Makro Veri - Şeker Yatırım

13 Haziran 2011
Makro Veri
Ödemeler Dengesi:
Nisan ayı cari açığı piyasa beklentisi dahilinde
İbrahim Aksoy
Ekonomist
Tel: +90 212 334 91 04
E-mail: iaksoy@sekeryatirim.com.tr
Merkez Bankası Nisan ayı ödemeler dengesi istatistiklerini açıkladı. Cari açık söz
konusu ayda 7,7 milyar $ olarak gerçekleşti. Açık, CNBC-e anketine göre 7,8 milyar
$ seviyesindeki piyasa beklentisine paralel açıklandı, fakat 7,1 milyar $’lık iyimser
tahminimizin altında kaldı. Buna göre 12-aylık birikimli cari açık Nisan ayında 63,4
milyar $’a yükselirken, Mart ayı gerçekleşmesi 60,1 milyar $ seviyesindeydi. Cari
açıktaki genişlemenin oldukça önemli bir bölümü ekonomik büyümedeki kuvvetli
momentum sonucu enerji-dışı cari açıktaki artıştan kaynaklandı (12-aylık birikimli
enerji-dışı açık 23,1 milyar $’dan 25,7 milyar $’a yükseldi). Bununla birlikte,
Ocak-Nisan dönemi cari açığı yıllık bazda %114 yükselerek 29,6 milyar $’a yükseldi.
Tablo 1: Cari Denge (Milyon $)
Nis
2011
Cari açık
Enerji Dışı 1/
Dış Ticaret Dengesi
İhracat
%
İthalat
%
Hizmetler (net)
Turizm (net)
%
Gelir (net)
Faiz Harcamaları
Cari Transfer
Mem o 2/
Dış Ticaret Dengesi
Enerji 3/
Enerji Dışı
Oca-Nis
2010
12-Aylık Toplam
2011
2010
Nis
Mar
-7,680
-4,339
-29,642
-13,863
-63,418
-60,077
-3,882
-7,687
12,533
26
-1,332
-4,092
9,986
23
-15,571
-28,313
45,624
82
-3,529
-12,926
37,869
43
-25,691
-71,734
128,754
166
-23,141
-68,139
126,207
164
-20,220
44
553
844
-14,078
47
263
693
-73,937
183
1,618
2,748
-50,795
148
1,126
2,116
-200,488
420
15,192
16,613
-194,346
423
14,902
16,462
22
-619
-434
73
-8
-585
-429
75
121
-3,453
-1,485
506
-36
-2,402
-1,933
339
93
-8,372
-4,982
1,496
64
-8,338
-4,977
1,498
-9,052
-3,798
-5,254
-5,540
-3,007
-2,534
-28,142
-14,071
-14,071
-20,668
-10,334
-10,334
-87,196
-37,727
-49,469
-83,684
-36,936
-46,749
1/ Enerji açığı (TURKSTAT tanımlı) hariç cari açık
2/ TUIK tanımı
3/ STIC tanımlı; ham petrol, petrol ürünleri ve doğalgaz içerir.
Kaynak: TCMB
Şeker Yatırım Araştırma
Sayfa |1
13 haziran 2011
Grafik 1: Cari Denge (12-aylık toplam; milyar $)
19
14
9
4
-1
-6
-11
-16
-21
-26
-31
-36
-41
-46
-51
-56
Cari Denge
Cari Denge (enerji hariç)
-61
-66
Kaynak: TCMB
Finansman tarafında, Türkiye ekonomisinin Nisan’da 9,2 milyar $ net fon girişine
sahne olduğu gözleniyor. Bunun sonucunda, Merkez Bankası rezervleri 1,2 milyar $
artış gösterdi. Net doğrudan yabancı yatırım girişleri Nisan’da 0,6 milyar $ ile
düşük kalırken, finansman tarafındaki girişlerin oldukça önemli bir bölümü tahvil
piyasasında oldu. Yurtiçi Hazine kağıtlarına 3,9 milyar $, banka bonolarına ise 0,9
milyar $ giriş gerçekleşirken, hisse senetlerine Nisan’da 0,8 milyar $ net yabancı
sermaye girişi oldu.
Diğer taraftan, bankalar Nisan’da yurtdışındaki muhabir bankalarından 3 milyar
$’lık mevduatı yurtiçine getirirken, yabancı yatırımcılar söz konusu ayda 1,6 milyar
$ mevduatı Türkiye’deki bankalara yatırdı. Bankalar ve bankacılık-dışı sektörler
orta uzun vadeli dış borçlanmada net borçlanma konumunu sürdürdü. Bankalar ve
bankacılık-dışı sektörler Nisan’da sırasıyla net 0,5 ve 0,2 milyar $ net borçlanma
gerçekleştirirken, borç yenileme oranları bankalar için %184 (Mart: %218) ve diğer
sektörler için %113 (Mart: %190) olarak gerçekleşti.
Net hata ve noksan kalemi Nisan’da 78 milyon $’lık önemsiz çıkış ile Ocak-Mart
dönemindeki 4 milyar $ girişten sonra normalleşme işaretleri gösteriyor.
Nisan cari açık rakamları piyasa beklentisi dahilinde olduğu için rakamlardan piyasa
etkisi beklenmemeli. Bununla birlikte piyasa oyuncuları açısından olumlu seçim
sonuçları nedeniyle ödemeler dengesinde negatif bir sürpriz çıkmamasının olumlu
algılanacağı görüşündeyiz.
Piyasalar açısından olumlu olarak değerlendirdiğimiz seçim sonuçları sonrasında,
sonucun önemli ölçüde fiyatlarda olması ve cari açığın yeni rekorlar kırması
nedeniyle yeni ekonomi yönetimi tarafından cari açığa karşı alınacak ek tedbirlerin
bekleneceği görüşündeyiz. (Yılsonu itibariyle 66,5 milyar $ seviyesinde (GSYİH’nin
%8,5’i) bir cari açık tahmin ediyoruz.) Bu nedenle, yeni ekonomi yönetimi
tarafından gerçekleştirilecek ilave mali ve parasal sıkılaştırmanın cari açık
konusundaki kaygıları hafifletmek açısından olumlu olacağı görüşündeyiz. AK
Parti’nin seçimler sonucunda 326 milletvekilliği alarak 276-330 arasında
milletvekiline sahip olmasını, Başbakan Recep Tayyip Erdoğan’ın da belirttiği gibi
olası Anayasa değişikliğinin diğer partiler ve sivil toplum kuruluşları ile uzlaşı
içerisinde bir çalışma ile yapılacak olması açısından olumlu buluyoruz. Anayasa
değişiklikleri konusunda uzlaşı ortamının yakalanabilmesinin, referandum
Şeker Yatırım Araştırma
Sayfa |2
13 haziran 2011
kaygılarını azaltarak, ekonomi yönetimine cari açığa odaklanmak açısından daha
fazla fırsat sağlayacağı görüşündeyiz.
Şeker Yatırım Araştırma
Sayfa |3
13 haziran 2011
UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yatırım danışmanlığı kapsamında
değildir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu
nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.- İnönü Caddesi Tümşah Han No:36 Kat: 3 – 4 Gümüşsuyu / İSTANBUL
Tel: 0212 334 33 33, Pbx Fax: 0212 334 33 34, arastirma@sekeryatiri m.com
Şeker Yatırım Araştırma
Sayfa |4