haftalık bülten 7 Haziran 2010 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
7 Haziran 2010
Geçen haftanın özeti
Tüketici fiyatlarında beklenmedik düşüş. Tüketici fiyatları Mayıs ayında,
%0.4 artış öngören piyasa beklentisinin ve bizim beklentimizin aksine,
%0.36 düşüş kaydetti. Böylece Nisan ayında %10.2 olan yıllık TÜFE
%9.1’e geriledi. Üretici fiyatları ise Mayıs ayında %1.15 düşerken, yıllık
ÜFE %10.4’ten %9.2’ye geriledi.
Gıda fiyatlarında düşüş bekliyorduk ve aslında Ankara ve İstanbul gıda
enflasyonu verilerinin ardından gıda fiyatlarındaki düşüş beklentimizi
yukarı revize etmiştik. Ancak enflasyon verisine baktığımızda, gıda
fiyatlarının beklentimizin üzerinde %4.4 düşerek serideki en yüksek aylık
düşüşü kaydettiğini görüyoruz. Bu durum, yaz aylarında beklenen
işlenmemiş gıda fiyatı düşüşünün erkene çekilmesinin sonucu
gerçekleşmiş olabilir ve önümüzdeki aylarda daha sınırlı gıda fiyat
düşüşleri görebiliriz. Ancak, et ithalatının başlaması gıda fiyatlarında ilave
düşüşlere yol açabilir. Dolayısıyla, gıda kategorisi fiyatları etrafındaki
belirsizliğin yüksek seyretmeye devam ettiğini söyleyebiliriz.
Dokuz çekirdek enflasyon göstergesinden sekizi yıllık bazda önceki aya
göre düşüş gösterirken, işlenmemiş gıdayı dışarda bırakan Merkez
Bankası’nın favori çekirdek göstergeleri olan H ve I endekslerinde
dezenflasyon sınırlı kaldı. H ve I endekslerindeki yıllık enflasyon önceki
aya göre 0.2 yüzde puan yükselerek sırasıyla %5 ve %5.5 değerlerini aldı.
Hatırlanacağı gibi, son yayımlanan PPK tutanaklarında Mayıs ayında gıda
fiyatlarında gerçekleşecek yüklü düşüşün etkisiyle yıllık enflasyonun tek
haneye gerileyebileceği vurgulanıyordu. Mayıs ayı enflasyon verisinin
MB’nin öngörüsü doğrultusunda gerçekleşmesinin hem MB’nin kredibilitesi
hem de enflasyon beklentileri açısından olumlu olduğunu düşünüyoruz.
Bunun yanısıra, Mayıs ayı enflasyon verisinin ve gıda fiyatlarında ilave
düşüşlere yol açacak et ihalatının %8.3’te bulunan yılsonu enflasyon
tahminimiz ve %8.4 olan MB projeksiyonu için aşağı yönlü risk
oluşturduğunu düşünüyoruz. Ancak, tahminimizi revize etmeden önce bir
müddet daha gıda fiyat gelişmelerini gözlemeyi tercih ediyoruz.
Güven endekslerine baktığımızda, Euro Bölgesi’ne ilişkin problemlerin
olumsuz etkilerinin oldukça sınırlı kaldığını ve iç talepteki toparlanmanın
çıktı açığını sınırlamaya devam ettiğini görüyoruz. Ayrıca, küresel
ekonomideki toparlanmanın yolunda olduğuna işaret eden PMI verileri
toplam talebin güçlü seyrettiğine ve emtia fiyatları üzerindeki baskının
yukarı yönlü olduğunu gösteriyor. Dolayısıyla, yılın son çeyreğinde
gerçekleşecek 150 baz puanlık faiz artırımının 2011’de 100 baz puanlık
artırım ile takip edileceği yönündeki beklentimizi korumaya devam
ediyoruz.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Başak Karaaslan
+(90) 212 318 5086
basak.karaaslan@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Nisan ayı dış ticaret açığı beklentimiz dahilinde. Nisan ayında ihracat ve
ithalat sırasıyla 9.5 milyar doler ve 14.9 milyar dolar olurken, dış ticaret açığı
5.5 milyar dolar (Finansbank: 5.4 milyar dolar, piyasa beklentisi: 5.3 milyar
dolar) oldu. Nisan ayında ihracat yıllık %25.2 büyürken, daha güçlü
seyretmeye devam eden ithalat ise %47.4 büyüme kaydetti. Mart ayında 46.5
milyar dolar olan 12-aylık birikimli dış ticaret açığı Nisan verisinin ardından
49.4 milyar dolara yükseldi.
Dış ticaret açığı Ocak – Nisan döneminde geçen senenin aynı dönemine göre
%153 artarak 17.6 milyar dolara yükseldi. Bu dönemde yıllık ihracat ve ithalat
büyümesi sırasıyla %11.3 ve %36.6 oldu. Önümüzdeki döneme baktığımızda,
baz etkisi desteğinin yılın ikinci yarısında kalkmasının etkisiyle, dış ticaret
açığındaki genişlemenin yavaşlayacağını düşünüyoruz.
