haftalık bülten 27 Temmuz 2009 Geçen haftanın

haftalık bülten
haftalık bülten
27 Temmuz 2009
Geçen haftanın özeti
Enflasyon beklentilerinde sınırlı değişim. Merkez Bankası tarafından
yayımlanan Temmuz ayı ikinci dönem beklenti anketine göre yılsonu
enflasyon beklentisi 7 baz puan artarak %6.09’a (Finansbank: %6.10)
yükseldi. Benzer şekilde, 12 ay sonrası için enflasyon beklentisi de
%6.522den %6.59’a yükselirken, 24-ay sonrası için enflasyon beklentisi
%6.40 seviyesinde sabit kaldı.
Politika faizi tarafına baktığımızda, anket katılımcılarının Ağustos ayında
25 baz puanlık indirim öngördüğünü, önümüzdeki bir yıl içinde ise yapılan
indirimlerin kısmen geri alınarak politika faizinin %9.25 seviyesine
yükselmesini beklediklerini görüyoruz. Son PPK açıklamasının ardından
bizim görüşümüz ise, önümüzdeki ay yapıalacak olan 50 baz puanlık
indiriminden sonra politika faizinde 25 – 50 baz puanlık bir indirim daha
gerçekleşeceği yönünde.
Diğer beklentilere baktığımızda, yıl sonu GSYİH küçülme beklentisinin
%4.9 seviyesinde (Finansbank: -%5.4) kaldığını ve TL’de son dönemde
yaşanan toparlanmayla yılsonu USD/TL beklentisinin 1.6034’ten 1.5920’ye
gerilediğini görüyoruz. Son olarak, yılsonu cari açık beklentisi ise 285
milyon dolar azalarak 10.8 milyar dolara geriledi.
Merkezi hükümet borç stoku Haziran ayında 2.3 milyar TL azaldı.
Haziran ayında 2.3 milyar TL azalan merkezi hükümet borç stoku, reel
bazda yıllık %11.1 artışla,
408.9 milyar TL’ye geriledi. Detaylara
baktığımızda, döviz cinsi borçta kaydedilen 128.3 milyar TL’den 126.2
milyar TL’ye gerilemenin borç stokundaki aylık toparlanmanın ana
belirleyicisi olduğunu görüyoruz. Diğer taraftan, TL cinsi borcun Mayıs
ayına göre 200 milyon TL artarak döviz cinsi borçtaki iyileşmenin olumlu
etkisini kısmen de olsa sınırladığını görülüyor. Yine de, TL cinsi borçtaki
sözkonusu artış 2009 yılında kaydedilen en sınırlı aylık artış oldu.
Yabancı ziyaretçi sayısında %1.3’lük gerileme. Haziran ayında yabancı
ziyaretçi sayısı geçen senenin aynı ayına göre %1.3 daralarak 3.26 milyon
kişi oldu. 12-aylık birikimli rakamlara baktığımızda ise, yabancı ziyaretçi
sayısındaki değişimin sınırlı olduğunu (-40 bin) ve Mayıs ayındaki 26.2
milyon kişi sayısının korunduğunu görüyoruz. Yılın ilk yarısında ise
yabancı ziyaretçi sayısı geçen senenin aynı dönemine göre %0.9 düşüş
gösterdi.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Başak Karaaslan
+(90) 212 318 5086
basak.karaaslan@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Önümüzdeki haftaya bakış
Merkez Bankası’nın üç ayda bir yayımladığı Enflasyon Raporu Çarşamba
günü yayımlanacak. Nisan ayında yayımlanan bir önceki raporda Merkez
Bankası’nın 2009 sonu enflasyon tahmini %6 olark yer almıştı. 2010 ve 2011
enflasyon tahminleri ise sırasıyla %5.3 ve %4.90 seviyesindeydi.
Nisan’dan bu yana enflasyon gerçekleşmelerinin olumlu seyrine rağmen vergi
artışlarının enflasyonist etkisi nedeniyle Merkez Bankası’nın yılsonu enflasyon
tahmininde önemli bir değişiklik olmayacağını tahmin ediyoruz. Rapordaki en
önemli bilgi enflasyon tahminleri ile birlikte açıklanacak faiz patikası olacak.
Son faiz açıklamasındaki yumuşak üslubu göz önünde bulundurarak Merkez
Bankası’nın Ağustos’ta da 50 baz puanlık bir faiz indirimine gideceğini ve bu
kararın ardından 25 – 50 baz puan daha faiz indirimi olacağını düşünüyoruz.
Enflasyon Raporu’nun para politikası görünümünü biraz daha netleştireceğini
düşünüyoruz.
Haziran dış ticaret verileri Cuma günü açıklanacak. Aylık ihracatın 8.2
milyar dolar, ithalatın ise 13 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Gerçekleşmenin
tahminlerimize paralel olması durumunda oluşacak 4.8 milyar dolarlık aylık dış
ticaret açığı (piyasa beklentisi: 4.3 milyar dolar), bir önceki aya göre %38 artış
ancak geçen yıla göre de yine aynı oranda düşüş ifade edecek. Bu durumda
12 aylık dış ticaret açığı da 51 milyar dolardan 48 milyar dolara gerileyecek.
Dış dengeye ilişkin beklentilerimizde bir değişiklik bulunmuyor. Ekonomideki
küçülme ve ticaret hadlerindeki olumlu değişime bağlı olarak dış ticaret
açığının yılsonunda 30 milyar doların altına gerileyeceğini tahmin ediyoruz.
Bu haftanın gündeminde yer alan diğer veri bugün açıklanacak Temmuz reel
kesim güven endeksi olacak. Ayrıca Cuma günü Hazine Ağustos’taki yüklü
itfalar öncesinde aylık iç borçlanma stratejisini açıklayacak.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait
görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile
risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.