haftalık bülten 7 Eylül 2015 Geçen haftanın özeti

advertisement
haftalık bülten
haftalık bülten
7 Eylül 2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Ağustos enflasyonu yukarı yönde sürpriz yaparken yıllık
enflasyon yükseldi. Ağustos ayında tüketici fiyatları aylık bazda
%0.4 oranında arttı. Aylık enflasyon böylece %0.36 olan
tahminimize yakın, %0.11 olan piyasa beklentisinin ise bir hayli
üzerinde gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon önceki ayadaki
%6.81 seviyesinden %7.14’e çıktı. Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık
bazda %0.98 arttı. Bu göstergeye göre yıllık enflasyon da
%5.62’den %6.21’e çıktı.
Gıda fiyatları beklentimize yakın olarak aylık bazda %1.3 oranında
yükseldi. Bunun da etkisiyle lokanta ve oteller grubundaki fiyatlar
%2.05 arttı. Öte yandan giyim fiyatları mevsim etkileriyle %4.32
düştü. Çekirdek göstergelerde, dokuz endeksin hepsinde artış
görüldü. H ve I endekslerinde yıllık enflasyon önceki aya göre
sırasıyla, 0.23 ve 0.35 yüzde puan yükselerek %7.83 ve %7.66
oldu.
Sonuç olarak, manşet ve çekirdek enflasyon göstergeleri iki aylık
iyileşmenin ardından, gıda fiyatlarındaki bozulma ve kur artışlarının
etkisiyle, belirgin yükseliş kaydetti. İç siyasi belirsizliklerin sürmesi
ve Fed’in yaklaşan faiz artırımları, TL üzerinde riskleri canlı tutarak
önümüzdeki dönemde de enflasyonu tehdit etmeyi sürdürüyor.
Yılın ilk sekiz ayında %5.3’e ulaşan TÜFE artışı beklentimizden
yüksek olduğundan ve önümüzdeki dönemde de enflasyonist kur
hareketlerinin devam etmesini beklediğimizden, %7.6 olan yılsonu
enflasyon tahminimizi %8.2 olarak revize ediyoruz. Enflasyonist
baskıların sürdüğü bu durumda, Fed’in yaklaşan faiz artırımını
dikkate alınca, para politikasındaki sıkılaştırmanın sürmesinin
gerekeceğini düşünüyoruz.
PMI imalat aktivitesinde yeniden daralmaya işaret etti. PMI
Ağustos ayında bir önceki aya göre 0.8 puan düşerek 49.3 oldu.
Endeks böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan
ayıran 50 eşiğinin altında kaldı ve imalat aktivitesinde daralmaya
işaret etti. Endeksin bileşenleri arasında, yeni siparişlerdeki düşüş
sürdü. İhracat siparişleri enkdesi ise 3.7 puanlık belirgin bir artışla
50.4’e geldi ve ihracatta toparlanmaya işaret etti. Bu toparlanma
TİM tarafından yayımlanan Ağustos ayı ihracat verilerinde de
kendini gösterdi. Dolar cinsinden yıllık bazda %5.3 düşen ama
euro bazında %13.1 artan Ağustos ihracatı, önceki aylara göre
iyileşmeye işaret etti.
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Ağustos ayına dair öncü göstergeler, iç talepteki zayıf seyre ve özellikle tüketici
güvenindeki bozulmaya bağlı olarak, büyüme görünümünde yavaşlamaya işaret
ediyor. Eğer siyasi belirsizliklerin olumsuz etkileri sürerse, yılın ikinci yarısında
GSYH’nin ilk yarının altında kalması dahi söz konusu olabilir.
Öncü veriler dış ticaret açığının Ağustos’ta daraldığını gösterdi. Gümrük ve
Ticaret Bakanlığından açıklanan resmi olmayan dış ticaret verilerine göre,
Ağustos ayı dış ticaret açığı 4.9 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in 2014
verileri baz alındığında, geçen yıla göre %3 düşen aylık ihracat 11.1 milyar
dolar, %18 düşen ithalat 16 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %40 azaldı.
Bunun sonucunda, bir önceki ay 78.6 milyar dolar olan dış ticaret açığı 75.3
milyar dolara indi.
