Banu Kıvcı Tokalı, Halk Yatırım Araştırmalar Direktörü

KÜRESEL TEMALAR
 Zayıf küresel büyüme
 GÜ’lerin dünya ekonomisine katkısında iyileşme; GOÜ’lerde zayıflama
 Para politikalarında farklılaşma
 ABD, İngiltere: normalleşme (temkinli)
 Euro, Japonya: genişlemeci
 Gelişen ülkeler: sıkılaştırma baskısı ve hazırlıkları
 Çin: Genişlemeci önlemlerin kapsamı ve etkinliğine yönelik belirsizlikler
 Euro Bölgesi ekonomisinde devam eden büyüme ve deflasyon riskleri; son dönemde hafif toparlanma
 Çin ekonomisinde geçerli olmaya devam eden ‘yavaş iniş’ senaryosu
 FED’in ilk faiz artırımına ait azalan belirsizlik ve devamında ılımlılık & ECB’nin ek genişlemede temkinliliği:
Güçlü $ kısa vadede güç kaybediyor ancak orta vadede korunuyor
 Emtia fiyatlarında, ılımlı FED ve destekleyici kalan ECB karşısında, kısa vadede toparlanma gözlenebilir
İÇ DİNAMİKLER
 Politik belirsizliklerin azalması ve reform programının canlandırılması
 TCMB para politikalarında sadeleştirme
 FED faiz artırmaya başlayana kadar, sıkı likidite yönetimi: Faiz koridorunun üst bandı
ve ortalama fonlama maliyeti ana faiz göstergeleri
 Normalleşme başladığında, bir haftalık repo ihale oranı ve alt bant artırılarak (güçlü
sermaye akımında üst bandın da indirilmesiyle) faiz koridorunun daraltılması
 Enflasyon görünümünde riskler; ancak ‘tek haneli’ seviyelerde kontrol altında
Dengeleyici Unsurlar;




Gelişen ülkeler arasında korunan büyüme cazibesi
Dış dengede belirginleşen düzelme
Reel kur ‘aşırı satılmış’ bölgede ancak toparlanma hareketinde
Düşen emtia fiyatlarının ithalatçı ekonomiye olumlu yansımaları
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
%
Uzun dönem
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
90%
80%
FED Toplantı Tarihlerine Göre Faiz Seviyelerinin Olasılık Dağılımı
(15.12.2015)
78,0%
12/16/2015
3/16/2016
70%
6/15/2016
60%
9/21/2016
50,3%
50%
33,6%
30%
35,6%
30,1%
26,9%
21,2%
20%
19,3%
17,2%
11,5%
0%
34,9%
27,0%
22,0%
10%
12/14/2016
39,8%
40%
6,7%
3,7%
1,8%
12,2%
10,4%
7,5%
3,3%
%0,0-0,25% %0,25-0,50% %0,50-0,75% %0,75-1,0%
2,7%
2,1%
1,8%
0,2%
%1,0-1,25% %1,25-1,50% %1,50-1,75%
6%
5%
4%
3%
%2,0
2%
1,5pp
1%
%0,5
-1%
ABD TÜFE (Yıllık değ.)
-2%
11.15
02.15
05.14
08.13
11.12
02.12
05.11
08.10
11.09
02.09
05.08
08.07
11.06
02.06
05.05
08.04
11.03
02.03
08.01
-3%
05.02
ABD Çekirdek TÜFE (Yıllık değ.)
11.00
Hundreds
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
5%
ABD Reel GSYH (Yıllık değ.)
3,9%
4%
3%
1,9%
2,1%
2%
1%
0,6%
0%
-1%
2011
2012
2014
2015
2013
-2%
-3%
Ç1
Ç2
Ç3
Ç4
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
5,0%
%3,9
4,0%
%3,7
%2,8
3,0%
%2,1
2,0%
%1,7
1,0%
%0,6
0,0%
ABD GSYH (Yıllıklandırılmış değ.)
-1,0%
ABD GSYH (Stoklar hariç)
09.15
06.15
03.15
12.14
09.14
06.14
03.14
-2,0%
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
8,5%
2,5%
8,0%
2,3%
%2,3
7,5%
7,0%
2,1%
6,5%
6,0%
1,9%
5,5%
1,7%
%5,0
5,0%
11.15
4,5%
08.15
05.15
02.15
11.14
08.14
05.14
02.14
11.13
08.13
02.13
11.12
08.12
05.12
02.12
1,5%
05.13
ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Yıllık değ.)
