haftalık bülten 3 Eylül 2012 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
3 Eylül 2012
Geçen haftanın özeti
Dış ticaret dengesindeki daralma devam ediyor. Aylık dış ticaret açığı
Temmuz ayında 7.9 milyar dolar oldu. Bu rakam, gerek 7.7 milyar dolar
seviyesindeki piyasa beklentisinin gerekse bizim 6.8 milyar dolar
seviyesindeki tahminimizin üzerinde kalırken aylık açıkta - Ocak’tan bu
yana en yavaş düşüş olan - %14.3’lük yıllık gerilemeye işaret etti.
Birikimli dış ticaret açığındaki iyileşme ise yavaşlayarak da olsa devam
etti ve Haziran ayındaki 94.6 milyar dolar seviyesinden 93.3 milyar
dolara geriledi.
Türkiye İhracatçılar Meclisi tarafından yayımlanan öncü ihracat
verilerinin altın ihracatını içermemesi ve son aylarda İran’a yapılan altın
ihracatının yüksek olması nedeniyle TÜİK tarafından açıklanan ihracat
rakamları, TİM rakamlarından önemli ölçüde farklılık gösteriyor. Ayrıca,
mali tatil nedeniyle, tahminimiz için önemli bir açıklayıcı değişken olan
ithalat vergisinin Temmuz ayı değerinin açıklanmamış olması da ithalat
tahminimizdeki sapmayı açıklıyor. Verinin ayrıntılarına baktığımızda,
ihracat rakamının TİM tarafından açıklanan değerin 2 milyar dolar
üzerinde, 12.9 milyar olduğunu görüyoruz ki söz konusu fark, iki veri
arasında yılın başından bu yana kaydedilen en yüksek sapma. Öte
yandan, geçen yılın aynı ayına göre %1.5 oranında daralan ithalat ise
20.8 milyar dolar oldu.
Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış seriye göre, dış ticaret açığı
geçen aya göre %2.8 oranında daralarak 6.8 milyar dolar oldu. Daha az
volatil olan 3 aylık ortalamaya baktığımızda ise dış ticaret açığının
neredeyse aynı kalarak 7.1 milyar dolar olduğunu görüyoruz.
Gerek sermaye gerekse tüketim malları ithalatı sırasıyla %9.2 ve %10.1
yıllık gerileme kaydetti. Öte yandan ara malı ithalatı ise %1.4 büyüyerek
son üç ayın en düşük artışını kaydetti. Bu arada, 12 ay birikimli enerji
dengesi, enerji fiyatlarındaki düşüşün etkisini yansıtarak Eylül 2009’dan
bu yana ilk kez gerileme kaydetti ve Haziran’daki 51.4 milyar dolar
seviyesinden 51 milyar dolara geldi. Öte yandan, iç talepteki
zayıflamanın bir başka işareti olarak, 12 ay birikimli enerji dışı denge ise
gerilemeye dokuzuncu ayında da devam ederek 43.2 milyar dolardan
42.3 milyar dolara geldi.
Önümüzdeki dönemde, olumlu baz etkisinin desteğiyle, birikimli dış
ticaret açığının yılın son çeyreğine kadar iyileşmeye devam etmesini
bekliyoruz. Dış dengeye ilişkin tahminlerimizi koruyor ve 2011 sonunda
%10 olan cari açık/GSYH oranının 2012 sonunda %7.4’e gerileyeceğini
düşünüyoruz.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Başak Karaaslan
+(90) 212 318 5086
basak.karaaslan@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Ekonomik aktivitedeki zayıflık Ağustos’ta da devam etti. Geçen yılın aynı
ayına oranla 1.8 yüzde puan gerileme kaydeden kapasite kullanım oranı, ikinci
çeyreğin başından bu yana en düşük seviyesine gelerek %74.3 oldu.
Arındırılmış oran ise Haziran – Temmuz boyunca bulunduğu %73
seviyesinden %72.8’e gerileyerek Eylül 2010’dan bu yana en düşük değerini
almış oldu.
