haftalık bülten 31 Mayıs 2010 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
31 Mayıs 2010
Geçen haftanın özeti
IMF, Türkiye büyüme tahminlerini yukarı revize etti. 4. madde
görüşmeleri için Mayıs ortasından bu yana Türkiye’de bulunan IMF heyeti
Cuma günü çalışmalarını tamamlayarak bir açıklama yayımladı.
Açıklamada IMF, büyümenin olumlu seyrettiği ancak detayların kaygı
verici olabileceğini ifade ediyor. Türkiye’nin 2010 yılında %6.25
büyümesini bekleyen IMF, 2011’de büyümenin yavaşlayarak %4’e
gerileyeceğini düşünüyor. Hatırlanacağı gibi, Nisan ayında yayımlanan
Dünya Ekonomik Görünümü Rapuru’nda 2010 ve 2011 yılları için büyüme
tahminleri sırasıyla %5.2 ve %3.4’te yer alıyordu. Enflasyonuın kısa
vadede hedefin üzerinde seyredeceğini öngören IMF, hızlı büyüme
doğrultusunda cari açığın genişlemeye (GSYH’nin %4.75’i) devam
etmesini bekliyor.
Mali kural yasalaşırsa Moody’s Türkiye’nin kredi notunu artırabilir.
Kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s yaptığı açıklamada, mali kuralın
yasalaşması durumunda Türkiye’nin kredi notunun artırılabileceğini belirtti.
Başbakan Yardımcısı Babacan Mayıs ayı başında mali kural
uygulamasının detaylarını açıklarken, mali kuralın Temmuz başında
yasalaşabileceğini ifade etmişti. Babacan’ın açıklaması doğrultusunda
Türkiye’nin kredi notunun bu yaz artırıldığını görebiliriz.
Moody’s Türkiye’nin kredi notunu en son 8 Ocak 2010’da bir basamak
artırarak – yatırım yapılabilir seviyenin iki basamak altına - Ba2’ye
yükseltmişti. S&P’ye göre de yatırım yapılabilir seviyenin iki basamak
altında bulunan Türkiye’nin kredi notu, Fitch’in değerlemesine göre yatırım
yapılabilir seviyesinin sadece bir basamak altında yer alıyor.
Not artırımının sadece bir basamak olacağını ve mali kuralın başarılı bir
şekilde uygulanmasının ardından Türkiye’nin kredi notunun yatırım
yapılabilir seviyeye yükselebileceğini düşünüyoruz.
Reel sektör güveni iyimser tarafta kalmaya, KKO da artmaya devam
ediyor. Mayıs ayında kapasite kullanım oranı (KKO) Nisan ayına göre 1.2
yüzde puan (yp.) artarak %73.4 (piyasa beklentisi: %72.6) seviyesine
ulaştı. Geçen senenin aynı ayına göre 9.2 yp. artış gösteren KKO’ya göre
yıllık sanayi üretimi büyümesi için ilk tahminimiz %20 civarında yer alıyor.
Reel sektör güven endeksi ise Mayıs ayında önceki aya göre 3.7 yp.
düşerek 115.1 seviyesine geriledi. Alt kategorilere baktığımızda, en
belirgin düşüşlerin gelecek dönem üretim hacmi ve ihracat siparişleri
beklentilerinde yaşandığını görüyoruz. Diğer taraftan, toplam siparişler
önceki aya göre artış gösteren tek kategori oldu. Önceki aya göre
kaydedilen düşüşe rağmen reel sektör güven endeksi iyimser ve kötümser
durumu ayıran 100 eşiğinin üzerinde yer almaya devam ediyor. Ayrıca,
tarihi yüksek seviyelerinde dalgalanmaya devam eden reel kesim güven
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Başak Karaaslan
+(90) 212 318 5086
basak.karaaslan@finansbank.com.tr
haftalık bülten
endeksi Nisan 2007’den bu yana gördüğü en yüksek seviyenin sadece %3.2
altında yer alıyor.
Reel sektör güven endeksinde önceki aya göre – özellikle ihracat
siparişlerinde – kaydedilen düşüş, Avrupa ekonomisine yönelik problemlerin
olumsuz etkisini yansıtıyor olabilir. Ancak, reel kesim güveninin hala oldukça
yüksek seviyelerde yer alması ve KKO’nun güçlenmeye devam etmesi imalat
sanayiinde işlerin yolunda gitmeye devam ettiğini gösteriyor. Aslında, üretim
hacminde ve ihracat siparişlerinde artış bekleyen anket katılımcılarının sayısı,
artış beklemeyenlerin üzerinde bulunuyor. Dolayısıyla, %5.5 seviyesinde
bulunan GSYH büyüme tahminimizi korumaya ve yılsonu politika faizi
tahminimizi %8.5’te tutmaya devam ediyoruz.
