Haftaya Bakış

HAFTAYA BAKIŞ
10 Temmuz 2015
Geride bırakmak üzere olduğumuz haftaya finansal piyasalar riskten kaçış eğilimi ile
başladılar. Bunda en önemli etken Yunanistan’da referandumda halkın Troyka’nın
önerilerine “Hayır” demeleri olarak görüldü. Öte yandan Çin’de bir süredir görülen
satışların derinleşerek sürmesi finansal piyasalardaki risk iştahını daha da baskı altına
aldı. Sonraki günlere Çin’de alınan tedbirler ve Yunanistan’ın Troyka’ya yeni bir plan
sunarak bu hafta sonu bir anlaşma sağlanabileceğine yönelik beklentiler finansal
piyasaların bir miktar toparlanmasını sağlıyor. Hafta sonu gözler yine Yunanistan ile
ilgili gelişmelerde olacak. Ayrıca ECB toplantısı, Yellen’ın konuşmaları ve ABD verileri
küresel piyasalardaki önemli gelişmeler olarak görülebilir. Yurtiçinde ise Hazine’nin
borçlanma ihraçları ve TCMB beklenti anketinin sonuçları takip edilecektir. Yeni haftada
Başbakan Ahmet Davutoğlu koalisyon görüşmelerinin ilk turu için siyasi partileri ziyaret
edecek. İlk turda bir sonuç alınması beklenmese de verilecek mesajlar yurtiçi finansal
varlıkların küresel eğilimlerden pozitif veya negatif ayrışmasına neden olabilecektir.
Şakir Turan
sakir.turan@turkiyefinans.com.tr
+90 212 393 10 43
Bankaya Özel / Internal Use
Genel Görünüm ve Makroekonomik Gelişmeler
Geride bırakmak üzere olduğumuz haftaya finansal piyasalar riskten kaçış eğilimi ile başladılar. Bunda
en önemli etken Yunanistan’da referandumda halkın Troyka’nın önerilerine “Hayır” demeleri olarak
görüldü. Öte yandan Çin’de bir süredir görülen satışların derinleşerek sürmesi finansal piyasalardaki
risk iştahını daha da baskı altına aldı. Sonraki günlere Çin’de alınan tedbirler ve Yunanistan’ın Troyka’ya
yeni bir plan sunarak bu hafta sonu bir anlaşma sağlanabileceğine yönelik beklentiler finansal
piyasaların bir miktar toparlanmasını sağlıyor.
Hafta genelinde gelişmiş ekonomilerde veri akışı nispeten sınırlı iken Fed tutanakları ilk faiz artırımının
Eylül sonrasına da kalabileceği beklentilerini destekledi. Bu da risk iştahını sınırlı da olsa destekleyen
bir faktör oldu. Avrupa ve Çin’deki sorunlar ABD ekonomisini de olumsuz etkileyebilecek bir derinlik
kazanırsa bu ihtimalin daha da güçlenmesi beklenebilir. Almanya’da dış ticaret fazlası Mayıs’ta
tahminlerin altında kalırken sanayi sektörünün performansı zayıf kaldı. Gerek Yunanistan’daki
sorunların beklenenden uzun sürmesi gerekse küresel ekonomideki yavaş büyüme Almanya’daki ivme
kaybının bir süre daha devam etmesini olası kılıyor. BoE para politikası duruşunu korurken sanayi
üretimi beklentilerden güçlü artış kaydetti. Ancak öncü veriler önceki hafta Haziran’da İngiltere’de
sanayinin kıta Avrupa’sındaki ve küresel ekonomideki yavaşlamadan olumsuz etkilenebileceğine işaret
etmişti. Japonya ekonomisi ise zayıf Yen sayesinde Mayıs’ta tahminlerin üzerinde cari fazla verdi. Çin’de
TÜFE Haziran’da beklentilerin üzerinde gelse de büyümeye ilişkin kaygılar hafta boyunca sürdü.