Reel kesim güven endeksi Ağustos’ta geçen yılın aynı dönemine göre, 5.3
puan gerileyerek 104.5 oldu. Geçen aya göre1.4 puan gerileyen arındırılmış
güven endeksi ise son beş aydır aralıksız düşüş kaydederek 101.9’a düştü.
Bu seviye iyimserliği köyümserlikten ayıran 100 sınırının üzerinde kalmaya
devam etse de seride 2009 Aralık’tan bu yana kaydedilen en düşük değer
oldu.
Gerek KKO gerekse reel kesim güven endeksi 2. çeyrekte beklenenden daha
yavaş toparlanma kaydeden ekonomik aktivitenin 3. çeyrekte de kayda değer
bir hızlanma göstermekten uzak olacağına işaret ediyor. Yılın geri kalanında
büyüme görünümü için - Euro Bölgesi’ne ilişkin endişelerden kaynaklanan aşağı yönlü riskler görmeye devam ediyor ve 2012 GSYH büyümesi için
piyasa beklentisinin altında olan %2.9’luk tahminimizi koruyoruz.
Önceki haftasonu yaptığı açıklamada, Temmuz ayına ait göstergelerin
büyüme momentumunda yavaşlamaya işaret ettiğine değinen MB Başkanı
Başçı, bu gelişmelerin geçici olup olmayacağını izleyeceklerini belirtmişti. Hem
kapasite kullanımının hem de reel kesim güveninin ekonomik aktivitedeki
zayıflığın Ağustos’ta da devam ettiğine işaret ediyor olması, MB’nin Eylül
ayında gecelik borç verme faizini 50 – 100 baz puan indirmesini destekleyici
bir gelişme olarak değerlendirilebilir ve MB’yi görece daha büyük miktarda bir
indirime gitmeye teşvik edebilir.
Önümüzdeki haftaya bakış
Ağustos ayı enflasyon verileri bugün saat 10:00’da açıklanıyor. Aylık
TÜFE tahminimiz, CNBC-e anketine göre %0.33 olan piyasa beklentisinin hafif
üzerinde, %0.39 seviyesinde yer alıyor. Tahminimizin gerçekleşmesi halinde,
yıllık TÜFE Temmuz ayındaki %9.07 seviyesinden %8.70’e gerileyecek.
Aylık tahminimize ilişkin temel belirsizliği gıda fiyatları oluşturuyor. Gıda
fiyatları için belirlediğimiz tahminden daha hızlı artış kaydeden Ankara (%1.77)
ve İstanbul (%1.63) gıda fiyatları aylık enflasyon tahminimiz için yukarı yönlü
riske işaret etti. Önümüzdeki aylarda, olumlu baz etkisinin devreye girmesiyle,
yıllık enflasyonun belirgin şekilde gerilemesini ve yıl sonunda %6.7 seviyesine
gelmesini bekliyoruz. Para politikasına ilişkin olarak ise, gerek olumlu
enflasyon görünümü ve ekonomik aktivitedeki ılımlı seyrin gerekse küresel
bazdaki ek parasal genişleme beklentilerinin etkisiyle, MB’nin Eylül ayındaki
PPK toplantısında gecelik borç verme faizini indirerek faiz koridorunun
daraltmaya başlayacağını düşünüyoruz. Aslında, MB halihazırda bankalar için
borçlanma koşullarını gevşetmiş bulunuyor, 2. çeyrekte ortalama %9.23 olan
bankaların efektif fonlama maliyeti Ağustos’ta %6 – 6.5 bandına geriledi.
haftalık bülten
Ağustos ayı enflasyon verisinin yanısıra bugün Ağustos imalat PMI verisi de
açıklanacak. Bu hafta ayrıca, Perşembe günü MB Eylül ayı I. dönem beklenti
anketini de yayımlayacak.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait
görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile
risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.