Cari açıktaki düşüş hızlanma eğiliminde

14.10.2015
EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ÖDEMELER DENGESİ
Cari açıktaki düşüş hızlanma eğiliminde
Ağustos ayında cari açığın sınırlı kalmasında, dış ticaret
açığındaki sert daralmanın yanı sıra, doğrudan yatırımlara
ait kar transferlerinde devam eden yavaşlamanın da etkisi
bulunuyor. Turizm gelirleri mevsimsel olarak katkı sağlasa
da, beklenenden daha zayıf bir performans gösteriyor.
Grafik 1: Cari Denge
Milyar $
105
Cari Açık-12 Aylık Kümülatif
85
Altın ve Enerji Hariç CA
65
Altın Hariç CA
45
25
5
08.15
05.15
02.15
11.14
08.14
05.14
02.14
11.13
08.13
05.13
02.13
11.12
08.12
05.12
02.12
11.11
08.11
05.11
02.11
11.10
08.10
05.10
02.10
11.09
-15
08.09
Ağustos ayında 163 milyon dolar ile sınırlı kalan aylık
açıkla (beklentimiz 360 milyon dolardı; piyasa beklentisi ise
50 milyon dolar fazla yönündeydi), cari dengedeki iyileşme
görünümünün korunduğunu söyleyebiliriz. Geçen yılın
Ağustos ayındaki 2,4 milyar dolar düzeyindeki açığı göz
önüne aldığımızda, yıllık cari açıkta 43 milyar dolara hızlı
bir gerileme görüyoruz (Temmuz sonunda 45,1 milyar
dolar idi). Eylül ayına ait öncü dış ticaret verileri de, yıllık
açıktaki düşüşün belirgin hızla düşmeye devam
edebileceğine işaret ediyor. Eylül sonuna ait tahminimiz,
açığın 41 milyar doların altına inilebileceği yönünde. Yıl
sonuna ait beklentimizi de 40 milyar dolardan 38 milyar
dolara indiriyoruz (2016 tahminimiz 39 milyar dolar).
Kaynak: TCMB, TÜİK, HLY Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma
Grafik 2: Ödemeler Dengesi Hesapları
Milyar $
120
15
12 aylık kümüle
100
10
80
5
0
40
Dış Ticaret Açığı
20
-5
Finans Hesabı
08.15
02.15
08.14
02.14
-10
08.13
02.13
08.12
02.12
02.11
08.11
Net Hata ve Noksan (Sağ eks.)
0
Kaynak: TCMB, HLY Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma
Grafik 3: Reel Kur ve Cari Açık
130
Ancak, sınırlı cari açık ve ‘net hata ve noksan’ kaleminin
desteğiyle, resmi rezervlerin Ağustos ayında sadece 399
milyon dolar düşüş kaydettiğini izliyoruz.
Cari Açık
08.10
Finansman tarafının ise önceki ay gösterdiği iyileşmeyi
devam ettiremediğini görüyoruz. Doğrudan yatırımlar ve
bankaların uzun vadeli borçlanmalarının katkısı devam
ederken, reel sektörün uzun vadeli borçlanmasının sınırlı
kaldığı; ithalat finansmanında kullanılan kısa vadeli ticari
kredilerin ‘net borç ödeyici’ duruma geçtiği; hisse ve bono
tarafında
çıkışların
sürdüğü;
bankaların
yurtdışı
muhabirlerindeki mevduatlarına çıkış olduğu dikkat
çekiyor.
60
125
TÜFE Bazlı Reel Efektif Döviz Kuru (2003=100)
Cari Açık-12 Aylık Kümüle (Milyar $, sağ eks.)
120
80
70
60
115
50
110
40
105
30
100
95
20
90
10
09.09
12.09
03.10
06.10
09.10
12.10
03.11
06.11
09.11
12.11
03.12
06.12
09.12
12.12
03.13
06.13
09.13
12.13
03.14
06.14
09.14
12.14
03.15
06.15
09.15
Özellikle enerji fiyatlarının ılımlı seyri, cari açığın boyutuyla
ilgili riskleri geri plana itmiş görünmesine karşın; küresel
görünümle ilgili belirsizliklerin gelişen ülkeler üzerinde
yarattığı baskı nedeniyle, dış dengeye yönelik
kırılganlıkların gündemde kalması beklenebilir.
Kaynak: TCMB, HLY Yat. Dan. ve Araştırma
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
BTokali@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 88
Araştırma
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
ITurhan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 85
Mehtap İLBİ
Uzman
MIlbi@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman
FOkumus@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman
CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 31
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
MOskan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 32
Kadirhan ÖZTÜRK
Uzman Yardımcısı
KOzturk@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 29
Onur Kamil ALKAN
Uzman Yardımcısı
Onur.alkan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 01
Yatırım Danışmanlığı
Evren ÖZTÜRK
Yönetmen
EOzturk@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 83
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili
kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler
ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 29166 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren “Elektronik
Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında” çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.