haftalık bülten 27 Temmuz 2015 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten haftalık bülten 27 Temmuz 2015 Ecicek Geçen haftanın özeti İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr PPK yine değişiklik yapmadı. Para Politikası Kurulu (PPK) faizlerde ve makroihtiyati politikalarda beklendiği gibi değişiklik yapmadı. Böylece haftalık repo faizi %7.50, gecelik borç verme ve borçlanma faizleri %11.25 ve %7.25 olarak kaldı. Dahası enflasyon konusundaki değerlendirmelerindeki ufak değişiklikler dışında, karar duyurusu da geçen aya göre aynı kaldı. Karar metnindeki değişiklikler, PPK’nın gıda fiyatlarının yanında enerji fiyatlarının da kısa dönemde enflasyonu olumlu etkileyeceğine işaret etti. Küresel petrol fiyatlarındaki ve döviz kurlarındaki düşüşe bağlı olarak, akaryakıt fiyatlarında Haziran sonundan bu yana yaşanan düşüşler bu değerlendirmeyi destekliyor. Bizim tahminlerimize göre de bu doğrultuda, ulaştırma grubundaki fiyatlar Temmuz’da yılbaşından bu yana en büyük düşüşü gösterecek. Gıda ve enerjideki bu gelişmelerle yaz sonunda %6 seviyelerine düşecek yıllık manşet enflasyon, olumlu baz etkilerinin kalkmasıyla yılı tahminimize göre %7.6 seviyesinde kapatacak. İç siyasi belirsizliklerin sürmesi, artan jeopolitik tehditler ve Fed’in yaklaşan faiz artırımları sebebiyle, kur artışı kaynaklı enflasyonist baskılar bundan sonra da oluşabilir. Aslına bakılırsa, bizim enflasyon tahminimizin altında yatan varsayım da, TL’nin yılın geri kalanında %5-6 kadar değer kaybedeceği şeklinde. Bu kur hareketleri TCMB’nin politika duruşunda bir gevşemeye izin vermeyeceği gibi, daha da şiddetlenmesi durumunda bir faiz artırımına da yol açabilir. Her durumda, Fed’in faiz artırımlarına başlamasının, TCMB’yi de Fed’i takip ederek faiz artırmak durumunda bırakacağını düşünüyoruz. Tüketici güveni tarihi düşük seviyeleri civarında kaldı. Tüketici güven endeksi Temmuz ayında 64.7 değerini alarak, önceki aydaki 66.4 değerine göre düştü. Nisan 2014’ten beri azalan bir trend takip eden tüketici güveni, geçen yılın aynı ayına göre 10.8 puan (%12.5) aşağıda, son altı yılın en düşük seviyesine yakın bulunuyor. Endeksin bileşenlerine baktığımızda da, özellikle geleceğe dair genel ekonmik durum ve işsizlik sayısı beklentilerinden geçen aya göre ciddi oranda bozulma göze çarpıyor. Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 deniz.cicek@finansbank.com.tr Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 gokce.celik@finansbank.com.tr haftalık bülten Uzun süredir kötü sonuçlar sergileyen tüketici güven endeksi, Temmuz ayında da düşüş kaydetti. Haziran seçimlerinin ardından devam eden siyasi belirsizlikler ve Fed’in yaklaşan faiz artırımı, finans piyasalarındaki oynaklığın sürmesine yol açıyor. Bu da tüketici güvenini olumsuz etkiliyor. Bu durum iç talepteki büyümenin sınırlı kalacağına işaret etse de, ilk çeyrek büyüme verilerinin iyi gelmesi sebebiyle, 2015 yılı için %3 GSYH büyümesi tahminimizde değişikliğe gitmiyoruz. Önümüzdeki Haftaya Bakış TCMB Enflasyon Raporunu Perşembe günü açıklayacak. TCMB Başkanı Başçı tarafından basın toplantısıyla sunacak olan üçüncü çeyrek enflasyon raporunda, her zamanki gibi TCMB’nin enflasyon tahminleri ve bunların altında yatan politika patikası yer alacak. Son rapordan beri geçen sürede, döviz kurlarının yakın zamana kadar nispeten istikrarlı seyretmesi, petrol fiyatlarının tekrar gevşemesi ve gıda fiyatlarının normalleşmesini dikkate alarak; önceki raporda %6.8 ve %5.5 olarak belirlenen 2015 ve 2016 enflasyon tahminlerinde değişiklik olmasını beklemiyoruz. Bizim bu dönemler için tahminlerimiz ise sırasıyla %7.6 ve %7. Tahminlerimizle TCMB’ninkiler arasındaki fark büyük ölçüde bizim TL’deki zayıflamanın süreceğini beklememizden kaynaklanıyor. Tahminlerimizde; yaklaşan Fed faiz artırımları, hükümet kurulmasına dair belirsizlikler ve artan jeopolitik riskler sebebiyle, yılsonuna kadar TL’nin %5-6 kadar daha değer kaybedeceğini varsayıyoruz. Haziran ayı dış ticaret istatistikleri de Cuma günü yayımlanacak. TÜİK tarafından açıklanacak resmi dış ticaret istatistiklerinin, ay başında açıklanan Gümrük ve Dış Ticaret Bakanlığı verileriyle uyumlu olmasını bekliyoruz. Bakanlığın Haziran ayına dair açıkladığı veriler, ihracatın yıllık bazda %7.6 düşüşle 11.9 milyar dolar, ithalatın %12.6 düşüşle 18.2 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa %20.7 düşüşle 6.3 milyar dolar olacağına işaret ediyor. Bu durumda 12 ay birikimli dış ticaret açığı, Mayıs’taki 79.7 milyar dolar seviyesinden 78.1 milyar dolara düşecek. Önümüzdeki dönemde, Türkiye’nin enerji faturasındaki düşüş dış ticaret dengesini olumlu etkilemeyi sürdürecek. Dış talep görünümü destekleyici değilse de, iç talep büyümesinin düşük olması sebebiyle dengelenmenin yavaş tempoda sürmesini bekliyoruz. Bu haftanın veri gündeminde bunlar haricinde, Haziran ayı kapasite kullanım oranı ve reel sektör güven endeksi (bugün) ve Haziran ayı yabancı ziyaretçi sayısı (Çarşamba) bulunuyor. Bu hafta ayrıca Çarşamba günü olması beklenen olağanüstü meclis toplantısı ve devam eden istikşafi koalisyon görüşmeleri takip edilecek. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
