haftalık bülten 18 Mart 2013 Geçen haftanın özeti

advertisement
haftalık bülten
haftalık bülten
18 Mart 2013
Ecicek
Geçen haftanın özeti
Cari işlemler açığı Ocak’ta beklentilerin biraz üzerinde. Ocak ayında
cari işlemler açığı 5.6 milyar dolar olarak gerçekleşti. Bu sonuç, 5.4
milyar dolarlık piyasa beklentisinin ve bizim 5.8 milyar dolarlık ihtiyatlı
tahminimizin tam ortasında. Ocak değeri, bir önceki yıla göre %1.7
oranında daralma işaret ederek; 12 ay birikimli cari işlemler açığını, 2012
sonundaki 46.9 milyar dolardan, 46.8 milyar dolara getirdi.
Hatırlanacağı üzere, MB 2012 yılı cari işlemler açığını geçen ay 48.9
milyar dolar olarak açıklamıştı. Ancak, ödemeler dengesi verilerinin
açıklanmasının ardından TÜİK, turizm gelirlerinin hesaplanmasında
revizyon yapıldığını; yenilenen verilerin 2012 cari işlemler açığında 2.2
milyar dolarlık düşüşe işaret ettiğini açıkladı. Gerçekten de açıklanan
veriler, 2012 yılı net turizm gelirlerinde yukarı doğru 2.2 milyar dolar artış
gösterdi. Her zamanki aylık revizyonlarla birlikte bu revizyon, 2012 cari
işlemler açığının daralmış olmasını açıklıyor.
Finansman tarafında, portföy girişleri Ocak ayında zayıflayarak son yedi
ayın en düşük seviyesinde, 1.1 milyar dolar olarak gerçekleşti. Benzer
şekilde, hem hisse senedi hem de tahvil piyasasına girişlerin Mayıs
2012’den bu ayana en düşük değerlerini aldıklarını görüyoruz.
Bankacılık sektörü uzun vadeli borçlarda net ödeyen konumunda
bulunurken özel sektör ise, Kasım ve Aralık aylarında olduğu gibi,
Ocak’ta da uzun vadeli borçlarını çevirmeyi başardı. Ayrıca yabancı
bankalar yurtiçi bankalarda tuttukları mevduatları 2.2 milyar dolar
tutarında arttırırken, yurtiçi bankalar ise 2 milyar dolar tutarında mevduat
getirdi.
Ocak ayında resmi rezervler 3.7 milyar dolar artarken net hata noksan
kalemi altında ise 141 milyon dolar kaydedildi.
Dış ticaret açığında Ocak ayında kaydedilen yıllık bazdaki gerileme cari
açık tarafından takip edilmedi. Ancak aylık cari açığın, açığın yıllık bazda
ilk kez daralmaya başladığı Kasım 2011’den bu yana kaydedilen en
düşük yıllık düşüşü kaydetmesini, birikimli açıktaki iyileşmenin sonuna
geldiğimizin güçlü bir işareti olarak yorumluyoruz. Daha önceki
notlarımızda da belirttiğimiz gibi, 2012’yi GSYH tahminimizin %5.8’i
seviyesinde kapatan cari açığın, iç talepteki toparlanmanın bir sonucu
olarak 2013’te GSYH’nın %7.2’sine genişleyeceğini öngörüyoruz. Buna
bağlı olarak MB’nin finansal istikrarı korumaya odaklanmaya devam
edeceğini ve düşük kısa vadeli faizler ve sıkı makroihtiyati koşullardan
oluşan politika duruşunu sürdüreceğini düşünüyoruz.
Bütçe verileri de iç talepteki hızlanmanın altını çiziyor. Şubat ayında
1.4 milyar TL açık veren merkezi yönetim bütçe dengesi geçen yılın aynı
dönemine kıyasla %45 oranında iyileşme gösterdi. Şubat 2012’de 6
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Başak Karaaslan
+(90) 212 318 5096
basak.karaaslan@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5096
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
milyar TL fazla veren faiz dışı denge ise bu yılın aynı ayında 3.5 milyar TL
fazla verdi.
Faiz dışı harcamalar yıllık bazda %34.4 büyürken bu rakam, bu kalemin Aralık
2010’dan bu yana kaydettiği en hızlı yıllık büyüme oldu. Hatırlanacağı gibi, faiz
dışı harcamalar Ocak ayında da %22.7’lik artış kaydetmişti. Olumlu bir nokta,
faiz dışı harcamalardaki bu hızlı büyümenin hükümetin de dikkatinde olması.
Maliye Bakanı Mehmet Şimşek yaptığı açıklamada faiz dışı harcamaların yılın
ilk iki ayında yüksek seyrettiğini ancak bu artışın mercek altına alınacağını ve
bütçe hedeflerinden sapılmasına izin vermeyeceklerini belirtti.
Gelirler tarafında, vergi gelirleri yıllık bazda %21.3 artış kaydetti. KDV ve
ÖTV’den elde edilen vergi gelirlerindeki artışlar ise sırasıyla %17.9 ve %25
olarak gerçekleşti. İthalde alınan vergilerden elde edilen gelirler ise sadece TL
cinsi olarak (%55) değil dolar bazında (%53) da oldukça güçlü büyüme
gösterdi. Vergi gelirlerindeki artışlar iç talepteki canlanmanın daha da belirgin
hale geldiğini gösterirken ithalat vergi gelirlerindeki artışın dış ticaret açığında
Ocak ayında başlayan genişlemenin devam edeceği beklentimizi
güçlendirdiğinin altını çiziyoruz.
Faiz dışı harcamalardaki artışı dikkat çekici bulmakla birlikte, yılın ilk iki
ayındaki mali performansın yılsonu hedefleri ile uyumlu olduğunu
söyleyebiliriz. Harcamalardaki bu artış yatırım harcamalarının öne
çekilmesinden kaynaklanıyor olabilir. Yukarıda belirttiğimiz gibi, hükümetin de
bunu yakından takip etmesini de olumlu olarak değerlendiriyoruz. Ayrıca iç
talepteki hızlanmayı takiben ekonomik aktivitedeki toparlanmanın da vergi
gelirleri açısından olumlu bir tabloya işaret ettiğini söylemek mümkün. Dış açık
tarafında da genişlemeye işaret eden iç talepteki hızlanmanın yakından takip
edilmesi gerektiğinin altını çiziyoruz.
Önümüzdeki haftaya bakış
Bu hafta veri gündemi hafif... Çarşamba günü Hazine Şubat ayı merkezi
yönetim borç stoğunu açıklayacak. Bunu, Cuma günü yayımlanacak olan,
Mart ayı kapasite kullanım oranı ve reel sektör güven endeksi izleyecek.
...ama iç borç ihaleleri yüklü. Çarşamba günü 8.6 milyar TL ve 27 Mart’ta
1.1 milyar TL iç borç geri ödemesi olan Hazine, bu hafta dört ihale
düzenleyecek. Bugün, Hazine 7 yıl vadeli değişken faizli tahvili ilk defa ve 5 yıl
vadeli sabit kuponlu tahvili yeniden ihraç edecek. Bunları, yarın 10 yıl vadeli
sabit kuponlu tahvilin ilk ihracı ile 7 Ocak 2015 vadeli gösterge tahvilin yeniden
ihracı izleyecek.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait
görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile
risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download