeli ile İskonto
Edilmiş Kâr Payı Modelinin
Karşılaştırılması 319
Adi Hisse Senedi Değerlemesindeki Diğer
Yaklaşımlar 320
9-8 İmtiyazlı Hisse Senedi 321
Zor Zamanlarda Risk Yönetimi 255
GENEL BAKIŞ 257
8-1 Risk-Getiri Dengesi 258
8-2 Tek Başına Risk 259
8-2a Tek Başına Riskin İstatistiksel
Ölçüleri 260
8-2b Tek Başına Riskin Ölçülmesi: Standart
Sapma 263
8-2c Risk Ölçümünde Tarihsel Verilerin
Kullanımı 264
8-2d Tek Başına Riskin Ölçülmesi: Değişim
Katsayısı 265
8-2e Riskten Kaçınma ve İstenen
Getiriler 266
Risk ve Getiri Arasındaki Tarihsel Ödünleşme 267
8-3 Bir Portföy Bağlamında Risk: Svfm 267
8-3a Portföyün Beklenen Getirisi: r̂p 268
8-3b Portföy Riski 269
Daha Fazla Hisse Senedi Eklemek Her Zaman
Portföyünüzün Riskini Düşürmez 273
8-3c Bir Portföy Açısından Risk: Beta
Katsayısı 274
Küresel Bakış Açısı Denizaşırı Çeşitlendirmenin
Faydaları 278
8-4 Risk ile Getiri Oranları Arasındaki İlişki 279
Pazar Risk Priminin Tahmini 281
8-4a Beklenen Enflasyonun Etkisi 283
8-4b Riskten Kaçınmadaki Değişim 283
8-4c Hisse Senedinin Beta Katsayısındaki
Değişiklikler 284
8-5 Beta ve Capm ile İlgili Bazı Sorunlar 286
8-15 B
azı Değerlendirmeler: Şirket Yöneticileri ve
Yatırımcılar İçin Çıkarımlar 286
GENEL TEKRAR 288
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 288
Sorular 289
Problemler 290
Kapsamlı / Tablo Soruları 294
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Merrill Finch Inc. 295
BÖLÜM 9
Hisse Senetleri ve Değerlemesi 298
Doğru Hisse Senedini Araştırmak 298
GENEL BAKIŞ 299
9-1 A
di Hisse Senedi Sahiplerinin Yasal Hakları ve
İmtiyazları 300
9-1a Firmanın Kontrolü 300
9-1b Rüçhan Hakkı 301
GENEL TEKRAR 322
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 323
Sorular 324
Problemler 324
Kapsamlı / Tablo Soruları 327
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Chicago Sigorta Şirketi Fonu 328
KISIM 4
Uzun Vadeli Varlıklara Yatırım: Sermaye
Bütçelemesi 335
BÖLÜM 10
Sermaye Maliyeti 336
Disney’de Değer Yaratmak 336
GENEL BAKIŞ 337
10-1 S
ermayenin Ağırlıklı Ortalama Maliyetine
Genel Bir Bakış (WACC) 337
10-2 Temel Tanımlar 339
10-3 Borcun Maliyeti, rd(1-T) 341
10-4 Tercihli Hisse Senedi Maliyeti, rp 342
10-5 Dağıtılmamış Kârların Maliyeti, rs 343
10-5a CAPM Bakış Açısı 344
İçindekiler ix
10-5b Tahvil Getirisi Artı Risk Primi Bakış
Açısı 345
10-5c Kâr Payı Getirisi Artı Büyüme Oranı ya
da İskonto Edilmiş Nakit Akışı (DCF)
Bakış Açısı 345
10-5d Alternatif Tahminlerin Ortalamasını
Almak 347
10-6 Yeni Adi Hisse Senedi Maliyeti, re 348
10-6a Proje Maliyetine Flotasyon Maliyetinin
İlave Edilmesi 348
Dışsal Sermayeyi Artırmak İçin Maliyet Ne
Kadardır? 349
10-6b Sermaye Maliyeti Artırımı 349
10-6c Dışsal Özkaynak Ne Zaman
Kullanılmalıdır? 350
10-7 K
arma ya da Ağırlıklı Ortalama, Sermaye
Maliyeti, Wacc 351
10-8 Wacc’yi Etkileyen Faktörler 352
10-8a Firmanın Kontrol Edemediği
Faktörler 352
10-8b Firmanın Kontrol Edebildiği
Faktörler 352
Küresel Bakış Açısı: Sermaye Maliyetindeki Küresel
Değişiklikler 353
Bazı Gerçek Dünya Wacc Tahminleri 354
10-9 Risk İçin Sermaye Maliyetinin
