haftalık bülten 11 Mayıs 2015 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
11haftalık
Mayısbülten
2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Enflasyon gıda fiyatları ve kur hareketleri sebebiyle
yükselmeyi sürdürüyor. Nisan ayında tüketici fiyatları aylık bazda
%1.63 oranında yükseldi. Aylık enflasyon böylece %1.4 olan
piyasa beklentisinin ve tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Bu
sonuçla yıllık enflasyon Mart’taki %7.6 seviyesinden %7.9’a çıktı.
Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık bazda %1.43 arttı. Bu göstergeye
göre yıllık enflasyon da %3.4’ten %4.8’e çıktı.
Gıda fiyatları %1 artış beklentimize karşılık aylık bazda %1.6
oranında arttı. TÜFE tahminimizle gerçekleşme arasındaki farkın
büyük bölümünü gıda fiyatlarındaki bu yukarı yönlü sürpriz
açıklıyor. Yıllık bazda %14.4’e yükselen gıda enflasyonunun, yılın
geri kalan bölümünde biraz düşmesi muhtemel. Ancak daha önceki
%9’luk öngörümüzden oldukça uzaklaşıldığından, yılsonunda gıda
enflasyonunu %11 olarak tahmin ediyoruz.
Diğer harcama kategorilerine baktığımızda ise, giyim fiyatlarının
mevsim etkileriyle %12.3 arttığını; konut ve ulaştırma
kategorilerinde de fiyatların sırasıyla %0.4 ve %0.5 yükseldiğini
görüyoruz.
Çekirdek göstergelerde, dokuz endeksin sadece dördünde baz
etkilerine bağlı sınırlı düşüş görüldü. H ve I endekslerine göre yıllık
enflasyon önceki aya göre sırasıyla 0.15 ve 0.1 yüzde puan
azalarak, %7.6 ve %7 oldu.
Sonuç olarak, yüksek gıda enflasyonu ve kur artışları sebebiyle
enflasyonun yukarı yönlü seyri devam ediyor. Gıda fiyatlarında
önümüzdeki dönemde düzeltme olma ihtimali sürse de, kur
artışlarının tersine dönmesi muhtemel görünmüyor. Dahası petrol
fiyatlarının da seyir yönü yukarı dönmüş durumda. Bunları dikkate
alarak, yılsonu enflasyon tahminimizi %6.1’den %7.6’ya revize
ediyoruz.
TCMB enflasyondaki yükselişi gıda fiyatlarına bağladı.
TCMB’nin aylık fiyat gelişmeleri raporu, manşet enflasyondaki
yükselişin gıda ve yemek hizmetleri fiyatlarından kaynaklandığını
söyledi. Gıda sepetinin %30’unu oluşturan bu iki kategorinin
toplamında yıllık enflasyon %14.3’e ulaştı. Tüketim sepetinin geri
kalanında ise, sınırlı bir artış gösteren enflasyon %5.1 oldu.
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Çekirdek göstergelerden H ve I endekslerine göre enflasyonun ana eğilimi
yükseldi. Enerji fiyatlarıysa, önceki iki aya göre daha sınırlı olmakla birlikte
yükselmeyi sürdürdü.
Önümüzdeki dönemde, gıda fiyatlarında bir düzeltme olması, kurların ve enerji
fiyatlarının istiktarlı seyretmesi durumunda enflasyonist baskılar sınırlanabilir.
Bu koşullarda yılın sonunda enflasyonun %7.6 olacağını öngörüyoruz.
PMI son dört aydır imalat aktivitesinde daralmaya işaret ediyor. PMI Nisan
ayında bir önceki aya göre 0.5 puan yükselerek 48.5 oldu. Mart’ta son altı yılın
en düşük seviyesine ulaşan endeks, böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi
daralmadan ayıran 50 eşiğinin üzerinde kaldı ve imalat aktivitesinde art arda
dördüncü ayında daralmaya işaret etti. Endeksin bileşenleri arasında, yeni
ihracat siparişleri düşüşünü sürdürdü ve 46.8’den 45.4’e geriledi. Daha önce
açıklanan öncü göstergelerden, kapasite kullanım oranı, reel sektör ve tüketici
güven endeksleri Nisan’da hafif toparlanma göstermişlerdi.
Nisan’da dış ticaret açığı altın ve enerji ticaretinin etkisiyle daraldı. Gümrük
ve Ticaret Bakanlığından açıklanan resmi olmayan dış ticaret verilerine göre,
Nisan ayı dış ticaret açığı 4.8 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in 2014
verileri baz alındığında, geçen yıla göre %0.3 düşen aylık ihracat 13.3 milyar
dolar, %2.3 düşen ithalat 18.1 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığındaki düşüş ise
%34.5 oldu. Bunun sonucunda, Mart’ta 82.4 milyar dolar olan dış ticaret açığı
79.9 milyar dolara düştü. 1.8 milyar doları bulan altın ihracatıyla, %30 oranında
(1.4 milyar dolar) düşen enerji ithalatı dış ticaret açığındaki daralmada belirleyici
oldular. Önümüzdeki dönemde de, iç talebin zayıf seyrinin de desteğiyle dış
ticaret açığının daralmayı sürdürmesini bekliyoruz.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Mart ayı ödemeler dengesi Salı günü yayımlanacak. Mart ayı cari işlemler
açığının bir önceki yılın aynı ayına göre %28 artarak 4.3 milyar dolar olmasını
bekliyoruz. Piyasa beklentisi de tahminimiz doğrultusunda. Önceki aylarda
revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın Şubat’taki 42.8
milyar dolar seviyesinden 43.8 milyar dolara yükseleceğine işaret ediyor.
Cari işlemler açığındaki genişleme büyük oranda altın ticaretine dayanıyor. Mart
ayında geçen yılın aynı ayına göre gerileyen altın ihracatı, öncü verilere göre
Nisan’da tekrar yükselecek; bunun da yardımıyla dış açık daralacak. İç talepteki
zayıf seyir sürdüğü, altın ve enerji ithalatı destekleyici olduğu sürece, dış
açıktaki daralma eğiliminin yakın dönemde tersine dönmesini beklemiyoruz.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, hepsi Cuma günü yayımlanacak olan
Şubat ayı hanehalkı işgücü istatistikleri, Nisan ayı merkezi yönetim bütçe
gerçekleşmeleri ve TCMB aylık beklenti anketi de bulunuyor.
Bu hafta Hazine beş ihale düzenleyecek. 11 Mayıs’ta 5 yıl vadeli gösterge
tahvil ile 10 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli tahvilin, 12 Mayıs’ta ise 2-yıl ve 10-yıl
vadeli gösterge tahviller ile 7 yıl vadeli değişken faizli tahvillerin yeniden ihracı
gerçekleşecek.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının