günlük - Finansbank

günlük
günlük
25 Temmuz 2014
Başçı faiz indirimine kapıyı kapatmadı. 2014 yılı 3.
Çeyrek Enflasyon Raporunun sunumunda konuşan
TCMB Başkanı Başçı, makroekonomik görünüme dair
genel olarak olumlu konuştu; en az bir faiz indirimi daha
olabileceğinin işaretini verdi. Başçı, getiri eğrisi yatay
seyrettikçe para politikasının sıkı olacağı yönündeki
görüşünü de tekrarladı.
Başkan, faiz indirimi olacak demediği gibi, olmayacağını
da söylemedi. Ancak, piyasaların hali hazırda 50 baz
puanlık faiz indirimi fiyatladığını ifade etmesinden, bu ay
da ölçü faiz indirimi için bir alan gördüğünü anlıyoruz.
Diğer yandan, %12 seviyesindeki gecelik borç verme
faizinin, şoklara karşı TCMB’nin güçlü sıkılaştırma
yapmasını mümkün kılması sebebiyle değiştirilmediği
de ifade edildi. Dolayısıyla, dış koşullarda veya cari
işlemler dengesinde beklentilerin ötesinde bir iyileşme
olmadığı takdirde, bu faizde bir değişiklik olması ihtimali
zayıf görünüyor.
Artan gıda enflasyonuna rağmen, TCMB yılsonu
enflasyon tahminini %7.6’da, 2015 sonu enflasyon
tahminini %5’te tuttu. Başçı enflasyon üzerindeki en
ciddi riskin gıda fiyatlarının olduğunu söylese de, %9
olan yıllık gıda enflasyonu varsayımını değiştirmedi.
Başçı gıda fiyatlarındaki oynaklığa karşı dış ticaret
politikalarının kullanılabileceğini vurguladı. Gıda hariç
tutulduğundaysa,
TCMB
mevsim
etkilerinden
arındırılmış enflasyon göstergelerinin eğiliminde
iyileşme gördü. Banka, önümüzdeki dönemde de
iyileşmenin süreceğini öngörüyor.
Başçı sonuç olarak, makroekonomik görünüme dair
genelde olumlu bir resim çizdi ve faiz indirimi için kapıyı
açık bıraktı. Faiz indirimi baskılarını da dikkate alınca,
bir sonraki Para Politikası Kurulu toplantısında yeni bir
ölçülü indirim olması ihtimalini güçlü görüyoruz. Diğer
taraftan, TCMB’nin devam eden faiz indirimlerinin erken
yapıldığını; bunun hem enflasyondaki düşüşü, hem de
olumsuz bir şok olması halinde kurları olumsuz
etkileyeceğini düşünüyoruz.
PPK gıda hariç enflasyonda iyileşme görüyor. Para
Politikası
Kurulu’nun
(PPK)
17
Temmuz’daki
toplantısının özeti yayımlandı. PPK burada ölçülü
politika faizi indirimini, gıda hariç enflasyon eğilimindeki
günlük
düşüşe ve küresel likidite koşullarındaki iyileşmeye dayandırdı. Kurul ayrıca, getiri eğrisinin yatay
seyretmesiyle, para politikasındaki sıkı duruşun korunacağını ifade etmeyi sürdürdü.
Enflasyon konusunda, geçmişteki döviz kuru artışlarının enflasyon üzerindeki birikimli etkilerinin
kademeli olarak azalacağı, toplam talep koşullarının da enflasyondaki düşüşü destekleyeceği
tekrarlandı. Ayrıca, TCMB’nin değerlendirmesinde, mevsim etkilerinden arındırılmış verilerin gıda
hariç enflasyonda iyileşme gösterdiği ifade edildi.
Enflasyonu etkileyen faktörlerden, iç talebin ılımlı seyrettiği tekrarlanırken; yılın ikinci yarısında,
belirsizlik algısındaki azalma, güven endekslerindeki toparlanma ve kur oynaklığındaki düşüş
sonucunda, iç talebin toparlanacağı öngörüldü. Dış talepteki güçlü seyrin de ihracatı desteklemesi
beklenirken, Irak kaynaklı jeopolitik gelişmelerin ekonomik aktivite ve cari işlemler dengesi üzerinde
risk oluşturduğuna dikkat çekildi.
Sonuç olarak, Başkan Başçı’nın Enflasyon Raporu sunumundaki tutumuna paralel olarak, PPK yeni
faiz indirimi ihtimalinin dışarıda bırakılmadığını görüyoruz. Eğer koşullarda bozulma olmaz ve TCMB
enflasyon göstergelerinde iyileşme görmeyi sürdürürse, gelecek PPK toplantısında da bir ölçülü faiz
indirimi görebiliriz.
