haftalık bülten 30 Mart 2015 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
30
Mart 2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
PPK, Ocak Enflasyon Raporundan daha yüksek bir enflasyon
patikası öngörüyor. TCMB, 17 Mart’taki PPK toplantısının
tutanaklarını yayımladı. Burada dikkat çeken nokta, merkez
bankasının enflasyon görünümüne dair iyimserliğinin azalmış
olması. Gıda fiyatlarının Mart’ta da yüksek seyredeceğini öngören
Kurul, enerji grubunun enflasyondaki düşüşe katkısının da
azalacağını tahmin etti. Ayrıca ileriki dönemdeki enflasyon
patikasının da, kurlardaki ve gıda fiyatlarındaki hareketler
sebebiyle, Ocak enflasyon raporunda öngörülenden daha yüksek
olacağına dikkat çekildi.
Son dönemde Fed’in faiz artırımlarının gecikeceği yönündeki
beklentiler, dolardaki güçlenmenin ara vermesine yol açtı. Bu her
ne kadar TCMB’yi rahatlatacak bir gelişme olsa da, bunun faiz
indirimi sürecinin devamı için yeterli olmayacağını düşüyoruz. Dış
koşullardaki gelişmenin kısa dönemli olması ihtimali, son
dönemdeki kur hareketlerinin enflasyonist etkileri ve genel seçimler
öncesinde artması muhtemel riskler bizi bu sonuca ulaştırıyor.
Tüketici güveni Mart’ta rekor düşük seviyeye geriledi. Tüketici
güven endeksi Mart ayında 64.4 değerini alarak, Şubat’taki 68.1
değerine göre önemli düşüş kaydetti. Endeks böylece, 2012’deki
başlangıcından beri en düşük seviyeyi gördü. Endeksin
bileşenlerine baktığımızda da, hanehalkının finansal durumu ve
ekonomik durum algısı gibi belli başlı başlıkların tümünde, tüketici
algılarının kötüleştiğini görüyoruz.
Sonuç olarak, finans piyasalarındaki volatilite ilk çeyrek boyunca
tüketici güvenini olumsuz etkilemeyi sürdürdü. Tüketici güveninin
zayıflamayı sürdürmesi uzun zamandır beklenen iç talep
canlanmasının ilk çeyrekten sonrasına kaldığını gösteriyor. Bu da
Orta Vadeli Program’daki %4’lük 2015 yılı büyümesi hedefinin
yakalanmasının bir hayli zor olacağını ortaya koyuyor.
Öncü göstergeler büyüme görünümünde belirgin bozulma
gösteriyor. Kapasite kullanım oranı (KKO), Mart ayında bir önceki
yıla göre 0.7 yüzde puan düşerek %72.4 değerini aldı.
Mevsimsellikten arındırılmış KKO da önceki aya göre 0.2 yüzde
puan düştü ve %73.9 oldu. Bu düşüşle birlikte arındırılmış KKO
Ocak 2013’ten beri en düşük seviyeye geldi. .
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Reel kesim güven endeksi (RSGE) bir önceki yılın Mart ayındaki 108.6
seviyesine göre biraz düşerek 103.5’e geldi. Mevsimsellikten arındırılmış RSGE
ise Şubat’taki 104 seviyesinden 100.9’e düştü. Böylelikle, finans piyasasındaki
oynaklığın benzer şekilde yükseldiği Ocak 2014’ten beri, endeks en büyük aylık
düşüşünü göstermiş oldu. .
Sonuç olarak, son dönemde zayıf seyreden öncü göstergeler, Mart’ta büyüme
görünümündeki bozulmanın devam ettiğine işaret etti. Bu sonuçların PMI ve
tüketici güvenindeki zayıflamayla da uyumlu duruyor. Bunları dikkate alınca,
2015 yılı büyümesinin %4 olan Orta Vadeli Program hedefinin bir hayli altında
kalacağı anlaşılıyor.
Şubat’ta konut satışları ipotekli satışlara bağlı olarak arttı. Şubat ayı
verilerine göre, konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %15 oranında
artarak 95 bin oldu. 12 ay birikimli konut satışlarıysa bir önceki aya göre çok az
artarak 1.18 milyon oldu.
Ocak’ta ikinci el satışlardaki artış %22 olurken, yeni konut satışları %6.8 arttı; bu
veriler sırasıyla 54.4 bin ve 40.7 bin seviyelerinde gerçekleşti. Toplam satışların
%39’unu oluşturan ipotekli satışlar, 2014’ün Şubat seviyesinin %53.2 üstünde,
37 bin düzeyinde yer aldı. Diğer satışlarsa hemen hemen sabit kaldı.
Sonuç olarak, Şubat’ta konut satışları ipotekli satışlara bağlı olarak arttı. Bu
sonuçlar Şubat’ta konut kredisi büyümesindeki canlanmayla da uyumlu. Ancak
bu artışın büyümeye ne ölçüde yansıyacağı meselesi belirsizliğini koruyor.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
4. çeyrek GSYH verileri Salı günü açıklanacak. Dördüncü çeyrek GSYH
büyümesinin yıllık bazda %2 olacağını tahmin ediyoruz; piyasa beklentisi de
tahminimizle örtüşüyor. Bu sonuç, geçmişe dönük revizyon olmaması
durumunda, 2014 yılı GSYH büyümesinin %2.6 olacağına işaret ediyor.
2014 boyunca yavaşlayan GSYH büyümesi, üçüncü çeyrekte %1.7 olmuştu.
Öncü göstergeler son çeyrekte büyümede toparlanma olmadığını gösterdi.
Sanayi üretimi ve ihracat büyümeleri yavaşlarken, talep tarafı göstergeleri de
zayıf kaldı. Bu görünüm dolayısıyla, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış
GSYH’de çeyreklik bazda bir artış öngörmüyoruz. Manşet büyüme oranındaki
hafif artışsa sadece olumlu bir işgünü sayısı etkisinden kaynaklanacak.
Öncü göstergeler, büyüme görünümünün 2015’in ilk çeyreğinde daha da
bozulduğunu gösterdi. Bu yüzden 2015 yılı GSYH büyümesinin, daha önce %4
olan tahminimizin oldukça altında yer alacağını düşünüyoruz.
Şubat ayı dış ticaret istatistikleri Salı günü yayımlanacak. TÜİK tarafından
açıklanacak resmi dış ticaret istatistiklerinin, aybaşında açıklanan Gümrük ve
Dış Ticaret Bakanlığı verileriyle uyumlu olmasını bekliyoruz. Bakanlığın Şubat
ayına dair açıkladığı veriler, ihracatın yıllık bazda %4.4 düşüşle 12.24 milyar
dolar, ithalatın %7.6 düşüşle 16.86 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa %15.1
düşüşle 4.6 milyar dolar olduğunu gösterdi. Bu da 12 ay birikimli dış ticaret
açığını, Ocak’taki 82 milyar dolar seviyesinden 81.4 milyar dolara düşürüyor.
haftalık bülten
Önümüzdeki dönemde, Türkiye’nin enerji faturasındaki düşüş dış ticaret
dengesini olumlu etkilemeyi sürdürecek. Bununla beraber, büyüme
görünümünün bozulması sebebiyle, dengelenme trendinin yakın dönemde
tersine dönmesini beklemiyoruz.
Mart ayı enflasyonu Cuma günü açıklanacak. Mart ayı TÜFE enflasyonunu
%1 olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise %0.89. Tahminimiz yıllık
enflasyonunun Şubat’taki %7.55 seviyesinden %7.41’e gerileyeceğine işaret
ediyor.
Ana harcama gruplarından gıda ve alkolsüz içkilerde aylık bazda %1.8 artış
bekliyoruz. Yılbaşından beri %6.2 oranında gerçekleşen gıda enflasyonu, yıllık
bazda %13.7’den %13.4’e gelecek. Ayrıca kur artışlarının neticesinde, ulaştırma
grubundaki fiyatlar aylık bazda %1.1 oranında artacak.
Sonuç olarak, yıllık enflasyon olumlu baz etkisiyle düşerken, gıda fiyatlarındaki
ve kurlardaki artışlar düşüşü önemli ölçüde sınırlıyor. Bu olumsuz gelişmeler
%6.1 olan enflasyon tahminimiz üzerinde yukarı yönlü risk oluşturuyor. Bununla
birlikte, petrol fiyatlarındaki düşüşün boyutunu dikkate alınca, olumsuz etkiler
şiddetlenmediği takdirde, tahminimiz hala erişilebilir noktada bulunuyor.
Bu hafta ayrıca, Mart ayı İTO tüketici fiyatları, PMI ve TİM ihracat verileri
(Çarşamba) ve Mart ayı öncü dış ticaret verileri (Perşembe) de yayımlanacak.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.