Geçen haftanın özeti

28 Kasım 2016
Geçen haftanın özeti
PPK 2014 başından beri ilk defa faiz artırdı. Para Politikası
Kurulu (PPK) haftalık repo faizini 50 baz puan artırarak %8’e,
gecelik borç verme faizini 25 baz puan artırarak %8.50’ye yükseltti.
Karar metninde küresel piyasalarda artan belirsizliklerin ve
oynaklıkların enflasyon görünümünde bozulmaya sebep olduğu
dile getirilirken, bu sebeple parasal sıkılaştırma yapılacağı ifade
edildi. Bu sene başından beri para politikası metinlerinde yer alan
sadeleştirme sürecinden ise söz edilmedi.
Faiz kararına ek olarak döviz cinsi zorunlu karşılıklarda 50 baz
puan indirime gidildi; ihracat reeskont kredilerinde vade uzatımı
yapıldı. Kararların piyasalarda döviz likiditesini artırarak, kur
üzerindeki baskıyı sınırlamayı amaçladığı anlaşılıyor.
TL üzerindeki baskıların yoğunlaştığı bir ortamda parasal
sıkılaştırmaya gidilmesini olumlu bir adım olarak görüyoruz. Ancak
küresel konjonktürdeki bozulmanın, iç siyasi ve jeopolitik
belirsizliklerin sürmesi durumunda, bu sınırlı artırımın TL'deki değer
kaybını sınırlamada yetersiz kalabileceğini düşünüyoruz.
Büyümenin de yavaşladığı bir ortamda daha fazla sıkılaştırma
yapma ihtiyacı oluşması TCMB açısından oldukça zorlayıcı bir
durum yaratacaktır.
Tüketici güven endeksi Kasım’da düşüş kaydetti. Tüketici
güven endeksi Kasım ayında 68.9 değerini alarak, önceki aya göre
yaklaşık %7 düştü. Endeksin ana bileşenlerine baktığımızda,
bilhassa hanehalkının finansal durumu, genel ekonomik durum ve
işsizlik konusundaki beklentilerde önemli bozulma olduğu dikkat
çekti.
Başarıyla püskürtülen darbenin ardından oluşan siyasi ortam ve
tüketici kredisi faizlerinin düşmesi geçmiş aylarda tüketici algı ve
beklentilerine olumlu yansımıştı. Ancak finansal göstergelerdeki
bozulmanın, özellikle de TL'deki zayıflamanın endeksi etkilediği
anlaşılıyor. Kurdaki artış fiyatlara yansıdıkça endeksteki düşüşün
devamı gelebilir.
Öncü göstergeler büyüme görünümünde değişikliğe işaret
etmedi. Kapasite kullanım oranı (KKO), Eylül ayında bir önceki yıla
göre 0.5 yüzde puan yukarıda yer alarak %76.4 değerini aldı.
Mevsimsellikten arındırılmış KKO de önceki aya göre 0.1 yüzde
puan düştü ve %74.9 oldu. Arındırılmış KKO böylece bu seneki
ortalaması olan %75 civarında kaldı.
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
Reel kesim güven endeksi (RSGE) bir önceki yılın aynı ayına göre
1.5 puan azalarak 103.7 seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan
mevsimsellikten arındırılmış RSGE de biraz artarak 103.8’ten
107.6’ya geldi. Endeks sene başından beri dar bir bant içerisinde
dalgalanıyor; bu ayki veri de bununla uyumlu gerçekleşti.
Sonuç olarak, öncü göstergeler büyüme görünümünde iyileşme ya
da bozulma yönünde belirgin bir değişikliğe işaret etmedi. Bu
durum üçüncü çeyrekte büyümede görülen sert yavaşlamanın
ardından toparlamanın yavaş olabileceğini gösteriyor.
Konut kredilerindeki hızlanma Ekim’de de satışlardaki
toparlanmayı destekledi. Ekim ayında konut satışları bir önceki
yılın aynı ayına göre %25 oranında artarak 130.3 bin oldu.
Yılbaşından bugüne ise 1.07 milyona ulaşan satışlar geçen
senenin aynı dönemindeki sayının %2.4 üzerinde yer alıyor.
Bu sonuçları yılın ilk on ayındaki genel performansla
karşılaştırdığımızda, toparlanmanın en belirgin olarak ipotekli
satışlarda yaşandığı anlaşılıyor. Yıllık bazda %72 artan ipotekli
satışlar Ekim’de 48.1 bin oldu. Mevsim etkilerinden arındırarak
baktığımızda, bu göstergenin son üç ayda aylık bazda ortalama
%10 arttığını gözlemliyoruz ki, bu çok güçlü bir performans. Buna
rağmen son aylardaki güçlü artışlar yılın başlarındaki nispeten
düşük satışları tamamıyla telafi edebilmiş değil. Zira bu yılın ilk on
ayında ipotekli satışlar geçen senenin aynı dönemine göre hala %4
aşağıda bulunuyor.
İpotekli olmayan satışlar ise Ekim ayında %8, ilk on ayda %6 yıllık
artış kaydetti. Mevsim etkileri hariç daha istikrarlı bir artış trendi
izleyen bu veride de Temmuz’da bir bozulma olmuştu. Fakat konut
projelerindeki kampanyaların da desteğiyle, o bozulma son
dönemde fazlasıyla telafi edilmiş gibi görünüyor.
Sonuç olarak, bilhassa konut kredilerindeki ivmelenmenin
desteğiyle don dönemde konut satışlarında güçlü bir artış
yaşanıyor. Bu durum uygulanan genişlemeci ekonomi
politikalarının konut sektöründe talebi uyarmakta etkili olduğunu
gösteriyor. Bunun son çeyrekten itibaren büyümedeki yavaşlamayı
tersine çevirmeye yetip yetmeyeceğini gözlemleyeceğiz.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Ekim ayı dış ticaret istatistikleri Çarşamba günü açıklanacak.
Ay başında açıklanan gümrük ve dış ticaret bakanlığının öncü
verileri Ekim’de ihracatın yıllık bazda %2.8 düşüşle 12.9 milyar
dolar, ithalatın %0.8 artışla 17 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa
%13.8 artışla 4.1 milyar dolar olduğuna işaret etmişti. Nihai veriler
bu sonucu teyit ederse, 12 ay birikimli dış ticaret açığı önceki
aydaki 56.2 milyar dolar seviyesinden 56.7 milyar dolara gelecek.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca Ekim ayı yabancı ziyaretçi
sayısı (Salı), TCMB finansal istikrar raporu (Çarşamba), Kasım ayı
PMI, reel sektör güven endeksi ve kapasite kullanım oranı
(Perşembe) ve Kasım ayı öncü dış ticaret istatistikleri (Cuma)
bulunuyor.
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini
bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun
müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi
olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB
Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde
önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili
kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer
alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.