aksa gözden geçiriliyor aksa

AKSA
GÖZDEN GEÇİRİLİYOR
4Ç2016 Mali Tabloları
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme
AKSA
Faaliyet karlılığında görülen iyileşme karlılığa yansımadı…

20164Ç satış rakamları geçen senenin aynı dönemine göre %13 artarak 534 milyon TL rakamına ulaşmıştır. Brüt kar marjı
ise geçen senenin aynı dönemine göre bir miktar gevşeyerek %22,6’dan %21,6 seviyesine geriledi. Brüt kar marjında
görülen gerileme nedeni ile satış rakamları %13 artmasına rağmen brüt kar tutarı %7,5 oranında yükseliş kaydetmiştir. Tüm
yılın satış rakamlarını geçen senenin satış rakamları ile karşılaştırdığımızda ise toplam satışların %3,7 gerileyerek 1,954
milyon TL seviyesine ulaştığını görmekteyiz. Brüt kar marjı ise yıllık bazda %14,7 artarak %19,5 seviyesinden %22,4
seviyesine ulaşmıştır.

20164Ç FAVÖK rakamı geçen senenin aynı çeyreğine göre %5 artarak 97,2 milyon TL gerçekleşirken FAVÖK marjı ise brüt
kar marjında görülen gerilemenin etkisi ile 20154Ç dönemindeki %19,6 seviyesinden %18,2 seviyesine gerilemiştir. Artan
hammadde fiyatlarının ürün fiyatlarına aynı oranda yansımamış olması marjlardaki gerilemenin temel nedeni. Yıllık bazda ise
2016 yılında FAVÖK 2015 yılına göre %11,3 artarak 389,6 milyon TL’ye ulaşırken FAVÖK marjı ise brüt kar marjında
görülen iyileşmenin etkisi ile %17,2’den %19,9 seviyesine ulaşmıştır.

20164Ç’te net kar rakamı geçen senenin aynı dönemine göre %116 düşerek -10,6 milyon TL gerçekleşirken yıllık bazda ise
geçen seneye göre %37 azalarak 125,7 milyon TL olarak açıklanmıştır. Net karlarda görülen gerilemenin sebebi özkaynak
yöntemi ile değerlenen yatırımlardan kaynaklanan zarar miktarı ile kurdan kaynaklanan zararlarda görülen artıştır. Şirket 5
Nisan’da ödenmek üzere hisse başına 1 TL brüt (0,85TL net) nakit kar payı ödemesi teklifinde bulundu. %8,1’lik temettü
verimi (net temettü verimi %6,9) ile BIST ortalaması olan %2’nin oldukça üzerinde bir seviyeye karşılık gelmektedir.

Şirket için daha kapsamlı değerleme çalışmamızın bitmesi sonrasında nihai görüşümüzü piyasa ile paylaşacağız.
Değişim
AKSA Özet Mali Veriler
(Milyon TL)
2Ç15
3Ç15
4Ç15
1Ç16
2Ç16
3Ç16
4Ç16
12A15
12A16
4Ç16/4Ç15
Net Satışlar
554,05
513,27
472,67
442,75
478,00
499,61
534,0
2.030,01
1.954,39
13,0%
-3,7%
Brüt Kar
109,56
106,82
107,04
82,69
118,89
120,35
115,1
395,64
437,01
7,5%
10,5%
FAVÖK
100,62
93,28
92,58
75,72
109,66
107,09
97,2
350,06
389,65
5,0%
11,3%
Net Kar
54,57
30,11
64,93
29,47
53,60
53,25
-10,6
199,47
125,75
-116,3%
-37,0%
Özkaynak
1.132,70
1.195,44
1.248,55
1.268,33
1.164,57
1.225,83
1.249,7
1.248,5
1.249,7
2,5%
0,1%
Aktif
2.116,15
2.432,55
2.254,08
2.202,60
2.084,03
2.330,80
2.633,0
2.254,1
2.633,0
-4,2%
16,8%
336,95
280,08
278,43
204,20
358,88
334,95
376,1
278,4
376,1
19,6%
35,1%
Brüt Marj
19,8%
20,8%
22,6%
18,7%
24,9%
24,1%
21,6%
19,5%
22,4%
-4,8%
14,7%
FAVÖK Marjı
18,2%
18,2%
19,6%
17,1%
22,9%
21,4%
18,2%
17,2%
19,9%
17,9%
15,6%
Net Kar Marjı
9,8%
5,9%
13,7%
6,7%
11,2%
10,7%
-2,0%
9,8%
6,4%
81,7%
-34,5%
Net Borç
12A2016/12A2015
Rasyolar
1
AKSA
Dr(a).Temur.Kayhan
temur.kayhan@bmd.com.tr
Bizim Menkul Değerler A.Ş
Araştırma Bölümü
Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr
Telefon : 0216-547-13-55
Önemli Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili
kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece
burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile BMD’nin güvenilir
olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı
ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları
aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Ayrıca, Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler
dokümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı
raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar
yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz
yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD’nin bu raporlardaki tavsiye ve
görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili
olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem
yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini
kabul ederler.
Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere
hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü’nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun
içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD
Araştırma Bölümü‘nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya,
müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde
düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu
çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından
direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi
bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile
ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun
içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili
olarak sorumlu tutulamaz.
2