İthalatın detayları baz etkisinin desteği ve ekonomik aktivitedeki
toparlanmanın etkilerini yansıtıyor. Nisan ayında ara malı ithalatı yıllık %54.9
büyürken, sermaye ve tüketim malları ithalatı sırasıyla %33.6 ve %30.2
büyüdü.
Yılın ilk dört ayındaki dış ticaret verileri yılsonu dış ticaret açığı tahminimiz için
yukarı yönlü risk arz ediyor. Ancak, Euro Bölgesi’ndeki problemlerin emtia
fiyatları ve ithalat üzerindeki etkilerini göz önüne alarak, yılsonu dış ticaret
açığı tahminimizi 58 milyar dolar seviyesinde korumaya devam ediyoruz.
İmalat sanayi PMI endeksi rekor yüksek seviyede. Mayıs ayında, imalat
sanayi PMI endeksi 56’dan 56.5’e yükselerek serideki en yüksek değerini aldı.
Son 13 aydır 50 seviyesinin üzerinde bulunan PMI endeksi, imalat sanayiinde
büyümeye işaret ediyor. Detaylar, yeni ihracat siparişlerinin Nisan’a göre
gerilediğini ancak toplam siparişlerin aylık bazda artış göstermeye devam
ettiğini gösteriyor. Bu durum iç talebe dayalı sektörlerin güçlü seyrederken dış
talebin zayıfladığına işaret ediyor.
CNBC-e tüketici güven endeksi ise Mayıs ayında %0.5 geriledi. Böylece
endeksin Şubat ayından bu yana sergilediği aralıksız yükseliş sona erdi. Yine
de, 102.36’da bulunan mevcut endeks değeri Kasım 2008’deki dip noktasının
%91 üzerinde ve Haziran 2009’daki tepe noktasının sadece %4 altında
bulunuyor.
Öncü veriler Mayıs ayında ihracatın yıllık %24.9 büyüdüğüne işaret
ediyor. Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) tarafından yayımlanan öncü verilere
göre, Mayıs ayında ihracat %24.9 artarak 9.1 milyar dolar oldu. Aslında
EUR/USD paritsindeki hareket ihracat verilerini baskılıyor, Mayıs ayında euro
cinsi iharcatın yıllık bazda %35.6 büyüme kaydettiğini görüyoruz. Yılın ilk beş
aylık döneminde ise ihracat, geçn senenin aynı dönemine göre %23.6 artarak
44.2 milyar dolar oldu. Önümüzdeki döneme baktığımızda, yılın son
çeyreğinde baz etkisinin desteğinin azalmasıyla ihracat büyümesinin
yavaşlamasını, öncesinde ise güçlü seyretmeye devam etmesini bekliyoruz.
haftalık bülten
Önümüzdeki haftaya bakış
Nisan ayı sanayi üretim verileri yarın açıklanacak. Nian ayında yıllık bazda
oldukça güçlü artış kaydeden kapasite kullanım oranına dayanarak, Nisan
ayında sanayi üretimi yıllık büyümesinin %25 (piyasa beklentisi: %19) olmasını
bekliyoruz. Baz etkisinin desteğinin azalmasıyla, sanayi üretiminde yıllık
büyüme momentumunun Nisan ayından sonra zayıflayacağını düşünüyoruz.
Ancak, aylık büyüme momentumunun devam edeceğini ve %5.5 seviyesinde
bulunan 2010 yılı GSYH beklentimiz için risklerin yukarı yönlü olduğunu
düşünüyoruz.
Haziran ayı I. dönem beklenti anketi de yarın açıklanacak. Beklentilerden
daha iyi gelen Mayıs ayı enflasyon verisinin ardından enflasyon beklentilerinde,
özellikle önceki ankette %8.6 olan yılsonu enflasyon beklentisinde, aşağı yönlü
revizyon görebiliriz.
Merkez Bankası Cuma günü Nisan ayı ödemeler dengesi verilerini
yayımlayacak. Piyasa beklentisiyle paralel olarak 4.4 milyar dolar seviyesinde
bulunan aylık cari açık beklentimiz doğrultusunda, 12-aylık birikimli cari açığın
24.8 milyar dolara genişlemesini bekliyoruz. Yılın ilk çeyreğine ilişkin veriler,
Euro Bölgesi problemlerinin ihracat ve ithalatı baskılama ihtimaline rağmen,
29.3 milyar dolar seviyesinde bulunan 2010 sonu cari açık beklentimiz için
risklerin yukarı yönlü olduğuna işaret ediyor. Genişlemeye devam eden cari açık
ve spekülatif girişler ağırlıklı finansman görünümünün TL’yi risk iştahının
daralmalara karşı kırılgan hale getirdiğini düşünüyoruz.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait
görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile
risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.