10haziran2015

10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
Hisse Senetleri
Altın
Veriler
Fonlar
TL ucuz bölgede; ancak koalisyon görüşmeleri boyunca kur volatilitesi devam edecek
BIST seçim şokunu atlatma çabasında
Tek parti hükümetinin son bulması nedeniyle, döviz sepeti Pazartesi günü 2,96’ya kadar yükseldikten
sonra 2,92’ye doğru geri çekildi. Diğer gelişen piyasa para birimlerine göreceli olarak
değerlendirdiğimizde, döviz sepetinin denge seviyesini 2,84 civarında tahmin ediyor ve TL’nin göreceli
ucuz bölgede yer almaya devam ettiğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, koalisyon hükümetinin
kurulması çok kolay olmayabileceğinden, piyasalar hükümetin oluşmasına kadar olan süredeki haber
akışına yüksek düzeyde duyarlı kalacak. Bu arada siyasilerden gelebilecek açıklamalar her iki yönde sert
hareketler yaratabilir ve dövizlerin daha yüksek seviyelerden bozdurulması mümkün olabilir. Siyasi
partilerin koalisyonda yer alma istekleri, olası bir erken seçim halinde oy miktarlarında yüzleşmeyi
bekledikleri değişim ile ters orantılı olacak.
Genel seçimlerin tek parti hükümetini sonlandırmasının ardından, Pazartesi günü panik satışlarıyla
yaşanan %5’lik düşüşten sonra BIST-100 Endeksi’nde toparlanma çabası görülüyor. Endeks, geçtiğimiz
haftaki görüşümüz ve Pazartesi sabahı belirttiğimiz beklentimize paralel olarak 75.250 desteğinden
tepki vererek 80.000’e doğru sert bir yükseliş kaydetti. Faizler, CDS ve döviz kurlarını hesaba katan
faktör tabanlı modelimiz, BIST-100’ün bugünkü fiyatlarla 80-81 bin aralığında olmasının adil olduğuna
işaret ediyor. Endeksin 29 – 30 bin dolara denk gelen ve Pazartesi günkü düşüşle kırılan kritik destek
seviyeleri (mevcut kurlarla TL bazında 80 – 82 bin aralığı), kısa vadede direnç olarak çalışabilir.
İçeride hükümet belirsizliği nedeniyle kısa vadeli trade pozisyonları risk taşıyor
Altın için öngördüğümüz kısa vadeli işlem bandının alt sınırını hafif aşağı yönde revize edip 1.150
dolar/ons seviyesine çekerek, yatay hareket beklentimizi koruyoruz. Bu hafta ons bazında altın fiyatları
1.160 – 1.200 dolar bandında kalabilir. 1.160 dolar desteğinin kırılması halinde ise, 1.150 dolar/ons ve
1.143 dolar/ons seviyeleri güçlü birer destek olarak çalışmaya devam edecektir. İçeride ise, seçimlerin
ardından sert şekilde yükselen doların etkisiyle 105 lira/gram seviyesini kırdıktan sonra hafif gerileyen
iç piyasa altın fiyatı, yeni hükümetin kurulmasına ilişkin belirsizlik ortadan kalkana kadar dirençli
eğilimini koruyabilir.
İçeride, seçim sonuçları ile birlikte Pazartesi günü tahvil fiyatları cazip seviyelere geldikten sonra tepki
alımları ile karşılaştık. Bu hafta iki yıllık gösterge tahvilde %10,00 - %10,50, 10 yıllık tahvilde ise %9,50 %10,00 bandındaki seyir devam edebilir. Koalisyon beklentilerinin satın alınması ile birlikte önümüzdeki
günlerde tekrardan bu seviyelerin 50’şer baz puan altındaki işlem bandına da geri dönebiliriz. Ancak bir
koalisyon hükümetinin kurulacağı konusunda iyimser beklentiler yeşerse de, bu konudaki belirsizlik ve
pazarlıklar bir süre daha devam edecektir. Bir koalisyon ya da azınlık hükümeti kurulsa da, bunun hızlı
ve pürüzsüz şekilde gerçekleşmesinin kolay olmayabileceğini düşünüyoruz. Bu ortamda, siyasi haber
akışı çift yönlü volatiliteye neden olabileceğinden, kısa vadeli trade amaçlı açılacak olan pozisyonların
daha riskli olduğu kanaatindeyiz.
Beklenti (1)
Önceki
%10,0-10,5
%9,5-10,5
USD/TL
2,67-2,80
2,62-2,72
EUR/TL
3,06-3,15
2,91-3,02
EUR/USD
1,12-1,15
1,08-1,12
BIST-100
75.250-82.500
79.000-85.500
Altın USD/ons
1.150-1.225
1.170-1.225
Petrol (Brent)
62-72
62-72
2.060-2.110
2.090-2.135
Gösterge faiz (%)
S&P 500
Beklenti bantlarının geçmiş dönem performansı için tıklayınız
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
Banttaki Değişim
Altın destek arayışında
V Yatırımcı TV: Videolar Adobe Acrobat 9 ya da üstü versiyon ile buradan izlenebilir
Piyasalarda haftalık görünüm ve beklentiler
EUR/USD, Fed’in faiz artışını geciktirebileceği, ECB’nin nicel
gevşeme programının fiyatlanmış olduğu ve daha fazla
gevşemeye gitmeyeceği beklentileri ile toparlanıyor. Parite
yakın vadede 1,12 – 1,15 bandında kalabilir.
Windows Media Player’dan izlemek için tıklayın:
V
Özel Sektör Tahvillerine nasıl yatırım yapılır?
“Özel sektör tahvillerine yatırım yapılırken, tahvili ihraç eden
şirket ile ilgili finansal risklerin kapsamlı bir şekilde
değerlendirilmesi önem taşıyor.”
Windows Media Player’dan izlemek için tıklayın:
V
1
10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
EUR/USD paritesi 1,12’de taban oluşturma çabasında
EUR/USD, Fed’in faiz artışını geciktirebileceği, ECB’nin nicel gevşeme programının fiyatlanmış
olduğu ve daha fazla gevşemeye gitmeyeceği beklentileri ile toparlanıyor. Parite yakın vadede 1,12
– 1,15 bandında kalabilir. Yunanistan görüşmelerinde mali hedefler ve bunlara nasıl ulaşılacağına
dair anlaşmazlık nedeniyle ilerleme kaydedilemese de, ülkenin sınırlı pazarlık gücü nedeniyle
sonunda kreditörlerin belli taleplerine boyun eğmesi bekleniyor. Öte yandan, ülkenin IMF
ödemesini ertelediği 30 Haziran’a kadar olan süreyi kullanarak sert müzakerelere devam etmesi
bekleniyor. Haziran sonuna yaklaştıkça piyasalar Yunanistan başlıkları ile gerilebilir.
Bugün Japonya Merkez Bankası Başkanı Kuroda’nın Japon Yeni’nin reel efektif döviz kuru bazında
daha fazla zayıflamasını beklemediği açıklamasının ardından USD/JPY döviz kuru da kısa süreli bir
düzeltmenin ardından bir bant hareketine girebilir. Dolar Endeksi (DXY), bu gelişmelere paralel
tekrar 95 seviyesinin altında. DXY, Mayıs 2014’ten itibaren on ay içinde %27 artış göstererek 100
seviyesine kadar yükseldikten sonra, beklentimize paralel bir düzeltme ve konsolidasyon sürecine
girdi. Pek çok ülkenin para biriminin dolar karşısında reel efektif döviz kuru endeksi bazında oldukça
ucuzlamış duruma gelmesi, ABD dış ticaret rakamlarında bozulmaya neden olarak ve enflasyonu
aşağı yönde baskılayarak, Fed’in faiz artışını geciktiriyor. Doların değer kaybetmeye devam etmesi,
finansal koşulları kısmen rahatlatarak, enflasyon ve büyüme açısından da olumlu bir etki yaratarak
Fed’e faiz artışını bu sene gerçekleştirme imkânı sağlayabilir.
TL ucuz bölgede; ancak koalisyon görüşmeleri boyunca kur volatilitesi devam edecek
Tek parti hükümetinin son bulması nedeniyle, döviz sepeti Pazartesi 2,96’ya kadar yükseldikten
sonra 2,92’ye doğru geri çekildi. Diğer gelişen piyasa para birimlerine göreceli olarak
değerlendirdiğimizde, döviz sepetinin denge seviyesini 2,84 civarında tahmin ediyor ve TL’nin
göreceli ucuz bölgede yer almaya devam ettiğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, koalisyon
hükümetinin kurulması çok kolay olmayabileceğinden, piyasalar hükümetin oluşmasına kadar olan
süredeki haber akışına yüksek düzeyde duyarlı kalacak. Bu arada siyasilerden gelebilecek
açıklamalar her iki yönde sert hareketler yaratabilir ve dövizlerin daha yüksek seviyelerden
bozdurulması mümkün olabilir. Siyasi partilerin koalisyonda yer alma istekleri, olası bir erken seçim
halinde oy miktarlarında yüzleşmeyi bekledikleri değişim ile ters orantılı olacak.
Hatırlanacağı üzere, Ocak 2014’te reel efektif döviz kuru 95 seviyesinde iken Merkez Bankası kuru
savunmak için faiz artışına gitmişti. Döviz sepetinin 2,95 – 3,00 bölgesinde bir ortalamaya oturması
halinde reel efektif döviz kurunun aynı seviyelerde şekilleneceğini hesaplıyoruz. TCMB, hükümetin
kurulamaması halinde faiz artışına gitmek durumunda kalabilir. Bu arada, kredi derecelendirme
kuruluşları da hükümetin kurulma sürecini izliyor olacaklar. Son olarak Moody’s, yeni hükümetin
yatırımcı güveni, sermaye akımları, büyümeyi destekleyici ve dış kırılganlıkları azaltıcı yapısal
reformlar gibi konularda ne düzeyde güven tesis edeceğine bakacağını açıkladı.
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
Altın
Hisse Senetleri
Veriler
Fonlar
USD/TL
2,75
2,60
2,45
2,30
2,15
2,00
1,85
Ara/13
Mar/14
Haz/14
Eyl/14
Ara/14
Mar/15
Haz/15
Ara/14
Mar/15
Haz/15
Mar/15
Haz/15
Sepet Kur
2,80
2,60
2,40
2,20
Ara/13
1,40
1,35
1,30
1,25
1,20
1,15
1,10
1,05
1,00
Ara/13
Mar/14
Haz/14
Eyl/14
EUR/USD
Mar/14
Haz/14
Eyl/14
Ara/14
2
10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
Altın
Hisse Senetleri
Gelişmiş ülke faizleri yükselmeye devam ediyor
%12,0
Çekirdek gelişmiş ülke faizlerinde, vade primindeki normalleşmeyle birlikte artışlar devam ediyor.