ABD İşsizlik Oranı (Sağ eks.)
4,0%
5,0%
ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Yıllık değ.)
ABD TÜFE (Yıllık değ., sağ eks.)
4,0%
3,5%
3,0%
3,0%
2,0%
1,0%
2,5%
0,0%
2,0%
-1,0%
11.15
05.15
11.14
05.14
11.13
05.13
11.12
05.12
11.11
05.11
11.10
05.10
11.09
-2,0%
05.09
1,5%
11.08
Hundreds
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
115
110
JP Morgan Reel Efektif Kur Endeksi (2010=100)
%14,9
105
100
95
-%9,0
Dolar ($)
90
Euro (€)
85
Yen (¥)
80
75
-%8,2
70
11.15
09.15
07.15
05.15
03.15
01.15
11.14
09.14
07.14
05.14
03.14
01.14
65
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
120,000
110,000
S&P Endeksi (Sağ eks.)
1750
105,000
100,000
1250
95,000
90,000
750
85,000
120,000
5,0%
115,000
4,0%
110,000
3,0%
105,000
2,0%
100,000
1,0%
95,000
0,0%
90,000
-1,0%
80,000
-2,0%
6,0%
130
5,0%
125
75,000
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2000
4,0%
120
3,0%
115
80,000
2500
125
120
DXY Endeksi (Sağ eks.)
-3,0%
Hundreds
130
85,000
ABD GSYH (Değişim)
250
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
75,000
1500
110
115
2,0%
110
1000
105
1,0%
105
0,0%
100
95
6,0%
ABD Reel Döviz Kuru (2010=100)
500
-2,0%
S&P Endeksi (Sağ eks.)
0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
90
-1,0%
100
ABD GSYH (Değişim)
95
ABD Reel Döviz Kuru (2010=100, sağ eks.)
-3,0%
90
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
115,000
2250
DXY Endeksi
Hundreds
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
3%
1%
-1%
-3%
-5%
-7%
-9%
ABD Bütçe Dengesi/GSYH
2025
2022
2019
2016
2013
2010
2007
2004
2001
1998
1995
1992
1989
1986
1983
1980
1977
1974
1971
1968
1965
-11%
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: ÇİN’DE YUMUŞAK İNİŞ SENARYOSU KORUNACAK MI?
6,0%
5,8%
5,5%
5,3%
5,0%
4,8%
4,5%
Çin Politika Faizi
10.15
09.15
08.15
07.15
06.15
05.15
04.15
03.15
02.15
01.15
12.14
11.14
10.14
4,3%
45%
Çin İthalat (Yıllık değ.)
35%
Çin İhracat (Yıllık değ.)
25%
15%
5%
-5%
-15%
11.15
09.15
07.15
05.15
03.15
01.15
11.14
09.14
07.14
05.14
03.14
01.14
11.13
09.13
07.13
05.13
-25%
03.13
Hundreds
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: ÇİN’DE YUMUŞAK İNİŞ SENARYOSU KORUNACAK MI?
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: ÇİN’DE YUMUŞAK İNİŞ SENARYOSU KORUNACAK MI?
3,5%
14,0%
3,0%
12,0%
2,5%
10,0%
2,0%
8,0%
1,5%
Çin TÜFE (Yıllı k değ.)
1,0%
6,0%
Çin Perakende Satışl ar (Yıllık değ., sağ eks.)
Çin Sanay i Üretimi (Yıllı k değ., sağ eks.)
11.15
09.15
07.15
05.15
03.15
01.15
11.14
09.14
07.14
05.14
03.14
01.14
11.13
09.13
07.13
05.13
4,0%
03.13
0,5%
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: ÇİN’DE YUMUŞAK İNİŞ SENARYOSU KORUNACAK MI?
Çin GSYH'de Sektörel Paylar
Hizmet
100%
Sanayi
Tarım
75%
%43,9
%42,4
%46,1
%49,5
50%
25%
9A15
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
0%
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: ÇİN’DE YUMUŞAK İNİŞ SENARYOSU KORUNACAK MI?