Uyarlanması 355
10-10 S
ermaye Maliyeti Tahminleri ile İlgili Bazı
Diğer Problemler 356
GENEL TEKRAR 357
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 358
Sorular 359
Problemler 359
Kapsamlı / Tablo Soruları 363
11-9 Sermaye Bütçelemesi Yöntemleri Üzerine
Sonuçlar 389
11-10 Pratikte Kullanılan Karar Kriteri 390
GENEL TEKRAR 391
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 392
Sorular 393
Problemler 393
Kapsamlı / Tablo Soruları 396
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Allied Components Company 397
BÖLÜM 12
Nakit Akışı Tahmini ve Risk Analizi 399
HomeDepot Gelişmeye Devam Etmektedir 399
GENEL BAKIŞ 400
12-1 Nakit Akışı Tahminlerinde Kavramsal
Konular 400
12-1a Serbest Nakit Akışına Karşı Muhasebe
Geliri 400
12-1b Nakit Akışlarının Zamanlaması 401
12-1c Nakit Akışı Artışı 402
12-1d Yenileme Projeleri 402
12-1e Batık Maliyetler 402
12-1f Firmanın Sahip Olduğu Varlıklara
İlişkin Fırsat Maliyetleri 403
12-1g Dışsallıklar 403
12-2 Genişleme Projesi Analizi405
12-2a Farklı Amortisman Oranlarının
Etkisi 407
12-2b Kendi Türünü Yeme 408
12-2c Fırsat Maliyetleri 408
12-2d Batık Maliyetler 408
12-2e Girdilere Diğer Değişimler 408
12-3 Yenileme Analizi 409
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Coleman Technologies Inc. 364
12-4 Sermaye Bütçelemesinde Risk Analizi 411
BÖLÜM 11
Sermaye Bütçelemesinin Temelleri 367
12-5 Tek Başına Riskin Ölçülmesi 412
12-5a Duyarlılık Analizi 413
12-5b Senaryo Analizi 415
12-5c Monte Carlo Simülasyonu 415
Uçak Sanayiinde Rekabet: Airbus & Boeing 367
GENEL BAKIŞ 368
Küresel Bakış Açısı: Asya Pasifik Bölümünde Sermaye
Bütçelemesi Pratikleri 417
11-1 Sermaye Bütçelemesine Genel Bir Bakış 368
12-6 Firma İçi ve Beta Riski 418
11-2 Net Bugünkü Değer (Npv) 371
11-3 İç Getiri Oranı (Irr) 373
Npv Neden Irr’ye Göre Daha İyidir 376
12-7 Reel Opsiyonlar 419
12-7a Reel Opsiyon Türleri 419
12-7b Vazgeçme Opsiyonları 419
11-4 Çoklu İç Getiri Oranı 376
12-8 Optimal Sermaye Bütçelemesi 421
11-5 Yeniden Yatırım Varsayımları 379
12-9 Denetleme Sonrası 423
11-6 Değiştirilmiş İç Getiri Oranı (Mırr) 380
GENEL TEKRAR 424
11-7 Npv Profilleri 383
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 425
Sorular 426
11-8 Geri Ödeme Dönemi 387
x İçindekiler
Problemler 426
Kapsamlı / Tablo Soruları 430
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Allied Food Products 431
KISIM 5
Sermaye Yapısı ve Kâr Dağıtım Politikası 437
BÖLÜM 13
Sermaye Yapısı ve Kaldıraç 438
Borç: Roket Hızlandırıcısı ya da Çapa? Caterpillar Inc. 438
GENEL BAKIŞ 439
13-1 Defter, Piyasa ya da “Hedef” Ağırlıklar? 440
13-1a Sermaye Yapısının Ölçülmesi 440
13-1b Zaman İçinde Sermaye Yapısı
Değişimleri 442
13-2 Faaliyet Riski ve Finansal Risk 443
13-2a Faaliyet Riski 443
13-2b Faaliyet Riskini Etkileyen Faktörler 445
13-2c Faaliyet Kaldıracı 445
13-2d Finansal Risk 449
13-3 Optimal Sermaye Yapısının Belirlenmesi 454
13-3a WACC ve Sermaye Yapısı
Değişimleri 454
13-3b Hamada Denklemi 455
13-3c Optimal Sermaye Yapısı 457
13-4 Sermaye Yapısı Teorisi 459
