Güne Başlarken (18/10/2002)

2016 I (Ocak)
TCM B Enflasyon Raporu
“2016 yılsonu enflasyon tahmini, OVP tahmini ile uyumlu olarak %7,50 seviyesine yükseltildi.”
 TCMB 2016 yılının ilk Enflasyon Raporu’nda 2016 yılsonu enflasyon tahminini
%6,5’ten %7,5’e (%6,1-%8,9), 2017 yılsonu enflasyon tahminini %5,5’den %6,0’a
(%4,2-7,8) revize etti. Orta vadede ise TCMB enflasyonun %5 düzeyinde
gerçekleşeceğini tahmin ediyor.
 2016 yılsonu enflasyon tahmininin yukarı yönlü revize edilmesinde asgari ücret artışı
(1,0 puan), önceki varsayımların üzerinde gerçekleşen kamu fiyat ayarlamaları (0,4
puan) ve enflasyon ana eğilimindeki yükseliş (0,2 puan) etkili oldu. Diğer taraftan TL
cinsi petrol ve ithalat fiyatlarına ilişkin varsayımlardaki güncellemenin ise tahminleri
0,6 puan aşağı çektiği belirtildi.
 %6,0 olarak revize edilen 2017 yılsonu enflasyon tahminindeki 0,5 puanlık yukarı
yönlü güncellemenin ise 0,2 puanının asgari ücret artışının gecikmeli etkilerinden, 0,3
puanının 2016 yılsonu enflasyon tahminindeki yukarı yönlü güncelleme ve
enflasyonun ana eğilimindeki bozulmadan kaynaklandığı belirtildi.
 Raporda, ticari kredilerin tüketici kredilerinden daha yüksek bir oranda büyümeye
devam etmesinin bir yandan orta vadeli enflasyon baskılarını sınırladığı, diğer
yandan ise cari açıktaki iyileşmeyi desteklediği vurgulandı.
 Ayrıca Raporda, 2016 yılında devreye giren asgari ücret ayarlamasının genel
ücretlere yansımasının ardından önümüzdeki dönemde enflasyon üzerinde maliyet
ve talep baskılarının artacağına değinildi. Bu çerçevede TCMB çekirdek enflasyon
göstergelerinin bir süre daha yüksek seviyelerini koruyacağını tahmin ediyor.
 TCMB Rapor’da ithalat fiyatlarının gerilemesinde Çin ve diğer gelişmekte olan ülke
ekonomilerindeki talep yetersizliğinin etkili olduğuna değinmiş. Buna bağlı olarak
TCMB, ortalama ithalat fiyatları varsayımlarını 2016 ve 2017 yılları için sırasıyla %15,5 ve %-5,5 olarak aşağı yönlü revize etti. Ayrıca TCMB 2016 yılı petrol fiyatı
tahminini 54 $/varilden 37 $/varile indirirken 2017 yılı petrol fiyatı tahminini ise 44
$/varil olarak belirledi.
 Diğer taraftan TCMB, 2015 yılında enflasyonun tahminler üzerinde
gerçekleşmesinde etkili olan gıda fiyatları enflasyonu varsayımını, özellikle asgari
ücret ayarlamalarının yaratacağı maliyet enflasyonu ve hane halkı talebini artıracağı
öngörüsüyle 2016 yılı için %8’den % 9’a çıkardı.
 Enflasyon Raporu sunumunun ardından açıklamalarda bulunan TCMB Başkanı
Erdem Başçı, küresel piyasalarda gözlenen oynak seyre bağlı olarak sadeleşme
politikasına geçişin askıya alındığı duyurdu. Başkan E. Başçı Fed’in para
politikasında normalleşmeye başlamasının ardından piyasalarda beklenen
iyileşmenin Çin’e yönelik endişelerle çok uzun sürmediğini söyledi. Bu bağlamda E.
Başçı, piyasalardaki oynaklığı yönetmek açısından mevcut para politikasının daha
uygun olduğunun düşünüldüğünü ifade etti. Zaten TCMB son faiz kararı metninde
sadeleşme politikasına yönelik sözle yönlendirmeyi toplantı metninden çıkarmış kısa
vadede tek politika faizine geçilmeyeceği yönünde sinyal vermişti. Diğer taraftan E.
Başçı, enflasyonu düşürmek için kollektif bir çabanın gerektiğini ifade ederken
enflasyonu düşürmek için ekonominin diğer dinamiklerinin de bozulmamasının
gerektiğini vurguladı. Bu açıklamalardan TCMB’nin büyüme üzerinde aşağı yönlü
riskler oluşturmayacak şekilde para politikasını ayarlayacağı anlaşılıyor.
Varsayımlardaki Güncellemeler
Çıktı Açığı
Gıda Fiyat Enflasyonu
(Yılsonu Yüzde Değişim)
İthalat Fiyatları
($, Yıllık Ortalama % Değişim)
Petrol Fiyatları
(Ortalama, $)
İhracat Ağırlıklı Küresel Üretim
Endeksi
(Yıllık Ortalama Yüzde Değişim)
Ekim 15
Ocak 16
2015 Ç3
-1,45
-1,20
2015 Ç4
-1,20
-1,10
2016
8,0
9,0
2017
8,0
8,0
2015
-14,7
-15,5
2016
-0,6
-5,5
2017
-
5,1
2015
54
52
2016
54
37
2017
-
44
2015
1,9
1,6
2016
2,3
2,2
Varsayımlardaki Güncellemelerin
Enflasyon Tahminlerine Etkisi
(puan)
2016 2017
Asgari ücret artışı
1,0
0,2
Kamu fiyat ayarlamaları
0,4
-
Enflasyon ana eğilimindeki yükseliş
0,2
-
Petrol ve ithal Mal Fiyatları
-0,6
-
-
0,3
1,0
0,5
Önceki Yıl Revizyonu
Toplam Etki
1
Hazine Yönetimi Araştı rma Bölümü
arastirma@halkbank.com.tr
Mustafa Can BASMACI
0216 503 5348
Muharrem BAYKARA
0216 503 5394
Cihangir DİNÇER
0216 503 5826
UYARI: Türkiye Halk Bankası A.Ş. Hazine Yönetimi, bilgilendirme amacıyla sunulan bu yayının hazırlanmasında
gerekli özen ve dikkat gösterilmesine rağmen oluşabilecek hata ve eksikliklerden ve yayının ticari amaçlı
kullanımından doğabilecek zararlardan sorumlu tutulamaz. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler genel
niteliktedir. Sunulan bilgi, görüş ve veriler herhangi bir yatırım aracını alım veya satım önerisi olarak kabul
edilemez. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize de uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul
etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır.
2