Nisan’da yabancı ziyaretçi sayısı yıllık bazda %0.3 geriledi. Yabancı
ziyaretçi sayısı Nisan ayında, geçen senenin aynı ayına göre %0.3
gerileyerek, 1.7 milyon kişi oldu. Hatırlanacağı gibi, yabancı ziyaretçi sayısı
Mart ayında oldukça hızlı (yıllık %17.1) artış göstermişti. Bu açıdan Nisan
ayındaki sınırlı düşüşe önceki ayın düzeltmesi olarak bakabiliriz. Ayrıca, hava
trafiğinde sıkıntı yaratan kül bulutunun da Nisan ayı turist sayısı üzerinde
olumsuz etkisi olduğunu düşünüyoruz. Nisan verisinin ardından, 12-aylık
birikimli yabancı ziyaretçi sayısı değişmeden 27.4 milyon kişide kaldı. Yılın ilk
dört ayında ise, 4.9 milyon kişiye ulaşan yabancı ziyaretçi sayısı 2009’un aynı
dönemine göre %6.8’lik artışa denk geliyor.
Ancak, turist sayısındaki artışın turizm gelirlerine yansımadığını görüyoruz.
Yılın ilk öeyreğinde yabancı ziyaretçi sayısı %11.2 artarken, aynı dönemde net
turizm gelirleri önceki seneye göre %9.4 düşüş kaydetti. 2010 yılı tahminimizi
oluştururken, turizm gelirlerinin önceki seneye göre %10 artarak 18.8 milyar
dolara ulaşacağını öngörmüştük. Ancak, yılın ilk dört ayındaki performansın
yanısıra Avrupa ekonomilerine yönelik kaygılar, turizm geliri tahminimiz için
aşağı yönlü risk oluşturuyor.
Önümüzdeki haftaya bakış
Mayıs ayı enflasyon verisi Perşembe günü açıklanacak. %0.73
seviyesinde bulunan aylık TÜFE beklentimiz (piyasa beklentisi: %0.58)
doğrultusunda Nisan ayında %10.19 olan yıllık TÜFE %10.29’a yükselecek. Et
fiyatlarındaki dalgalanma sebebiyle işlenmemiş gıda fiyatındaki düşüşü
öngörmenin zorluğunu göz önüne alarak, Mayıs ayı enflasyon tahminimiz için
belirsizliğin yüksek olduğunu söyleyebiliriz. Tahminimizi oluştururken aylık
gıda fiyatları düşüşünü yaklaşık %1 olarak öngörmüştük. Dolayısıyla, Ankara
gıda fiyatlarında aylık %3.1’lik düşüşe işaret eden Türk-İş verisi aylık
enflasyon tahminimiz içibn aşağı yönlü risk oluşturuyor. Yarın açıklanacak
İstanbul enflasyonu verisinin gıda fiyatlarının seyrine yönelik daha fazla ipucu
vereceğini düşünüyoruz.
Nisan ayı dış ticaret dengesi verileri bugün açıklanıyor. 5.4 milyar dolar
seviyesinde bulunan aylık dış ticaret açığı tahminimiz, 5.3 milyar dolar
seviyesinde bulunan piyasa beklentisiyle uyum arz ediyor. Geçen senenin
aynı ayında verilen dış ticaret açığına göre %111 artışa işaret eden
tahminimiz doğrultusunda Mart ayında 46.5 milyar dolar olan 12-aylık birikimli
dış ticaret açığı 49.1 milyar dolara yükselecek. Baz etkisinin desteğinin
haftalık bülten
zayıflamasıyla, yılın ikinci yarısında dış ticaret açığındaki genişlemenin
yavaşlayacağını düşünüyoruz. Her ne kadar yılın ilk dört ayına ilişkin dış ticaret
verileri 58 milyar dolar seviyesinde bulunan yılsonu tahminimiz için yukarı yönlü
risk oluştursa da, Euro Bölgesi’nde yaşanan problemlerin olası olumsuz
etkilerini göz önüne alarak tahminimizi mevcut seviysinde korumaya devam
ediyoruz.
Bu haftanın veri gündeminde yer alan diğer maddeler arasında, bugün
Hazine’nin yayımlayacağı Haziran – Ağustos dönemi iç borçlanma stratejisinin
yanısıra yarın açıklanacak olan TİM öncü ihracat verileri ve Mayıs PMI endeksi
bulunuyor.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait
görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile
risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.