Mm Teorisi’nde Yogi Berra 460
13-4a Vergilerin Etkisi 460
13-4b Potansiyel İflas Etkisi 461
13-4c Dengeleme Teorisi 462
13-4d Sinyal (Açıklama) Teorisi 463
13-4e Yöneticileri Kısıtlamak İçin Borç
Finansmanı Kullanılması 464
13-4f Finansal Hiyerarşi Hipotezi 465
13-4g Fırsat Pencereleri 466
13-5 Sermaye Yapısı Kararları İçin Kontrol
Listesi 466
13-6 Sermaye Yapılarında Değişimler 469
Küresel Bakış Açısı: Küresel Sermaye Yapılarına Bir
Bakış 470
GENEL TEKRAR 470
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 471
Sorular 472
Problemler 473
Kapsamlı / Tablo Soruları 476
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Campus Deli Inc. 477
BÖLÜM 14
Hissedarlara Dağıtımlar: Temettüler ve Hisse Geri
Satın Alımları 481
Microsoft Vites Değiştiriyor ve Devasa Nakit Yığınağını
Elinden Çıkarıyor 481
GENEL BAKIŞ 482
14-1 T
emettüler ve Sermaye Kazançları:
Yatırımcılar Neyi Tercih Eder? 483
14-1a Temettü İlişkisizliği Teorisi 483
14-1b Bazı Yatırımcıların Temettü Tercih
Etmesinin Nedenleri 484
14-1c Bazı Yatırımcıların Sermaye
Kazançlarını Tercih Etmesinin
Nedenleri 484
14-2 Diğer Temettü Politikası Sorunları 485
14-2a Enformasyon İçeriği ya da Sinyalleme
Hipotezi 485
14-2b Müşteri Etkisi 486
14-3 Temettü Politikasını Pratikte Oluşturmak 487
14-3a Hedef Ödeme Rasyosunun
Belirlenmesi: Artık Temettü Modeli 487
Küresel Bakış Açısı: Dünyada Temettü
Getirileri 492
14-3b Kazançlar, Nakit Akışları ve
Temettüler 493
14-3c Ödeme Prosedürü 493
14-4 Temettü Yeniden Yatırım Planları 496
14-5 Temettü Politikasını Etkileyen Faktörlerin
Özeti 497
14-5a Kısıtlamalar 497
14-5b Yatırım Fırsatları 498
14-5c Alternatif Sermaye Kaynakları 498
14-5d Temettü Politikasının rs Üzerindeki
Etkileri 498
14-6 H
isse Senedi Temettüler ve Hisse Senedi
Bölünmeleri 499
14-6a Hisse Senedi Bölünmeleri 499
14-6b Hisse Senedi Temettüler 500
14-6c Hisse Senedi Fiyatlarına Etkileri 500
14-7 Hisse Senedi Geri Alımları 501
14-7a Hisse Geri Alımlarının Etkileri 502
14-7b Geri Alımların Avantajları 503
14-7c Geri Alımların Dezavantajları 504
14-7d Hisse Geri Alımları Üzerine
Çıkarımlar 504
GENEL TEKRAR 505
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 505
Sorular 506
Problemler 507
İçindekiler xi
Kapsamlı / Tablo Soruları 509
15-12 Tahakkuklar (Tahakkuk Etmiş Borçlar) 544
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Southeastern Steel Company 510
15-13 Kısa Vadeli Finansmanın Güvenli
Kullanımı 544
KISIM 6
Çalışma Sermayesi Yönetimi, Tahmin ve
Uluslararası Finansal Yönetim 513
BÖLÜM 15
Çalışma Sermayesi Yönetimi 514
GENEL TEKRAR 545
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 546
Sorular 547
Problemler 547
Kapsamlı / Tablo Soruları 550
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Ski Equipment Inc. 550
Başarılı Firmalar Çalışma Sermayelerini Etkin Bir Biçimde
Yönetirler 514
BÖLÜM 16
Finansal Planlama ve Tahmin 553
GENEL BAKIŞ 515
Zor Zamanlarda Etkin Tahmin Daha da Önemlidir 553
15-1 Çalışma Sermayesinin Arka Planı 515
GENEL BAKIŞ 554
15-2 Cari Varlıklara Yatırım Politikaları 516
16-1 Stratejik Planlama 554