Bunun en büyük nedeni olarak, Avrupa’da beklentilerden yüksek gelen çekirdek enflasyon verilerini
ve ECB Başkanı Draghi’nin sürpriz bir şekilde “sabit getirili menkul kıymet piyasalarında volatilite
artışına hazırlıklı olunması” yönünde yaptığı açıklamasını görüyoruz. Bununla birlikte, taktiksel bir
bakış açısıyla, Avrupa’da faizlerdeki artışın yakında son bulabileceğini sanıyoruz.
%11,0
Draghi’nin açıklamaları, geçtiğimiz haftalarda ECB İcra Kurulu Üyesi Coeuré’nin EUR/USD
paritesindeki yükselişten rahatsızlık ima eden açıklaması ile çelişiyor. Parite 1,15’lere geldiğinde
Avrupa’nın ihracatı ve büyümesiyle ilgili rahatsızlık yaratmaya başlayabilir. Bu da, özellikle Fed’in
faiz artışlarını önümüzdeki seneye erteleyebileceği bir senaryoda, ECB’nin de ilave gevşeme adımları
atmasını gerektirebilir. Öncesinde ise, Avrupa’da artan faizlerin euro’yu destekleyerek bu kısır
döngüyü bir miktar daha beslediğine şahit olabiliriz.
ABD’de tarım dışı istihdam verisinin beklentileri aşmasına karşın, verimlilik büyümesi diplerde.
Güçlü istihdam verisinin ardından, Fed’in ilk faiz artışını Eylül ayında yapması halen pek çok
kurumun ve piyasa oyuncusunun beklentisi olarak masada durmaya devam ediyor. Eylül ayında bir
faiz artışı, Fed’in Açık Piyasa İşlemleri Portföyünde itfası geldikçe çevirmeye devam ettiği uzun
vadeli tahvillerde 2016 ortası gibi itfaya gitmeye başlamasını da arkasından getirebilecektir. Bu da
ABD’de uzun vadeli faizlerde artış ve getiri eğrisinde dikleşmeye neden olabilir. Bu şekilde reel
faizlerde gerçekleşebilecek artış ise riskli varlıklardan kaçışa neden olacağından, hem yükselen
faizler, hem de düşen finansal varlık fiyatları kanalıyla, hane halkı tasarruf eğiliminin kaçınılmaz
artmasına neden olacaktır. Bunun Fed açısından arzulanan bir resim olmadığını düşündüğümüz için,
Eylül ayında bir faiz artışını Fed ve piyasalar açısından riskli olarak görmeye devam ediyor ve Fed’in
ilk faiz artışını 2016’ya ertelemesinin daha yerinde bir hareket olacağını düşünüyoruz.
İçeride hükümet belirsizliği nedeniyle kısa vadeli pozisyonlar risk taşıyor
İçeride, seçim sonuçları ile birlikte Pazartesi günü tahvil fiyatları cazip seviyelere geldikten sonra
tepki alımları ile karşılaştık. Bu hafta iki yıllık gösterge tahvilde %10,00 - %10,50, 10 yıllık tahvilde ise
%9,50 - %10,00 bandındaki seyir devam edebilir. Koalisyon beklentilerinin satın alınması ile birlikte
önümüzdeki günlerde tekrardan bu seviyelerin 50’şer baz puan altındaki işlem bandına da geri
dönebiliriz. Ancak bir koalisyon hükümetinin kurulacağı konusunda iyimser beklentiler yeşerse de,
bu konudaki belirsizlik ve pazarlıklar bir süre daha devam edecektir. Bir koalisyon ya da azınlık
hükümeti kurulsa da, bunun hızlı ve pürüzsüz şekilde gerçekleşmesinin kolay olmayabileceğini
düşünüyoruz. Bu ortamda, siyasi haber akışı çift yönlü volatiliteye neden olabileceğinden, kısa
vadeli trade amaçlı açılacak olan pozisyonların daha riskli olduğu kanaatindeyiz.
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
Veriler
Fonlar
%10,0
%9,0
%8,0
%7,0
Gösterge Faiz
%6,0
Ara/13
Mar/14
%12,0
Haz/14
Türkiye 10Y
Eyl/14
Ara/14
Mar/15
Haz/15
TCMB Ortalama Fonlama Maliyeti
%10,0
%8,0
%6,0
%4,0
Haz/13
Eki/13
Şub/14
Haz/14
Eki/14
Şub/15
Haz/15
Tahvil Bono Verim Eğrisi
10,10
9,10
8,10
1 hafta önce
son
1 ay önce
7,10
3 Ay
1 Yıl
3 Yıl
5 Yıl
8 Yıl
3
10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
Altın
Hisse Senetleri
Veriler
Fonlar
BIST seçim şokunu atlatma çabasında
Genel seçimlerin tek parti hükümetini sonlandırmasının ardından, Pazartesi günü panik satışlarıyla
yaşanan %5’lik düşüşten sonra BIST-100 Endeksi’nde toparlanma çabası görülüyor. Endeks,
geçtiğimiz haftaki görüşümüz ve Pazartesi sabahı belirttiğimiz beklentimize paralel olarak 75.250
desteğinden tepki vererek 80.000’e doğru sert bir yükseliş kaydetti. Faizler, CDS ve döviz kurlarını
hesaba katan faktör tabanlı modelimiz, BIST-100’ün bugünkü fiyatlarla 80-81 bin aralığında
olmasının adil olduğuna işaret ediyor. Endeksin 29 – 30 bin dolara denk gelen ve Pazartesi günkü
düşüşle kırılan kritik destek seviyeleri (mevcut kurlarla TL bazında 80 – 82 bin aralığı), kısa vadede
direnç olarak çalışabilir.
