haftalık bülten 15 Haziran 2015 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
15 Haziran
2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
GSYH özel tüketim sayesinde beklentinin üzerinde büyüdü.
GSYH 2015’in birinci çeyreğinde, %1.7 olan tahminimizin ve %1.6
olan piyasa tahmininin üzerinde, %2.3 oranında büyüdü. Takvim
etkisinden arındırılmış yıllık büyüme %2.4 olurken, mevsim ve
takvim etkisinden arındırılmış çeyreklik büyüme %1.3 oranında
gerçekleşti.
Büyüme kompozisyonunda iç talebin payı artmayı sürdürdü. Özel
tüketim büyümeye 3, kamu tüketimi 0.3 yüzde puan katkı yaptı.
Özel yatırımlarının 0.4 yüzde puanlık katkısını kamu
yatırımlarındaki düşüş götürürken, net ihracat büyümeden 1.2 puan
tırpanladı. Dış ticaretin detayına indiğimizde, ihracatın yıllık bazda
%0.3 azaldığını, ithalatın %4.1 arttığını görüyoruz.
GSYH verileri ekonomik aktivitenin yıla, önceden öngörülenden
daha güçlü başladığını ortaya koydu. İkinci çeyreğe dair öncü
göstergeler, bu çeyrek büyümenin hızlanabileceğini gösteriyor. Bu
olumlu gelişmelerin yanında, seçim sonrası devam eden siyasi
belirsizlik ve buna bağlı gerçekleşen finansal dalgalanma büyüme
görünümü üzerinde risk oluşturmakta. Bunları dikkate aldığımızda,
önümüzdeki döneme dair tahminlerimize şimdilik dokunmuyor;
2015 yılı büyümesini %3 olarak öngörüyoruz.
Sanayi üretimi Nisan’da da beklentilerden fazla arttı. Sanayi
üretimi Nisan’da yıllık bazda %3.7 artarak, %3 olan piyasa
beklentisinin ve %2.8 olan tahminimizin biraz üzerinde gerçekleşti.
Takvim etkilerinden arındırılmış endeks yıllık bazda %3.8 artarken,
mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış endeks sabit kaldı.
Önceki iki ayda %4 artan arındırılmış endeksin, Nisan’da yatay
seyretmesini çok zayıf bir performans olarak değerlendirmiyoruz.
Ayrıca son üç ayın ortalama endeks değerlerinin büyüme
oranlarına baktığımızda, geçen aya göre büyüme momentumunda
iyileşme tespit ediyoruz. Bu olumlu sonuçlara rağmen, mevcut
siyasi belirsizlik ortamı ekonomik güvenin toparlanmasına engel
olursa, ekonomideki ılımlı büyüme eğilimi üzerindeki risklerin aşağı
yönde olacağını düşünüyoruz.
Nisan’da yatırım giderlerindeki artışa karşın cari açık daraldı.
Nisan ayı ödemeler dengesi verilerine göre, aylık cari işlemler açığı
3.4 milyar dolar seviyesinde, 3.6 milyar dolarlık tahminimize yakın
ve 3 milyar dolarlık piyasa beklentisinin üstünde gerçekleşti. Bu
sonuçla, 12 ay birikimli cari açık önceki ayki 45.8 milyar dolar
seviyesinden 44.3 milyar dolara düştü.
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Cari hesaplardaki yatırım giderleri kaleminde, Turkcell’in temettü dağıtmasının
etkisiyle birincil gelir dengesi beklentimiz doğrultusunda düşerek 1.6 milyar dolar
açık verdi. Turizm ve bavul ticareti gelirleri düşüşünü sürdürürken, Nisan
itibariyle beklentimizden biraz daha olumlu gerçekleşti.
Finansman tarafında, resmi rezerv varlıklar haricinde, finans hesaplarında 2.4
milyar dolar giriş kaydedildi. Resmi rezervlerse 1.9 milyar dolar arttı. Portföy
yükümlülükleri altında, hisse senetlerine 0.7, devlet dış borçlanma araçlarına
1.5 milyar dolarlık giriş oldu; devlet iç borçlanma senetlerindense 1 milyar dolar
çıkış gerçekleşti. Net hata ve noksanda ise 2.9 milyar dolar döviz girişi kaydetti.
Sonuç olarak, cari hesaplardaki dengelenme eğilimi sürüyor. Yılın ilk dört
ayında cari açıktaki daralmaya önemli katkı yapan altın ihracatı, Mayıs ayına ait
öncü göstergelerin işaret ettiği üzere, bundan böyle zayıflayabilir. Düşük petrol
fiyatlarının enerji ithalatında yol açtığı düşüşse dengelenmeyi destekliyor. Altın
ve enerji hariç bakıldığındaysa, büyüme kompozisyonun iç talebe doğru
kaymasıyla dengelenme tersine dönüyor. Bu durum dış açıktaki daralmayı
sınırlayacaktır. Bunları dikkate alınca, ılımlı bir tempoda düşüşünü sürdürecek
cari işlemler açığının yıl sonunda 38 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz.
Dış ticaret açığı Mayıs’ta gerilemeye devam etti. Gümrük ve Ticaret
Bakanlığı tarafından açıklanan verilere göre Mayıs ayı dış ticaret açığı 6.8
milyar dolar olarak gerçekleşti. Böylece aylık açık geçen yılın aynı ayına kıyasla
%8 gerileme kaydetti.
11.1 milyar dolar seviyesinde gerçekleşen aylık ihracat yıllık bazda %17.8
düşüşe işaret etti. İhracat rakamlarında yılın başından bu yana altın ihracatının
olumlu etkisini gözlemliyorduk. Ancak benzer bir etki Mayıs’ta söz konusu değil.
Gümrük ve Ticaret Bakanlığı tarafından açıklanan ihracat rakamı ile geçtiğimiz
hafta TİM tarafından açıklanan öncü rakam arasındaki fark büyük ölçüde
sadece 250 milyon dolar üzerinde olduğunu ve bu farkın büyük ölçüde altın
ihracatına denk geldiğini göz önünde bulundurduğumuzda, aylık altın ihracatının
bu yılın ilk dört ayındaki ortalamasının oldukça altında kaldığını görüyoruz. 17.9
milyar dolar seviyesinde gerçekleşen aylık ithalat rakamı ise dokuzuncu ayda da
yıllık bazdaki gerilemesini sürdürdü.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Bu hafta veri gündemi hafif olacak. Piyasaların hükümet kurulmasıyla ilgili
siyasi gelişmelere odahlanacağı bu hafta veri gündemi nispeten hafif olacak.
Bugün Mart ayı işgücü piyasası verileri ve Mayıs ayı merkezi yönetim bütçe
gerçekleşmeleri, Cuma günü ise TCMB beklenti anketi açıklanacak.
Hazine bu hafta beş ihale düzenleyecek. 15 Haziran’daki ihalelerde 5 Şubat
2020 vadeli 5 yıllık sabit kuponlu tahvil ile 16 Nisan 2025 vadeli TÜFE’ye
endeksli tahvil yeniden ihraç edilecek. 16 Haziran’daki iki ihalede, 2 yıllık yeni
gösterge tahvil olan 14 Haziran 2017 vadeli sabit kuponlu tahvil ilk defa, 12 Mart
2025 vadeli 10 yıllık sabit kuponlu tahvil yeniden ihraç edilecek. 16 Haziran’da
ayrıca 16 Aralık 2015 tarihli kuponsuz tahvil yeniden ihraç edilecek.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.