haftalık bülten 9 Mayıs 2016 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
9haftalık
Mayısbülten
2016
Ecicek
Geçen haftanın özeti
Nisan’da gıda enflasyonu tarihi düşük seviyesine geriledi.
Nisan ayında tüketici fiyatları aylık bazda %0.78 oranında arttı.
Aylık enflasyon böylece %0.91 olan tahminimizin ve %1 olan
piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon
önceki aydaki %7.46 seviyesinden %6.57’ye indi.
Gıda fiyatları aylık bazda %1.48 oranında azalırken, yıllık gıda
enflasyonu olumlu baz etkisinin de desteğiyle %1.38’e kadar indi.
Bu oran mevcut TÜFE serisi boyunca görülen en düşük gıda
enflasyonu seviyesi. Gıdada ılıman hava koşullarının ve Rusya’nın
yaptırımlarının etkisiyle taze meyve ve sebze fiyatlarının
düşmesinin olumlu etkisi devam ediyor. Ayrıca asgari ücret
zamlarının etkili olması beklenen lokanta ve oteller gibi emek
yoğun sektörlerde fiyat artışlarının bu ay da sınırlı olması dikkat
çekti. Bunda turizmdeki gerilemenin yanısıra düşen gıda fiyatlarının
da etkili olduğu anlaşılıyor.
Çekirdek göstergelerde de iyileşmeler gerçekleşti. H ve I
endekslerinde yıllık enflasyon önceki aya göre sırasıyla, 0.11 ve
0.10 yüzde puan düşerek %9.21 ve %9.41 oldu. Geçmiş döviz kuru
hareketlerinden kaynaklanan enflasyonist etkilerin kaybolmasıyla
çekirdek enflasyonun düşmesi devam edecektir.
Enflasyon görünümüne dair, gıda fiyatlarına yukarı yönlü bir
düzeltme gelebileceği düşüncesiyle, manşet enflasyonda yılsonu
tahminimizi %8 olarak koruyoruz.
Dış ticaret açığı Nisan’da zayıflayan ihracata rağmen daraldı.
Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan öncü dış ticaret
verilerine göre, Nisan ayı dış ticaret açığı 4.2 milyar dolar olarak
kaydedildi. TÜİK’in verileri baz alındığında, önceki yıla göre %10.2
azalan aylık ihracat 12 milyar dolar, %11.8 düşen ithalat 16.2
milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %16.1 azaldı. Bunun
sonucunda, önceki ay 60.1 milyar dolar olan 12 ay birikimli dış
ticaret açığı 59.3 milyar dolara indi.
Nisan’da yıllık bazda %32.9 düşen enerji ithalatı yine dış ticaret
açığındaki daralmanın yine temel belirleyicisi oldu. Altın ihracatı
normalleşmeyle birlikte %62 düşerek 0.7 milyar dolar olurken, altın
dışı ihracatın da EUR/USD kurundaki artışa rağmen yıllık bazda
%2.3 düştüğü gözlendi. Sonuç olarak ihracat dengelenmeye
destek vermese de, ithalattaki enerji kaynaklı düşüşün olumlu etkisi
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
baskın olmayı sürdürüyor. Bu trendin önümüzdeki aylarda yavaşlayarak da olsa
sürmesini ve yılsonunda dış ticaret açığının 57 milyar dolar olmasını bekliyoruz.
Dış ticaret verileriyle aynı zamanda açıklanan PMI verisi de, hem manşet
endekse, hem de ihracat siparişleri alt endeksine göre düşerek ihracattaki zayıf
seyirle tutarlı bir resim çizdi. İki gösterge de eşik değerinin altında bulunuyor ve
ekonomik aktivitede daralmaya işaret ediyor. Buna karşın daha önce açıklanan
reel sektör güven endeksi ve kapasite kullanım oranı verileri Nisan ayı için sınırlı
bir toparlanma göstermişti.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Mart ayı sanayi üretim endeksi bugün saat 10’da açıklanacak. Mevsim ve
takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretim endeksinin Mart’ta aylık bazda
yatay seyretmesini bekliyoruz. Hatırlanacağı gibi bu endeks önceki üç ayda
%2.4 artmıştı. Tahminimiz yıllık bazdaki sanayi üretimi büyümesinin, takvim
etkisinden arındırılmış olarak %3, arındırılmamış olarak %4.9 olacağına işaret
ediyor.
PMI, kapasite kullanım oranı, reel sektör güven endeksi gibi öncü göstergeler
son aylarda genel olarak zayıf seyretse de, sanayi üretimindeki dirençli büyüme
trendi bu dönemde devam etti. Mart ayında ihracatın yükseliş göstermesini de
dikkate alarak, mevcut büyüme trendinden şu aşamada belirgin sapma olmasını
beklemiyoruz. Ancak sıkı finansal koşullar sebebiyle orta vadede büyüme
görünümü üzerindeki risklerin arttığı görüşündeyiz.
Mart ayı ödemeler dengesi Salı günü açıklanacak. Mart ayında cari işlemler
dengesinin geçen senenin aynı ayına göre %25 aşağıda, 3.6 milyar dolar açık
vermesini bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 3.7 milyar dolar. Önceki aylara dair
verilerde revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın
önceki aya göre 1.2 milyar dolar azalarak 29.3 milyar dolar olacağına işaret
ediyor.
Cari işlemler açığı Mart ayında da, düşen enerji ithalatı, ihracat büyümesi ve
ılımlı iç talebin etkisiyle daralmaya devam edecek. Turizm ve bavul ticareti
gelirlerindeki düşüşün sürmesini beklesek de, turizmde düşük sezon olası
sebebiyle bunun cari dengedeki etkisi küçük olacak. Ancak önümüzdeki
dönemde turizmdeki olumsuz etkilerin büyümesi ve enerji ithalatındaki
kazanımların azalması muhtemel görünüyor. Tüm bunları dikkate alarak yıl
sonu cari işlemler açığının 32 milyar dolar (GSYH’nin %4.3’ü) olacağını
düşünüyoruz.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.