Hükümetin kurulmasıyla ilgili süreçte yaşanabilecek müzakerelerde ortaya çıkabilecek çalkantılı
haber akışı piyasalarda da yüksek volatiliteye neden olabilir. Bu nedenle kısa vadede endekste
nispeten geniş bir yatay bantta sıkışan bir zikzak hareketi izleyebiliriz.
97.500
BIST100
90.000
82.500
75.000
67.500
60.000
Ara/13
Mar/14
Haz/14
Eyl/14
Ara/14
Mar/15
Haz/15
Kredi derecelendirme kuruluşları da hükümetin kurulma sürecini izliyor olacaklar. Son olarak dün, 7
Ağustos’ta Türkiye’nin kredi notuyla ilgili görüşünü açıklayacak olan Moody’s, kurulacak hükümetin
yatırımcı güveni, sermaye akımları, büyümeyi destekleyici ve dış kırılganlıkları azaltıcı yapısal
reformlar gibi konularda ne düzeyde güven tesis edeceğine bakacaklarını açıkladı.
Uzun vadeli yatırım için değerlemeler cazip
Uzun vadeli yatırımı düşünen yatırımcılar için ise, Türk hisse senetleri, göreceli değerleme ve kâr
trendleri olarak diğer gelişen piyasalardan daha cazip durumda kalmaya devam ediyor. BIST-100
Endeksi, yılbaşından bu yana MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi’nin dolar bazında %21 gerisinde kalmış
durumda. Borsa İstanbul’daki yabancı hisse sahipliği oranının %63 ile son 10 yılki %61-73 bandının
alt tarafına nispeten daha yakın seviyelerde seyretmesi de, yabancı pozisyonlarının kalabalık
olmadığına işaret ediyor.
BIST-100’ün 12 ay vadeli kâr tahminlerine göre hesaplanan 9,6 seviyesindeki F/K’sı da MSCI Gelişen
Piyasalar Endeksi’ne kıyasla %19 daha ucuz olduğuna işaret ediyor. Bu ıskonto seviyesi, Şubat 2010,
Mart 2012 ve Nisan 2015’te görülen 2010’lu yılların %25’lik zirve ıskonto seviyesine yakın, fakat
hafif altında bulunuyor.
Koalisyon veya azınlık hükümetinin uzun süreli olmayabilecek olması ve büyüme performansı ile
yapısal reform sürecini yavaşlatabilecek olması gibi riskler, önümüzdeki aylarda ekonomik veriler
ve şirket kârları ile ilgili beklentilerin sıkça gözden geçirilmesine neden olabilecektir. Öte yandan,
“güçlü bir muhalefet veya koalisyon hükümetiyle, yönetişim açısından Türkiye’deki denetleme ve
denge mekanizmasının daha güçlü çalışacağına” dair hatırı sayılır ölçüdeki yabancı yatırımcı
görüşleri, Borsa’nın uzun vadeli yatırım teması açısından bir pozitif olarak değerlendirilebilir.
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
150
Ocak 2014 = 100
140
130
120
110
Bankacılık
Sanayi
Hizmet
100
90
80
Oca/14
Nis/14
Tem/14
Eyl/14
Ara/14
Mar/15
Haz/15
4
10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
Altın
Hisse Senetleri
Veriler
Fonlar
Altın destek arayışında
Geçen hafta aşağı yönlü bir seyir izleyen altın fiyatları, Cuma günü ABD’den gelen Mayıs ayı tarım
dışı istihdam verisinin beklentilerin üzerinde çıkmasıyla, son 11 haftanın en düşük seviyelerine indi.
Güçlü istihdam verisi ABD’de bu sene içinde faiz artışı olabileceği beklentilerini tekrar canlandırarak
altın fiyatlarını baskıladı. Yunanistan’ın IMF’ye olan borçlarını birleştirerek bir paket olarak ay
sonunda ödeyeceğini açıklaması, altın fiyatlarını destekleyen Yunanistan faktörünü de en azından
kısa bir süreliğine devre dışı bıraktı.
1.430
Mayıs ortasından bu yana %5 değer kaybeden altın fiyatları, bu hafta ise Dolar Endeksi’nin de
zayıflamasına bağlı olarak toparlanıyor. Japonya Merkez Bankası Başkanı Kuroda’nın bugün yendeki
değer kayıplarını frenleyen açıklamaları da Dolar Endeksi’ne baskı yapıyor.
1.230
Fiziksel piyasada, mevsimselliğe bağlı olarak talebin zayıfladığı bir döneme girilirken, beklendiği gibi
hem Çin hem de Hindistan’ın fiziksel altın talebi azalıyor. Nisan ayında 87 ton altın ithal eden
Hindistan, Mayıs ayında sadece 65 ton altın ithal etti. Güney Afrika Maden Çalışanları Sendikası’nın,
ay sonunda başlayacak olan altın sektörü maaş görüşmelerinde talep ettikleri ücretler verilmezse
greve gideceklerini açıklaması, altın üretimini olumsuz etkileyebilir. Sendika geçen yıl da platin
sektörü işçilerini 5 aylık greve yönlendirmişti.
1.130
Ara/13
Altın (Dolar/Ons)
1.330
Mar/14
Haz/14
Eyl/14
Ara/14
Mar/15
Haz/15
Fonların altın pozisyonları
Fonların net uzun altın pozisyonu haftalık bazda %5 düşerken, dünyanın altın bazlı en büyük
fonunun elinde tuttuğu altın miktarı Ocak ortasından bu yana görülen en düşük seviyesinde
bulunuyor. Buna göre, spekülatif paranın altına olan ilgisinin azaldığını söylemek yanlış
olmayacaktır.