Öte yandan, Uluslararası Para Fonu (IMF) bu yıl için büyüme tahminini %3,5 olan büyüme
tahminini %3,5’ten %3,3’e revize ederken gelecek yıl için tahminini %3,8’de değiştirmedi. 2015’te
gelişmiş ekonomilerin kademeli bir toparlanma kaydedeceğini öngören IMF, gelişmekte olan
ekonomilerde ise büyümenin ivme kaybettiğini vurguladı. Küresel ekonomiye yönelik risklerin aşağı
yönde olduğuna dikkat çekilirken kısa vadeli riskler olarak finansal piyasalarda artan volatilite ve varlık
fiyatlarında olabilecek bir bozulma gösterildi. IMF, potansiyelin altında büyümeyi hem gelişmiş hem de
gelişmekte olan ekonomilerde en önemli orta vadeli risk olarak görürken yapısal reformların ekonomi
politikalarında öncelikli olarak görülmesi gerektiğine dikkat çekti.
Türkiye’de ise sanayi üretimi Mayıs’ta zayıf bir görünüm çizerken cari açık beklentileri aştı. Sanayi
sektöründeki ivme kaybında Mayıs ayında otomotiv sektöründeki grevler ve dış talepteki zayıf seyir
etkili oldu. Mayıs ayında beklentilerin üzerinde gelen veriler cari işlemler açığının tahminlerden daha
yavaş azalacağı yorumlarına neden oldu. Düşük enerji fiyatlarına rağmen iç talepteki canlanma,
Euro/Dolar paritesinin baskı altında kalması ve dış ticaret ortaklarımızdaki zayıf seyir bu
değerlendirmelerin temelini oluşturuyor. Öte yandan haftanın ilk günlerinde politikacılardan gelen
açıklamalar koalisyon olasılıklarını zayıflatırken erken seçim beklentilerini güçlendirdi. Ancak sonraki
günlerde gelen mesajlar gelecek haftaki görüşmeler öncesinde iyimserliğe neden oluyor.
Bu hafta sonu Yunanistan ile ilgili önemli gelişmeler yaşanabilecek. Cumartesi Euro Bölgesi Maliye
Bakanları (Eurogroup), Pazar günü ise Euro Bölgesi Liderler Zirvesi ve AB Liderler Zirvesi yapılacak.
Yunanistan’ın son sunduğu teklif kabul görmez ise yeni haftaya küresel piyasalarda risk iştahı zayıf bir
başlangıç yapabilir. Anlaşma sağlanır ise son günlerdeki iyimserlik bir süre daha devam edebilir. Hafta
içinde Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) toplantısı ve ECB Başkanı Mario Draghi’nin yapacağı basın
toplantısı da daha bir önem kazandı. Yunanistan ile Troyka anlaşamazsa ECB Yunanistan’ın Euro’dan
çıkışı (Grexit) için hazırlıklara başlayabilecekken bunun olumsuz etkilerini önlemek üzere aksiyon almak
zorunda kalabilir. Anlaşma sağlanır ise mevcut para politikası duruşunu bir süre daha koruyabilir.
Bankaya Özel / Internal Use
ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Janet Yellen Kongre ve Senato’da geleneksel konuşmalarını gelecek
hafta yapacak. Yellen’ın küresel ekonomideki sorunlar ve politikalarına olası etkileri konusunda
verebileceği mesajlar yakından izlenecektir. Ayrıca ABD’den Haziran ayı sanayi üretimi, konut
başlangıçları ve inşaat izinleri ile enflasyon gibi önemli veriler yayınlanacak.
Yurtiçinde ise Hazine’nin borçlanma ihraçları ve TCMB beklenti anketinin sonuçları takip edilecektir.
Yeni haftada Başbakan Ahmet Davutoğlu koalisyon görüşmelerinin ilk turu için siyasi partileri ziyaret
edecek. İlk turda bir sonuç alınması beklenmese de verilecek mesajlar yurtiçi finansal varlıkların küresel
eğilimlerden pozitif veya negatif ayrışmasına neden olabilecektir.
Fed tutanakları ilk faiz artırımının Eylül sonrasına da kalabileceği beklentilerini destekliyor
ABD Merkez Bankası’nın (Fed) 16-17 Haziran tarihli toplantısına ait tutanaklara göre üyeler faiz artırımına
yönelik temkinli bir yaklaşım benimserken bazıları artırım için yeterli koşulların oluştuğunu veya kısa bir
süreye oluşabileceğini belirttiler. Çin ve Yunanistan kaynaklı küresel ekonomik kaygıların üyelerin bazılarının
temkinli olmasında etkili olurken artırıma başlamak için daha çok kanıtın gerektiği düşünülüyor. Ülkede
Haziran ayında hizmet sektörü ISM 55,7’den 56,4 olan tahminlerin altında kalarak 56’ya yükselebildi.
