haftalık bülten 7 Eylül 2015 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten haftalık bülten 7 Eylül 2015 Ecicek Geçen haftanın özeti İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr Ağustos enflasyonu yukarı yönde sürpriz yaparken yıllık enflasyon yükseldi. Ağustos ayında tüketici fiyatları aylık bazda %0.4 oranında arttı. Aylık enflasyon böylece %0.36 olan tahminimize yakın, %0.11 olan piyasa beklentisinin ise bir hayli üzerinde gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon önceki ayadaki %6.81 seviyesinden %7.14’e çıktı. Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık bazda %0.98 arttı. Bu göstergeye göre yıllık enflasyon da %5.62’den %6.21’e çıktı. Gıda fiyatları beklentimize yakın olarak aylık bazda %1.3 oranında yükseldi. Bunun da etkisiyle lokanta ve oteller grubundaki fiyatlar %2.05 arttı. Öte yandan giyim fiyatları mevsim etkileriyle %4.32 düştü. Çekirdek göstergelerde, dokuz endeksin hepsinde artış görüldü. H ve I endekslerinde yıllık enflasyon önceki aya göre sırasıyla, 0.23 ve 0.35 yüzde puan yükselerek %7.83 ve %7.66 oldu. Sonuç olarak, manşet ve çekirdek enflasyon göstergeleri iki aylık iyileşmenin ardından, gıda fiyatlarındaki bozulma ve kur artışlarının etkisiyle, belirgin yükseliş kaydetti. İç siyasi belirsizliklerin sürmesi ve Fed’in yaklaşan faiz artırımları, TL üzerinde riskleri canlı tutarak önümüzdeki dönemde de enflasyonu tehdit etmeyi sürdürüyor. Yılın ilk sekiz ayında %5.3’e ulaşan TÜFE artışı beklentimizden yüksek olduğundan ve önümüzdeki dönemde de enflasyonist kur hareketlerinin devam etmesini beklediğimizden, %7.6 olan yılsonu enflasyon tahminimizi %8.2 olarak revize ediyoruz. Enflasyonist baskıların sürdüğü bu durumda, Fed’in yaklaşan faiz artırımını dikkate alınca, para politikasındaki sıkılaştırmanın sürmesinin gerekeceğini düşünüyoruz. PMI imalat aktivitesinde yeniden daralmaya işaret etti. PMI Ağustos ayında bir önceki aya göre 0.8 puan düşerek 49.3 oldu. Endeks böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşiğinin altında kaldı ve imalat aktivitesinde daralmaya işaret etti. Endeksin bileşenleri arasında, yeni siparişlerdeki düşüş sürdü. İhracat siparişleri enkdesi ise 3.7 puanlık belirgin bir artışla 50.4’e geldi ve ihracatta toparlanmaya işaret etti. Bu toparlanma TİM tarafından yayımlanan Ağustos ayı ihracat verilerinde de kendini gösterdi. Dolar cinsinden yıllık bazda %5.3 düşen ama euro bazında %13.1 artan Ağustos ihracatı, önceki aylara göre iyileşmeye işaret etti. Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 deniz.cicek@finansbank.com.tr Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 gokce.celik@finansbank.com.tr haftalık bülten Ağustos ayına dair öncü göstergeler, iç talepteki zayıf seyre ve özellikle tüketici güvenindeki bozulmaya bağlı olarak, büyüme görünümünde yavaşlamaya işaret ediyor. Eğer siyasi belirsizliklerin olumsuz etkileri sürerse, yılın ikinci yarısında GSYH’nin ilk yarının altında kalması dahi söz konusu olabilir. Öncü veriler dış ticaret açığının Ağustos’ta daraldığını gösterdi. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan resmi olmayan dış ticaret verilerine göre, Ağustos ayı dış ticaret açığı 4.9 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in 2014 verileri baz alındığında, geçen yıla göre %3 düşen aylık ihracat 11.1 milyar dolar, %18 düşen ithalat 16 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %40 azaldı. Bunun sonucunda, bir önceki ay 78.6 milyar dolar olan dış ticaret açığı 75.3 milyar dolara indi. %41 oranında (1.9 milyar dolar) düşen enerji ithalatı dış ticaret dengesine olumlu katkı yapmayı sürdürdü. Ayrıca enerji hariç ithalatta, dikkate değer düşüşler oldu. İhracat tarafında ise motorlu taşıt ihracatında %10’u aşan artışın desteğiyle, eurodaki değer kaybından kaynaklanan ihracat düşüşü sınırlandı. İç talep göstergelerinin zayıf seyrine bağlı olarak büyüme görünümünün olumsuz olması ve düşen petrol fiyatları dikkate alındığında, dış ticaret açığındaki ılımlı daralma trendinin sürmesini bekliyoruz. İhracat pazarlarındaki talebin zayıf seyretmesi yüzünden, ihracattaki toparlanma eğilimi ise kalıcı olmayabilir. Önümüzdeki Haftaya Bakış Temmuz ayı sanayi üretim endeksi Salı günü açıklanacak. Arındırılmamış sanayi üretim endeksinin, piyasa beklentisi doğrultusunda Temmuz’da yıllık bazda %5.6 yükselmesini bekliyoruz. Tahminimiz takvim etkisinden arındırılmış endeksin yıllık bazda %3.7, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış endeksin aylık bazda %0.5 artacağına işaret ediyor. Endeks Haziran’da, bir önceki aydaki düşüşü telafi eden güçlü bir artış kaydetmişti. Temmuz ayındaki bayram sebebiyle, bu veride de sert bir hareket görebiliriz. Bunun haricinde, yüksek gerçekleşen otomotiv sektörü üretiminin desteğiyle, sanayi üretiminin ılımlı büyüme trendiyle uyumlu olacağını tahmin ediyoruz. 2015 2. çeyrek GSYH verileri Perşembe günü yayımlanacak. İkinci çeyrek GSYH büyümesinin yıllık bazda %3.5 olacağını tahmin ediyoruz; piyasa beklentisi de bu yönde. Tahminimiz, mevsim etkileri arındırıldıktan sonra çeyreklik büyümenin %1.2 olacağı anlamına geliyor. Hatırlanacağı gibi GYSH ilk çeyrekte yıllık bazda %2.3, çeyreklik bazda %1.3 oranında büyümüştü. Siyasi ve küresel belirsizlikler, finans piyasalarındaki oynaklık, tüketici ve reel sektör güvenindeki bozulma gibi olumsuz gelişmelere rağmen, yılın ilk yarısında sanayi üretim endeksi oldukça iyi performans gösterdi. İlk çeyrekte yıllık bazda %1.2 büyüyen sanayi üretimi, ikinci çeyrekte %3.8 büyüdü. Bu artışta olumlu baz etkisinin yanı sıra, çeyreklik bazdaki ivmelenme de rol oynadı. Aslına bakılırsa öncü göstergelerde genel olarak, ikinci çeyrekte büyümenin yavaşlayacağına dair fazla bir işaret yer almadı. haftalık bülten Ekonomik büyümenin yılbaşından bugüne seyri beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Önümüzdeki dönemde ise, süreklilik kazanan belirsizlikler ve finansal dalgalanmalar büyümede belirgin bir yavaşlamaya yol açabilir. Dolayısıyla ikinci yarıyılda daralma yaşanabileceği ihtimalini dikkate alarak, %3 olan 2015 yılı büyüme tahminimizi koruyoruz. Temmuz ayı ödemeler dengesi de Perşembe günü açıklanacak. Temmuz ayı cari işlemler açığının bir önceki yılın aynı ayına göre yaklaşık %50 artalarak 3.6 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 3.5 milyar dolar. Önceki aylarda revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın Haziran’daki 44.7 milyar dolar seviyesinden 45.9 milyar dolara yükseleceğine işaret ediyor. Temmuz ayı cari işlemler açığındaki genişlemenin bir seferlik olması muhtemel. Ağustos ayına dair öncü veriler dış açıkların bu ayda tekrar daralacağını gösteriyor. İlerleyen dönemde de talep kompozisyonu ve enerji fiyatları destekleyici olduğu sürece, dış açıktaki daralma eğiliminin devam etmesini bekliyoruz. 2015 sonunda cari işlemler açığını 40 milyar dolar (GSYH’nin %5.7’si) olarak tahmin ediyoruz. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
