haftalık bülten 10 Ağustos 2015 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten haftalık bülten 10 Ağustos 2015 Ecicek Geçen haftanın özeti İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr Temmuz’da enflasyon düşmeyi sürdürdü; yılsonunda düşüş tersine dönecek. Temmuz ayında tüketici fiyatları aylık bazda %0.09 oranında arttı. Aylık enflasyon böylece sıfır olan piyasa beklentisine ve tahminimize yakın gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon önceki ayadaki %7.2 seviyesinden %6.8’e indi. Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık bazda %0.32 azaldı. Bu göstergeye göre yıllık enflasyon da %6.7’den %6.4’e indi. Gıda fiyatları beklentimize paralel olarak aylık bazda %0.28 oranında yükseldi. Ev gereçleri ve ulaştırma kategorilerinde fiyatlar beklentimizin üzerinde, sırasıyla %1.6 ve %0.4 arttı. Öte yandan giyim fiyatları mevsim etkileriyle %4.97 düşerken, düşüş beklentimizden büyük oldu. Çekirdek göstergelerde, dokuz endeksin hepsinde sınırlı düşüş görüldü. H ve I endekslerine göre yıllık enflasyon önceki aya 0.2 yüzde puan kadar düşerek sırasıyla %7.6 ve %7.3 oldu. Sonuç olarak, manşet ve çekirdek enflasyon göstergeleri son iki aydır iyileşme kaydediyor. Bununla beraber, iç siyasi belirsizliklerin sürmesi ve Fed’in yaklaşan faiz artırımları, TL üzerinde riskleri canlı tutarak önümüzdeki dönem için enflasyonu tehdit etmeyi sürdürüyor. Bu şartlarda, olumsuz gelişmelerin olumlu gelişmelere ağır bastığını düşünüyor ve %7.6 olan yılsonu enflasyon tahminimiz üzerindeki riskleri yukarı yönlü görüyoruz. TCMB’nin yılsonu enflasyon tahminini bizim tahminimizin de altında %6.9 olarak revize ettiğini dikkate alınca, para politikasının gevşemesi için alan olduğunu düşünmüyoruz. Para politikasında planlanan sadeleştirmeden bağımsız olarak, orta vadede Fed’in faiz artırımlarını takiben TCMB’nin de faiz artıracağını tahmin etmeyi sürdürüyoruz. TCMB raporu işlenmemiş gıda fiyatlarındaki düşüşü vurguladı. TCMB’nin aylık fiyat gelişmeleri raporuna göre, çekirdek göstergelerden H ve I endekslerine göre enflasyonun ana eğiliminde Temmuz’da iyileşme gözlendi. Bu iyileşmede hem temel gıda, hem de hizmet fiyatları etkili oldu. Yıllık enerji enflasyonu, petrol fiyatlarındaki düşüşü takip eden akaryakıt fiyatlarındaki azalma sonucu aşağı geldi. Yıllık gıda enflasyonuysa, yataya yakın seyretti. İşlenmemiş gıda fiyatlarındaki kırmızı et kaynaklı sınırlı artış, işlenmiş gıdadaki hareket tarafından dengelendi. Kırmızı et fiyatlarındaki artış hizmet sektörünün altındaki lokanta ve oteller grubunu da olumsuz Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 deniz.cicek@finansbank.com.tr Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 gokce.celik@finansbank.com.tr haftalık bülten etkilese de, genele bakıldığında hizmet sektörü yıllık enflasyonu azaldı. Temel mallar arasındaki dayanık tüketim grubunda ise, kur harketleri ve artan gümrük vergileri sebebiyle artışlar oldu. Ev gereçleri ve ulaştırma grubundaki fiyatların yüksek artışlarının altında da bunun yattığı anlaşılıyor. PMI imalat aktivitesindeki seyrin yataya döndüğüne işaret etti. PMI Temmuz ayında bir önceki aya göre 1.1 puan yükselerek 50.1 oldu. Endeks böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşinin çok az üzerinde kaldı ve imalat aktivitesindeki seyrin yataya döndüğüne işaret etti. Endeksin bileşenleri arasında, yeni ihracat siparişleri 47.7 olan düşük seviyesini koruyarak, ihracattaki daralmanın sürdüğünü gösterdi. Daha önce açıklanan öncü göstergelerden, kapasite kullanım oranı, reel sektör ve tüketici güven endeksleri de PMI tarafından işaret edilen yatay seyirle genel olarak uyumluydu. Önümüzdeki dönem içinse, zayıf dış talep ve yüksek iç siyasi belirsizlikler ve riskler sebebiyle, büyüme görünümünü olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Öncü veriler dış ticaret açığı daralmanın Temmuz’da ara verdiğini gösterdi. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan resmi olmayan dış ticaret verilerine göre, Temmuz ayı dış ticaret açığı 7.1 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in 2014 verileri baz alındığında, geçen yıla göre %16.3 düşen aylık ihracat 11.2 milyar dolar, %8.5 düşen ithalat 18.3 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %7.3 arttı. Bunun sonucunda, bir önceki ay 78.1 milyar dolar olan dış ticaret açığı 78.6 milyar dolara çıktı. %37 oranında (1.8 milyar dolar) düşen enerji ithalatı dış ticaret dengesine olumlu katkı yapmayı sürdürdü. Yılın ilk dört ayında yüksek seyreden altın ihracatı ise, Mayıs ve Haziran aylarının ardından Temmuz’da da normal seviyelerde kaldı. Öte yandan enerji hariç ithalatta, özellikle tüketim ve yatırım mallarında, dikkate değer artışlar oldu. Buna karşın, kredi büyümesi ve tüketici güveni gibi iç talep göstergelerin zayıf seyri ve büyüme görünümünün olumsuz olması dikkate alındığında, dış talebin yetersiz olmasına rağmen, dış ticaret açığındaki ılımlı daralma trendinin sürmesini bekliyoruz. 2015 sonu için 76 milyar dolar olan dış ticaret açığı tahminimizi koruyoruz. Önümüzdeki Haftaya Bakış Haziran ayı ödemeler dengesi Salı günü yayımlanacak. Haziran ayı cari işlemler açığının bir önceki yılın aynı ayına göre %23 azalarak 3.2 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise henüz belli olmadı. Önceki aylarda revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın önceki ayki 44.7 milyar dolar seviyesinden 43.7 milyar dolara düşeceğine işaret ediyor. İhracat ve turizm gelirleri son dönemde, Rusya başta olmak üzere dış piyasalarda talebin zayıf olması sebebiyle olumsuz seyrediyor. Yılın ilk dört ayında dış dengeye önemli katkı yapan altın ihracatı ise, Mayıs’tan itibaren normal seviyelere geriledi. Bunlara karşın, enerji ithalındaki düşüş trendi devam ettiğinden ve iç talepteki artış sınırlı kaldığından, cari açıktaki daralmanın ılımlı tempoda sürmesini bekliyoruz.. Bu haftanın veri gündeminde ayrıca Cuma günü açıklanacak olan TCMB aylık beklenti anketi sonuçları da bulunuyor. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
