TCMB Enflasyon Raporu Ocak 2017

TCMB Enflasyon Raporu
TCMB yılın ilk Enflasyon Raporu’nda 2017 yılsonu enflasyon tahminini
%6,5’ten %8,0’e yükseltti (beklenti aralığı:%6,6- 9,4).
Ocak 2017
TCMB Enflasyon Öngörüsü
2018 yılsonu için ise enflasyon tahmini %5,0’ten %6,0 düzeyine
yükseltildi (beklenti aralığı: %4,2-7,8). Orta vadede enflasyonun %5,0
düzeyine gerilemesi bekleniyor.
TL cinsi ithalat fiyatları varsayımındaki belirgin yukarı yönlü revizyon, gıda
fiyatları tahminindeki artış ve enerji maliyetleri öngörülerindeki yükseliş 2017
yılsonu enflasyon tahminlerinin yukarı yönlü revize edilmesinde belirleyici oldu.
Diğer taraftan çıktı açığındaki aşağı yönlü revizyon ise TCMB’nin tahminlerindeki
yükselişi sınırlandırdı.
2018 yılsonu enflasyonu tahmini de 2017 enflasyon tahminindeki artış ve TL
cinsi ithalat fiyatları öngörüsündeki yükselişe bağlı olarak yukarı yönlü revize
edildi. Öte yandan çıktı açığı beklentileri, 2018 enflasyon tahminine düşüş yönlü
etkide bulundu.
Ortalama petrol fiyatları varsayımı ise OPEC ve OPEC dışı petrol üreticilerin
petrol arzında kısıntıya gitme hususunda anlaşma sağlamalarına bağlı olarak
2017 yılı için ortalama 54 $/varil’den 57 $/varile yükseltilirken 2018 yılı için
ortalama 58 $/varil olarak belirlendi. TCMB, dolar bazında petrol fiyatlarındaki
yükselişe ek olarak TL’deki değer kaybının da olumsuz etkisiyle enerji
maliyetlerinin enflasyonu son dönemde hızla artırdığını vurguladı.
TCMB, Enflasyon Raporu’nda ABD seçimlerinin ardından küresel ekonomiye
yönelik artan belirsizliklerin gelişmiş ülkelerin uzun vadeli faizlerini artırdığına ve
gelişmekte olan ülkelere yönelik sermaye akımlarını zayıflattığına yer verdi.
ABD’nin korumacı politikalarının gelişmekte olan ülkelerin büyüme ve istihdam
piyasasına olumsuz etkide bulunmasını tahmin eden TCMB, ABD’de
genişlemeci maliye politikası ihtimalinin artmasının Fed’in faiz artırım hızını
artıracağını ve gelişmekte olan ülkelerin para politikalarını daha fazla
sıkılaştırmak durumunda kalacağını düşünüyor.
Varsayımlar
Varsayımlardaki Güncellemeler
Çıktı Açığı
Gıda Fiyat Enflasyonu
(Yılsonu Yüzde Değişim)
İthalat Fiyatları
($, Yıllık Ortalama % Değişim)
Petrol Fiyatları
(Ortalama, $)
İhracat Ağırlıklı Küresel Üretim
Endeksi
(Yıllık Ortalama Yüzde Değişim)
TCMB Faizleri (%)
%
Gıda enflasyonu varsayımları, olumsuz hava koşullarının gıda fiyatları üzerindeki
yükseltici etkisine bağlı olarak 2017 yılı için %7,0’dan %9,0’a yükseltildi. Ancak
TCMB, turizm sektöründeki yavaşlamanın gıda fiyatları üzerindeki süregelen
düşürücü etkisinin ve gıda komitesi tarafından alınacak olası tedbirlerin gıda
fiyatlarındaki yükselişi sınırlandırmasını bekliyor. Son dönemde üretici yaş sebze
ve meyve fiyatları ile nihai tüketici fiyatları arasındaki farkın açılmasına bağlı
olarak yaş sebze ve meyve ticaretinde aracılık maliyetlerinin azaltılması
yönünde bir adım atılabilir. Bununla birlikte TCMB, 2018 yılında ise gıda
enflasyonunun %7 seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyor (2016 Ekim
Tahmini: %7).
Ekim 16
Ocak 17
2016 Ç3
-1,50
-2,20
2016 Ç4
2017
-1,20
7,0
-2,00
9,0
2018
7,0
7,0
2017
8,0
8,0
2016
-9,2
-9,2
2017
3,2
3,0
2018
-
0,7
2016
44
44
2017
54
57
2018
2016
2017
1,7
1,8
58
1,8
1,9
2018
-
1,9
TCMB Faizleri (%)
Borç Verme Faizi
Politika Faizi
TCMB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Faizi
12
Borç Alma Faizi
BİST O/N*
10,59
10,5
10,31
Hazine Yönetimi Araştırma Bölümü
9,25
9
8,00
7,5
7,25
Ocak 17
Eylül 16
Haziran 16
Şubat 16
Ekim 15
Temmuz 15
Mart 15
Aralık 14
Ağustos 14
6
Mayıs 14
Basın toplantısında açıklamalarda bulunan TCMB Başkanı Murat Çetinkaya,
para politikasının mevcut durumda sıkı olduğunu, gerekirse ek sıkılaştırma
adımlarının atılabileceğini vurguladı. Ayrıca M. Çetinkaya, para politikası
değişikliklerinin enflasyon gelişmelerine bağlı olacağını yineledi. TCMB Başkanı
M. Çetinkaya, faiz koridorunun genişletilmesi yerine likidite adımlarının atılması
ve TL depolarına karşılık döviz deposu piyasasının kurulmasına gerekçe olarak
piyasa koşullarının dışında gerçekleşen spekülatif döviz işlemlerini gösterdi.
Sonuç olarak, önümüzdeki dönemde enflasyonun çift hanelere yaklaşması,
küresel ve yurtiçi siyasetin ısınması halinde TCMB’nin bir miktar daha para
politikasını sıkılaştırdığını görebiliriz.
http://www.halkbank.com.tr/reports/reports.asp
1
1
Hazine Yönetimi Araştırma Bölümü
arastirma@halkbank.com.tr
Mustafa Can BASMACI
0216 503 5348
Muharrem BAYKARA
0216 503 5394
Cihangir DİNÇER
0216 503 5826
UYARI: Türkiye Halk Bankası A.Ş. Hazine Yönetimi, bilgilendirme amacıyla sunulan bu yayının hazırlanmasında gerekli özen ve dikkat
gösterilmesine rağmen oluşabilecek hata ve eksikliklerden ve yayının ticari amaçlı kullanımından doğabilecek zararlardan sorumlu tutulamaz.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Sunulan bilgi, görüş ve veriler herhangi bir yatırım aracını alım veya satım önerisi olarak
kabul edilemez. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize de uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere
dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim
şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Hazine Yönetimi Araştırma Bölümü
http://www.halkbank.com.tr/reports/reports.asp
2