haftalık bülten 26 Eylül 2016 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
26
Eylül 2016
Ecicek
Geçen haftanın özeti
PPK faiz indirimine aynı tempoda devam etti. Para Politikası
Kurulu (PPK) gecelik borç verme faizini piyasa beklentisi
doğrultusunda 25 baz puan indirerek %8.25’e getirdi. %7.50 olan
haftalık repo faizi ve %7.25 olan gecelik borçlanma faizi ise
değiştirilmedi.
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Karar açıklamasında geçen aydan farklı olarak, büyümeye ilişkin
karamsar değerlendirmeler dikkat çekti. Ilımlı ve istikrarlı büyüme
eğiliminin sürdüğüne ve iç talebin büyümeye pozitif katkı yaptığına
ilişkin ifadeler metinden çıkarılırken, üçüncü çeyrekte iktisadi
faaliyetin ivme kaybettiği tespiti yapıldı. Enflasyon konusundaysa,
toplam talepteki yavaşlamanı çekirdek enflasyondaki kademeli
düşüşü desteklediği, gıda fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle kısa
vadede enflasyonda düşüş öngörüldüğü, ancak akaryakıttaki vergi
zamları ve diğer maliyet unsurlarının enflasyondaki iyileşmeyi
sınırladığı ifade edildi.
Sonuç olarak, olumlu küresel likidite koşullarından destek alan
TCMB, büyümedeki aşağı yönlü riskleri de dikkate alarak, yüksek
enflasyona rağmen koridorun tavanındaki faiz indirimlerini
sürdürüyor. Karar metninde aksine bir mesaj verilmediğini de göz
önünde bulundurarak, küresel koşullar destek verdiği ve Moody’s
tarafından Türkiye’nin kredi notu korunduğu müddetçe tavandaki
indirimlerin süreceğini düşünüyoruz.
Tüketici güven endeksi Eylül’de dirençli seyretti. Tüketici
güven endeksi Eylül ayında 74.3 değerini alarak, önceki aya göre
yatay seyretti. Böylece geçen ayki %11 oranındaki toparlanmanın
ardından, endeks kazancını korumuş oldu.
Endeksin ana bileşenlerine baktığımızda, hanehalkının finansal
durumuna dair göstergeler hafif bir bozulma gösterirken, geçen ay
büyük oranda iyileşene genel ekonomik durum algı ve
beklentilerine dair göstergeler fazla değişmedi.
Başarıyla püskürtülen darbenin ardından siyasi ortamın iyileşmesi
ve siyasi otoritenin faizleri düşürme isteği tüketicinin algı ve
beklentilerine olumlu yansımış görünüyor. Ancak (turizm gelirleri,
kredi büyümeleri, sanayi üretimi, PMI gibi) birçok önemli öncü
göstergenin ekonomik aktivitede yavaşlamaya işaret ettiğini dikkate
alınca, tüketici güvenindeki iyileşmeye ihtiyatla yaklaşıyoruz.
haftalık bülten
Fed Aralık’ta faiz artırım sinyali verirken orta vadeli faiz
tahminlerini aşağı çekti. “Ekonomik görünüme ilişkin kısa vadeli
riskler dengelendi” ifadesi bu yıl bitmeden (muhtemelen Aralık’ta)
Fed’in bir faiz artışı yapacağına işaret olarak yorumlandı. Fed bu
ifadenin benzerini geçtiğimiz yılın Ekim ayındaki toplantısında
kullanmış ve takip eden toplantıda da faiz artırmıştı. Yenilenen
projeksiyon seti de FOMC üyelerinin yıl sonuna kadar 25 baz
puanlık artış öngördüğünü gösteriyor. Kurulun bu toplantıda
faizlerin sabit tutulması kararına itiraz eden (artış yapılması
yönünde oy kullanan) üye sayısının 3’e çıkmış olması da Aralık’ta
artış ihtimalini güçlendiren bir diğer etmen.
2017 yılı projeksiyonlarına baktığımızda ise Haziran’da açıklanan
tahminlere kıyasla daha yavaş bir faiz artırım patikası görüyoruz.
Haziran toplantısında, önümüzdeki yıl için 3 artış öngören FOMC
üyeleri, bu toplantıda 2 artışa işaret etti. 2018 ve 2019 yılları için de
yıllık 3’er tane artış öngörülüyor. Uzun vadede (2019 sonrası)
Fed’in politika faizinin %2.9 seviyesinde olması bekleniyor.
Sonuç olarak Fed’in Aralık ayında artış güçlü sinyaller verdiğini
düşünüyoruz. Öte yandan, 2017 için öngörülen faiz artış hızının
yavaşlamış olmasını “güvercin” bir işaret olarak yorumlayabiliriz.
Bu açıdan, dolar için negatif; gelişmekte olan ülke varlıkları için
pozitif bir sonuç olduğunu söylenebiliriz.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Ağustos ayı dış ticaret istatistikleri Cuma günü açıklanacak.
Ay başında açıklanan gümrük ve dış ticaret bakanlığının öncü
verileri Ağustos’ta ihracatın yıllık bazda %7.7 artışla 11.9 milyar
dolar, ithalatın %3.7 artışla 16.6 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa
%5.4 düşüşle 4.7 milyar dolar olduğuna işaret etmişti. Nihai veriler
bu sonucu teyit ederse, 12 ay birikimli dış ticaret açığı önceki
aydaki 55.7 milyar dolar seviyesinden 55.4 milyar dolara gelecek.
Önümüzdeki dönemde düşük seyreden enerji ithalatının, Rusya’nın
ihracattaki yaptırımları kaldıracak olmasının ve iç talepteki
yavaşlamanın etkisiyle dış ticaretteki dengelenmenin süreceğini
düşünüyoruz.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca Eylül ayı reel sektör güven
endeksi ve kapasite kullanım oranı (bugün) ile Ağustos ayı yabancı
ziyaretçi sayısı (Perşembe) bulunuyor.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla
düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım
danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini
göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım
kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde
güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu
bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda
garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda
sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank
ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen
menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu
raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.