haftalık bülten 5 Mart 2012 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten haftalık bülten 5 Mart 2012 Geçen haftanın özeti Aylık dış ticaret açığı beklentinin üzerinde ama geçen senenin aynı ayına göre aşağıda. Ocak ayında dış ticaret açığı 7 milyar dolar olarak 6.3 milyar dolar olan piyasa beklentisinin ve 5.8 milyar dolar olan bizim beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Beklentinin üzerinde gelen aylık dış ticaret açığı, geçen senenin aynı ayına göre %4.7 düşüşe işaret ederken, Aralık’ta 105.9 milyar dolar olan 12-aylık birikimli dış ticaret açığı 105.5 milyar dolara geriledi. Mevsimsellikten arındırıldığında, aylık dış ticaret açığı 7.8 milyar dolar olarak, Aralık’ta son 15 ayın en düşük seviyesine gerileyerek aldığı 7.1 milyar dolar değerinin üzerinde gerçekleşti. Aylık dış ticaret dengesindeki dalgalanmayı törpülemek amacıyla 3-aylık ortalamaya baktığımızda, önceki aya göre %3.4 düşüşle Ocak’ta 7.7 milyar dolara gerileyerek Kasım 2010’dan bu yana en düşük değerini aldığını görüyoruz. Ocak ayında enerji ithalatı faturası yıllık %24.8 yükselirken, ithalat büyüme hızı ise sadece %2.8 oldu. Aralık ayının (-%5.6) ardından Ocak’ta da enerji-dışı ithalat yıllık baz da gerilemey devam ederek geçen senenin aynı ayına göre %3.5 düşüş gösterdi. Bu noktada, tüketim mallrı ithalatında %20’lik gerileme dikkat çekiyor. Bu düşüşün bir kısmında motorlu taşıtlar ithalatındaki %24’lük gerilemenin etkili olduğunu söyleyebiliriz. Ancak, bu etkiyi dışladığımızda da tüketim malları ithalatının %17 gerileme kaydetmesi özel tüketim talebindeki belirgin yavaşlamaya işaret ediyor. Her ne kadar Ocak ayı dış ticaret dengesi verileri dış dengede bizim öngörüdğümüzden daha yavaş bir düzeltmeye işaret etse de, yılbaşından bu yana iç talebin izlediği zayıf seyri dikkate alarak dış dengedeki düzeltmenin süreceğini düşünüyoruz. Ancak, Türkiye’nin daha yüksek dış açık vermesine imkan tanıyacak küresel likidite bolluğu ve enerji faturasını şişirecek yüksek petrol fiyatı tahminimiz için yukarı yönlü risk oluşturuyor. Hesaplamalarımız, petrol fiyatındaki her 10 dolarlık artışın Türkiye’nin ithalat faturasını 4 milyar dolar (GSYH’nin %0.5’i) artırdığını gösteriyor. PMI Ağustos’tan bu yana ilk kez 50 sınırının altına indi. Bir önceki ay 51.7 seviyesinde bulunan PMI Şubat’ta 49.6’ya geriledi. Böylece PMI geçtiğimiz Ağustos ayından bu yana ilk kez imalat sektöründe genişlemeyi, daralmadan ayıran 50 sınırının altında gerçekleşmiş oldu. Anket katılımcıları kötü hava koşullarını imalat faaliyetindeki bozulmanın temel nedeni olarak gösterirken yeni ihracat siparişleri de son altı aydır ilk defa geriledi. Şubat’ta hem aylık hem de yıllık bazda gerileyen kapasite kullanım oranı ve sene başından bu yana durgun bir seyir izleyen tüketici kredileri İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr Başak Karaaslan +(90) 212 318 5086 basak.karaaslan@finansbank.com.tr haftalık bülten büyümesi gibi öncü göstergelere paralel olarak Şubat PMI verisi de 2012’nin ilk çeyreğinde ekonomik aktivitede belirgin bir yavaşlamaya işaret ediyor. Bu veriler bizim 2012 yılı GSYH’si için yavaşlama beklentimizi destekliyor olsa da gerek PMI’da Şubat’ta gözlenen gerilemenin kötü hava koşullarından kaynaklanıyor olması gerekse dış finansman koşullarındaki