ABD’nin Mayıs dış ticaret dengesi 42,7 milyar Dolar’lık tahminlerin hafif altında 41,9 milyar Dolar oldu.
Geçen hafta sonu Troyka’nın önerilerinin reddeden Yunanistan yeni planı sundu
Geçen hafta sonu yapılan referandumda Yunan halkı IMF, AB ve Avrupa Merkez Bankası’ndan (ECB)
oluşan Troyka’nın reform paketini %61’e %39 ile reddetti. Yunanistan hükümeti hafta içindeki Euro
Bölgesi Maliye Bakanları (Eurogroup) ve Euro Bölgesi Liderler Zirvesi’ne bir plan sunamadı. Ancak dün
akşam bugün Yunanistan parlamentosunda, yarın Eurogroup toplantısında ve Pazar günü de AB
Liderler Zirvesi’nde karara bağlanmak üzere yeni bir reform planı önerdi. Vergi indirimlerinin kademeli
olarak azaltılması, emeklilik yaşının yükseltilmesi, bazı kamu varlıklarının özelleştirilmesi gibi tedbirlerle
birlikte önümüzdeki üç yılda 53,5 milyar Euro mali desteği içeren planın geçen hafta reddedilene oldukça
benzer olduğu belirtiliyor. Buna rağmen finansal piyasalar bu gelişmeleri haftanın son günü olumlu karşıladı.
Almanya’da dış ticaret fazlası Mayıs’ta tahminlerin altında kalırken sanayinin performansı zayıftı
Almanya’da Mayıs ayında fabrika siparişleri bir önceki aya göre %0,4 olan tahminlerin altında %0,2 azalırken
yıllık bazda %4,7 artışa işaret etti. Mayıs ayında sanayi üretimi bir önceki aya göre %0,1 artacağı tahminlerine
karşın yatay kalırken yıllık bazda sanayi üretimindeki artış %2,1 oldu. Nisan ayına yönelik veriler ise aşağı
yönlü güncellendiler. Ülkenin dış ticaret dengesi Mayıs ayında 20,5 milyar Euro olan beklentilerin altında
19,5 milyar Euro fazla verirken cari işlemler fazlası 11,1 milyar Euro oldu. İhracat Mayıs’ta bir önceki aya
göre %0,8 azalış tahminlerine karşın %1,7 artarken ithalat %0,1’lik beklentilerin üzerinde %0,4 artış kaydetti.
BoE para politikası duruşunu korurken sanayi üretimi beklentilerden güçlü artış kaydetti
İngiltere Merkez Bankası (BoE) %0,50 olan politika faizini, 375 milyar Sterlin olan varlık alım programı
hedefini beklentiler dahilinde sabit tuttu. Mayıs ayında sanayi üretimi bir önceki aya göre %0,2 azalış
beklentilerine karşın %0,4 arttı. Sanayi üretiminin yıllık büyüme hızı ise %1,2’den %2,1’e yükseldi. Ülke Mayıs
ayında 2 milyar 150 milyon Sterlin olan tahminlerin altında 393 milyon Sterlin dış ticaret açığı verdi.
Japonya Mayıs’ta tahminlerin üzerinde cari fazla verdi
Japonya’da Mayıs ayında cari işlemler dengesi 1,57 trilyon Yen olan beklentilerin üzerinde 1,88 trilyon fazla
verirken dış ticaret açığı 283,8 milyar Yen’lik tahminlerin altında 47,3 milyar Yen seviyesinde gerçekleşti.
Ülkede Mayıs ayında makine siparişleri bir önceki aya göre %4,9 azalacağı tahminlerine karşın %0,6 artarken
yıllık bazda siparişlerde %19,3 artış görüldü.
