haftalık bülten 5 Mart 2012 Geçen haftanın özeti

advertisement
haftalık bülten
haftalık bülten
5 Mart 2012
Geçen haftanın özeti
Aylık dış ticaret açığı beklentinin üzerinde ama geçen senenin aynı
ayına göre aşağıda. Ocak ayında dış ticaret açığı 7 milyar dolar olarak
6.3 milyar dolar olan piyasa beklentisinin ve 5.8 milyar dolar olan bizim
beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Beklentinin üzerinde gelen aylık dış
ticaret açığı, geçen senenin aynı ayına göre %4.7 düşüşe işaret
ederken, Aralık’ta 105.9 milyar dolar olan 12-aylık birikimli dış ticaret
açığı 105.5 milyar dolara geriledi.
Mevsimsellikten arındırıldığında, aylık dış ticaret açığı 7.8 milyar dolar
olarak, Aralık’ta son 15 ayın en düşük seviyesine gerileyerek aldığı 7.1
milyar dolar değerinin üzerinde gerçekleşti. Aylık dış ticaret
dengesindeki dalgalanmayı törpülemek amacıyla 3-aylık ortalamaya
baktığımızda, önceki aya göre %3.4 düşüşle Ocak’ta 7.7 milyar dolara
gerileyerek Kasım 2010’dan bu yana en düşük değerini aldığını
görüyoruz.
Ocak ayında enerji ithalatı faturası yıllık %24.8 yükselirken, ithalat
büyüme hızı ise sadece %2.8 oldu. Aralık ayının (-%5.6) ardından
Ocak’ta da enerji-dışı ithalat yıllık baz da gerilemey devam ederek geçen
senenin aynı ayına göre %3.5 düşüş gösterdi. Bu noktada, tüketim mallrı
ithalatında %20’lik gerileme dikkat çekiyor. Bu düşüşün bir kısmında
motorlu taşıtlar ithalatındaki %24’lük gerilemenin etkili olduğunu
söyleyebiliriz. Ancak, bu etkiyi dışladığımızda da tüketim malları
ithalatının %17 gerileme kaydetmesi özel tüketim talebindeki belirgin
yavaşlamaya işaret ediyor.
Her ne kadar Ocak ayı dış ticaret dengesi verileri dış dengede bizim
öngörüdğümüzden daha yavaş bir düzeltmeye işaret etse de,
yılbaşından bu yana iç talebin izlediği zayıf seyri dikkate alarak dış
dengedeki düzeltmenin süreceğini düşünüyoruz. Ancak, Türkiye’nin
daha yüksek dış açık vermesine imkan tanıyacak küresel likidite bolluğu
ve enerji faturasını şişirecek yüksek petrol fiyatı tahminimiz için yukarı
yönlü risk oluşturuyor. Hesaplamalarımız, petrol fiyatındaki her 10
dolarlık artışın Türkiye’nin ithalat faturasını 4 milyar dolar (GSYH’nin
%0.5’i) artırdığını gösteriyor.
PMI Ağustos’tan bu yana ilk kez 50 sınırının altına indi. Bir önceki ay
51.7 seviyesinde bulunan PMI Şubat’ta 49.6’ya geriledi. Böylece PMI
geçtiğimiz Ağustos ayından bu yana ilk kez imalat sektöründe
genişlemeyi, daralmadan ayıran 50 sınırının altında gerçekleşmiş oldu.
Anket katılımcıları kötü hava koşullarını imalat faaliyetindeki bozulmanın
temel nedeni olarak gösterirken yeni ihracat siparişleri de son altı aydır
ilk defa geriledi.
Şubat’ta hem aylık hem de yıllık bazda gerileyen kapasite kullanım oranı
ve sene başından bu yana durgun bir seyir izleyen tüketici kredileri
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Başak Karaaslan
+(90) 212 318 5086
basak.karaaslan@finansbank.com.tr
haftalık bülten
büyümesi gibi öncü göstergelere paralel olarak Şubat PMI verisi de 2012’nin
ilk çeyreğinde ekonomik aktivitede belirgin bir yavaşlamaya işaret ediyor. Bu
veriler bizim 2012 yılı GSYH’si için yavaşlama beklentimizi destekliyor olsa da
gerek PMI’da Şubat’ta gözlenen gerilemenin kötü hava koşullarından
kaynaklanıyor olması gerekse dış finansman koşullarındaki önemli
iyileşmelerin GSYH büyümesi tahminimiz için yukarı yönlü risklere işaret
ettiğinin altını çiziyoruz.