Altın TL/Gram
110
100
Beklentiler
Altın için öngördüğümüz kısa vadeli işlem bandının alt sınırını hafif aşağı yönde revize edip 1.150
dolar/ons seviyesine çekerek, yatay bant hareketi beklentimizi koruyoruz. ABD ekonomisine ilişkin
son dönemdeki bazı olumlu veriler ve Avrupa’da finansal dengelerin yeniden tahsis edilmeye
başlanması altın fiyatları için olumsuz olmakla birlikte, Yunanistan’ın ay sonunda borçlarını
ödeyememe riski veya Ukrayna - Rusya arasındaki gerginliğin büyümesi ise altın fiyatlarını
destekleyebilir. Bu hafta ons bazında altın fiyatları 1.160 – 1.200 dolar bandında kalabilir. 1.160
dolar desteğinin kırılması halinde ise, 1.150 dolar/ons ve 1.143 dolar/ons seviyeleri güçlü birer
destek olarak çalışmaya devam edecektir. İçeride ise, seçimlerin ardından sert şekilde yükselen
doların etkisiyle 105 lira/gram seviyesini kırdıktan sonra hafif gerileyen iç piyasa altın fiyatı, yeni
hükümetin kurulmasına ilişkin belirsizlik ortadan kalkana kadar dirençli eğilimini koruyabilir.
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
90
80
70
Ara/13
Mar/14
Haz/14
Eyl/14
Ara/14
Mar/15
Haz/15
5
10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
Son
Haf. %
1 Ay %
3 Ay %
6 Ay %
1 Yıl %
USD/TL
2,7384
-1,9
-1,6
-3,7
-17,3
-24,1
Euro/TL
3,0956
-2,2
-2,9
-8,8
-8,9
-9,0
Sepet Kur
2,9174
-2,1
-2,3
-6,4
-12,8
-16,1
Dolar Endeksi
94,9
-0,6
0,1
-3,8
7,5
17,4
Gelişen Ülkeler Ort.
73,8
-0,7
-2,6
-0,1
-7,1
-16,8
Türkiye 2 Yıl
10,23
4,7
2,1
15,6
28,2
24,6
Türkiye 10 Yıl
9,64
5,5
3,3
14,9
17,3
8,2
Döviz
Altın
Hisse Senetleri
Faiz
Veriler
Fonlar
Ocak 2014 = 100
106
101
96
91
ABD 10 Yıl
86
2,47
4,5
15,1
16,0
14,2
-6,5
12,44
-0,1
-2,0
-6,7
1,5
3,0
7,82
0,4
-2,0
1,0
-1,1
-8,7
10,54
-0,3
1,3
-18,0
-15,2
23,4
Türkiye - BİST 100
79.780
-4,3
-5,1
2,3
-5,2
-2,3
ABD - S&P 500
2.080
-1,4
-1,7
1,8
2,7
6,6
140
Almanya - DAX
11.137
-2,5
-4,9
-3,2
13,6
11,1
135
IMKB 100
Japonya - Nikkei
20.046
-2,1
3,4
7,4
15,1
33,7
130
MSCI Dünya Endeksi
Çin - Shanghai Komp.
5.106
4,0
21,4
55,4
73,7
148,8
125
Brezilya - Bovespa
52.816
-0,4
-7,6
9,4
6,6
-3,3
120
960
1,4
-9,4
13,6
12,3
-29,8
26.841
0,0
-1,0
-6,5
-3,6
4,9
Altın Dolar / ons
1.189,8
0,4
0,5
2,4
-3,0
-5,6
Altın TL / gram
104,63
-2,2
-2,0
-5,8
-14,6
-19,5
100
Brent Petrolü
66,1
3,6
1,1
17,2
2,9
-39,6
95
5.942
-1,2
-6,7
1,1
-8,7
-10,8
537
5,0
12,6
8,1
-9,6
-10,8
90
Oca/14
Brezilya 10 Yıl
Hindistan 10 Yıl
Rusya 10 Yıl
TL/USD
81
JPEMC Gelişen Para Birimleri Endeksi
76
Oca/14
Nis/14
Tem/14
Eyl/14
Ara/14
Mar/15
Haz/15
Hisse Senetleri
Rusya - RTSI
Hindistan - SENSEX
Altın - Emtia
Bakır
Buğday
Temmuz 2014 = 100
115
110
105
Nis/14
Tem/14
Eyl/14
Ara/14
Mar/15
Haz/15
* 10.06.2015 saat 15 itibariyle
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
6
10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
Hisse Senetleri
Altın
Veriler
Fonlar
1
Borçlanma Araçları Fonları
Fon Adı
Para Piyasası Fonu
Ak Portföy Para Piyasası
Fonu
Ak Portföy Kısa Vadeli
Borçlanma Araçları Fonu
Ak Portföy Orta Vadeli
Borçlanma Araçları Fonu
Kodu Risk Düzeyi
ALE
Düşük
Yönetim
Ücreti
1.23%
AUM
(Mio TL)
Yatırım Stratejisi
529.6
Fon; yatırımcının nakit yönetimi aracıdır. Portföyünde devamlı olarak, vadesine en fazla 180 gün kalmış
likiditesi yüksek sermaye piyasası araçları yer alır. Portföyün ağırlıklı ortalama vadesi en fazla 45 gün
olabilir.
i
AVT
Düşük
2.10%
801.4
i
APT
i
Düşük/Orta
1.40%
68.7
715.7
Fon, Devlet Tahvillerinin üzerinde bir getiri elde etmeyi hedefleyen yatırımcılara olanak sunar. Ağırlıklı
olarak kısa vadeli sabit faizli ve uzun vadeli değişken faizli özel sektör tahvillerine yatırım yapar. Kısa
vadeli ve değişken faizli tahvillerin ağırlığı sayesinde fon düşük miktarda faiz riskine sahiptir.
