Geçen haftanın özeti

9 Ocak 2017
Geçen haftanın özeti
2016 yılı tüketici enflasyonu %8.5 olarak gerçekleşti. Aralık
ayında tüketici fiyatları aylık bazda %1.64 oranında arttı. Aylık
enflasyon böylece %0.93 olan piyasa beklentisinin ve %1.05 olan
tahminimizin çok üzerinde gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon
%7 seviyesinden %8.5’e çıktı ve 2016’yı burada sonlandırdı. Yurtiçi
üretici fiyatları ise aylık bazda %3 arttı ve güçlü yükseliş trendini
sürdürdü. Bu göstergeye göre yıllık enflasyon %6.4’ten %9.9’a
çıktı.
Gıda fiyatları TCMB’nin son PPK toplantı özetinde işaret ettiği
meyve ve sebze kaynaklı belirgin yükseliş beklentisine paralel
olarak, aylık bazda %3.3 oranında arttı. Bu artış manşet
enflasyondaki yükselişin başlıca belirleyicilerinden oldu. Yıllık
bazda %3.6’dan %5.7’ye gelen gıda enflasyonunda gelecek ay baz
etkisi kaynaklı düşüş olabilir. Bir başka belirgin yükseliş, ÖTV
zamlarına bağlı olarak aylık %7.3 ile tütün ve alkollü içkiler
grubunda yaşandı. Bu gruptaki yıllık enflasyon 2016’da %32 ile
rekor düzeye ulaştı. Ayrıca petrol fiyatlarındaki ve döviz
kurlarındaki artışlar ulaştırma ve konutta da enflasyonu yukarı
taşıdı
Çekirdek göstergelerde, H ve I endekslerine göre yıllık enflasyon
önceki aya göre 0.4-0.5 yüzde puan kadar artarak %7.3 ve %7.5
oldu. Döviz kuru artışlarının enflasyonun ana eğiliminde yarattığı
bozulmaya bağlı olarak, çekirdek enflasyondaki yükselişin
önümüzdeki aylarda da devam edeceğini tahmin ediyoruz.
Yükselen enflasyonun önümüzdeki dönemde merkez bankasını
zorlayacağını değerlendiriyoruz. Eğer TL’deki değer kaybı sürerse,
24 Ocak’taki PPK toplantısında ölçülü bir faiz artırımı
gerçekleştirilebilir. Böyle bir hamleye rağmen, devam eden iç ve
dış belirsizlikleri dikkate alarak, döviz kuru ve piyasa faizlerindeki
artışın sürebileceğini düşünüyoruz.
PMI Aralık’ta da geriledi. PMI bir önceki aya kıyasla 1.1 puan
gerileyerek 47.7 değerini aldı. Geride kalan 10 ay boyunca 50’nin
altında gerçekleşen PMI, söz konusu süre boyunca imalat
sektöründe daralmaya işaret etti. Aralık verisi ayrıca daralmanın
şiddetlendiğine işaret ediyor.
Alt kalemlere baktığımızda üretim, yeni siparişler ve yeni ihracat
siparişleri endekslerinin tamamının bir önceki aya kıyasla
kötüleşme kaydettiğini görüyoruz.
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
Manşet endeksin aylık bazda kaydettiği kötüleşme reel kesim ve
tüketici güven endekslerindeki gerilemeler ile de uyumlu. Mevcut
verilerin, ekonomik aktivitenin yılın son çeyreğinde sınırlı bir
toparlanma kaydettiği görüşümüzü desteklediğini söyleyebiliriz. Bu
bağlamda, 2016 yılı büyüme tahminimizi %1.8 olarak koruyoruz.
Geçici verilere göre 2016 yılı dış ticaret açığı 56 milyar dolar
olarak gerçekleşti. Gümrük ve Ticaret Bakanlığı’nın yayımladığı
geçici verilere göre, Aralık ayı dış ticaret açığı 5.6 milyar dolar
seviyesinde gerçekleşti. Altın ve otomotiv ihracatındaki artışlar ve
enerji ithalatındaki gerilemenin devam etmesine bağlı olarak aylık
açık geçen yılın aynı ayına kıyasla %11.1 oranında azaldı.
2016 yılında birikimli ihracat ve ithalat kalemleri, 2015 sonuna
kıyasla, sırasıyla %0.8 ve %4.2 düşüş kaydetti. İhracat kalemindeki
düşüş, altın ihracatındaki artışa rağmen gerçekleşirken ithalattaki
düşüşte ise enerji ithalatı tutarındaki gerilemenin devam etmesi
etkili oldu. Sonuç olarak 2015 yılı sonunda 63.4 milyar dolar olarak
gerçekleşen birikimli dış ticaret açığı 2016 yılı sonunda 56 milyra
dolara geriledi. Önümüzdeki dönemde, özellikle enerji ithalatında
trendin tersine dönmesiyle dış ticaret açığının da artacağını
öngörüyoruz.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Kasım ayı sanayi üretim endeksi bugün saat 10’da
açıklanacak. Arındırılmamış sanayi üretim endeksinin Kasım’da
olumlu işgünü sayısı etkisinin de desteğiyle yıllık bazda %5.5
artmasını bekliyoruz. Bu takvim etkisi arındırılmış endekste
%3.6’lık bir yıllık artışa karşılık geliyor. Geçen ay güçlü bir
toparlanma kaydeden mevsimsellikten arındırılmış endeksin ise bu
ay da aylık bazda %1.3 büyüyeceğini tahmin ediyoruz.
Toparlanmanın devamını beklememizin altında, otomobil üretimi,
ara mal ithalatı ve elektrik tüketimindeki artış bulunurken, zayıf PMI
göstergesi aşağı yönde riske işaret ediyor.
Kasım ayı ödemeler dengesi Çarşamba günü açıklanacak.
Piyasa beklentisine paralel olarak Kasım ayında cari işlemler
dengesinin 2.7 milyar dolar açık vermesini bekliyoruz. Bu geçen
yılın aynı ayına göre %22 artış anlamına geliyor. Geçmiş verilerde
revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın
önceki aydaki 33.7 milyar dolar seviyesinden 34.3 milyar dolara
genişleyeceğine işaret ediyor. Turizm gelirlerindeki düşüşün
yavaşlaması ve ihracattaki iyileşme sonra aylarda dış ticaret
açığında genişlemeyi sınırlamakta. Bu olumlu gelişmeler
neticesinde, 36 milyar dolar olan yılsonu cari işlemler açığı
beklentimizde aşağı yönlü risk görüyoruz.
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini
bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun
müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi
olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB
Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde
önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili
kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer
alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.