Makro Veri - Şeker Yatırım

29 Temmuz 2011
Makro Veri
Dış Ticaret:
İthalat genişlemesi sürdürülebilir büyüme için halen çok yüksek
İbrahim Aksoy
Ekonomist
Tel: 212 334 91 04
E-mail: iaksoy@sekeryatirim.com.tr
Haziran ayında dış ticaret açığı 10,2 milyar dolar olarak açıklandı. Yıllık bazda
%79 artan açık 9,5 milyar $ seviyesindeki piyasa beklentisi ve 9,2 milyar $’lık
tahminimizin üzerinde geldi. Tahminimizdeki hata temel olarak bütçe altında
açıklanan ithalattan alınan KDV’nin daha düşük bir ithalat genişlemesine işaret
etmesinden kaynaklandı. İthalat söz konusu ayda yıllık bazda %41,7 artışla 21,6
milyar $ olarak gerçekleşirken, ihracat artışı %19,3 ile ihracata göre oldukça
düşük gerçekleşti ve ihracat 11,4 milyar $’a yükseldi. Bununla birlikte,
mevsimsellikten arındırılmış veriler, Mayıs’a göre ihracat artış hızının %2,9 ile
ithalattaki %0,8’lik artışın üzerinde gerçekleştiğini gösterdi.
Tablo 1: Dış Ticaret Dengesi (milyar $)
Yılbaşından
bugüne
Haziran
Dış Ticaret Açığı
12-Aylık
Toplam
2011
2010
2011
2010
Haz
May
10.2
5.7
54.0
28.7
97.0
92.5
Enerji
3.7
2.6
21.6
15.6
40.1
39.0
Enerji Dış ı
6.5
3.1
32.4
13.1
56.9
53.5
11.4
9.5
65.6
54.7
12-aylık; %
19.3
14.6
19.9
14.7
İthalat
12-aylık; %
21.6
41.7
15.2
21.9
119.6
43.4
83.4
33.7
221.8 215.4
...
...
4.3
37.3
17.3
42.8
3.1
22.5
12.1
21.7
24.8
41.0
94.8
44.1
17.6
30.1
65.8
34.7
45.7 44.6
...
...
176.0 170.8
...
...
İhracat
Enerji
12-aylık; %
Enerji Dışı
12-aylık; %
124.8 123.0
...
...
Kaynak: TÜİK
Grafik 1: Dış Ticaret Dengesi (milyar $; 12-aylık toplam)
100
95
90
85
80
75
70
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Toplam
Enerji
Enerji-Dışı
Kaynak: TÜİK
Ekonomik Araştırma
Sayfa |1
29 Temmuz 2011
Yılın ilk yarısı için dış ticaret açığı 54 milyar $ olarak gerçekleşirken geçen yılın
ilk yarısında bu rakam 28,7 milyar $’dı. 12-aylık birikimli açık ise Mayıs’a göre 4,5
milyar $ genişleyerek Haziran’da 97 milyar $ ile yeni bir rekor kırmış oldu.
Dış ticaret açığında enerji-dışı ithalat kaynaklı genişleme trendi Haziran’da da
devam etmiş oldu. 12-aylık birikimli enerji-dışı ticaret açığı Haziran’da 56,9
milyar $’a yükseldi (Mayıs: 53,5 milyar $).
Aylık verilerde, yatırım malları ithalatı (yıllık bazda %62 artışla 3,7 milyar $),
aramalı ithalatı (+%38, 15,1 milyar $) ve tüketim malı ithalatı (+%42, 2,8 milyar
$), ekonominin halen sürdürülebilir bir büyüme patikasından uzak olduğunu
göstermesi açısından dikkate değer.
Sektörlere baktığımızda şu veriler ilgi çekiyor. Türkiye’nin ana ihracat sektörü
otomotivin ithalatı Haziran’da yıllık bazda %56 artarak 2,0 milyar $ olurken,
sektörün ihracatı sadece %24 artarak 1,5 milyar $ olarak gerçekleşti. Ana metal
sanayi ithalatı Haziran’da %41 artışla 2,1 milyar $ olurken, kimyasal ürünler
ithalatı %30 yükselerek 3,1 milyar $’a çıktı.
Haziran dış ticaret rakamları cari açıkta düzelmeden halen uzakta olduğumuzu
gösteriyor. Dış ticaret verileri sonrası, söz konusu ay için ilk cari açık tahminimiz
7,3 milyar $’lık bir cari açığa işaret ediyor. Böyle bir aylık açık, 12-aylık cari
açığın Haziran’da 3,8 milyar $ genişleyerek yeni bir rekor olan 72 milyar $’a
çıkmasına neden olacaktır. Bu da TL üzerindeki baskının önümüzdeki dönemde
devam edeceğine işaret ediyor. Fakat kısa vade için beklentimiz Başbakan Recep
Tayyip Erdoğan ve ekonomi yönetiminin olumlu açıklamaları sonrasında TL’nin
değer kazancının devam etmesi yönünde.
Bugünkü veri piyasa beklentisinin üzerinde olması nedeniyle normal koşullar
altında hisse senedi endeksleri, TL ve bono piyasası için olumsuz görünse de
yukarıda bahsettiğimiz açıklamalar sonrasında TL’ye ilişkin olumlu hava
nedeniyle, negatif etkinin geçici olmasını bekliyoruz. Bu değerlendirmemiz
okunurken, ABD borç tavanı nedeniyle halen uzlaşma sağlanamamış olması
sonucu yurtdışı hisse senedi piyasalarının ve ABD vadeli hisse senedi
endekslerinin kırmızıda olduğunu hatırlatmakta fayda görüyoruz.
Ekonomik Araştırma
Sayfa |2
29 Temmuz 2011
UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yatırım danışmanlığı kapsamında
değildir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu
nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.- İnönü Caddesi Tümşah Han No:36 Kat: 3 – 4 Gümüşsuyu / İSTANBUL
Tel: 0212 334 33 33, Pbx Fax: 0212 334 33 34, arastirma@sekeryatiri m.com
Ekonomik Araştırma
Sayfa |3