3
4
Portföy Dağılımı
Bono
Diğer
ÖST
Repo
Bono
Fon; alternatif bir nakit yönetim aracıdır. Portföyünün en az %51’ini devamlı olarak kamu ve/veya özel
sektör borçlanma araçlarına yatırır, portföyünün aylık ağırlıklı ortalama vadesi en az 25 en fazla 90
gündür. Fon yönetiminde yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakte dönüşümü
kolay ve riski az olanlar tercih edilir.
Fon; yatırımcısına yaklaşık bir yıl çevresindeki bir vade ile tahvil yatırımı yapma olanağı sunar. Fon, orta
vadeli Hazine ve Özel Sektör Borçlanma Enstrümanları'na yatırım yapar ve enflasyonun üzerinde uzun
vadeli getiri sağlamayı hedefler. Gelecekte düzenli ve sürekli gelir akımlarının yaratılması amacıyla
oluşturulmuş bir fondur.
2
Diğer
Repo
ÖST
ÖST
Bono
Diğer
Ak Portföy Özel Sektör
Borçlanma Araçları Fonu
AYR
Orta
2.00%
i
Repo
ÖST
Repo
Ak Portföy Uzun Vadeli
Borçlanma Araçları Fonu
Kira Sertifikaları
Ak Portföy Kira Sertifikaları
Katılım Fonu
AK2
Orta
2.00%
85.6
i
AIS
i
Orta
2.10%
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
9.9
Fon; yatırımcısına orta ve uzun vadeli bir tahvil yatırım olanağı sunar. Orta-uzun vadeli Hazine ve Özel
Sektör Borçlanma Enstrümanları'na yatırım yapar ve enflasyonun üzerinde uzun vadeli getiri sağlamayı
hedefler.
Fon; faizsiz sermaye piyasası araçları olan, Hazine veya Özel Sektör şirketleri tarafından ihraç edilen Kira
Sertifikalarına yatırım yapar. Enflasyonun üzerinde uzun vadeli getiri sağlayarak düzenli ve sürekli gelir
akımlarının yaratılmasını hedefler.
ÖST
Bono
Kamu
Kira
Sertifikası
7
10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
Hisse Senetleri
Altın
Veriler
Ak Portföy Değişken Fon
Kodu Risk Düzeyi
ADE
Orta
Yönetim
Ücreti
2.00%
AUM
(Mio TL)
Yatırım Stratejisi
86.3
Fon; tahvil ağırlığı ile dengeli bir risk yapısı sunmakla birlikte dönemsel olarak diğer varlık sınıflarındaki
fırsatları değerlendirme olanağı sunar. Ağırlıklı olarak orta-uzun vadeli devlet ve özel sektör tahvillerine
yatırım yapar. Fon ayrıca, hisse senetleri, altın, döviz cinsi enstrümanlar gibi farklı varlık sınıflarındaki
fırsatlarından yararlanmak amacı ile, strateji bant aralıklarının sınırları içerisinde yatırım yapabilir.
i
Ak Portföy Diploma
Değişken Özel Fon
Ak Portföy Altın Fonu
Ak Portföy Emtia Yabancı
BYF Fon Sepeti Fonu
ABU
Orta
2.00%
11.4
i
ALD
Orta/Yüksek
2.60%
0.3
i
Ak Portföy Birebir Bankacılık
Değişken Özel Fon
AFO
i
AES
i
2
1
Değişken Fonlar / Emtia Fonları
Fon Adı
Fonlar
Yüksek
Yüksek
2.10%
1.90%
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
Fon, yatırımcısına çok geniş bir yatırım evreni sunar. Ağırlıklı olarak kamu veya özel sektör borçlanma
enstrümanlarına yatırım yaparak enflasyonun aşındırıcı etkisinden korunma sağlamayı hedeflerken,
piyasanın uygun olduğu durumlarda hisse senedi, eurobond, kıymetli maden ile bunlara dayalı
enstrümanlara yatırım yaparak değer artışı yaratmayı amaçlar.
Fon, ağırlıklı olarak sabit ve değişken getirili devlet iç borçlanma senetleri ve özel sektör tahvilleri ile hisse
senetleri arasında ideal yatırım dengesini sağlayarak getiriyi optimize etmeyi hedefler. İçeriğinde en az
%25 oranında hisse senedi taşıyan fon, "aktif yönetim stratejisi" ile piyasadaki trendler, beklentiler
doğrultusunda varlık dağılımını değiştirerek yatırım araçlarındaki dönemsel fırsatlardan yararlanmayı
sağlar.
100.3
Fon; portföyüne altın dahil etmek isteyen yatırımcılara yönelik bir alternatiftir. Fon, sürekli olarak
portföyünde en az %51 oranında altın taşımakla birlikte, bu oran genellikle %90'ın üzerindedir. Fon getirisi
altın fiyatlarındaki ve döviz kurlarındaki dalgalanmalardan etkilenir.
4.4
Fon; portföyünde bir emtia sepetine yer vermek isteyen yatırımcılara imkan sağlar. Ağırlıklı olarak
gelişmiş ülke borsalarında işlem gören Borsa Yatırım Fonları'na yatırım yapar. Dünyaca kabul gören Dow
Jones UBS Commodity Index’ini takip ederek yatırımcının emtia piyasalarındaki fiyat hareketlerinden
yararlanmasını sağlar. Fon, kısa vadeli dalgalanmaları ön planda tutmaksızın, uzun vadede getiri ve
büyümeyi amaçlar.
3
4
Portföy Dağılımı
Diğer
Bono
ÖST
Diğer
Bono
ÖST
Diğer
Hisse
Bono
Altın
Altın
Emtia
8
10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
Hisse Senetleri
Altın
Veriler
Akbank A Tipi Premium
Hisse Senedi Fonu
Ak Portföy Hisse Senedi
Fonu
Ak Portföy BIST 30 Endeksi
Hisse Senedi Fonu
Kodu Risk Düzeyi
ADP
Yüksek
Yönetim
Ücreti
2.50%
AUM (Mio
TL)
Yatırım Stratejisi
9.2
Fon, portföyüne hisse senetlerini dahil etmek isteyen yatırımcılara, Ak Portföy uzmanlığıyla seçilen hisse
senetlerine yatırım yapma olanağı sunar. Bu yolla hisse senedi piyasasındaki fırsatlardan yararlanarak
uzun vadede tasarrufların büyümesi hedeflenir. Fon, minimum %70 oranında hisse senedi yatırımı
yaparak kısa vadeli dalgalanmaları ön planda tutmaksızın, uzun vadeli getiri ve büyümeyi amaçlar.
i
AK3
Yüksek
3.40%
15.0
i
AKU
Yüksek
2.12%
46.1
i
Ak Portföy BIST Temettü 25
Endeksi Hisse Senedi Fonu
2
1
Hisse Senedi Fonları
Fon Adı
Fonlar
ALC
Yüksek
2.12%
i
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
7.9
Fon, portföyüne bir varlık sınıfı olarak hisse senetlerini dahil etmek isteyen yatırımcılara, Ak Portföy
uzmanlığıyla seçilen hisse senetlerine yatırım yapma olanağı sunar. Ağırlıklı olarak yüksek piyasa değerli
şirketlerin hisse senetlerine yatırım yapar. Fon, minimum %70 oranında hisse senedi yatırımı yaparak,
kısa vadeli piyasa dalgalanmalarını ön planda tutmaksızın, uzun vadede tasarrufların büyümesi hedefler.
Fon, portföyünün bir kısmını hisse senetlerinde değerlendirmek isteyen ve Ulusal 30 endeksine paralel
bir getiriyi hedefleyen yatırımcılarımız için oluşturulmuştur. BİST 30 hisse senetlerine, endeksteki payları
oranında yatırım yapar. Yatırımcı pek çok hisse senedi ile tek tek ilgilenmek yerine, satın alacağı fon
katılım pay belgesi ile söz konusu hisse senetleri getirisinin tümüne ortak olabilecektir.
Fon, orta-uzun vadeli bir bakış açısıyla, portföyüne yüksek kar payı potansiyeli olan hisse senetleri
eklemek ve yatırımlarını çeşitlendirerek potansiyel getirisini yükseltmek isteyen yatırımcılara bir alternatif
sunar. Temettü verimi yüksek hisse senetlerinden oluşan BİST Temettü 25 endeksine paralel bir getiri
sağlamayı hedefleyen fon, sağladığı temettü getirisinin yanısıra, borsadaki değer artış kazancını da
yatırımcılarına yansıtır.
3
4
Portföy Dağılımı
Repo
DiğerBono
Hisse
Diğer
Repo
Hisse
Repo
Hisse
Repo
Hisse
9
10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
Hisse Senetleri
Altın
Veriler
1
Yabancı Menkul Kıymet Fonları
"
Fon Adı
Kodu Risk Düzeyi
Ak Portföy Eurobond
(Amerikan Doları) Borçlanma AKE
Araçları Fonu
i
Ak Portföy Yabancı Hisse
Senedi Fonu
Akbank - Franklin Templeton
B Tipi B.R.I.C. Ülkeleri
Yabancı M.K. Fonu
Fonlar
AOY
Orta/Yüksek
Yüksek
Yönetim
Ücreti
1.00%
2.00%
AUM
(Mio TL)
Yatırım Stratejisi
92.3
Fon; Türkiye Eurobond'larına yapmak isteyen müşterilere yatırım imkan sağlar. Portföyünün en az %51'i
ile USD cinsinden Türk Eurobond'lara; çok belirgin fırsatlarda da Euro cinsi Türk Eurobond'lara yatırım
yapar. Fonun stratejisi, belirlenecek vade aralığındaki Eurobond'ların iç verimini fona yansıtmaktır. Ayrıca
fon, döviz cinsi menkul kıymet ağırlığı sebebiyle kurlarda yaşanan hareketlerden de etkilenmektedir.
47.9
Fon; portföyüne global hisse senetleri eklemek isteyen yatırımcılara olanak sunar. Portföyünün en az
%51’i ile devamlı olarak yabancı menkul kıymetlere yatırım yapan fon, Amerika, Avrupa ağırlıklı olmak
üzere küresel hisse senedi piyasalarındaki fırsatlara odaklanımayı amaçlar. Fon ayrıca, yabancı menkul
kıymet ağırlığı sebebiyle döviz kurlarında yaşanan aşağı veya yukarı hareketlerden de etkilenmektedir.
i
AFT
Yüksek
6.2
Fon; portföyüne gelişen ülkelerin öne çıkan hisse senetlerini dahil etmek isteyen yatırımcılara yöneliktir.
Ağırlıklı olarak BRIC (Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin) ülke borsalarında işlem gören şirketlere yatırım
yapar. Hisse senetlerindeki fırsatlardan yararlanılarak uzun vadede tasarrufların büyümesi hedeflenir. Fon
kısa vadeli piyasa dalgalanmalarını ön planda tutmaksızın, uzun vadeli getiri ve büyümeyi amaçlar.
2.25%
56.7
Fon; portföyüne ABD hisse senetlerini dahil etmek isteyen yatırımcılara yöneliktir. Amerika Birleşik
Devletleri'nde artan büyüme ve karlılığa sahip olan, genel ekonominin üzerinde büyüme potansiyeline
sahip olan küçük, orta ve büyük ölçekli sermaye şirketlerine yatırım yaparak uzun vadeli getiri ve büyümeyi
hedefler.
2.25%
21.4
Fon; portföyüne Avrupa hisse senetlerini dahil etmek isteyen yatırımcılara yöneliktir. Avrupa ülkelerinde
kurulmuş ve faaliyetlerinin büyük kısmını bu ülkelerde yürüten şirketlerin ihraç ettikleri ve bu ülke
borsalarında işlem gören menkul kıymetlere yatırım yaparak uzun vadeli getiri ve büyümeyi hedefler.
2.90%
8.3
Fon; portföyüne Latin Amerika ülkelerinin hisse senetlerini dahil etmek isteyen yatırımcılara yöneliktir. Fon
Latin Amerika bölgesinin kanunlarına göre kurulmuş olan veya gelirlerinin büyük kısmını bu ülkelerden
elde eden ve G20, Singapur veya OECD ülkelerinde kurulmuş olan şirketlere yatırım yaparak uzun vadeli
getiriyi ve büyümeyi hedefler.
2.90%
14.7
Fon Asya bölgesinin kanunlarına göre kurulmuş olan veya gelirlerinin büyük kısmını bu ülkelerden elde
eden ve Latin Amerika, G20, Singapur veya OECD ülkelerinde kurulmuş olan şirketlere yatırım yaparak
uzun vadeli getiriyi ve büyümeyi hedefler.
2.90%
i
Akbank - Franklin Templeton
B Tipi Amerika Yabancı
M.K.Fonu
AFA
Akbank - Franklin Templeton
B Tipi Avrupa Yabancı M.K.
Fonu
AFV
Yüksek
i
Yüksek
i
Akbank - Franklin Templeton
B Tipi Latin Amerika Yabancı
M.K. Fonu
AFY
Akbank - Franklin Templeton
B Tipi Asya Yabancı
M.K.Fonu
AFS
Yüksek
i
Yüksek
i
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
2
3
4
Portföy Dağılımı
Bono
Diğer
Eurobond
Yabancı
Hisse
Yabancı
Hisse
Yabancı
Hisse
Yabancı
Hisse
Yabancı
Hisse
Yabancı
Hisse
10
10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
Altın
Hisse Senetleri
Veriler
Fonlar
Beklenti Bantlarının Geçmiş Performansı
2,80
95.000
USD/TL
2,70
90.000
2,60
85.000
2,50
İMKB-100
80.000
2,40
75.000
2,30
2,20
Oca/15
Şub/15
Mar/15
Nis/15
May/15
Haz/15
Şub/15
1.400
Gösterge Faiz (%)
12,0
70.000
Oca/15
Mar/15
Nis/15
May/15
Haz/15
Altın Ons/Dolar
11,0
1.300
10,0
9,0
8,0
1.200
7,0
6,0
5,0
Oca/15
Şub/15
Mar/15
Nis/15
May/15
Haz/15
1.100
Oca/15
Şub/15
Mar/15
Nis/15
May/15
Haz/15
Anasayfaya geri dönmek için tıklayınız
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
11
10HAZİRAN2015
Bir Bakışta
Döviz
Faiz
Hisse Senetleri
Altın
Veriler
Fonlar
Ak Yatırım – Araştırma tarafından hazırlanmıştır
arastirma@akyatirim.com.tr
Açıklama ve Dipnotlar:
Beklenti (1) :Mevcut koşullar ve fiyatlanan gelişmeler paralelinde kısa vadeli beklentimizi ifade eder. (sayfa1) Değinilen yatırım ürünlerine ilişkin bant aralıkları
belirlenirken, piyasa görüşü ile birlikte, ilgili ürünlerin son 10 yıllık, (ayrık) aylık standart sapmalarının, güncelden geriye doğru 1/3 katsayılı geometrik
dizi ile ağırlıklandırılmış ortalaması referans alınmıştır.
:Yön işaretleri beklentinin bir öncekine oranla hangi yönde değiştiğini belirtir. %2’ye kadar yapılan değişikliklerde yatay yön korunur. (Sayfa:1)
:İlgili konuyla ilgili daha geniş bilgi içeren bir kaynağa link sağlar.
YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve
getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun
herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi
ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ,Ak Yatırım AŞ, Ak
Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda
bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ’nin herhangi
bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve
oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek
dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun
uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında
olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.
Bu döküman önemli internet yönlendirmeleri içerdiğinden internete bağlı bir bilgisayar üzerinden okunmak üzere tasarlanmıştır
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
12