Öncü ihracat rakamları Şubat’ta %10 artış gösterdi. Türkiye İhracatçılar
Meclisi’nin (TİM) yayımladığı verilere göre, Şubat ayında ihracat geçtiğimiz
yılın aynı ayına göre %10.4 artış göstererek 11.2 milyar dolar seviyesine
ulaştı. Son dört aydır olduğu gibi, euro cinsi ihracattaki büyüme daha güçlü
oldu ve yıllık bazda %13 olarak gerçekleşti.
Şubat’ta gerçekleşen yıllık büyümenin geçtiğimiz ay kaydedilen büyüme ile
yaklaşık aynı seviyede kalması, gerek PMI’daki gerekse kapasite kullanım
oranındaki gerilemelerin iç talepteki yavaşlamadan kaynaklandığını gösteriyor.
Bu gelişmeler ekonomik dengelenme açısından olumlu. Öte yandan, Aralık
sonunda döviz sepetinin tarihi zirvesine ulaşmasına rağmen yıllık ihracat
büyümesinin sınırlı kalmasının olumsuz bir gösterge olduğunu düşünüyoruz.
Bu durum Türkiye’nin ihracat pazarı konumundaki ülkelerdeki zayıf talebin,
gerek ihracat büyümesini gerekse ekonomideki dengelenmenin hızını
sınırlayıcı unsur olduğunu gösteriyor.
Önümüzdeki haftaya bakış
Şubat ayı enflasyonu bugün açıklanıyor. Piyasa beklentisine paralel olarak
aylık enflasyonun %0.6 olmasını ve Ocak ayında %10.6 olan yıllık
enflasyonun hafif bir gerilemeyle %10.5 olmasını bekliyoruz. Daha önceki
aylarda olduğu gibi, enflasyon tahminimize ilişkin en önemli risk faktörü gıda
fiyatlarındaki gelişmeler. Geçtiğimiz hafta açıklanan Ankara gıda fiyatlarına
paralel olarak gıda fiyatlarında %1.5 artış öngörüyoruz. Ancak, yine geçtiğimiz
hafta açıklanan İTO verilerine göre, İstanbul’da gıda fiyatlarında daha sınırlı
bir artış (%0.8) görülmüş olması, tahminimiz için aşağı yönlü risk teşkil ediyor.
Önümüzdeki dönemde, manşet enflasyonun yıl ortasına kadar %10
seviyelerinde dalgalanacağı yönündeki beklentimizi korurken bu beklentimiz
için TL’deki güçlenme ve zayıf talebin aşağı yönlü, petrol fiyatlarındaki
yükselişin ise yukarı yönlü risklere işaret ettiğini vurguluyoruz.
Ocak ayı sanayi üretimi Perşembe günü açıklanacak. Aralık ayında %3.7
olan sanayi üretimi yıllık büyümesinin Ocak’ta %2.2’ye gerileyerek 2009
Kasım’dan bu yana alacağı en düşük değerine ulaşmasını bekliyoruz. %1 olan
2012 GSYH büyümesi beklentimizle uyumlu olarak, sanayi üretimi
büyümesindeki düşüşün Şubat ayında da süreceğini düşünüyoruz. Ancak,
Türkiye’nin daha yüksek bir cari açık vermesine ve daha yüksek büyüme
gerçekleştirmesine olanak tanıyacak dış finansman koşullarındaki
iyileşmelerin, bu tahminimiz için yukarı yönlü risklere işaret ettiğini
hatırlatmakta fayda görüyoruz.
haftalık bülten
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, Perşembe günü yayımlanacak Markez
Bankası’nın Mart ayı I. dönem beklenti anketi ve Hazine nakit dengesi
bulunuyor.
Hazine bu hafta 3 ihale düzenleyecek. Bugünkü ihalede 10 yıl vadeli sabit
kupon ödemeli tahvilin yeniden ihracı gerçekleştirilirken diğer iki ihale,
Hazine’nin Çarşamba günü gerçekleştireceği 10.6 milyar TL - Mart ayındaki
toplam itfanın %77’si - tutarındaki yüklü itfası öncesinde, Salı günü
düzenlenecek. Yarınki ihalede, 5 Mart 2014 vadeli yeni gösterge tahviline ek
olarak 10 yıl vadeli, TÜFE’ye endeksli tahvilin ihraçları gerçekleştirilecek.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait
görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile
risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download