haftalık bülten 7 Aralık 2015 Geçen haftanın özeti

advertisement
haftalık bülten
7haftalık
Aralıkbülten
2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
Enflasyon Kasım’da bu yılın en yüksek düzeyine ulaştı. Kasım
ayında tüketici fiyatları aylık bazda %0.67 oranında arttı. Aylık
enflasyon böylece %0.63 olan tahminimize paralel, %0.46 olan
piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Baz etkisinin olumsuz
olmasıyla, yıllık enflasyon önceki aydaki %7.58 seviyesinden
%8.10’a çıktı. Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık bazda %1.4 azaldı. Bu
göstergeye göre yıllık enflasyon %5.74’ten %5.25’e indi.
Gıda fiyatları aylık bazda %1 oranında arttı. Giyim grubunda da
mevsim etkileri ve kur etkileriyle %5.37 oranında yüksek bir artış
gözlendi. Akaryakıt fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle etkisiyle
ulaştırma fiyat endeksi %0.78 azaldı.
Çekirdek göstergelerde, dokuz endeksin tamamında artış görüldü.
H ve I endekslerinde yıllık enflasyon önceki aya göre sırasıyla, 0.2
ve 0.3 yüzde puan yükselerek %8.67 ve %9.22 oldu. Çekirdek
enflasyonun ana eğilimindeki yukarı yönlü hareket bu ay yataya
dönse de seviye yüksek kaldı. I endeksine göre enflasyonun
mevsimsellikten arındırılmış üç aylık hareketli ortalaması
yıllıklandırıldığında, hala %11 üstü bir orana işaret ediyor.
Sonuç olarak, manşet ve çekirdek göstergelerde beklentilerin
üzerinde gerçekleşen artış sebebiyle enflasyonda bozulma
gerçekleşti. Önümüzdeki dönemde Rusya’nın yaptırımları
sebebiyle iç piyasaya yönelecek gıda ürünlerinin etkisiyle gıda
enflasyonunda düşüş görülebilir. Bunun desteğiyle, her ne kadar
baz etkisi olumsuz olsa da %8.2 olan yılsonu enflasyonu
tahminimize ulaşılabileceğini düşünüyoruz. TCMB’nin son
dönemdeki mesajları doğrultusunda, bu sonucun para politikasında
belirgin bir değişikliğe yol açacağını sanmıyoruz.
TCMB yılın ikinci finansal istikrar raporunu yayımladı. Raporda
gösterilen finansal istikrarın makro gösterimine dair şema, son altı
aylık süreçte küresel piyasalar ve yurt içi ekonomideki gelişmelerin
finansal istikrar üzerinde belirleyici olduğa işaret etti. Raporda
makrofinansal gelişmelere ayrıntılı biçimde değinilirken, TCMB’nin
önümüzdeki dönemde politika araçlarını nasıl kullanacağına dair
önemli bir açıklama yapılmadı. Bu konuda detaylı bilgi almak için, 9
Aralık’ta yayımlanacak para ve kur politikası raporunu
bekleyeceğiz.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Kasım’da toparlanan PMI imalat aktivitesinde genişlemeye işaret etti. PMI
Kasım ayında bir önceki aya göre 1.4 puan yükselerek 50.9 oldu. Endeks
böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşiğinin üstünde
kaldı ve imalat aktivitesinde genişlemeye işaret etti. Endeksin bileşenleri
arasında, yeni siparişler 1.9 puan arttı ve 50.7 oldu. İhracat siparişleri endeksi
0.4 puan düşse de 51.1 ile yine genişleme gösterdi. Önümüzdeki dönemde,
Rusya’nın uygulayacağı yaptırımlar imalat sanayiini de doğrudan ya da dolaylı
olarak etkileyeceğinden, göstergelerde bozulma görülebilir.
PMI; tüketici güveni, reel sektör güveni ve kapasite kullanım oranı gibi öncü
göstergelere paralel olarak, seçim sonrasında siyasi belirsizliklerin büyük
oranda azalmasıyla, Kasım ayında toparlanma kaydetti. Rusya’yla olan gerilim
olumsuz bir etmen olsa da, bu toparlanmanın yılın son çeyreğinden itibaren
GSYH büyümesine de yansıması beklenebilir.
Ekim ayı nihai verileri dış ticaret açığındaki daralmayı teyit etti. TÜİK
tarafından yayınlanan nihai verilere göre, Ekim ayı dış ticaret dengesi 3.6 milyar
dolar olarak gerçekleşti. Geçen yıl Ekim’e gelen Kurban Bayramının yarattığı
olumlu baz etkisiyle yıllık bazda %3.1 artan ihracat 13.3 milyar dolar, %11.9
azalan ithalatsa 16.9 milyar dolar oldu. İşgünü sayısı farkından fazla
etkilenmeyen aylık dış ticaret açığı %42.5 azalırken; bir önceki ay 72.2 milyar
dolar seviyesinde olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı, 69.5 milyar dolara geldi.
Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış veriler, ithalatta geçen aya göre
%1.2, ihracatta ise %2.1 azalış gösterdi. Son üç ayın arındırılmış dış ticaret
açığının yıllıklandırılmış ortalaması 53 milyar dolar civarında bir dış ticaret açığı
seviyesine işaret etti. Bu seviye, Temmuz ayından beri devam eden (75 milyar
seviyesinden aşağı gelen) belirgin bir iyileşmeye işaret ediyor.