önemli iyileşmelerin GSYH büyümesi tahminimiz için yukarı yönlü risklere işaret ettiğinin altını çiziyoruz. Öncü ihracat rakamları Şubat’ta %10 artış gösterdi. Türkiye İhracatçılar Meclisi’nin (TİM) yayımladığı verilere göre, Şubat ayında ihracat geçtiğimiz yılın aynı ayına göre %10.4 artış göstererek 11.2 milyar dolar seviyesine ulaştı. Son dört aydır olduğu gibi, euro cinsi ihracattaki büyüme daha güçlü oldu ve yıllık bazda %13 olarak gerçekleşti. Şubat’ta gerçekleşen yıllık büyümenin geçtiğimiz ay kaydedilen büyüme ile yaklaşık aynı seviyede kalması, gerek PMI’daki gerekse kapasite kullanım oranındaki gerilemelerin iç talepteki yavaşlamadan kaynaklandığını gösteriyor. Bu gelişmeler ekonomik dengelenme açısından olumlu. Öte yandan, Aralık sonunda döviz sepetinin tarihi zirvesine ulaşmasına rağmen yıllık ihracat büyümesinin sınırlı kalmasının olumsuz bir gösterge olduğunu düşünüyoruz. Bu durum Türkiye’nin ihracat pazarı konumundaki ülkelerdeki zayıf talebin, gerek ihracat büyümesini gerekse ekonomideki dengelenmenin hızını sınırlayıcı unsur olduğunu gösteriyor. Önümüzdeki haftaya bakış Şubat ayı enflasyonu bugün açıklanıyor. Piyasa beklentisine paralel olarak aylık enflasyonun %0.6 olmasını ve Ocak ayında %10.6 olan yıllık enflasyonun hafif bir gerilemeyle %10.5 olmasını bekliyoruz. Daha önceki aylarda olduğu gibi, enflasyon tahminimize ilişkin en önemli risk faktörü gıda fiyatlarındaki gelişmeler. Geçtiğimiz hafta açıklanan Ankara gıda fiyatlarına paralel olarak gıda fiyatlarında %1.5 artış öngörüyoruz. Ancak, yine geçtiğimiz hafta açıklanan İTO verilerine göre, İstanbul’da gıda fiyatlarında daha sınırlı bir artış (%0.8) görülmüş olması, tahminimiz için aşağı yönlü risk teşkil ediyor. Önümüzdeki dönemde, manşet enflasyonun yıl ortasına kadar %10 seviyelerinde dalgalanacağı yönündeki beklentimizi korurken bu beklentimiz için TL’deki güçlenme ve zayıf talebin aşağı yönlü, petrol fiyatlarındaki yükselişin ise yukarı yönlü risklere işaret ettiğini vurguluyoruz. Ocak ayı sanayi üretimi Perşembe günü açıklanacak. Aralık ayında %3.7 olan sanayi üretimi yıllık büyümesinin Ocak’ta %2.2’ye gerileyerek 2009 Kasım’dan bu yana alacağı en düşük değerine ulaşmasını bekliyoruz. %1 olan 2012 GSYH büyümesi beklentimizle uyumlu olarak, sanayi üretimi büyümesindeki düşüşün Şubat ayında da süreceğini düşünüyoruz. Ancak, Türkiye’nin daha yüksek bir cari açık vermesine ve daha yüksek büyüme gerçekleştirmesine olanak tanıyacak dış finansman koşullarındaki iyileşmelerin, bu tahminimiz için yukarı yönlü risklere işaret ettiğini hatırlatmakta fayda görüyoruz. haftalık bülten Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, Perşembe günü yayımlanacak Markez Bankası’nın Mart ayı I. dönem beklenti anketi ve Hazine nakit dengesi bulunuyor. Hazine bu hafta 3 ihale düzenleyecek. Bugünkü ihalede 10 yıl vadeli sabit kupon ödemeli tahvilin yeniden ihracı gerçekleştirilirken diğer iki ihale, Hazine’nin Çarşamba günü gerçekleştireceği 10.6 milyar TL - Mart ayındaki toplam itfanın %77’si - tutarındaki yüklü itfası öncesinde, Salı günü düzenlenecek. Yarınki ihalede, 5 Mart 2014 vadeli yeni gösterge tahviline ek olarak 10 yıl vadeli, TÜFE’ye endeksli tahvilin ihraçları gerçekleştirilecek. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
