haftalık bülten 25 Mayıs 2009 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
25 Mayıs 2009
Geçen haftanın özeti
Enflasyon beklentilerinde sınırlı değişim. Merkez Bankası tarafından
yayımlanna Mayıs ayı ikinci dönem beklenti anketine göre, yılsonu
enflasyon beklentisi %6.13 seviyesinde sabit kaldı. Uzun vadeli enflasyon
beklentileri ise sınırlı artış gösterdi. 12-ay sonrasının enflasyon beklentisi
%6.46’dan %6.49’a yükselirken, 24 ay sonrasının enflasyon beklentisi 11
baz puan artarak %6.42’ye ulaştı.
Para politikası tarafına yönelik beklentilere baktığımızda katılımcıların
önümüzdeki üç ay içinde 50 baz puanlık faiz indirimi beklediğini görüyoruz.
Ancak, katılımcılar 12 aylık dönemde indirimlerin geri alınacağını ve
politika faizinin %9.75’e yükselmesini bekliyor. Ana senaryomuz, Haziran
ayında yapılacak olan 25 – 50 baz puanlık indirimin ardından politika
faizinin yılın geri kalanında sabit kalmasını öngörüyor.
Diğer detaylara baktığımızda, cari denge verilerindeki düzeltmenin
etkisiyle, yıl sonu cari açık beklentisinin 27 milyon dolar artarak 11.425
milyar dolara yükseldiğini görüyoruz. 2009 yılı ekonomik küçülme
beklentisindeki %3.8’den %4’e yükseliş dikkat çekiyor. Son olarak, önceki
toplantıda 1.6368 olan yılsonu USD/TL beklentisinin 1.6291’e gerilediğini
görüyoruz.
Merkez Bankası büyümenin son çeyrekten itibaren pozitif olmasını
öngörüyor. Merkez Bankası Başkanı Durmuş Yılmaz Pazartesi günü
yaptığı bir konuşmada Türkiye’de büyümenin dünyanın geri kalanından
daha erken başlayabileceğini ve son çeyrekte pozitif büyüme oranları
görülebileceğini kaydetti. Bu tahminler bizim beklentilerimizle de uyumlu;
Türkiye’nin özel sektör bilançolarının daha sağlıklı yapısı ve düşüş ihract
bağımlılığı nedeniyle küresel ekonomiden daha erken toparlanabileceğini
düşünüyoruz. Ana senaryomuz büyümenin son çeyrekte küçük de olsa
pozitif gerçekleşmesini ve 2010 yılında %3’e yükselmesini öngörüyor. Bu
oran 2002 – 07 döneminde kaydedilen %6.8’lik ortalamanın oldukça
altında ancak IMF’nin küresel büyüme için tahmin ettiği %1.9 seviyesinin
de üzerinde bulunuyor.
Tüketici güvenindeki iyileşme devam ediyor. Nisan’da tüketici güven
endeksi bir önceki aya göre %8 artışla 80.75 değerini aldı. Bu endeksin
Mart 2008’den bu yana gördüğü en yüksek seviye ve geçen Kasım’da
görülen dip noktasına göre %17’lik artış ifade ediyor. Ancak bu artışa
rağmen endeks iyimserlik ve kötümserliği ayıran eşik olan 100 seviyesinin
oldukça altındaki seyreine devam ediyor.
Dayanıklı tüketim malı satın alma eğilimindeki artışın da gösterdiği gibi
Mart ortasında devreye giren vergi indirimleri, tüketici güvenindeki artışta
önemli rol oynamış görünüyor. Ancak endeksteki artışın sadece bu
kategoriyle sınırlı olmadığını ve genel ekonomik gidişat ile satın alma
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Başak Karaaslan
+(90) 212 318 5086
basak.karaaslan@finansbank.com.tr
haftalık bülten
gücüne ilişkin beklentilerin de iyileştiğini görüyoruz. Sonuç olarak tüketici
güvenindeki iyileşme iktisadi faaliyetin ilk çeyrekte dip yaptığı görüşümüzü
destekliyor. Ancak toparlanmanın yavaş olacağı düşüncemizi ve 2009’un
tamamı için %5.4’lük küçülme tahminimizi koruyoruz.
Merkezi hükümet borç stoku Nisan ayında 409.3 milyar TL oldu. Merkezi
hükümet borç stoku Nisan ayında reel olarak %8.7 artarak 409.3 milyar TL’ye
ulaştı.
Detaylara baktığımızda, TL’deki toparlanmanın etkisiyle döviz cinsi borç
stokunun 7 milyar TL azaldığını görüyoruz. Hatırlanacağı gibi, Mart ayı
ortalaması 1.97 olan USD ve EUR’dan oluşan eşit ağırlıklı sepet, Nisan
ayında 1.85’e gerilemişti. Değişken faizli TL cinsi borçtaki aylık 9.4 milyar TL
tutarındaki artışla, TL cinsi borç stokunun ise 10.5 milyar TL arttığını
görüyoruz.
Yabancı ziyaretçi sayısında %6.2 artış. Nisan ayında yabancı ziyaretçi
sayısı geçen senenin aynı ayına göre %6.2 artarak 1.75 milyon kişiye ulaştı.
Böylece 12-aylık birikimli yabancı ziyaretçi sayısı 26.2 milyon kişiden 26.3
milyon kişiye yükseldi. Yılın ilk çeyreğinde, özellikle Ocak ve Mart aylarındaki
gerilemelerin etkisiyle, yabancı ziyaretçi sayısındaki %4.2’lik düşüş, yılın ilk
dört ayında yerini %0.5’lik düşüşe bıraktı.
Global ekonomide yaşanan sıkıntıların, Türkiye’nin uygun fiyatlı tatil
destinasyonlarından biri olmasına rağman turizm aktiviyesini sınırladığını
görüyoruz. Bu doğrultuda, önümüzdeki aylarda turizm sektörü performansının
bozulmaya devam etmesini bekliyoruz.
Önümüzdeki haftaya bakış
Nisan dış ticaret verileri Cuma günü yayımlanacak. Aylık ihracatın geçen
yıla göre %27 düşüşle 8.3 milyar dolar, ithalatın ise %41 düşüşle 10.6 milyar
dolar olmasını bekliyoruz. CNBC-e anketine göre aylık dış ticaret açığı için
piyasa beklentisi, 2.3 milyar dolar olan bizim tahminimizin biraz üzerinde, 2.4
milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Verinin beklentilerimize uygun
gerçekleşmesi durumunda 12 aylık birikimli dış ticaret açığı da Mart’taki 58.1
milyar dolar seviyesinden 53.8 milyar dolara gerileyecek. Önümüzdeki
dönemde ekonomideki küçülme ve ticaret hadlerindeki olumlu değişime bağlı
olarak dış ticaret açığının daralmaya devam etmesini bekliyoruz. Ancak yılın
ikinci yarısında emtia fiyatlarının istikrar kazanması ve iktisadi faaliyetteki
canlanmaya bağlı olarak dış dengedekiş iyileşme de ivme kaybedecek.
Dolayısıyla, 2009’un tamamında dış ticaret açığı ve cari açığın sırasıyla 37.7
milyar dolar ve 7.9 milyar dolar olacağı yönündeki beklentilerimizi koruyoruz.
Bu haftanın diğer önemli gündem maddeleri ise bugün yayımlanacak Mayıs
reel kesim güven endeksi ve Cuma günü açıklanacak Haziran iç borçlanma
stratejisi olacak.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait
görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile
risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.