Takvim etkisi dışında, ihracattaki iyileşmede otomobil ihracatını içeren motorlu
taşıtlar kaleminin belirleyici olduğunu, özellikle Avrupa Birliği’ne ihracatın
artmayı sürdürdüğünü görüyoruz. Rusya’ya ihracatta ise düşüş devam ediyor;
önümüzdeki dönemde bu ülkenin uyguladığı yaptırımların da etkisiyle düşüş
daha da belirginleşecek. İthalat tarafında, yıllık bazda %35 oranında düşen
enerji ithalatı dış ticaret açığınını sınırlamada destekleyici olmayı sürdürdü.
Öncü verilere göre dış ticaret açığı Kasım’da da düşmeye devam etti.
Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan öncü dış ticaret verilerine göre,
Kasım ayı dış ticaret açığı 4 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in 2014 verileri
baz alındığında, geçen yıla göre %8.7 düşen aylık ihracat 11.9 milyar dolar,
%25.3 düşen ithalat 16 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %51 azaldı.
Bunun sonucunda, bir önceki ay 69.5 milyar dolar olan 12 ay birikimli dış ticaret
açığı 65.2 milyar dolara indi.
%41 oranında (1.9 milyar dolar) düşen enerji ithalatı dış ticaret dengesine
olumlu katkı yapmayı sürdürdü. Ayrıca altın ithalatında geçen yılki sıçramanın
bu sene düzelmesinin de dengelenmede kayda değer etkisi görüldü. İhracat
tarafında ise, otomotiv sektörü üretim ve ihracata yaptığı katkıyı sürdürürken,
AB’ye yapılan ihracat toparlanmaya devam etti.
Önümüzdeki dönemde, iç talep göstergelerinin zayıf seyri, düşen enerji ithalatı
ve AB’ye ihracattaki hafif toparlanma dikkate alındığında; Rusya’nın uyguladığı
yaptırımların olumsuz etkilerine rağmen, dış ticaret açığındaki daralma trendinin
sürmesini bekliyoruz.
haftalık bülten
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Ekim ayı sanayi üretim endeksi Salı günü açıklanacak. Arındırılmamış
sanayi üretim endeksinin, güçlü işgünü sayısı etkisiyle yıllık bazda %10.8
artmasını bekliyoruz. Tahminimiz takvim etkisinden arındırılmış endeksin yıllık
bazda %5.1 artacağına, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış endeksin
aylık bazda yatay seyredeceğine işaret ediyor. Bilindiği gibi son dönemde
endeks kayan bayram tatilleri nedeniyle oldukça dalgalı bir seyir izliyor. Bir
önceki ayda arındırılmamış endeks yıllık bazda %7.9 düşmüş, takvim etkileri
arındırıldığındaysa %2.8 artmıştı. Genel görünüm ılımlı büyüme trendinin
sürdüğüne işaret ediyor.
2016 Para ve Kur Politikası Çarşamba günü yayımlanacak. TCMB’nin 2015
yılındaki para politikasının çerçevesini çizecek olan rapor, Çarşamba günü
Başkan Erdem Başçı’nın basın toplantısıyla açıklanacak. Fed’in faiz artırımları,
asgari ücret zamları ve Rusya’nın uyguladığı yaptırımların para politikasına
olası etkileri konusunda, TCMB’nin vereceği mesajlar özellikle önemli olacak.
2015 3. çeyrek GSYH verileri Perşembe günü yayımlanacak. Üçüncü çeyrek
GSYH büyümesinin yıllık bazda %3 olacağını tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi
henüz belli olmadı. Tahminimiz, GSYH’nin takvim etkisinden arındırılınca %3.6
büyüyeceği, mevsim ve takvim etkileri arındırıldıktan sonra ise çeyreklik bazda
yatay seyredeceği anlamına geliyor. Hatırlanacağı gibi GYSH ikinci çeyrekte
yıllık bazda %3.8, çeyreklik bazda %1.3 oranında büyümüştü.
GSYH büyümesi yılın ilk yarısında beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Üçüncü
çeyrekte öncü göstergeler bir yavaşlamaya işaret etse de, azalan siyasi
belirsizlikler ve artan ekonomik güven sayesinde son çeyrekten itibaren bir
miktar toparlanma görülebilir. Bunları dikkate alarak, %3 olan 2015 yılı büyüme
tahminimizi koruyoruz.
Ekim ayı ödemeler dengesi de Perşembe günü açıklanacak. Ekim ayı cari
işlemler dengesinin 0.5 milyar dolar açık vermesini bekliyoruz. Cari denge
geçen senenin aynı ayında 2.3 milyar dolar açık vermişti. Piyasa beklentisi
henüz belli olmadı. Önceki aylara dair verilerde revizyon olmadığı takdirde,
tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın Eylül’deki 40.6 milyar dolar seviyesinden
38.7 milyar dolara düşeceğine işaret ediyor.
Enerji ithalatındaki düşüş, sınırlı iç talep büyümesi ve AB ülkelerine ihracatta
görülen toparlanma birikimli cari açıktaki daralmayı desteklemeye devam ediyor.
Rusya’nın uyguladığı yaptırımların olumsuz etkilerine rağmen, yılın son
bölümünde ve önümüzdeki yılın başında dengelenme eğiliminin sürmesi
muhtemeldir.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download