100
1000
50
500
0
-50
0
-100
-500
PBOC FX rezervlerindeki değişim (mlr USD)
-150
Net Portföy Yatırımları (mlr USD, sağ eks.)
11.15
09.15
07.15
05.15
03.15
01.15
11.14
09.14
07.14
05.14
03.14
01.14
11.13
09.13
07.13
05.13
03.13
-200
01.13
-1000
3,0%
5,0
2,0%
4,0
Hundreds
DAHA FAZLA QE
4,0%
3,0
3,0%
2,0%
1,0%
1,0%
3,0
2,5
0,0%
0,0%
2,0
-1,0%
-2,0%
ECB Bilanço (Trilyon euro, sağ eks.)
2015
2014
2013
2010
2009
1,5
2008
-5,0%
2007
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
0,0
2008
Euro Bölgesi GSYH (Yıllık değ.)
-4,0%
FED Bilanço (Trilyon dolar, sağ eks.)
-3,0%
-3,0%
2012
1,0
ABD GSYH (Yıllık değ.)
-2,0%
2,0
2011
-1,0%
2007
Hundreds
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: EURO BÖLGESİNDE ARTAN ZAYIFLIKLAR &
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: EURO BÖLGESİNDE ARTAN ZAYIFLIKLAR &
DAHA FAZLA QE
4550
3000
Reel Kesime Verilen
Krediler (Milyar euro)
4500
2900
2800
ECB Toplam Varlıklar
(Milyar euro, sağ eks.)
4450
2700
2600
4400
2500
2400
4350
2300
2200
4300
2100
11.15
09.15
07.15
05.15
03.15
01.15
11.14
09.14
07.14
05.14
03.14
01.14
11.13
09.13
07.13
05.13
03.13
2000
01.13
4250
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: EURO BÖLGESİNDE ARTAN ZAYIFLIKLAR &
DAHA FAZLA QE
60
Bileşik PMI
56
52
48
11.15
05.15
03.15
01.15
11.14
09.14
07.14
05.14
03.14
01.14
11.13
09.13
07.13
05.13
03.13
01.13
40
09.15
44
07.15
Almanya
Fransa
İtalya
İspanya
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: EURO BÖLGESİNDE ARTAN ZAYIFLIKLAR &
DAHA FAZLA QE
3,5%
AB Çekirdek TÜFE (Yıllık değ.)
1,0%
2,0%
0,5%
1,5%
0,0%
0,9%
-0,5%
0,5%
0,1%
-1,0%
-1,5%
-0,5%
11.15
09.15
07.15
05.15
03.15
01.15
11.14
11.09
02.10
05.10
08.10
11.10
02.11
05.11
08.11
11.11
02.12
05.12
08.12
11.12
02.13
05.13
08.13
11.13
02.14
05.14
08.14
11.14
02.15
05.15
08.15
11.15
09.14
-2,0%
-1,0%
07.14
0,0%
05.14
1,0%
AB Çekirdek TÜFE (Aylık değ.)
03.14
2,5%
AB TÜFE (Aylık değ.)
1,5%
01.14
3,0%
2,0%
AB TÜFE (yıllık değ.)