Bankaya Özel / Internal Use
Çin’de TÜFE Haziran’da beklentilerin üzerinde gelse de büyümeye ilişkin kaygılar sürüyor
Çin’de Haziran’da yıllık TÜFE enflasyonu %1,2’den %1,3 olan tahminleri aşarak %1,4’e yükselirken yıllık ÜFE
enflasyonu -%4,6’da sabit kalacağı beklentilerine karşın -%4,8’e geriledi. Öte yandan ülke hisse senetleri
piyasalarında görülen sert satışların ardından ülkenin sermaye piyasası düzenleyici otoritesi hisse senetleri
piyasasında istikrarı sağlamak için bir dizi tedbir alırken Çin Merkez Bankası (PBoC) da piyasaları
desteklemek üzere likidite vereceğini açıkladı.
Türkiye’de sanayi üretimi Mayıs’ta zayıf bir görünüm çizerken cari açık beklentileri aştı
Türkiye’de takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi Mayıs ayında geçen yılın aynı dönemine
göre %2,2’lik tahminlerin üzerinde %2,4 büyüdü. Arındırılmamış verilerde büyüme oranı %0,5 seviyesinde
kaldı. Takvim ve mevsim etkilerinden arındırılmış verilere göre ise üretim aylık bazda %2 azaldı. Mayıs ayında
cari işlemler açığı 3,99 milyar Dolar ile 3,6 milyar Dolar seviyesindeki beklentilerin üzerinde geldi. Böylece
ilk beş ayda cari açık geçen yılın aynı dönemine göre %9 azalarak 18,5 milyar Dolar oldu. 12 aylık toplamlara
göre ise toplam cari açık Mayıs’ta 44,3 milyar Dolar’dan 44,7 milyar Dolar’a yükselirken enerji dışı denge
265 milyon Dolar fazladan 1 milyar 45 milyon Dolar açığı döndü. Mayıs’ta 2,5 milyar Dolar’lık portföy çıkışı
olurken uzun vadeli dış borçlanma net hata noksan kaleminde görülen 1,8 milyar Dolar seviyesindeki giriş
cari açığın finansmanında önemli oldu. 12 aylık toplamlara göre bankacılık sektöründe %219,5’ten %269,3’e,
diğer sektörlerde ise %121,2’den %122,9’a yükseldi.
Finansal Piyasalarda Gelişmeler
ABD ve Almanya 10 Yıl Vadeli Tahvil Getirileri
Yunanistan referandumunda Troyka planına “Hayır” sonucu çıktığı için haftaya riskten kaçış eğilimi ile
başlanması ve sonrasında Çin’e yönelik kaygılar güvenli limanların tahvillerine olan talebi artırdı. ABD
10 yıllık tahvilinin bileşik getirisi %2,38’den %2,19’a kadar inerken Almanya 10 yıllık tahvilinin bileşik
getirisi %0,79’dan %0,64’a düştü. Ayrıca Fed tutanaklarının ilk faiz artırımının Eylül sonuna kalabileceği
beklentilerini desteklemesi de getirilerde düşüşü destekledi. Sonrasında ise Yunanistan ile Troyka
arasında yeni bir anlaşma sağlanabileceğine yönelik iyimserlik güvenli liman tahvil getirilerinde
yükselişe neden oldu. Böylece bugün 10 yıllık tahvil getirileri ABD’de %2,37’ye, Almanya’da da %0,84’e
kadar yükseldi. Gelecek haftaya ise yine Yunanistan ile ilgili gelişmelere ve hafta içerisinde ABD’den
verileri, ECB ve Fed Başkanı Janet Yellen’den gelecek mesajlar getirilerin seyrini etkileyebilecektir.
Bankaya Özel / Internal Use
Türkiye İki ve 10 Yıl Vadeli Tahvil Getirileri
Güvenli limanlarda getiriler haftaya düşüşle başlarken Türkiye’de gerileme sınırlı kaldı. Bunda küresel
riskten kaçışın gelişmekte olan ekonomilerde yol açtığı satış baskısının yanında hafta başında yurtiçi
politik gelişmelerin etkili olduğu düşünülüyordu. Haftanın ilerleyen günlerinde politik gerilimi azaltan
mesajlar yurtiçi finansal varlıklarda pozitif seyre yol açtı. Geçen haftayı %9,68’den tamamlayan
gösterge tahvilin bileşik getirisi Cuma günü %9,65’ten işlem görürken 10 yıllık tahvilin bileşik getirisi
aynı dönemde %9,42’den %9,38’e geriledi. Yeni haftada ise yurtdışı gelişmelerin yanında yurtiçinde
koalisyon görüşmeleri ve Hazine borçlanma ihaleleri tahvil getirilerinin seyrini belirleyebilecektir.
