Geçen haftanın özeti

27 Şubat 2017
Geçen haftanın özeti
Tüketici güven endeksi Şubat’ta iyileşme kaydetmedi. Tüketici
güven endeksi Şubat ayında 65.7 değerini alarak, önceki aya göre
%1.8 düştü. Geçen yılın dört ayında %15’ten fazla düşen ve
Ocak’ta bunun bir kısmını geri alan endeks böylece tekrar
gerilemiş oldu. Endeksin ana bileşenlerine baktığımızda,
hanehalkının finansal durumu, genel ekonomik durum ve işsizlik
konusundaki geleceğe dair algı ve beklentilerde tekrar bozulma
olduğu dikkat çekti.
Finansal göstergelerdeki bozulma, özellikle de TL'deki zayıflama
geçmiş aylarda endeksi ciddi oranda etkiledi. Finans
piyasalarındaki oynaklığın azalmasına ve TL’nin değerlenmesine
rağmen tüketici güveninde iyileşme kaydedilmemesi dikkat çekici.
Bu durum 2015’teki iki seçim arası dönemde siyasi belirsizlik
kaynaklı gelişmelerle paralellik gösteriyor. Buna göre referandum
sonrası belirsizliklerin azalması durumunda bu güven endekslerine
de yansıyabilir. Şu an içinse genel olarak öncü göstergelerin
ekonomik aktivitede ciddi bir ivmelenmeye işaret etmediğini
söyleyebiliriz. Bundan sonra ilk olarak Çarşamba günü açıklanacak
üretim tarafındaki sektörel güven endekslerini izleyeceğiz.
Öncü göstergeler Şubat’ta artış kaydetti. TCMB tarafından
imalat sanayi aktivitesine dair yayınlanan kapasite kullanım oranı
(KKO) göstergesi, Şubat ayında baz etkisinin de desteğiyle bir
önceki yıla göre 1.9 yüzde puan artarak %75.4 değerini aldı.
Mevsimsellikten arındırılmış KKO ise önceki aya göre 0.3 yüzde
puan yükseldi ve %74.6 oldu. Arındırılmış KKO bu artışa rağmen
geçen senenin tamamının ve son çeyreğinin ortalaması olan
%75.1’in altında bulunuyor.
Reel kesim güven endeksi (RSGE) bir önceki yılın aynı ayına göre
0.8 puan artarak 105.3 seviyesinde gerçekleşti. Mevsimsellikten
arındırılmış RSGE ise son aylardaki belirgin düşüşü telafi ederek
100.5’ten 106.5’e çıktı. Bu harekette, kötü hava koşulları ve elektrik
kesintileri yüzünden geçen ay yaşanan olumsuz etkilerin
düzeltmesinin de katkısı oldu.
Bu arada, TÜİK’in yayınladığı sektörel güven endeksleri ise, sanayi
dışındaki sektörlerde de Şubat’ta güven artışı olduğunu ortaya
koydu. Özellikle perakende ticaret ve inşaat sektörlerinde geçen
yılın genelinde görülen bozulma son aylarda durmuş görülüyor.
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
Hizmet sektörü güveninde ise, Şubat’taki güçlü artışa karşın ana
eğilimin iyileştiğini söylemek için erken.
Öncü göstergelerde görülen bu artışlarda genişlemeci maliye
politikalarının ve döviz kurlarının istikrar kazanmasının etkisinin
olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan Pazartesi açıklanan tüketici
güven endeksinin bu resimle çelişir şekilde az da olsa gerilemesi
dikkat çekici. Önümüzdeki dönemde genişlemeci politikaların kısa
vadede iç talebi destekleyeceği görüşündeyiz. Ancak %3.3 olan
2017 yılı GSYH büyümesi tahminimizde hala aşağı yönlü risk
görüyoruz.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Şubat ayı enflasyonu Cuma günü açıklanacak. Şubat ayı
tüketici enflasyonunu %0.60 olarak tahmin ediyoruz. Piyasa
beklentisi ise henüz belli olmadı. Tahminimiz yıllık enflasyonunun
%9.2’den %9.9’a yükseleceğine işaret ediyor. Çekirdek
göstergelerden C (eski I) endeksine göre enflasyon da 0.4 yüzde
puanlık artışla %8.1’e gelecek. Enflasyon göstergelerindeki bu
bozulmada başlıca sebepler işlenmemiş gıda fiyatları ve döviz
kurlarındaki yükseliş olacak.
Geçen ayki %6.4’lük yüksek değerin ardından, aylık gıda
enflasyonunun Şubat’ta da %2.5 gibi kayda değer bir oranda
gerçekleşmesini bekliyoruz. Bunun sonucunda yıllık gıda
enflasyonu %7.8’den %10.5’e yükselecek. Elektrikli alet ve
mobilyadaki vergi indirimleri ev gereçlerinde fiyatların gerilemesine
yol açacak. Giyimde de mevsim etkileriyle fiyatlar aylık bazda
düşecek, ancak yıllık enflasyon kur artışlarının etkisiyle
yükselecek.
Hem çekirdek hem de manşet enflasyonda yükseliş trendinin
önümüzdeki aylarda sürmesini, enflasyon göstergelerinin yılsonuna
doğru gevşemesini bekliyoruz. Tüketici fiyatlarında yılsonu
enflasyonunu %9.6 olarak tahmin ediyoruz.
Ocak ayı nihai dış ticaret verileri ve yabancı ziyaretçi sayısı
Salı günü açıklanacak. Öncü dış ticaret verileri dış ticaret açığının
Ocak’ta yıllık %6.3 yükselerek 4.2 milyar dolara geldiğini
göstermişti. TÜİK verileri bunu teyit ederse, 12 ay birikimli dış
ticaret açığı küçük bir artışla 56.2 milyar dolar olacak.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca Şubat ayı PMI, İTO tüketici
fiyatları ve TİM ihracat verileri (Çarşamba) ve Şubat ayı öncü dış
ticaret verileri (Perşembe) bulunuyor.
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini
bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun
müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi
olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB
Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde
önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili
kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer
alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.