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME BASKISI
ALTINDA
10%
GSYH'de değişim
8%
7%
5%
4%
2%
1%
Gelişmekte Olan Ülkeler
-1%
Gelişmiş Ülkeler
-3%
2016T
2015T
2014
2012
2011
2010
2009
2008
2007
-4%
2013
Küresel
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME BASKISI
ALTINDA
GOÜ’lere Kümülatif Sermaye Girişi (Sabit getirili+hisse)
GOÜ’lere Yıllık Sermaye Girişi
Milyar $
Milyar $
150
100
2011
2012
2013
2014
148,7
150
EM Bonds
97
84 80
100
2015
51
41
31 32 3332
50
50
14
0
-18,5
-50
EM Equities
-5,3
-17,4
-60,4
47
97
43
51
8
6
0
11,1
-4,8
-3
-25
-48
-50
-28,5
-49
-55,6
-100
Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2015
100
90
Brezilya JP Morgan Reel Kur
80
70
2010=100
11.11
11.09
11.07
11.05
11.03
11.01
11.99
11.97
11.95
11.93
11.91
11.15
110
11.13
120
11.15
Güney Afrika JP Morgan Reel Kur
40 Yıllık Ortalama
11.14
11.13
11.12
11.11
60
11.10
100
11.09
130
11.08
40 Yıllık Ortalama
11.89
360
11.07
110
11.06
60
11.05
70
11.04
80
11.03
90
11.87
60
11.02
2010=100
11.85
55
11.01
75
11.83
210
11.00
85
11.81
260
11.99
95
11.79
105
11.77
40 Yıllık Ortalama
11.98
115
11.97
JP Morgan Türkiye Reel Kur
11.15
11.13
11.11
11.09
11.07
11.05
11.03
11.01
11.99
11.97
11.95
11.93
11.91
11.89
11.87
11.85
11.83
11.81
11.79
125
11.15
11.14
11.13
11.12
11.11
11.10
11.09
2010=100
11.08
50
11.07
11.06
11.05
11.04
11.03
11.02
11.01
11.00
11.99
40
11.98
11.77
45
11.97
2016 KÜRESEL GÖRÜNÜM: FED NORMALLEŞME DURUŞU
Hindistan JP Morgan Reel Kur
310
40 Yıllık Ortalama
65
160
110
2010=100
10%
10%
6%
5%
4,1
0%
2%
-0,7
-5%
-2%
Dış Talep (Puan)
-10%
İç Talep (Puan)
20159A
2014
2013
2012
2011
2010
-6%
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2002
-15%
2003
GSYH (Yıllık değ., sağ eks.)
Hundreds
15%
2001
Hundreds
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: BÜYÜME
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: BÜYÜME
Harcamalar Yöntemiyle Hesaplanan GSYH'ye Katkılar
(Yüzde puan)
GSYH Büyüme Oranı (%)
Toplam tüketim
Özel
Kamu
Sabit sermaye yatırımı
Özel
Kamu
Stok değişmesi
Net dış talep
İhracat
İthalat
1Ç15 2Ç15 3Ç15 9A2015 9A2014 2014
2,5
3,8
4,0
3,4
3,0
2,9
3,4
4,3
3,0
3,5
1,3
1,4
3,1
3,5
2,2
2,9
0,7
0,9
0,3
0,8
0,8
0,6
0,6
0,5
0,1
2,4
-0,1
0,8
-0,4
-0,3
0,4
2,3
-0,1
0,8
0,1
0,1
-0,3
0,1
0,0
-0,1
-0,4
-0,4
0,3
-2,0
1,0
-0,2
-0,5
0,0
-1,3
-0,9
0,1
-0,7
2,6
1,8
-0,1
-0,5
-0,2
-0,3
2,1
1,8
1,1
0,4
-0,3
0,4
-0,5
-0,1
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: BÜYÜME
12%
6%
2014 İlk Yarısı İtibariyle GSYH'ya Katkılar
5%
Dış Talep
İç Talep
GSYH (Yıllık değ.)
10%
2015 İlk Yarısı İtibariyle GSYH'ya Katkılar
Dış Talep
İç Talep
GSYH (Yıllık değ.)
8%
4%
6%
3%
4%
2%
2%
1%
0%
0%
-2%
Türkiye
Güney Afrika
Brezilya
Hindistan
Endonezya
Türkiye
Güney Afrika
Brezilya
Hindistan
Endonezya
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: BÜYÜME
Ülkeler
Gelişmiş Ülkeler
ABD
Euro Bölgesi
Japonya
İngiltere
Gelişen Ülkeler
Çin
Hindistan
Rusya
Türkiye*
Brezilya
Endonezya
G. Afrika
Çek Cumhuriyeti
Polonya
Politika Faizi
(%)
1Y15 2015T 2016T Mevcut 2015T 2016T Mevcut 2015T 2016T Mevcut 2015T 2016T Mevcut Mevcut
GSYH (Yıllık değ., %) TÜFE (Yıllık değ., %) Cari Denge/GSYH (%) Kamu Borcu/GSYH (%) Reel Kur
2,2
1,3
0,0
2,6
2,6
1,5
0,6
2,5
2,8
1,6
1,0
2,2
0,2
0,1
0,3
-0,1
0,1
0,2
0,8
0,1
1,1
1,1
1,1
1,5
-2,4
2,1
2,3
-5,5
-2,6
3,2
3,0
-4,7
-2,9
3,0
3,0
-4,3
103,0 104,9 106,0 111,8
91,9
93,7 92,8 91,6
230,0 245,9 247,8 71,5
89,4
88,9 88,0 115,5
7,0
7,3
-3,4
3,1
-2,1
4,7
1,6
4,3
3,5
6,8
7,3
-3,8
3,1
-3,0
4,7
1,4
3,9
3,5
6,3
7,5
-0,6
3,2
-1,0
5,1
1,3
2,6
3,5
1,3 1,5
5,0 5,4
15,6 15,8
8,1 8,5
9,9 8,9
4,9 6,8
4,7 4,8
0,2 0,4
-0,5 -0,8
1,8
5,5
8,6
8,5
6,3
5,4
5,9
1,5
1,0
2,1
-1,4
3,1
-5,2
-4,2
-3,0
-5,4
0,6
-1,4
3,1
-1,4
5,0
-4,6
-4,0
-2,2
-4,3
1,7
-0,5
2,8
-1,6
5,4
-5,0
-3,8
-2,1
-4,5
1,2
-1,0
41,1
66,1
17,9
33,0
58,9
25,0
39,0
42,8
50,1
43,2
65,3
20,4
32,1
69,9
26,5
48,4
40,6
51,1
46,0 128,9
63,9 77,0
21,0 72,3
32,6 75,8
74,5 54,0
26,7 85,7
49,8 60,5
40,0 89,6
51,0 91,3
0,00-0,25
0,05
0,00
0,50
4,35
6,75
11,0
7,50
14,25
7,50
6,25
0,05
1,50
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: ENFLASYON
12%
Yıllar İtibariyle TÜFE
11%
10%
9%
8%
7%
6%
2016T
2015T
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
5%
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: ENFLASYON
3,5%
11,0%
TÜFE (Aylık değ.)
TÜFE (Yıllık değ., sağ eks.)
10,0%
2,5%
9,0%
1,5%
8,0%
7,0%
0,5%
6,0%
5,0%
-0,5%
4,0%
12.16
06.16
12.15
06.15
12.14
06.14
12.13
06.13
12.12
06.12
12.11
06.11
3,0%
12.10
-1,5%
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: ENFLASYON
15%
6%
Yıllık değ.
2%
13%
-2%
11%
-6%
9%
-10%
7%
-14%
TÜFE
5%
-18%
Türkiye Gıda Fiyat Endeksi
FAO Gıda Fiyat Endeksi (Sağ eks.)
11.15
09.15
07.15
05.15
03.15
01.15
11.14
09.14
07.14
05.14
03.14
01.14
11.13
09.13
07.13
05.13
03.13
01.13
-22%
11.12
3%
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: DIŞ DENGE
75%
İhracat/İthalat
*10 aylık
dönem
70%
65%
60%
2015*
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
55%
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: DIŞ DENGE
65
120
Enerji Maliyeti
110
Brent Petrol Spot (Sağ eks.)
55
100
90
45
80
35
70
60
25
50
40
15
30
2016T
2015T
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
20
2003
5
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: DIŞ DENGE
75
01.09
04.09
07.09
10.09
01.10
04.10
07.10
10.10
01.11
04.11
07.11
10.11
01.12
04.12
07.12
10.12
01.13
04.13
07.13
10.13
01.14
04.14
07.14
10.14
01.15
04.15
07.15
10.15
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: DIŞ DENGE
Milyar $
85
Cari Açık-12 Aylık Kümülatif
65
Altın ve Enerji Hariç CA
55
Altın Hariç CA
45
35
25
15
5
-5
-15
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: DIŞ DENGE
12,0%
İhracat Rusya Payı
İthalat Rusya Payı
10,0%
10,0%
8,0%
6,0%
4,0%
2,5%
2,0%
0,0%
2011
2012
2013
2014
2015 (10 Aylık)
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: DIŞ DENGE
9,0%
Turizm Gelirleri Rusya Payı (Yıllıklandırılmış)
8,0%
7,9%
7,0%
7,7%
7,2%
6,0%
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
4Ç13
1Ç14
2Ç14
3Ç14
4Ç14
1Ç15
2Ç15
3Ç15
2016 TÜRKİYE GÖRÜNÜM: MAKROEKONOMİK TAHMİNLER
Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler
TÜFE Enflasyon (dönem sonu)
Çekirdek Enflasyon (dönem sonu)
GSYH (Milyar TL)
GSYH (Milyar $)
GSYH Büyüme
GSYH Deflatör
Cari Açık (Milyar $)
İhracat (Milyar $)
İthalat (Milyar $)
Cari Açık / GSYH
Politika Faizi (dönem sonu)
Gösterge Tahvil Faizi (dönem sonu)
Gösterge Tahvil Faizi (ort)
USD/TRY (dönem sonu)
USD/TRY (ortalama)
Bütçe açığı / GSYH
Faiz dışı fazla / GSYH
2014
8,2%
8,7%
1.747
802
2,9%
8,3%
45,8
169,0
232,6
5,7%
8,25%
8,0%
9,3%
2,33
2,18
1,3%
1,5%
Orta Vadeli Program
2015T 2016P 2017P
7,6% 6,5% 5,5%
1.928
706
3,0%
7,1%
36,7
143,0
208,4
5,2%
2.141
694
4,0%
6,8%
34,0
150,0
216,3
4,9%
2.376
732
4,5%
6,2%
34,4
170,0
239,6
4,7%
2,73
1,3%
1,5%
3,09 3,25
0,7% 0,6%
1,8% 1,9%
HLY Araştırma
2015T 2016T 2017T
8,5% 8,5% 7,9%
9,5% 8,8% 8,2%
1.937 2.159 2.406
712 715
745
3,1% 3,2% 3,7%
7,5% 8,0% 7,5%
33,0 36,0
40,0
144,5 150,0 160,0
207,0 217,0 233,0
4,6% 5,0% 5,4%
8,5% 8,5% 9,25%
10,5% 11,0% 10,0%
9,7% 11,5% 10,5%
2,87 3,12
3,30
2,72 3,02
3,23
1,2% 1,3% 1,0%
1,5% 1,3% 1,4%
ARAŞTIRMA MODEL PORTFÖY: STRATEJİMİZ
ARAŞTIRMA PORTFÖY: PERFORMANS
Realize ettiğimiz model portföyümüzün performansı*
92,8%
100%
10%
90%
7,6%
4,9%
6%
80%
4,6%
2,7%
2%
70%
60%
-2%
50%
-3,1%
34,6%
40%
30%
Yeni oluşturduğumuz Araştırma portföyü performansı**
22,3%
21,6%
-6%
20,9%
12,6%
20%
-10%
-14%
10%
-15,9%
0%
TOPLAM
GETİRİ
FX
MEVDUAT
*Başlangıç Tarihi: 28.03.2014
Realize Tarih: 28.05.2015
EMTIA
HİSSE
BIST100
-18%
TOPLAM
GETİRİ
FX
MEVDUAT
**Başlangıç Tarihi: 28.05.2015
Kapanış Tarih:11.12.2015
EMTİA
HİSSE
BIST 100
ARAŞTIRMA PORTFÖY: PERFORMANS
Yeni Araştırma Portföyü Kümülatif Getiri
11,0%
HLY Araştırma Portföy (Kümülatif)
Benchmark
9,0%
7,0%
5,0%
3,0%
1,0%
15.12.15
01.12.15
17.11.15
03.11.15
20.10.15
06.10.15
22.09.15
08.09.15
25.08.15
11.08.15
28.07.15
14.07.15
30.06.15
16.06.15
-1,0%
ARAŞTIRMA MODEL PORTFÖY: 2016 STRATEJİMİZ
Cam
10%
Teknoloji
Perakende
10%
Bankacılık
30%
Gıda
10%
Havacılık
10%
Otomotiv
10%
Petrol - Gaz Enerji
20%
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Araştırma Direktörü
BTokali@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 88
Araştırma
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
ITurhan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 85
Kadirhan ÖZTÜRK
Uzman Yardımcısı
KOzturk@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 29
Mehtap İLBİ
Uzman
MIlbi@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 30
Onur Kamil ALKAN
Uzman Yardımcısı
Onur.alkan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 01
Furkan OKUMUŞ
Uzman
FOkumus@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman
CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 31
Cemil Can SÜRÜCÜ
Uzman Yardımcısı
Cemil.surucu@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 26
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri
dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu
nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 29166 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren “Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında” çıkan kanunun
2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.
33