%41 oranında (1.9 milyar dolar) düşen enerji ithalatı dış ticaret dengesine
olumlu katkı yapmayı sürdürdü. Ayrıca enerji hariç ithalatta, dikkate değer
düşüşler oldu. İhracat tarafında ise motorlu taşıt ihracatında %10’u aşan artışın
desteğiyle, eurodaki değer kaybından kaynaklanan ihracat düşüşü sınırlandı.
İç talep göstergelerinin zayıf seyrine bağlı olarak büyüme görünümünün
olumsuz olması ve düşen petrol fiyatları dikkate alındığında, dış ticaret
açığındaki ılımlı daralma trendinin sürmesini bekliyoruz. İhracat pazarlarındaki
talebin zayıf seyretmesi yüzünden, ihracattaki toparlanma eğilimi ise kalıcı
olmayabilir.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Temmuz ayı sanayi üretim endeksi Salı günü açıklanacak. Arındırılmamış
sanayi üretim endeksinin, piyasa beklentisi doğrultusunda Temmuz’da yıllık
bazda %5.6 yükselmesini bekliyoruz. Tahminimiz takvim etkisinden arındırılmış
endeksin yıllık bazda %3.7, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış endeksin
aylık bazda %0.5 artacağına işaret ediyor.
Endeks Haziran’da, bir önceki aydaki düşüşü telafi eden güçlü bir artış
kaydetmişti. Temmuz ayındaki bayram sebebiyle, bu veride de sert bir hareket
görebiliriz. Bunun haricinde, yüksek gerçekleşen otomotiv sektörü üretiminin
desteğiyle, sanayi üretiminin ılımlı büyüme trendiyle uyumlu olacağını tahmin
ediyoruz.
2015 2. çeyrek GSYH verileri Perşembe günü yayımlanacak. İkinci çeyrek
GSYH büyümesinin yıllık bazda %3.5 olacağını tahmin ediyoruz; piyasa
beklentisi de bu yönde. Tahminimiz, mevsim etkileri arındırıldıktan sonra
çeyreklik büyümenin %1.2 olacağı anlamına geliyor. Hatırlanacağı gibi GYSH ilk
çeyrekte yıllık bazda %2.3, çeyreklik bazda %1.3 oranında büyümüştü.
Siyasi ve küresel belirsizlikler, finans piyasalarındaki oynaklık, tüketici ve reel
sektör güvenindeki bozulma gibi olumsuz gelişmelere rağmen, yılın ilk yarısında
sanayi üretim endeksi oldukça iyi performans gösterdi. İlk çeyrekte yıllık bazda
%1.2 büyüyen sanayi üretimi, ikinci çeyrekte %3.8 büyüdü. Bu artışta olumlu
baz etkisinin yanı sıra, çeyreklik bazdaki ivmelenme de rol oynadı. Aslına
bakılırsa öncü göstergelerde genel olarak, ikinci çeyrekte büyümenin
yavaşlayacağına dair fazla bir işaret yer almadı.
haftalık bülten
Ekonomik büyümenin yılbaşından bugüne seyri beklentimizin üzerinde
gerçekleşti. Önümüzdeki dönemde ise, süreklilik kazanan belirsizlikler ve
finansal dalgalanmalar büyümede belirgin bir yavaşlamaya yol açabilir.
Dolayısıyla ikinci yarıyılda daralma yaşanabileceği ihtimalini dikkate alarak, %3
olan 2015 yılı büyüme tahminimizi koruyoruz.
Temmuz ayı ödemeler dengesi de Perşembe günü açıklanacak. Temmuz
ayı cari işlemler açığının bir önceki yılın aynı ayına göre yaklaşık %50 artalarak
3.6 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 3.5 milyar dolar.
Önceki aylarda revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın
Haziran’daki 44.7 milyar dolar seviyesinden 45.9 milyar dolara yükseleceğine
işaret ediyor.
Temmuz ayı cari işlemler açığındaki genişlemenin bir seferlik olması muhtemel.
Ağustos ayına dair öncü veriler dış açıkların bu ayda tekrar daralacağını
gösteriyor. İlerleyen dönemde de talep kompozisyonu ve enerji fiyatları
destekleyici olduğu sürece, dış açıktaki daralma eğiliminin devam etmesini
bekliyoruz. 2015 sonunda cari işlemler açığını 40 milyar dolar (GSYH’nin
%5.7’si) olarak tahmin ediyoruz.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download