makro bakış

MAKRO
BAKIŞ
CARİ İŞLEMLER DENGESİ
11 Ocak 2017
Cari açık Kasım ayında 2,3 milyar dolar ile beklentilerin altında gerçekleşti…
Kasım ayında 2,6 milyar dolar açık vermesi beklenen cari işlemler dengesi 2,27 milyar dolar açık ile
beklentilerin altında açıklanmıştır. Kasım ayında yıllık cari işlemler açığı Ekim ayı sonundaki 33,7
milyar dolar ile yakın seviyelerde gerçekleşirken Ocak-Kasım dönemindeki açık önceki yılın aynı
dönemine göre %5 yıllık artış ile 28,6 milyar dolar olarak gerçekleşmiştir.
Yıllık Cari İşlemler Açığı
(%)
80,00
12
70,00
10
9,6
60,00
40,00
6,1
6,1
6,0
30,00
8
7,7
50,00
3,6
5,7
5,4
5,3
6
4,5
4,0
4,5
4
20,00
2
1,8
10,00
0,00
0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Cari Açık (mr USD)
2011
2012
2013
2014
2015
2016
YOY
Cari Açık/GSYH
Kaynak: TCMB
Dış ticaret açığında ve birincil gelir dengesindeki azalış, cari açığın artışını sınırladı…
Kasım ayında dış ticaret açığı, 2015 yılının aynı ayına göre 199 milyon dolar azalışla 2,9 milyar dolara
düşerken, hizmetler dengesi fazlası 292 milyon dolar azalışla 1 milyar dolara gerilemiştir. Birincil gelir
dengesi açığı yıllık bazda ise 176 milyon dolar azalışla 476 milyon dolara düşmüştür. Birincil gelir
dengesi kalemi altında yer alan yatırım geliri kaleminden kaynaklanan net çıkışlar, 203 milyon dolar
azalışla 407 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir.
MAKRO
BAKIŞ
Turizm gelirlerinde azalış devam ediyor…
2016 yılı Ocak –Kasım döneminde hizmetler dengesi kalemi bir önceki yılın aynı dönemine göre %37
oranında azalışla 14,9 milyar dolara gerilemiştir. Hizmet gelirleri altında yer alan turizm gelirleri ise
Ocak-Kasım döneminde önceki yılın yanı dönemine göre %35 oranında gerileme ile 13,3 milyar dolara
olarak gerçekleşmiştir. 2016 yılı genelinde artan Jeopolitik riskler ve Rusya ile yaşanan gerginlik
nedeniyle turizm gelirleri zayıf seyretmiştir. Bu zayıf seyrin 2017’de devam etmesini bekliyoruz.
Portföy yatırımlarında 2,7 milyar dolar net çıkış oldu.
Kasım ayında doğrudan yatırımlardan kaynaklanan net girişler geçen yılın aynı dönemine göre 250
milyon dolar artarak 444 milyon dolara yükselmiştir. 2015 yılı 11 ayında 10,6 milyar dolar olarak
gerçekleşen net doğrudan yatırımlar bu yılın aynı döneminde %43 azalış ile 6,1 milyar dolara
gerilemiştir. Portföy yatırımlarında ise Kasım ayında 2,7 milyar dolarlık net çıkış olmuştur. Yurtdışı
yerleşiklerin hisse senedinde 504 milyon dolar ve devlet iç borçlanma senetlerinde 1,8 milyar dolar
net satım yaptığı görülmektedir. Yurtdışında ihraç edilen tahvil ve bonolarla ilgili olarak, bankalar 513
milyon dolar net geri ödemede bulunurken ve diğer sektörlerin 500 milyon dolar net borçlanma
yaptığı görülmektedir. Kasım ayında yaşanan portföy çıkışı nedeniyle 11 aylık dönemde net portföy
girişleri 8,3 milyar dolara gerilemiştir. 2015 yılının 11 aylık döneminde ise 14,7 milyar dolarlık net
portföy çıkışı yaşanmıştı.
Diğer yatırımlar altında, yurtiçi bankaların yurtdışı muhabirlerindeki efektif ve mevduat varlıkları 784
milyon dolar ve yurtdışı bankaların yurtiçi bankalardaki mevduatları ise 1,2 milyar dolar tutarında net
artış kaydetmiştir. Yurtdışından sağlanan kredilerle ilgili olarak, bankalar 125 milyon dolar, diğer
sektörler 669 milyon dolar net kullanım gerçekleştirmiştir.
Doğrudan Yabancı Sermaye Girişi (milyar USD)
22,0
20,2
19,9
17,0
16,2
13,3
10,0
8,6
12,4
12,5
10,6
9,1
6,1
1,7
2,8
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2015 2016
Oca- Kas Oca-Kas
MAKRO
BAKIŞ
Net hata ve noksan kalemine 2,7 milyar dolarlık giriş oldu…
Net hata ve noksan kalemine, Kasım ayında 2,7 milyar dolar ile yüksek oranda giriş olmuştur. 2016
yılı Ocak-Kasım döneminde toplam giriş 9,6 milyar dolara ulaşmasına karşın, önceki yılın aynı
döneminin %17 gerisinde gerçekleşmiştir. Kasım ayında resmi rezervlerden ise 788 milyon dolar çıkış
gerçekleşmiştir. Resmi rezervlerde ise 788 milyon dolarlık azalış yaşanmıştır.
SONUÇ: Kasım ayı itibariyle 12 aylık cari açık 33,7 milyar dolar ile Ekim ayı sonu ile aynı seviyelerde
gerçekleşmiştir. Dış ticaret açığının yüksek seyri, jeopolitik riskler ve güvenlik endişeleri ile azalan
turizm gelirleri 2016 genelinde cari açık üzerinde baskı unsuru oluşturmuştur. Turizm gelirleri 2016
yılı Ocak- Kasım döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %35 oranında yıllık düşüş göstermesi
bu dönemde cari açığın artışında önemli rol oynamıştır. 2017 yılında enerji maliyetlerindeki düşüşün
pozitif etkisinin zayıflaması ve devam eden jeopolitik risklerin turizm gelirlerini olumsuz etkilemesinin
cari açıkta yukarı yönde etki yapabileceğini düşünüyoruz. Öte yandan Rusya ile normalleşme sürecine
girilmesi ihracat tarafında ılımı etki yaratabilir.
Yılın son ayında cari açık rakamının yüksek seyrettiği göz önüne alındığında, 2016 yılsonu tahminimiz
olan 34,5 milyar dolar cari açık tahminimizi koruyoruz. 2016 yılı Orta Vadeli Program’da (OVP) hedef
cari açığın 31,3 milyar dolar, cari açık/ GSYH oranının ise %4,3 olarak yer almıştır. OVP’de 2017
hedeflerinde ise cari açığın 32 milyar dolar, cari açık/ GSYH oranının ise %4,2 olarak gerçekleşeceği
öngörülmüştür.
MAKRO
BAKIŞ
Uyarı Notu:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında
değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri
dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel
niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu
nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapor tarafımızca doğruluğu ve güvenilirliği kabul edilmiş kaynaklar kullanılarak hazırlanmış olup
yatırımcılara kendi oluşturacakları yatırım kararlarında yardımcı olmayı hedeflemekte ve herhangi bir
yatırım aracını alma veya satma yönünde yatırımcıların kararlarını etkilemeyi amaçlamamaktadır.
Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu raporda bulunan görüş, bilgi ve veriler arasında bir
bağlantı kurulamayacağı gibi, söz konusu kararların neticesinde oluşabilecek yanlışlık veya
zararlardan kurum çalışanları ile Anadolubank A.Ş. ve Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin
herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır.