haftalık bülten 25 Ağustos 2014 Geçen haftanın özeti

advertisement
haftalık bülten
haftalık bülten
25 Ağustos
2014
Ecicek
Geçen haftanın özeti
Merkezi yönetim borç stoku Temmuz’da 590.2 milyar TL oldu.
Merkezi yönetim borç stoku, Temmuz ayında geçen yılın aynı
dönemine göre %5.5 oranında artarak 590.2 milyar TL’ye ulaştı.
Borç stokunun bileşimine baktığımızda, döviz cinsinden borcun
toplam stokun %30.8’ine karşılık geldiğini görüyoruz. Ocak ayında
%32.6 olan bu oran, o dönemden itibaren Türk lirasındaki
değerlenmeye bağlı olarak düştü. Ayrıca, enflasyon etkisi
arındırıldıktan sonra, toplam borç stoku yıllık bazda %3.5 oranında
reel azalış kaydederken, iç borç da %6.9 oranında azaldı. Borç
stoku, Kasım 2013’ten Nisan ayına kadar reel olarak kesintisiz
biçimde arttıktan sonra, Mayıs’tan beri düşüş kaydediyor.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
PPK kararları Çarşamba günü açıklanacak. 27 Ağustos
Çarşamba günü yapılacak Para Politikası Kurulu (PPK)
toplantısında, piyasa beklentisi doğrultusunda, faizlerde bir
değişiklik yapılmasını beklemiyoruz. Dolayısıyla, haftalık repo faizi
%8.25’te, gecelik borç verme faizi %12’de, gecelik borçlanma faizi
de %7.50’de sabit kalacaktır. Ayrıca, rezerv opsiyon katsayıları ve
zorunlu karşılık oranlarında da değişiklik öngörmüyoruz.
Mayıs-Temmuz dönemindeki, politika faizini toplamda 175 baz
puan aşağı çeken faiz indirimlerini mümkün kılan olumlu koşulların
tersine döndüğünü görüyoruz. Özellikle, son dönemde siyasi
belirsizlikler arttı; kredi değerlendirme kuruluşları, bunun ekonomik
reformlara ve makroekonomik politikalara olası yansımaları
konusunda endişelerini belirttiler. Dışarıda Fed’in Temmuz ayı
toplantısı, ABD ekonomisindeki iyileşme bu hızda sürerse faiz
artırımlarının daha önce beklenenden erken olabileceğini ortaya
koydu. Bu arada, Ukrayna ve Orta Doğu kaynaklı jeopolitik
gelişmeler de Türkiye’nin finansal piyasalarını etkilemeyi sürdürdü.
Temmuz PPK toplantısının ertesindeki iç ve dış gelişmelerin
sonucunda, Türk lirası zayıfladı; orta ve uzun vadeli piyasa faizleri
yükseldi; getiri eğrinin eğimi arttı. Ayrıca, enflasyon göstergeleri ve
beklentiler de yükselişini sürdürdü. Bu koşullar altında, PPK’nın
risk göstergelerini, küresel likidite koşullarını ya da enflasyon
görünümünü gerekçe göstererek faiz indirmesi güç olacaktır.
Uzun süredir gerek enflasyon görünümünün, gerekse Türkiye’nin
risklerinin faiz indirimlerini desteklemediğini savunuyoruz. Siyasi
baskılar belirleyici olmadığı takdirde, PPK’nın bu sefer bu yönde
karar alıp faizleri değiştirmeyeceği görüşündeyiz.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Temmuz ayı dış ticaret verileri Cuma günü açıklanacak. Temmuz ayında dış
ticaret açığının 6.7 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise
henüz belli olmadı. Tahminimiz aylık açığın bir önceki senenin aynı ayındaki 9.9
milyar dolara göre %32.3 oranında azalacağına işaret ediyor. Bu sonuçla 12 ay
birikimli dış ticaret açığı, Haziran ayındaki 88.7 milyar dolar değerinden 85.5
milyar dolara gerileyecek.
Temmuz ayında ihracatın 12.9 milyar dolar, ithalatınsa 19.6 milyar dolar
olmasını bekliyoruz. Buna göre ihracat, Irak’taki çatışmaların bu ülkeyle olan
ticareti düşürmesinin de etkisiyle, geçen yılın aynı ayına göre %1.2 oranında
azalacak. Öte yandan, gerek altın, gerek enerji ithalatındaki, gerekse diğer
ithalattaki düşüşler, Temmuz ithalatının yıllık bazda %14.7 düşüş göstermesine
yol açacak. Özellikle altını da içeren kıymetli metaller kalemindeki ithalatın,
Temmuz 2013’teki 1.7 milyar dolar seviyesinden 0.3 milyar dolara düşmesini
bekliyoruz. Petrol fiyatları ve Ramazan Bayramı tatilli de ithalattaki düşüşe katkı
yapacak.
2014 yılı dış ticaret açığı tahminimizi 75 milyar dolar olarak koruyoruz. Bununla
birlikte, Irak’a ihracatın düşmesi ve TCMB’nin faiz indirimlerine bağlı olarak iç
talebin tekrar ivmelenme ihtimali bu tahmin üzerinde yukarı yönlü risk
oluşturuyor.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, bugün yayımlanacak olan Temmuz ayı
konut satışları, Temmuz ayı yabancı ziyaretçi sayısı, Ağustos ayı reel sektör
güven endeksi ve kapasite kullanım oranı verileriyle, Perşembe günü
açıklanacak olan Ağustos ayı tüketici güven endeksi de bulunuyor.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download