15-3 Cari Varlık Yatırım Politikaları 518
15-3a Vade Ayarlama ya da Kendi Kendini
Likidite Etme Yaklaşımı 518
15-3b Esnek Yaklaşım 518
15-3c Tutucu Yaklaşım 520
15-3d Yaklaşımlar Arası Seçim 520
16-2 Satış Tahmini 556
15-4 Nakit Akış Döngüsü 521
15-4a Hedeflenen Nakit Akış Döngüsünün
Hesaplanması 521
15-4b Finansal Tablolardan Nakit Akış
Döngüsünün Hesaplanması 522
Nakit Akış Döngüsüne Yönelik Bazı Gerçek Dünya
Örnekleri 525
15-5 Nakit Bütçesi 525
15-6 Nakit ve Pazarlanabilen Menkul
Kıymetler 529
15-6a Para 529
15-6b Vadesiz Mevduat 530
15-6c Pazarlanabilen Menkul Kıymetler 531
15-7 Stoklar 532
Tedarik Zinciri Yönetimi 533
15-8 Ticari Alacaklar 533
15-8a Kredi Politikası 533
15-8b Kredi Politikasının Oluşturulması ve
Uygulanması 534
15-8c Ticari Alacakların Takibi 535
15-9 Ticari Ödemeler (Ticari Krediler) 537
Zor Bir Dengeleme Hareketi 539
15-10 Banka Kredileri 540
15-10aEmre Yazılı Senet 540
15-10bKredi Sınırı 541
15-10c Döner Kredi Anlaşması 541
15-10dBanka Kredilerinin Maliyeti 542
15-11 Ticari Senetler 543
16-3 Gif Denklemi 557
16-3a Aşırı Kapasite Düzeltmeleri 559
16-4 Tahmini Finansal Tablolar 562
16-4a Bölüm I. Girdiler 562
16-4b Bölüm II. Tahmini Gelir Tablosu 565
16-4c Bölüm III. Tahmini Bilanço 565
16-4d Bölüm IV. Rasyolar ve HBK 565
16-4e Faaliyetleri İyileştirmek İçin
Tahminlerin Kullanılması 566
16-5 Tahminlerin Regresyon Kullanılarak
İyileştirilmesi 567
16-6 Değişen Rasyoların Etkilerinin Analizi 568
16-6a Alacak Hesaplarının Değiştirilmesi 568
16-6b Stokların Değiştirilmesi 568
16-6c Diğer “Özel Çalışmalar” 569
GENEL TEKRAR 569
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 570
Sorular 570
Problemler 571
Kapsamlı / Tablo Soruları 574
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK New World Chemicals Inc. 575
BÖLÜM 17
Uluslararası Finansal Yönetim 578
ABD Firmaları Hisse Değerini Artırmak İçin Yurt Dışına
Bakıyor 578
GENEL BAKIŞ 579
17-1 Uluslararası veya Global Şirketler 579
17-2 Y
erel Finansal Yönetime Karşı
Uluslararasılaşma 582
17-3 Uluslararası Para Sistemi 584
xii İçindekiler
17-3a Uluslararası Para Terminolojisi 584
17-3b Günümüz Para Düzenlemeleri 585
17-10 Yurt Dışı Yatırımlar 598
Dünya Çapındaki Borsa Endeksleri 599
17-4 Yabancı Para Fiyatlamaları 586
Borçlanma Krizi Avrupa’ya İsabet Etti 587
17-4a Çapraz Kurlar 588
17-4b Interbank Yabancı Para Fiyatları 589
17-10 Uluslararası Sermaye Bütçelemesi 600
Küresel Bakış Açısı: Ülke Riskinin Ölçülmesi 601
Küresel Bakış Açısı: Uluslararası Borsalarda Yatırım
Yapmak 601
17-5 Döviz Ticareti 590
17-5a Spot ve Forward Kurlar
17-12 Uluslararası Sermaye Yapıları 603
590
17-6 Faiz Oranı Paritesi 591
17-7 Satın Alma Gücü Paritesi 593
Canın Big Mac mi İstedi? Arjantine Git! 594
17-8 Enflasyon, Faiz Oranları ve Döviz Kurları 596
17-9 Uluslararası Para ve Sermaye Piyasaları 597
17-9a Uluslararası Kredi Piyasaları 597
17-9b Uluslararası Borsalar 598
GENEL TEKRAR 605
Öz Değerlendirme Soruları ve Problemler 605
Sorular 606
Problemler 606
Kapsamlı / Tablo Soruları 608
BÜTÜNLEŞİK ÖRNEK Citrus Products Inc. 609