haftalık bülten 11 Ocak 2016 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
11
Ocak 2016
Ecicek
Geçen haftanın özeti
Yılsonu enflasyonu dört yılın zirvesinde. Aralık ayında tüketici
fiyatları aylık bazda %0.21 oranında arttı. Aylık enflasyon böylece %0.15 olan tahminimizin ve -%0.04 olan piyasa beklentisinin
üzerinde gerçekleşti. Baz etkisinin de olumsuz olmasıyla, yıllık
enflasyon önceki aydaki %8.10 seviyesinden %8.81’e çıktı ve yılı
kapattı. Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık bazda %0.33 azaldı. Bu
göstergeye göre yıllık enflasyon %5.25’ten %5.71’e çıktı.
Gıda fiyatları aylık bazda %1.24 oranında arttı; yıllık gıda
enflasyonu %10.9’a çıktı. Tahminlerimizden yüksek gelen bu oran
manşet enflasyondaki yukarı yönlü sürprizin de sebebi. Giyim
grubunda mevsim etkileriyle %2’ye yakın düşüş gözlendi. Akaryakıt
fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle etkisiyle ulaştırma fiyat endeksi
%0.57 azaldı.
Çekirdek göstergelerde, H ve I endekslerinde yıllık enflasyon
önceki aya göre sırasıyla, 0.33 ve 0.29 yüzde puan yükselerek
%9.27 ve %9.51 oldu. Önümüzdeki aylarda olumsuz baz etkilerine
ve asgari ücret artışlarına bağlı olarak, çekirdek enflasyonun
2005’ten bu yana ilk defa çift hanelere çıktığını görebiliriz.
Sonuç olarak, manşet ve çekirdek göstergelerde beklentilerin
üzerinde gerçekleşen artış 2016 yılı enflasyon görünümünü de
olumsuz etkileyecek. Önümüzdeki dönemde Rusya’nın 1 Ocak’ta
yürürlüğe giren yaptırımları sebebiyle iç piyasaya yönelecek gıda
ürünlerinin etkisiyle gıda enflasyonunda düşüş görülebilir. Ayrıca
düşük seyreden petrol fiyatları da olumlu etkisini sürdürecek.
Bunlara karşın asgari ücret zamlarının, tütüne ve diğer ürünlere
getirilen vergi artışlarının ve elektrik zammının enflasyonist etkileri
daha belirgin olacaktır. Bu yüzden daha önce %7.4 olan yıl sonu
enflasyon tahminimizi %8’e yükseltiyoruz. Ayrıca TL üzerindeki
yukarı yönlü risklerin gerçekleşmesi durumunda bunun da üzerine
çıkılabileceğini değerlendiriyoruz.
REDK Aralık’ta %1 düştü. Reel efektif döviz kuru (REDK) Aralık
98.45 değerini aldı. Endeks böylece bir önceki aydaki 99.48
değerine göre %1 oranında azalmış oldu. TL aynı dönemde eşit
ağırlıklı USD-EUR sepeti karşısında nominal olarak %2.1 oranında
değer kaybetmişti. Ayrıca REDK önceki yılın aynı ayına göre %6.7
düşüş kaydetmiş görünüyor.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
PMI imalat aktivitesindeki hızlanmanın sürdüğünü gösterdi. PMI Ekim
ayında bir önceki aya göre 1.3 puan yükselerek 52.2 oldu. Endeks böylelikle
imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşiğinin üstünde daha da
yukarı giderek, imalat aktivitesindeki genişlemenin hızlandığına işaret etti.
Endeksin bileşenleri arasında, üretim ve yeni siparişler alt endeksleri eşiğin
üstünde yükselişlerini sürdürdü. Yılın genelinde daha iyi performans gösteren
yeni ihracat siparişleri endeksiyse, artan jeopolitik gerilime rağmen yükselerek,
51.1’den 52.4’e geldi.
Öncü göstergelerden kapasite kullanım oranı, reel sektör ve tüketici güven
endeksleri gibi PMI da son aylarda iktisadi görünümde toparlanmaya işaret
ediyor. Yılın ilk üç çeyreğindeki zayıf verilerin sanayi üretimi ve GSYH
büyümesine yansımadığını da dikkate alınca, son çeyrekte büyümenin güçlü
olacağını ve 2015 yılı büyümesinin %4 civarında oluşacağını söyleyebiliriz.
Dış ticaret açığı Aralık’ta da düşmeye devam etti. Gümrük ve Ticaret
Bakanlığından açıklanan öncü dış ticaret verilerine göre, Aralık ayı dış ticaret
açığı 6.1 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in 2014 verileri baz alındığında,
önceki yıla göre %18.1 düşen aylık ihracat 11.7 milyar dolar, %11.6 düşen
ithalat 17.8 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %28.2 azaldı. Bunun
sonucunda, bir önceki ay 65.4 milyar dolar olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı
yılın sonunda 63 milyar dolara indi. Bu cari işlemler açığının 2015 yılını
GSYH’nin %5 seviyesinin altında, 32-33 milyar dolar arasında bitireceğine işaret
ediyor.
Aralık’ta %33, yılın tamamında %31 oranında düşen enerji ithalatı dış ticaret
dengesine olumlu katkı yapmayı sürdürdü. İhracat tarafında ise, otomotiv
sektörü üretim ve ihracata yaptığı katkıyı sürdürürken, AB’ye yapılan ihracat
toparlanmaya devam etti.
Düşen enerji ithalatı, iç talebin ılımlı hızda büyümesinin de etkisiyle dış ticaret
açığındaki daralmayı destekliyor. Rusya’nın uyguladığı yaptırımlar bu düşüşü bir
miktar yavaşlatacak olsa da, 2016’nın ilk yarısında dengelenme trendinin
sürmesini bekliyoruz.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Kasım ayı ödemeler dengesi bugün saat 10’da açıklanacak. Kasım ayı cari
işlemler dengesinin, piyasa beklentisi doğrultusunda 2 milyar dolar açık
vermesini bekliyoruz. Cari açık böylece geçen senenin aynı ayına göre %65
oranında daralacak. Önceki aylara dair verilerde revizyon olmadığı takdirde,
tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın Ekim’deki 38.1 milyar dolar seviyesinden
34.3 milyar dolara düşeceğine işaret ediyor.
Düşen enerji ithalatı, iç talebin ılımlı hızda büyümesinin de etkisiyle cari açıktaki
daralmayı desteklemeye devam ediyor. 2015 yılı cari işlemler açığı 32 milyar
dolar (GSYH’nin %4.5’i) dolaylarında gerçekleştikten sonra, cari hesaplardaki
dengelenmenin 2016’nın ilk yarısında sürmesini bekliyoruz.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, TCMB aylık beklenti anketi (Perşembe),
Ekim ayı işsizlik oranı ve Aralık ayı merkezi yönetim bütçe gerçekleşmeleri
(Cuma) açıklanacak.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.