MSCI Dünya ve Gelişmekte Olan Ekonomiler Endeksleri
Yunanistan kaygıları ile hisse senetlerinde görülen satışlar Çin’e yönelik kaygılarla derinleşti. İlk üç
günde MSCI dünya %2,2, MSCI gelişmekte olan ekonomiler ise %6,2 oranında gerilemişti. Sonrasında
ise gerek Çin’de alınan tedbirlerle kaydedilen toparlanma gerekse Yunanistan konusundaki iyimser
beklentiler hisse senetlerinde sınırlı bir toparlanma sağlıyor. Avrupa’da birçok piyasa haftayı kazançla
tamamlamaya çalışırken gelişmekte olan ekonomilerde endeksler geçen haftaki kapanış seviyelerinin
halen altındalar. ABD’deki endeksler ise Perşembe kapanışları itibarıyla Cuma günkü seviyelerinin %1
altındalardı. Türkiye’de ise hisse senetleri piyasaları haftayı %3’e yakın yukarıda tamamlamak üzereler.
Yeni haftada yine Yunanistan, Çin ve gelişmiş ekonomilerdeki veriler piyasalarda yönü belirleyebilir.
Bankaya Özel / Internal Use
Euro/Dolar
Yeni haftaya Troyka planının reddedilmesi ile çözümsüzlüğün sürmesi ve Çin endişelerinin neden
olduğu riskten kaçış eğilimi ile Euro/Dolar 1,0916’ya kadar inmişti. Sonrasında ise risk iştahındaki
toparlanma ve Yunanistan konusundaki iyimserlikle parite Cuma günü 1,1216’ya kadar yükselerek
geçen haftaki kapanışının da üzerine çıktı. Haftayı bu iyimserlikle kayıpsız kapayabilecek gibi görünün
parite, hafta sonu Yunanistan ile Troyka anlaşamazsa yeni haftaya da geçen Pazartesi günkü gibi bir
başlangıç yapabilir. İlerleyen günlerde ise ECB toplantısı ve Draghi’nin basın toplantısı ile ABD ve Euro
Bölgesi’nden gelecek veriler parite üzerinde etkili olabilir. Yeni haftada Euro/Dolar’da 1,0950, 1,08 ve
1,0650 destekler, 1,1280, 1,1470 ve 1,1680 dirençler olarak görülebilir.
Dolar/TL
Riskten kaçış eğilimi ile haftaya hızlı yükselişle başlayan Dolar/TL sonrasında geriledi. Yurtiçi politik
belirsizliklerin devam etmesi erken seçim ihtimalinin arttığı yorumları Dolar/TL’de yukarı yönlü kısa
vadeli bir eğilime neden olsa da Perşembe ve Cuma günü genel olarak aşağı yönlü bir eğilim gözlendi.
Bunda küresel gelişmelerin yanında yurtiçinde gelecek haftaki koalisyon görüşmelerine yönelik olumlu
açıklamalar etkili oldu. Önceki haftayı 2,69’un üzerinde tamamlayan Dolar/TL bu hafta içinde 2,6592’ye
kadar geriledi. Gelecek hafta ise yurtiçi ve yurtdışı gelişmelerle yön bulabilecek Dolar/TL için yeni
2,6550, 2,6250 ve 2,60 destekler, 2,6920, 2,7250 ve 2,75 dirençler olarak karşımıza çıkabilir.
Bankaya Özel / Internal Use
Tarih
11/07/2015
12/07/2015
13/07/2015
13/07/2015
14/07/2015
14/07/2015
14/07/2015
14/07/2015
14/07/2015
14/07/2015
14/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
15/07/2015
16/07/2015
16/07/2015
16/07/2015
16/07/2015
16/07/2015
16/07/2015
17/07/2015
17/07/2015
17/07/2015
17/07/2015
17/07/2015
Ekonomi
Euro Bölgesi
Euro Bölgesi
Çin
Türkiye
İngiltere
İngiltere
İngiltere
Euro Bölgesi
Almanya
Türkiye
ABD
Çin
Çin
Çin
Çin
Japonya
Türkiye
Türkiye
İngiltere
İngiltere
Türkiye
ABD
ABD
ABD
Kanada
ABD
ABD
Euro Bölgesi
Euro Bölgesi
Euro Bölgesi
Euro Bölgesi
Euro Bölgesi
Euro Bölgesi
ABD
ABD
ABD
ABD
ABD
Haftalık Veri Akışı ve Gelişmeler
Veri ve Gelişmeler
Eurogroup Toplantısı
Euro Bölgesi ve AB Liderler Zirvesi
Dış Ticaret Dengesi (Milyar Dolar)
2020 Vadeli Tahvil İhracı
TÜFE (Aylık Değişim)
TÜFE (Yıllık Değişim)
Çekirdek TÜFE (Yıllık Değişim)
Sanayi Üretimi (Aylık Değişim)
ZEW (Yatırımcı Güven Endeksi)
2017 ve 2025 Vadeli Tahvil İhraçları
Perakende Satışlar (Aylık Değişim)
Perakende Satışlar (Yıllık Değişim)
Sanayi Üretimi (Yıllık Değişim)
GSYH (Yıllık Değişim)
GSYH (Çeyreklik Değişim)
BoJ Toplantısı (Para Tabanı Yıllık Artışı, Trilyon Yen)
İşsizlik Oranı
Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Milyar TL)
İşsizlik Oranı
İstihdam (Aylık Değişim, Bin Kişi)
TCMB Beklenti Anketi
ÜFE (Aylık Değişim)
ÜFE (Yıllık Değişim)
Sanayi Üretimi (Aylık Değişim)
BoC Toplantısı ve Politika Faiz Kararı
Fed Başkanı Yellen'ın Kongre'deki Konuşması
Beige Book
Dış Ticaret Dengesi (Milyar Euro)
TÜFE (Aylık Değişim)
TÜFE (Yıllık Değişim)
Çekirdek TÜFE (Yıllık Değişim)
ECB Toplantısı ve Politika Faiz Kararı
ECB Başkanı Draghi'nin Basın Toplantısı
Konut Başlangıçları (Aylık Değişim)
İnşaat İzinleri (Aylık Değişim)
TÜFE (Aylık Değişim)
Çekirdek TÜFE (Aylık Değişim)
Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi
Dönem
Beklenti
Önceki
Haziran
56.7
59.49
Haziran
Haziran
Haziran
Mayıs
Temmuz
0.1%
0.0%
0.9%
0.2%
60.0
0.2%
0.1%
0.9%
0.1%
62.9
Haziran
Haziran
Haziran
II. Çeyrek
II. Çeyrek
15-Tem
Nisan
Haziran
Mayıs
Mayıs
0.3%
10.2%
6.0%
6.8%
1.6%
80
10.0%
5.5%
35
1.2%
10.1%
6.1%
7.0%
1.3%
80
10.6%
1.64
5.5%
114
Haziran
Haziran
Haziran
15-Tem
0.3%
0.1%
0.2%
0.75%
0.5%
0.1%
-0.2%
0.75%
Mayıs
Haziran
Haziran
Haziran
16-Tem
22.0
0.0%
0.2%
0.8%
0.05%
24.3
0.2%
0.2%
0.8%
0.05%
Haziran
Haziran
Haziran
Haziran
Temmuz
8.1%
-8.0%
0.3%
0.2%
96.5
-11.1%
9.6%
0.4%
0.1%
96.1
Yasal Uyarı: Bu rapor Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. ekonomisti tarafından güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde
edilen bilgiler kullanılmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve hiçbir şekilde finansal enstrümanların alım veya satımı
konusunda tavsiye veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak yorumlanmamalıdır. Yer verilen görüş, değerlendirme ve analizler
hiçbir şekilde Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş.’nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta olup, raporu kaleme alan ekonomistin kişisel görüş
ve değerlendirmeleridir. Raporda yer alan bilgi, görüş ve değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir
şekilde garanti verilmemektedir. Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın
değişiklik yapma hakkına sahiptir ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan hiçbir şekilde
sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, basılamaz ve/veya dağıtılamaz. Tüm hakları saklıdır.
Bankaya Özel / Internal Use