Zorunlu karşılıklarda ve döviz ihalelerinde değişiklik yapıldı. Dün bir basın açıklaması
yayımlayan TCMB, gelecek aydan itibaren Rezerv Opsiyon Mekanizması (ROM) yoluyla TL zorunlu
karşılıklar yerine tutulabilecek yabancı paraları sadece ABD doları ile sınırladı. Dolayısıyla halen
12.7 milyar euro tutarındaki rezervin, ROM kullanımında değişiklik olmaması durumunda, 17.1
milyar dolarla değiştirilmesi gerekiyor. Revizyon euro-dolar dalgalanmalarının TCMB bilançosundaki
bir etkisini gidermeye yarayacak.
Bir başka basın açıklamasıyla ise, TCMB günlük döviz satım ihalelerindeki minimum tutarı 20 milyon
dolardan 10 milyon dolara indirdi. Değişikliğe gerekçe olarak, ödemeler dengesindeki olumlu
gelişmeler gösterildi.
Yabancı ziyaretçi sayısı Haziran’da da yükseldi. Kültür ve Turizm Bakanlığı tarafından
yayımlanan verilere göre, Haziran ayında Türkiye’ye gelen yabancı ziyaretçi sayısı geçen yılın aynı
ayına göre %6.4 artış kaydederek 4.3 milyon oldu. Böylece 2014 yılının ilk yarısında Türkiye’ye
gelen yabancı turist sayısı, %4.7 oranında artarak 15.2 milyona ulaştı. 12 ay birikimli yabancı
ziyaretçi sayısı da Mayıs’taki 35.3 milyon değerinden 35.6 milyona yükseldi. Bu göstergeler 2012
sonlarından beri artış kaydetmekte.
Haziran ayı dış ticaret verileri bugün saat 10’da açıklanacak. Haziran ayında dış ticaret açığının
7.3 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise 7.1 milyar dolar. Tahminimiz aylık
açığın bir önceki senenin aynı ayındaki 8.6 milyar dolara göre %15.3 oranında azalacağına işaret
ediyor. Bu sonuçla 12 ay birikimli dış ticaret açığı, Mayıs ayındaki 89.3 milyar dolar değerinden 88
milyar dolara gerileyecek.
Haziran ayında ihracatın 12.9 milyar dolar, ithalatınsa 20.2 milyar dolar olmasını bekliyoruz.
İhracatın 0.4 milyar doları, ithalatınsa 1.3 milyar doları altını da içeren değerli maden ticaretinden
kaynaklanacak.
Daha önceki yorumlarımızda da belirttiğimiz gibi, zayıf iç talep ve Euro Bölgesindeki ekonomik
toparlanma önümüzdeki dönemde de dış ticaret açığının daralmasına katkı yapacaktır. Ancak
Irak’taki çatışmalar sebebiyle, son dönemde bu ülkeye ve Orta Doğu’ya ticaret aksamakta. Eğer bu
durum kalıcı olursa, Türkiye’nin ihracat performansı bundan olumsuz etkilenebilir.
günlük
Veri gündemi
Cuma günü yurtiçinde, Haziran ayı dış ticaret verileri ve Temmuz ayı reel sektör güven endeksi ve
kapasite kullanım oranı açıklanacak. ABD’de Haziran ayı dayanıklı tüketim malı siparişleri belli
olacak. Euro Bölgesinde ise veri gündemi sakin olacak.
Piyasalar
USD/TL Perşembe sabahına 2.0895 seviyesinde başladı ve sabah erken saatlerde 2.0970’e
yükseldi. Başçı’nın konuşması sırasında gerileyen kur, günün geri kalanında 2.09 seviyesi civarında
seyrettikten sonra, günü de 2.0900’dan kapattı. USD/TL bu sabah 2.0910 seviyesinde güne başladı.
EUR/USD paritesi Perşembe sabahına 1.3460 seviyesinde başladı. Sabah saatlerinde bir ara
1.3440’a gerileyen parite, daha sonra toparlanarak günü 1.3470’ten kapattı. EUR/USD bu sabah
1.3468’den işlem görüyor.
13 Temmuz 2016 vadeli gösterge tahvil faizi Perşembe sabahı, son kapanışa göre aynı seviyede,
%8.21’den güne başladı. Başçı’nın konuşmasının ardından faiz indirimi beklentisiyle gerileyen faiz
günü %8.12 seviyesinde kapattı.
2030 vadeli gösterge eurobond önceki kapanışa göre yaklaşık 2 puan düştü ve gün sonunda
171’den işlem geçti. 5 yıllık Türkiye CDS’i ise 174’ten işlem gördü.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla
düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği,
alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve
tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisine ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım
danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz
önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda
çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB